本周市场依然处于偏利多的环境，但仍然在积累量变的过程中而未触发质变，指数整周走势继续下行，上证50已录得周线7连阴，300、500和1000指数均为周线六连阴，本周沪深300指数领跌上述四指数，跌幅0.83%，500跌幅仅0.07%。市场交投依然疲软，A股成交量仍在7000亿上下波动，同时外资累计净卖出超过152亿，政策和消息利多的累积并未引发指数层面的底部反转。具体来看，通胀读数改善的趋势延续，信贷及社融数据超预期回升，缓解了市场对于金融领域风险进一步蔓延的担忧，以及外汇市场自律机制专题会议召开，央行出手稳汇率，但上述政策并非强刺激，因此对经济和资产表现的刺激亦不明显。在央行超预期降准后，再次出现市场借利多而高开低走的情形，表明市场信心依然欠缺。海外方面，美国核心CPI环比略超预期，控制通胀之路依然漫长，加息预期仍然是悬在市场上空的乌云。基差方面，本周基差短暂快速下行后反弹，IC基差再次回到升水位置，IM基差反弹力度不大，仍处于贴水状态，各品种之间的升贴水分化逐渐明确。交割周移仓换月导致成交量暂时放大，但各品种总持仓量环比上周略有减少。9月合约到期，期限结构上10月合约位置偏高，对冲仓位可考虑以10月为主。
　　本周IH日均成交量74907手，较前周环比上升31.3%，持仓量129447手，较前周环比下降1.6%;本周IF日均成交量131133手，较前周环比上升36.3%，持仓量254967手，较前周环比下降1.9%;本周IC日均成交量108642手，较前周环比上升44.5%，持仓量294473手，较前周环比下降0.4%;本周IM日均成交量94418手，较前周环比上升34.3%，持仓量205632手，较前周环比下降2.8%。
　　

研究报告全文：期货研究期2023年9月15日货研究股指对冲周报虞堪投资咨询从业资格号Z0002804yukan010359gtjascom李宏磊投资咨询从业资格号Z0018445lihonglei023572gtjascom国泰正文君安1股指期货基差情况期货研表1股指期货基差究IF合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益所IF2309-059062122IF23109211782862-30IF231228413382542-19IF240348215182362-11IH合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2309-057142199IH23106831202519-30IH231215032222719-17IH240338233942119-14IC合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2309-1162-1006156IC2310-1142934207600IC2312-2162394255613IC2403-4342-1466287621IM合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2309-2709-12461463IM2310-3029-1166186334IM2312-4529-3526100338IM2403-6549-604650335注指增年化收益中期货保证金率按照20计算现金理财收益率按2计算资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究本周市场依然处于偏利多的环境但仍然在积累量变的过程中而未触发质变指数整周走势继续下行上证50已录得周线7连阴300500和1000指数均为周线六连阴本周沪深300指数领跌上述四指数跌幅083500跌幅仅007市场交投依然疲软A股成交量仍在7000亿上下波动同时外资累计净卖出超过152亿政策和消息利多的累积并未引发指数层面的底部反转具体来看通胀读数改善的趋势延续信贷及社融数据超预期回升缓解了市场对于金融领域风险进一步蔓延的担忧以及外汇市场自律机制专题会议召开央行出手稳汇率但上述政策并非强刺激因此对经济和资产表现的刺激亦不明显在央行超预期降准后再次出现市场借利多而高开低走的情形表明市场信心依然欠缺海外方面美国核心CPI环比略超预期控制通胀之路依然漫长加息预期仍然是悬在市场上空的乌云基差方面本周基差短暂快速下行后反弹IC基差再次回到升水位置IM基差反弹力度不大仍处于贴水状态各品种之间的升贴水分化逐渐明确交割周移仓换月导致成交量暂时放大但各品种总持仓量环比上周略有减少9月合约到期期限结构上10月合约位置偏高对冲仓位可考虑以10月为主本周IH日均成交量74907手较前周环比上升313持仓量129447手较前周环比下降16本周IF日均成交量131133手较前周环比上升363持仓量254967手较前周环比下降19本周IC日均成交量108642手较前周环比上升445持仓量294473手较前周环比下降04本周IM日均成交量94418手较前周环比上升343持仓量205632手较前周环比下降28表2考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF2309370940062000-IF23103726601893111532IF23123742603845463416IF24033760605645463305上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH2309251640142000-IH23102527001286084533IH23122537202895673462IH24032554404615673368中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC2309569460-1006000-IC2310571400946012173IC2312570860662268047IC2403569000-1198268-042中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM2309606660-1246000-IM2310606740-1127039-193IM2312604380-3291235-217IM2403601860-5811235-192资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图1IF合约日均基差图2IH合约日均基差IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE2321100-1-1-2-2-32倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图3IC合约日均基差图4IM合约日均基差IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE442200-2-2-4-4-6-62倍标准差本周基差上周基差60日均值2倍标准差本周基差上周基差60日均值资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图5IF合约日均基差锥750日滚动图6IF各合约20交易日基差走势IF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE80170600550400302010-050-10-120238182023825202391202398202391525分位数中位数75分位数最新基差IF2309IF2310IF2312IF2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图7IH合约日均基差锥750日滚动图8IH各合约20交易日基差走势IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFE6006055004400330020120010-01-020-03-10-0420238182023825202391202398202391525分位数中位数75分位数最新基差IH2309IH2310IH2312IH2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图9IC合约日均基差锥750日滚动图10IC各合约20交易日基差走势IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFE120100500-10-05-20-1-30-15-40-2-50-25-6025分位数中位数75分位数最新基差202381820238252023912023982023915IC2309IC2310IC2312IC2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11IM合约日均基差锥上市以来图12IM各合约20交易日基差走势IM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE120100500-10-20-05-30-1-40-15-50-60-2-7025分位数中位数75分位数最新基差202381820238252023912023982023915IM2309IM2310IM2312IM2403资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究2对冲盈亏图13IF60交易日累计对冲盈亏图14IH60交易日累计对冲盈亏00-20-10-20-40-30-60-40-50-80-60-100-70IH00CFEIH01CFEIH02CFEIH03CFEIF00CFEIF01CFEIF02CFEIF03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图15IC60交易日累计对冲盈亏图16IM60交易日累计对冲盈亏4040202000-20-20-40-40-60-60-80-80-100-100-120IC00CFEIC01CFEIC02CFEIC03CFEIM00CFEIM01CFEIM02CFEIM03CFE资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究表3对冲盈亏IFIH合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IF2309590-122IH2309432-199IF2310610-862IH2310232-519IF2312650-542IH2312432-719IF24031290-362IH2403-348-119ICIM合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏本周对冲盈亏IC23091182-156IM23092289-1463IC23101682-2076IM23102409-1863IC23121902-2556IM23123309-1003IC24032802-2876IM24033629-503资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分