事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入33.74亿元，同比+15.41%；实现归母净利润7.39亿元，同比+19.93%；实现扣非归母净利润6.60亿元，同比+12.30%。拟每10股派发现金红利9.20元（含税）。
　　点评：
　　内外销市场齐发力，经营表现超预期。分季度看，2023Q1/Q2公司实现营收11.60/22.14亿元，同比分别-14.68%/+41.57%；实现归母净利润2.04/5.35亿元，同比-40.42%/+95.53%，Q2公司收入与业绩增速转正，盈利能力大幅改善。分区域看，1）内销：上半年公司发布G20、G10SPure、P10及多款扫地机新品，自清洁产品价格带拓宽，覆盖更多消费人群，带动公司全渠道市占率稳步提升，根据奥维云网，2023H1公司扫地机线上/线下零售额份额同比分别+2.7pct/+8.3pct至26.3%/10.8%。2）外销：公司报告期内，海外陆续上新S8、S7 Max Ultra及QRevo新品，叠加海外经销商提货意愿增强，因此我们预计上半年公司外销收入实现较优增长。
　　技术降本成效显著，盈利能力持续提升。得益于原材料价格低位，人民币汇率贬值、技术及供应链降本、产品结构改善等利好因素，2023H1公司毛利率同比+2.87pct至51.07%，单Q2毛利率同比+2.88pct至51.71%。2023H1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+2.78pct/+1.15pct/+0.75pct/-0.63pct至19.92%/3.27%/8.49%/-2.51%，销售费用率提升主要系新品上市加大营销推广力度，管理费用率提升主要系石头科技大厦装修完工验收，折旧和摊销费用上涨所致。叠加公允价值变动及税收返还影响，2023H1公司净利率同比+0.83pct至21.92%，单Q2净利率同比+6.68pct至24.18%，公司盈利能力持续改善。
　　投资建议：新品上市拓增量，市占率有望持续提升，维持“买入”评级。我国扫地机渗透率仍处低位，未来有较高成长空间，且扫地机行业格局持续优化，龙头品牌市场份额不断提升，叠加扫地机海外需求回暖，公司业绩弹性值得期待，我们上调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为15.97/19.03/22.42亿元（原预测值分别为13.94/17.04/20.62亿元），对应当前市值PE分别为25/21/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品开发不及预期，消费恢复不及预期，原料价格上涨等。