事件描述
　　公司发布2023年半年报，2023H1公司实现收入647亿元，同比增长28%；归母净利91.8亿元，同比增长42%；其中，2023Q2实现收入363亿元，同比增长14%，环比增长28%；归母净利55.4亿元，同比增长45%，环比增长52%。
　　同时公司公告调整组件质保金计提比例，调整后，2023H1计提比例从1%变为0.69%，历史累计组件收入的计提比例从1%变为0.64%。本次变更使公司2023H1销售费用减少9.7亿，净利润增加8.2亿。
　　公司还公告，2023H1基于谨慎性原则，拟计提信用减值准备和资产减值准备合计20.4亿，其中计提存货跌价准备17.5亿，上述减少公司净利润19.2亿。
　　事件评论
　　硅片业务，公司2023H1出货52.05GW，其中外销22.98GW，自用29.07GW。我们预计Q2公司硅片出货28GW以上，外销12-13GW，单瓦净利预计环比提升显著，主要系Q2硅片供需转好，同时存货跌价减值较少。
　　电池组件业务，公司2023H1电池出货31.50GW，其中外销3.28GW，自用28.22GW；组件出货26.64GW，其中外销26.49GW，自用0.15GW。Q2公司电池组件合计出货预计超17GW，单瓦净利预计环比提升显著。组件盈利较高的原因：1）Q2汇兑收益较多，使得财务费用为-12.2亿；2）销售费用中产品质保金计提比例对标行业，从高水平调整至中高水平，增厚利润8.2亿。剔除汇兑和计提比例变动影响，我们预计电池组件单瓦净利依然处于较好水平。
　　其他数据方面，公司Q2投资收益13.6亿，环比Q1小有增长，优于预期，主要是前期递延确认的硅料投资收益在Q2集中确认；Q2资产减值预计17.6亿，主要系6月组件存货跌价；Q2末存货222亿，环比持平小降；Q2经营性现金流净额85亿，经营周转良好，货币资金561亿，后续融资收紧背景下公司资金优势显著。
　　展望后续，我们认为后续公司的核心看点仍是新技术的兑现情况，近日公司鄂尔多斯30GWTOPCon投产，预计2024年底达产，其他在建、拟建电池项目包括西咸50GW、铜川12GW、西安2*12GW等，技术路线均未公布且彼此或存在差异，为公司更进一步的规划，预计在2024-2025年落地，届时电池总产能或达200GW左右，可见公司雄心。
　　我们预计公司2023-2024年实现利润171、196亿元，对应当前PE分别为12、10倍。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。