铜
　　日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，宏观市场较为平淡，市场等待美国cpi数据，预计8月cpi同比将反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力。产业方面，昨日LME铜库存增加1125吨，境外仓库继续垒库，国内社会库存下降0.54万吨，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较合适的心理价位。价格方面来看，铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期，实际拆分来看社融数据一般。本周继续关注美国8月CPI数据，市场预计CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力，预计铜价还会有回调的机会。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　铝
　　今日沪铝减仓回落，主力合约2310合约跌110元至19135元/吨，库存持续增加越差不断放大后，现货升水出现崩塌，近月端持续减仓后挤仓风险回落，月差略有回落；宏观方面，最近国内社融数据表现积极，人民币汇率小幅升值；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存周一较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，日内现货继续维持大贴水，现货升水崩塌更加严重，今日无锡对当月贴100，巩义、佛山贴水280-300元/吨，交割利润大幅放大，近月多单/正套头寸获利了结；交易策略方面，高价短期内对现货产生负反馈，叠加进口增加库存增加，09合约结束前后有向下调整修正的风险；
　　隔夜氧化铝价格再度大涨，收盘再度回落，AO2311合约基本持平；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡；但是短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，短期内价格或将高位震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
　　氧化铝
　　今日氧化铝价格回落，再度跌回原位，AO2311合约跌2.07%至3033元/吨；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年9月13日星期三研究员王颖颖有色金属衍生品日报期货从业证号F3039600第一部分市场研判投资咨询从业证号Z0014913铜021-65789219日内沪铜价格震荡走势宏观方面宏观市场较为平淡市场等待美国cpi数据预计wangyingyingqh1chinas8月cpi同比将反弹至36市场交易再通胀将对铜价构成压力产业方面昨日LMEtockcomcn铜库存增加1125吨境外仓库继续垒库国内社会库存下降054万吨根据我们了解下游从本周开始分批为十一备货68000左右是比较合适的心理价位价格方面来研究员陈婧看铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期实际拆分来看社融数据一般期货从业证号F03107034本周继续关注美国8月CPI数据市场预计CPI会反弹至36市场交易再通胀将对投资咨询从业证号铜价构成压力预计铜价还会有回调的机会不过接近67000-68000的价格下游买Z0018401货的意愿很强加上下游从本周开始给十一备货现货支撑力度会很大以上观点仅010-68569781供参考不作为入市依据chenjingqh1chinastockcomcn铝今日沪铝减仓回落主力合约2310合约跌110元至19135元吨库存持续增加越差研究员张一弛不断放大后现货升水出现崩塌近月端持续减仓后挤仓风险回落月差略有回落期货从业证号F03116713宏观方面最近国内社融数据表现积极人民币汇率小幅升值产业方面社会库存投资咨询从业证号在进口的补充下小幅累积铝锭库存周一较上周四环比增加14万吨至492万吨铝Z0019296棒增加05万吨至105万吨现货成交方面日内现货继续维持大贴水现货升水崩zhangyichiqhchinastock塌更加严重今日无锡对当月贴100巩义佛山贴水280-300元吨交割利润大幅comcn放大近月多单正套头寸获利了结交易策略方面高价短期内对现货产生负反馈叠加进口增加库存增加09合约结束前后有向下调整修正的风险隔夜氧化铝价格再度大涨收盘再度回落AO2311合约基本持平基本面方面本周中国氧化铝运行产能8650万吨电解铝运行产能42918万吨按照193生产系数及115银河有色有色研发报告非铝估算当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能基本供需平衡但是短期期现利润较大创造了大量投机需求造成现货市场阶段性紧张带来了短期的供需错配但是中长期来看氧化铝仍然过剩交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑短期内价格或将高位震荡以上观点仅供参考不做为入市依据氧化铝今日氧化铝价格回落再度跌回原位AO2311合约跌207至3033元吨基本面方面本周中国氧化铝运行产能8650万吨电解铝运行产能42918万吨按照193生产系数及非铝估算当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能基本供需平衡短期期现利润较大创造了大量投机需求造成现货市场阶段性紧张带来了短期的供需错配但是中长期来看氧化铝仍然过剩交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑但是过剩的预期仍然是最大的矛盾给盘面以压力以上观点仅供参考不做为入市依据锌今日沪锌回落调整沪锌主力2310合约跌145元至21575元吨今日商品氛围略有走弱锌09合约减仓回落但月差维持高位宏观方面周一公布社融及信贷数据远超市场预期城中村改造纳入专项债计划预计会有较好的表现基本面方面伴随海外矿山减产锌矿全球转向短缺上周海外传闻矿山减产葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少预计2025年恢复年内锌矿全球预计短缺15万金属吨以上国内方面近期市场货源偏紧月差继续扩大但是下游现货市场几无成交市场氛围明显受到抑制交易策略方面09合约即将结束锌价连续上涨后风险不断积蓄交割结束后价格有向下调整的风险短期内建议观望等价格调整后再入场逢低布局多单以上观点仅供参考不做为入市依据铅沪铅PB2310合约今日报收16930元吨盘中震荡下行尾盘小幅回涨较前一交易日下跌150元吨基本面方面8月全国再生铅产量4169万吨环比上涨1097同比上升10967月多家再生铅冶炼企业相继检修结束复产8月产量逐渐稳定或恢复215银河有色有色研发报告至正常水平铅价高位震荡态势延续部分电池生产企业因原料成本高企而表示采购压力较大9月力图通过提高集团下的再生铅炼厂产量来减少后续外购铅锭量这或是9月再生铅产量增加的原因之一而部分地区下游铅蓄电池消费逐渐好转当前沪铅总持仓达21万手原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划以上观点仅供参考不做为入市依据镍不锈钢镍价盘面走势较弱现货市场金川镍升水小幅上调350俄镍上调50但依然贴水200市场成交略有回暖国内自产自销供需矛盾不大纯镍中长线供应相对宽松形成镍价上方的供应压力前期镍矿和镍铁价格大涨纯镍与NPI价差快速收窄至5万以内MHP和硫酸镍价格也保持坚挺与纯镍价差收窄至2万以内近期下游表现不佳不锈钢厂减产NPI价格略降三元订单也有下滑硫酸镍需求不乐观来自原料端的价格承压或将打开镍价下跌空间伦镍跌破2万美元沪镍还因汇率高高在上人民币近期升值可能会加速镍价向外盘靠拢不锈钢高位回落现货市场竞相出货目前原料价格维持高位但钢厂亏损严重目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似NPI主流成交在1190-1200元镍点铬铁9200元50基吨废不锈钢11500元吨不锈钢300系冷轧现金成本15600元吨高于现货和盘面300系社会库存和钢厂库存持续增长反映钢厂高排产越来越难被消化叠加亏损的现实减产也在意料之中目前多头还寄希望于十一备库以及原料可能维持坚挺到10月份但目前现货已经开始着手备库行情依然难有支撑说明淡季预期炒太高旺季容易失望近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落后续关注下游需求能否迎头赶上以及宏观是否还有进一步刺激政策以上观点仅供参考不做为入市依据锡沪锡sn2310合约今日报收213890元吨继续震荡回落较前一交易日下跌3780元吨基本面方面SMM预计2023年进口量受缅甸佤邦禁矿影响而减少为61万金属吨增速降1622短期锡矿供应仍较为宽松但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况LME公布数据显示伦锡库存自四月末降至逾一年最低位后进入较为315银河有色有色研发报告流畅的上行之路本周伦锡库存继续增加最新库存水平为6950吨刷新逾三年新高位区间增幅约为36026反映海外需求疲软国内外同步出现累库态势消费疲软和高库存压力下短期预计锡价或继续下跌后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约5日线受阻收至176050元吨现货市场SMM均价继续下跌02万元吨至189万元吨需求端表现平平市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观下游企业持观望态度供应端非洲锂辉石增量上来当地矿价不再坚挺下跌过程中目前有部分贸易商有利可图预计非洲锂辉石进口量会有增加原料端承压逐步加重盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌供应并不紧张从目前形势来看空方占据优势较大保持顺势思路不要急于抄底若真有反弹依然是中长期做空的机会以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜9月13日9月12日9月11日9月8日9月7日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨50202075-15-320天津现货升贴水元吨-250-240-215-190-125-60-300广东现货升贴水元吨-15300020-15-225沪铜当月-3个月元吨-250540520530510-770-900精废价差元吨93393389992910614-611上海仓单美元吨60006000600056005650400250LME铜升贴水0-3美元吨-2350-2650-1350-1175-1275-1175345沪伦比值828826835834831-006000进口现货盈亏元吨-15209-282781938-21689-187776481-17834进口期货盈亏元吨-35781-41067-12686-30847-28742-49346055LME铜库存吨1356501356501345251341251338501525003275000COMEX铜库存短吨2681526815274482787028722-105500-558900上期所仓单吨68994823544869577785-5800-38600415银河有色有色研发报告铝9月13日9月12日9月11日9月8日9月7日较上周末较上月末长江现货价格194001952019450193801947020240对当月升贴水华东-80-5002020-100-160价格价差月差当月-3个月1015分670655600540520130185电解铝利润山东自备电估算4881644999724929724859724949722192594LMECash-3M-4311-4311-4375-4081-4450-230-086内外比值沪伦比值858858859860864-002014进口现货盈亏元吨7000371823620946323073992677333473动煤秦岛5500大卡870870870870870035国产氧化铝指数29332934293429342934-118澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3原料价格预焙阳极山东价格422542254225422542250000佛山型材白料废铝1620016300163001630016400-100-100精废价差32003220315030803070120340下游价格佛山铝棒加工费元吨250170170130140120100SMM铝锭社会库存万吨5245245245175170731SMM铝棒社会库存万吨864864864818818046168库存数据LME铝库存吨493875493875495875499475501475-5600-21875上期所仓单26770261202544725596260711174575锌9月13日9月12日9月11日9月8日9月7日较上周末较上月末上海现货价格02206021980216802170021710360820广州现货价格02205022010216802166021590390940天津现货价格02206022000217002163021650430790上海基差对当月-250-100-40-2060-230-345期货月差当月-三个月1210900800710640500555上海premium美元吨115808080803535LME升贴水C-3M-2905-2905-2450-2262-2045-643-1425沪伦比值886878885881879005015进口现货盈亏元吨58675355203836222028268903664745072国产矿TC元金属吨505050505050505051000-100进口TC美元干吨1101101101101300-30国产锌精矿冶炼利润元吨98229982299357994029993294200545进口锌精矿冶炼利润元吨120000120000113397137034158297-17035-24886国内三地库存790790790810819-020020LME锌库存吨138400138400141775143425145175-5025-15575上期所仓单123871087990278174797242134046镍9月13日9月12日9月11日9月8日9月7日较上周末较上月末镍现货价元吨163900167150167250167900169300-4000-2150俄镍升贴水-200-250-200-200-2500-150金川镍升贴水31002900290022501900850350沪镍次月-当月970170530-7033010401340LME镍升贴水0-3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