北向资金成交额占比位于15年以来次高峰，是市场最重要的边际资金
　　近期海外扰动是市场调整主因，受此影响北向资金从资金波动项转化成大势驱动项，大盘走势与北向流向变化重合度提升：①交易占比角度，截止9.13北向资金成交额占比达到6.73%且呈现攀升态势，为自15年来次高峰（仅次于21年3月的7.13%），②从资金空间来看，公募权益仓位位于16年来最高水平、私募权益仓位位于5月以来高位、险资年初以来仓位稳步回升，而余下资金中杠杆资金交易活跃度处于区间低位，交易活跃度稳步提升的北向资金是市场最重要的边际资金。向后看，G20峰会召开、美元/美债收益率持续反弹、9月联储议息会议结果等均为北向扰动因素。
　　对冲基金等交易型资金仍是北向流出的主力，目前拐点未现
　　8月以来陆股通口径下，北向资金已连续5周净流出，8月以来累计净流出约1000亿元，但EPFR口径下，截至2023.9.6，8月以来投资中国AB股的主被动型外资共同基金净流出规模为122亿美元，相差的878亿元净流出或全部来自于对冲资金等交易型外资。8月底资金面政策组合拳推出后，北向资金并未扭转净流出趋势，9月初以来净流出约204亿元，美元、美债收益率的反弹是主因。上周北向净流出47.6亿元，相比上上周净流出环比有所收窄，成交活跃度上升至6.73%，银行、汽车、有色等板块净流入规模居前，非银、医药、传媒则是净流出。
　　居民资金的入市方式或有所变化，ETF净申购规模维持高位
　　上周散户资金（以小单交易金额衡量）较上上周小幅净流出，但若从累计值来看，7月以来以小单交易金额衡量的散户资金净流出规模进入平台期，并未延续增长的趋势，与此相对7月开始ETF月净申购额维持高位，或暗示部分居民在市场波动下转为机构产品入市，具体来看上周宽基ETF净申购162.8亿元，结构上金融地产、TMT等大类板块ETF净流入居前，中游制造、公共产业板块净流出。融资资金上周处于政策落地前的观望期，净流入规模环比增加但融资活跃度有所下滑，或与等待保证金比例政策落地有关，结构上，上周银行、金融、国防军工融资交易活跃度上升
　　机构资金增量仍较为有限，组合拳落地下供给侧压力显著减小
　　上周新成立偏股型基金114.6亿份（上上周：27.4亿份），环比上升，处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位回升至78.7%、预估申赎比环比回升，显示投资者对于公募基金的申购意愿增强。最新（截止09.01）私募基金权益仓位为77.0%，近期仍震荡；供给角度，上周产业资本净增持1.6亿元，环比上升，轻工制造/机械设备/商贸零售等行业净减持规模居前；上周新增IPO数量遇冷，定增募集资金42.0亿元、可转债募集资金49.6亿元；上周解禁规模539.4亿元，本周解禁市值715.1亿元，股票供给侧压力环比有所增加。
　　上周南向资金净流入扩大，港股回购案例数量/金额环比提升
　　上周南向资金净流入254.2亿元，环比上上周净流入额（133.0亿元）小幅增加，表明内地投资者对港股市场信心有所增强，银行（44.7亿元）、非银金融（25.9亿元）、石油石化（23.8亿元）、医药（9.6亿元）等板块净流入规模居前，电子（-7.2亿元）、传媒（-4.9亿元）、消费者服务（-4.5亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（08.30-09.06）海外共同基金净流出港股0.8亿美元，其中主动型外资为流出主力（-2.8亿美元）；上周恒指沽空比例环比减少，沽空压力减弱；上周港股公司回购案例数（162起）增加，回购金额（36.5亿港元）增加。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。