宏观：当前应关注的高频数据；策略:中报之后，哪些行业可能迎来拐点；固收:如何看待回调幅度？；银行:中报业绩综述；房地产:部分政策落地后基本面的短期反应；量化:小市值股票：量化投资的“主场”；基金:量化显风采，新规正启航——2023年1-7月私募市场回顾
　　【宏观-张一平】：当前应关注的高频数据
　　当前宏观层面的主要增量信息是逆周期调节措施进入密集落实期，水泥价格以及一线城市二手房挂牌量、价指数是观察政策效果的核心高频指标。
　　最近3周，生产与价格高频指数反复震荡，有明显的跷跷板效应，生产改善则价格走弱，生产走弱则价格改善。不过，上周水泥价格出现关键变化，全国水泥均价结束了2季度以来持续下跌的势头，上周环比上涨2元/吨，各地区水泥价格也同样出现企稳的迹象。在今年水泥产量同比显著增长的背景下，水泥价格边际走势出现改善迹象，这显然是观察投资需求形势的关键指标。
　　目前宏观层面的主要增量信息在于增加居民收入、房地产政策优化调整以及提振资本市场信心等方面进入政策密集落实期。我们认为一线城市二手房挂牌价与挂牌量指数是观察政策落实后效果如何的重要高频指标。若一线城市二手房出现量价企稳甚至量价齐升，那么这至少表明财效应对居民消费意愿的拖累下降，居民部门借贷意愿回稳，地产后周期商品销售也有望改善。
　　8月PMI指数环比进一步改善显示国内经济可能已经度过年内最困难时期，8月下旬以来逆周期调节措施密集出台，不但有助于改善市场情绪，也能推动国内经济在下半年传统旺季期间回归景气区间。此时，风险资产的配置价格将逐步得以体现。
　　【策略-陈星宇】：中报之后，哪些行业可能迎来拐点
　　A股2023中报业绩整体仍承压，与Q1相比，A股H1业绩增速转负。大类行业盈利强弱来看，公用事业>消费服务>中游制造>金融地产>TMT >医药>资源品。主要原因在于：1）PPI持续下滑，整体收入端增速放缓；2）出口中枢相比一季度下移，对中游板块的拉动作用减弱；3）猪肉价格低迷使得农林牧渔板块对消费板块带来一定拖累；4）费用红利减弱。但仍有一些亮点值得关注。
　　推荐重点关注以下三个方向：1）业绩快速回暖、延续改善和边际复苏的细分领域；2）毛利率、净利率改善程度较大的领域；3）库存去化接近尾声，板块盈利预计其中边际复苏的领域。以上可能是后续业绩改善的主要方向，综合来看主要包括：顺周期领域有色金属（工业金属、贵金属）、机械设备（机器人、工程机械）等；消费服务领域的交运（航空机场）、家用电器（白电、触电、小家电、轻工制造（家居用品）、食品饮料（白酒、休闲食品），以及医药科技领域医药生物（化学制药、生物制品）、计算机（计算设备、IT服务、软件开发）、电子（半导体、元件、消费电子）等。
　　【固收-尹睿哲】：如何看待回调幅度？
　　市场调整，情绪降温。本周市场继续调整，继短端利率回升至降息前位置后，本周长端利率也回到降息前附近位置，10年期国债收益率回升至2.64%附近，曲线形态继续大幅平坦化。
　　资金面不稳、政策持续落地和情绪面透支后反转是市场调整的主要原因。
　　资金面不稳。此前在《9月资金面会回暖吗》中讨论过，8月资金面的主要制约因素（地方债供给、汇率掣肘、央行防套利等）在9月仍构成制约，若无总量货币政策的对冲，9月资金面总体上易紧难松。且季末月信贷投放也或有所加速，票据利率现回升。结合货币松紧预期指数观察，近期市场对宽货币的乐观程度出现降温，截至本周五接近回到中性预期（接近30%）。
　　政策持续落地，基本面环比略有修复。经济提振政策连续落地，虽然政策效力和持续性还有待确认，但短期内基本面数据开始看到一些积极变化：（1）地产方面，9月以来二线城市日均成交面积同比转正，带看量有明显提升。（2）制造业PMI连续边际向上，强化利率边际定价逻辑。（3）年内物价底初现，8月CPI同比回到正值区间，PPI降幅较上月收敛；后续CPI / PPI同比预计温和回升/跌幅收窄。（4）出口增速修复，8月出口同比降幅较上月大幅收窄；后续至年底，受益于低基数，出口同比降幅亦有望延续向上修复走势。
　　情绪透支后的反转。降息后，我们测算的债市微观交易情绪指数一度达到70%分位上方（读数越高反映交易热度高）。在这种高位的交易情绪中，市场脆弱性上升，对“利空”信息的反应也会更敏感。本周市场调整后，市场交易热度较快降温，读数下降4.5个百分点至68%。特别是交易盘指标普降：基金超长债周度净卖出规模创2019年以来新高，久期连续第二周大幅下降、分歧明显上升。
　　调整时间的观察窗口是国庆前。一方面，止盈盘和交易情绪均需要一定时间释放压力。另一方面，政策处于密集落地期，虽然效果和持续性有待验证，但对基本面已经开始产生短期边际向上推力。季节性上看，9月基本面容易出现环比改善，国庆期间也是重要的地产政策效果验证期。因而，结合利率对基本面环比定价特征，短期