本周，煤炭板块上涨2.16%
　　本周长江煤炭指数上涨2.16%，跑赢沪深300指数3.51个百分点。其中动力煤指数涨幅2.93%，跑赢沪深300指数4.28个百分点；炼焦煤指数涨幅1.66%，跑赢沪深300指数3.02个百分点；煤炭炼制指数跌幅0.38%，跑赢沪深300指数0.98个百分点。价格方面，截至9月8日，秦皇岛港动力煤市场价为870元/吨，周环比上涨25元/吨；京唐港主焦煤库提价为2200元/吨，周环比上涨100元/吨；日照港一级冶金焦平仓价为2150元/吨，周环比持平。
　　动力煤：港口高卡煤结构性紧缺，煤价趋稳震荡
　　需求方面，截至9月7日二十五省日耗煤量576.7万吨，周环比增加5.9%。电厂库存方面，截至9月7日，二十五省电厂库存为1.20亿吨，周环比减少0.2%；可用天数20.8天，环比下降1.3天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降4.5%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加3.12个百分点。海外方面，截至周三澳大利亚5500大卡普氏价格为87美元/吨，周环比下跌0.55美元/吨。展望后市，当前迎峰度夏即将结束，日耗下降明显，采购积极性低迷，但同时港口结构性缺货情况短期难以缓解，市场煤供需两弱局面持续，叠加宏观政策刺激下非电旺季需求边际转好，预计短期内动力煤价格或趋稳震荡，后续关注产地供应恢复情况、非电需求可持续性等。
　　双焦：期货盘面及钢价上涨提振市场情绪，双焦偏强运行
　　本周双焦价格偏强运行。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比上升0.38%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关926车，周环比减少327车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量248.24万吨，周环比增加0.53%，上海螺纹钢周度均价3792元/吨，环比提升58元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比基本持平，同比偏低10.15%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周受原料煤价格偏强影响，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-7元/吨，周环比下降20元/吨。展望后市，近期产地安监常态化，焦煤供应仍显偏紧，同时下游买涨不买跌，补库意愿有所增加，叠加旺季铁水产量大概率维持高位，刚需有支撑，且9月中旬或迎国庆假期阶段性补库需求，因此预计短期内焦煤价格走势整体有望稳中偏强，需继续关注粗钢控产具体执行时间、焦钢盈利及博弈情况等。
　　投资建议
　　煤价双轨制背景下，板块部分长协占比较高的标的仍具备盈利稳健、低估值、高股息的特性，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。