事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营收646.52亿元（+28%），实现归母净利润91.78亿元（+42%），上半年实现毛利率、净利率分别为19.08%、14.15%；单季度来看，Q2实现收入363.34亿元（+14%），实现归母净利润55.41亿元（+45%），毛利率、净利率相较Q1环比提升2.09、2.39pcts。半年报公司针对组件质保金计提比例进行调整，带来23H1销售费用减少约9.66亿元，实现盈利能力超预期。
　　出货持续高增，新技术完成爬坡，巩固龙头地位。2023年上半年，公司实现单晶硅片出货52.05GW，其中外销22.98GW，自用29.07GW，实现组件出货26.64GW，外销26.49GW，维持龙头地位。在HPBC方面，上半年电池投入量产后，经过爬坡调试，目前已达到设计的良率和效率目标，西咸与泰州产能加速爬坡。
　　明确BC路线发展方向，押注迭代新技术。在2023半年度业绩交流会上，隆基明确表示，BC电池将成为未来5-6年光伏主要技术路线，BC将成为公司后续扩产的主要方向，此次表态一定程度上打消市场此前对于背接触电池工艺复杂、量产难度高的顾虑，技术方向选定后，在高强度研发背景下，生产端良率、效率持续提升可期；此外，BC作为类平台化的技术，可与现有电池技术路线进行叠加，包括topcon、HJT等，福建钧石近日也公布，其二代异质结电池HBC（HJT+BC）转换效率再创新高，达到27.42%，效率增幅足够可观，“BC+”有望成为未来新一代电池技术方向。
　　盈利预测
　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为181.66/207.51/234.59亿元，对应2023-25年公司PE分别为11.63x/10.18x/9.01x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　光伏装机需求不及预期；技术进步不及预期。