事件描述
　　天合光能发布2023年半年报，2023H1公司实现收入494亿元，同比增长38%；归母净利35亿元，同比增长179%；其中，2023Q2实现收入281亿元，同比增长37%；归母净利17.7亿元，同比增长144%。
　　事件评论
　　拆分来看，我们预计2023Q2公司出货14GW左右，确认超12GW，单瓦净利预计1.1-1.2毛/W，环比相对稳定。我们预计分布式系统出货2-3GW左右，确认销售近2GW，单瓦净利或达到2毛/W左右水平。支架及储能业务亦有一定收入和利润贡献，整体经营趋势较此前有所改善。
　　其他数据方面，公司2023Q2投资收益为5.57亿元，主要为通合项目收益；资产减值金额约6.10亿元，预计主要为存货跌价以及设备减值。公司管理效应明显，2023Q2公司期间费用率为5.0%，环比下降5pct，其中销售、管理、财务费用率分别降低0.8、1.45、2.1pct至2.8%、2.1%、-1.3%。
　　展望后续，公司下半年渐入旺季，国内外需求逐渐转好，我们预计Q3组件出货规模有望达到19GW左右，全年组件出货目标或达到65-70GW，较此前预期有所上调。同时，2023年底公司拉晶切片产能将达到50GW，硅片自供比例提升，将进一步增厚利润。此外，我们预计2023年公司储能出货有望达到3.5-4.0GWh，同比翻倍左右增长，支架出货有望达到8GW左右。
　　我们预计公司2023-2024年利润74、102亿元，对应PE为10、7倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。