核心关注：
　　8月，新增社融3.12万亿元，同比多增约6500亿元，超出WIND一致预期；新增信贷1.34万亿，同比多增56亿，扭转上月同比转负的不利形势，亦好于WIND一致预期。受此影响，当日人民币汇率快速反弹，权益市场亦有所起色。
　　信贷结构方面，票据融资同比多增约1900亿，中长期贷款同比少增约2000亿，“一增一减”之下，表现出较为明显的监管引导迹象，内生动力仍有待加强。从贷款主体来看，实体部门贷款意愿仍然偏弱，其中居民贷款同比减少650亿元，增速6.62%（前值6.75%）；企业部门中长期贷款同比减少约1000亿元，幅度超出前值，增速降至17.42%，较上月降速加快。综上，8月信贷总量尽管出现一定起色，但增长质量仍有待提高。
　　社融其它构成方面，在票据融资同比多增的同时，新增未贴现银行承兑汇票同比减少约2400亿，进一步反映出银行面临信贷前置发力、后续优质项目不足，以及净息差等约束条件，以“票”充“贷”倾向明显。企业债券融资同比多增约1200亿，涨幅录得2022年5月以来的单月新高，基本回归到过去三年平均水平。
　　存款方面，8月新增存款1.3万亿，同比少增200亿，增速10.5%，与上月持平。结构上，财政存款同比多增约2500亿，与政府债融资加速指向一致；居民和企业新增存款同比降幅收窄。
　　货币活性持平，社融与M2剪刀差缺口持续收窄。8月，M1-M2增速差录得-8.4%，与前值保持一致；社融与M2增速剪刀差录得-1.6%，较前值收窄0.2pct。
　　结论与展望：
　　受政府债发行加速与银行以票充贷等因素影响，8月社融形势有所好转，符合市场预期，但可持续性将成为下一步市场关心的问题。
　　近期，央行与国家金融监管局出台了一系列房地产政策，意在刺激中产阶级换房需求，从而激发居民部门信贷意愿。从九月第一周的实际情况来看，一线城市楼市出现明显起色，之前处于观望状态的需求逐渐进场，或将对信贷增长起到短期支撑。然而，冰冻三尺非一日之寒，扭转房地产市场预期是一个渐进过程，而改善居民收入预期亦非朝夕之功。展望四季度，预计社融增速将保持平稳，全年顶峰出现在10%（四月）。
　　风险提示：国内外经济基本面变化超预期；货币政策超预期。