总体情况
　　宏观流动性：1.上周逆回购净回笼6640亿元，MLF没有操作；2.市场利率方面，DR007上升至1.86%，R007上升至2.04%；3.十年期国债收益率上升至2.64%；4.美元兑人民币上升至7.22；5.8月PSL余额没有变化。
　　 A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额和换手率下降；2.两融余额维持在1.56万亿；3.北上资金净流出47.6亿元；4.上周A股净增持（由净减持转为净增持）、回购规模下降，本周限售解禁规模上升；5.风格来看，上周小盘股、高PE、中价股、亏损股表现最好。
　　 A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、非银金融、石油石化、家用电器、有色金属、公用事业、商贸零售、纺织服饰。
　　风险提示
　　1.宏观或微观流动性出现较大的波动：如美联储政策变化，或国内的货币政策变化。
　　2.超预期因素使历史规律有效性减弱：如产业进展低于预期，或经济修复不及预期。

研究报告全文：证券研究报告流动性估值跟踪全部持股视角看偏股型基金中报2023年9月12日分析师王杨分析师陈昊CFAFRM执业证书编号S1230520080004执业证书编号S1230520030001邮箱wangyang02stockecomcn邮箱chenhao1stockecomcn总体情况宏观流动性1上周逆回购净回笼6640亿元MLF没有操作2市场利率方面DR007上升至186R007上升至2043十年期国债收益率上升至2644美元兑人民币上升至72258月PSL余额没有变化A股市场资金面和情绪面1上周A股成交额和换手率下降2两融余额维持在156万亿3北上资金净流出476亿元4上周A股净增持由净减持转为净增持回购规模下降本周限售解禁规模上升5风格来看上周小盘股高PE中价股亏损股表现最好A股和全球估值从PB-ROE的角度来看上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行煤炭建筑装饰非银金融石油石化家用电器有色金属公用事业商贸零售纺织服饰一宏观流动性二A股市场资金面和情绪面三A股和全球估值指标流动性评级共五星流动性变动指标流动性评级共五星流动性变动指标估值评级共五星估值变动1公开市场1A股成交1上证指数2外汇占款2产业资本2深圳成指3信用派生3基金发行3创业板指4货币市场4杠杆资金4标普5005国债市场5海外资金5道琼斯工业指数6信用债6大宗交易6纳斯达克指数7理财市场7股票质押7恒生指数8贷款市场8风险偏好8日经2259外汇市场9股票供给9英国富时100注流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数如一星表示小于20五星表示大于80数据来源Wind资讯浙商证券研究所估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数周度更新如一星表示小于20五星表示大于802目录本期关注全部持股视角看偏股型基金中报宏观流动性A股市场资金面和情绪面A股市场估值全球市场估值风险提示3本期关注41整体全部持股口径下偏股型基金仓位公募基金2023半年报披露完毕全部持股口径下截至2023年中报偏股型基金普通股票型偏股混合型灵活配置型基金持股规模达35977亿元占A股总市值的比例约为39相较2022年年报市值占比下降了04个百分点就仓位变化来看二季度公募基金股票仓位有所降低三季度开始有所回升根据Wind估算2023年Q2普通股票型偏股混合型和灵活配置型仓位相较2023年Q1分别下降2041和19个百分点偏股混合型基金下降比例最高截至9月11日普通股票型偏股混合型和灵活配置型基金的仓位分别为874820和653图偏股型基金持股规模和占A股比例图根据Wind偏股型基金股票仓位估算偏股型基金的持股规模亿元380004495普通股票型股票投资比例偏股混合型股票投资比例偏股型基金持股规模占A股比例灵活配置型股票投资比例90433750085423700080417536500407039360006538603550037553500036502022122023062022913202211132023113202331320235132023713数据来源WindChoice浙商证券研究所52配置比例全部持股口径下TMT配置比例提升根据23年基金中报全部持仓偏股型基金普通股票型偏股混合灵活配置型基金配置比例前五行业为医药生物13电力设备13电子11食品饮料9计算机9从边际变化来看23H1配置比例较22年底提升最明显的行业为计算机30通信23电子22传媒17显现基金配置向TMT倾斜图偏股型基金股票各行业配置比例图23年中报相对22年年报配置比例的变化1823H1各行业配置比例22Q4各行业配置比例4配置比例变化配置比例变化1631421211008-16-24-32-40医电电食计机汽国通有基家传交银公农房建非轻社石建商纺美环煤钢综-5药力子品算械车防信色础用媒通行用林地筑银工会油筑贸织容保炭铁合计通电传家机公建医汽纺环综钢石轻建农煤社美非有银商房交基国食电生设饮机设军金化电运事牧产装金制服石材零服护物备料备工属工器输业渔饰融造务化料售饰理算信子媒用械用筑药车织保合铁油工筑林炭会容银色行贸地通础防品力机电设事装生服石制材牧服护金金零产运化军饮设器备业饰物饰化造料渔务理融属售输工工料备数据来源WindChoice浙商证券研究所注行业配置比例偏股型基金持有行业个股总市值加总全部持股总市值加总63超配比例全部持股口径下TMT超配比例提升针对23年基金中报全部持仓相较于全A整体的超低配情况偏股型基金普通股票型偏股混合灵活配置型超配前五大行业为医药生物5电力设备5计算机4电子3和食品饮料3相较22年底计算机为新增行业就23H1超配比例较22年底超配比例的变化计算机21传媒12医药生物11通信11电子11提升居前五图偏股型基金股票各行业超配比例图23年中报相对22年年报超配比例的变化1022Q4超配比例23H1超配比例超配比例变化超配比例变化386241200-1-2-2-4-3-6-4-8计传医通电家机公汽纺建钢环综轻农建非美社煤有交商房基银石食国电-10算媒药信子用械用车织筑铁保合工林筑银容会炭色通贸地础行油品防力医电计电食国家传机有汽社美轻纺综农建房环商钢基通建交煤公石非银机生电设事服装制牧材金护服金运零产化石饮军设药力算子品防用媒械色车会容工织合林筑地保贸铁础信筑通炭用油银行物器备业饰饰造渔料融理务属输售工化料工备生设机饮军电设金服护制服牧材产零化装运事石金物备料工器备属务理造饰渔料售工饰输业化融数据来源WindChoice浙商证券研究所注1行业标配比例行业总市值全部个股总市值223H1配置比例数据截至202363022Q4配置比例数据截至2022123174对比重仓股口径和全部持仓口径下的行业差异比较23Q2重仓持仓和23H1全部持仓两口径下各行业配置情况一则就各行业配置比例的相对排名来看两口径下排名高度重合二则食品饮料传媒社会服务通信石油石化行业重仓持股口径下配置比例明显高于全部持仓口径下配置比例而机械设备计算机电子国防军工和基础化工则重仓持股口径下配置比例明显更低图23Q2重仓和23H1全部持仓下各行业配置比例14重仓持股下各行业配置比例全部持仓下各行业配置比例121086420食电医电计汽通传机有国家基银社交公石农房非建轻纺商建煤美钢环综品力药子算车信媒械色防用础行会通用油林地银筑工织贸筑炭容铁保合饮设生机设金军电化服运事石牧产金装制服零材护料备物备属工器工务输业化渔融饰造饰售料理数据来源WindChoice浙商证券研究所85个股持股市值前二十大个股全部持仓口径偏股型基金普通股票型偏股混合灵活配置型23H1持股市值前二十个股贵州茅台宁德时代泸州老窖五粮液中兴通讯阳光电源迈瑞医疗恒瑞医药金山办公药明康德晶澳科技中际旭创立讯精密北方华创比亚迪美的集团爱尔眼科古井贡酒紫金矿业工业富联相较于重仓股口径全部持仓口径下紫金矿业工业富联是偏股型基金的新增前二十大表偏股型基金持股市值TOP20个股全部持仓重仓持仓偏股型公募基金持偏股型公募基金持股偏股型公募基金持偏股型公募基金持股排名代码简称申万行业排名代码简称申万行业股市值亿元市值占比股市值亿元市值占比1600519SH贵州茅台食品饮料85041600519SH贵州茅台食品饮料65732300750SZ宁德时代电力设备82082300750SZ宁德时代电力设备54053000568SZ泸州老窖食品饮料478163000568SZ泸州老窖食品饮料369124000858SZ五粮液食品饮料43674000858SZ五粮液食品饮料33255000063SZ中兴通讯通信337165300760SZ迈瑞医疗医药生物21066300274SZ阳光电源电力设备298176600276SH恒瑞医药医药生物19167300760SZ迈瑞医疗医药生物27687000063SZ中兴通讯通信17988600276SH恒瑞医药医药生物27698300274SZ阳光电源电力设备165109688111SH金山办公计算机241119603259SH药明康德医药生物163910603259SH药明康德医药生物2321310002459SZ晶澳科技电力设备1491111002459SZ晶澳科技电力设备2321711000596SZ古井贡酒食品饮料1411112300308SZ中际旭创通信2281912300308SZ中际旭创通信1381213002475SZ立讯精密电子2211013688111SH金山办公计算机134614002371SZ北方华创电子2191314300015SZ爱尔眼科医药生物128715002594SZ比亚迪汽车205315002371SZ北方华创电子122716000333SZ美的集团家用电器192516002594SZ比亚迪汽车122217300015SZ爱尔眼科医药生物1791017002475SZ立讯精密电子115518000596SZ古井贡酒食品饮料1781418300014SZ亿纬锂能电力设备110919601899SH紫金矿业有色金属170619000333SZ美的集团家用电器105320601138SH工业富联电子170320002304SZ洋河股份食品饮料1015数据来源WindChoice浙商证券研究所数据截至20236309宏观流动性10量指标公开市场操作上周货币总计净回笼6640亿元上周货币投放量7450亿元货币回笼量14090亿元上周逆回购净回笼6640亿元上周逆回购投放量为7450亿元逆回购回笼量为14090亿元上周MLF净投放0亿元上周MLF投放量为0亿元回笼量0亿元指标最新值上期值变动趋势净投放亿元-66406810-13450货币投放总计投放亿元745014140-6690回笼亿元1409073306760公开市场操作投放亿元745014140-6690逆回购回笼亿元1409073306760投放亿元000MLF回笼亿元000数据来源Wind资讯浙商证券研究所11图公开市场操作图中期借贷便利30000公开市场操作货币净投放亿元MLF回笼亿元1200025000公开市场操作货币投放亿元MLF投放亿元20000公开市场操作货币回笼亿元1000015000100008000500060000-50004000-100002000-15000-2000002021-09-172022-05-172023-01-17202009202102202107202112202205202210202303数据来源Wind资讯浙商证券研究所12量指标新型货币工具8月PSL新增0亿元8月PSL期末余额为29630亿元当月减少34亿元8月SLF操作25亿元当月减少3亿元指标最新值上期值变动趋势抵押补充贷款当月新增亿元8月000PSL期末余额亿元8月2963029664-34新型货币工具常设借贷便利当月操作亿元8月36-30SLF期末余额亿元8月26-40图抵押补充贷款图常备借贷便利抵押补充贷款PSL期末余额亿元常备借贷便利SLF操作亿元40000400000抵押补充贷款PSL提供资金当月新增亿元400常备借贷便利SLF余额亿元3500035030000030000300250002000002502000020015000100000150100001000005000500-10000002021-012021-072022-012022-072023-012023-072020-042021-042022-042023-04-50数据来源Wind资讯浙商证券研究所13量指标信用货币派生2023年Q2货币乘数为787上升014基础货币余额同比增加932023年8月M1同比增长22较上个月下降01个百分点M2同比增长106较上个月下降01个百分点2023年8月存款准备金率不变8月大型金融机构人民币存款准备金率为1075中小型金融机构为775指标最新值上期值变动趋势货币乘数Q2787773014货币供应M18月2223-01M28月106107-01当月新增亿元8月31200528225918社会融资信用货币派生存量同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