动力煤：量增对冲价跌压力，进口增多致Q2业绩回落明显
　　动力煤方面，量增价减下23H1收入端同比减少4.0%，不过量增同样也致营业成本增加，因此业绩端同比下降27.4%，最终动力煤板块毛利率同比下降3.9个百分点：1）量：保供政策持续发力下2023年上半年煤炭公司自产煤增量明显；2）价：俄乌冲突缓解致海外煤价回落，进口增加下我国市场煤价中枢有所回落；3）成本：受量增以及部分公司安全生产费提升影响，营业成本整体上行。而23年二季度，由于二季度煤价跌幅较大，因此收入端同比下降幅度达到10.2%，而成本端变化不大，最终动力煤板块业绩同比下降49.1%，毛利率同比下降7.0个百分点。
　　炼焦煤：蒙煤进口增加致煤价下行，控本增效对冲业绩影响
　　焦煤方面，焦煤长协价下调致23H1收入端同比下降10.4%，控本增效致成本端下降7%，最终业绩端同比下降12.9%，炼焦煤板块毛利率同比下降1.7个百分点：1）量：由于焦煤资源相对稀缺叠加矿难频发，因此2023H1年焦煤公司产煤量整体较为稳定；2）价：受蒙煤进口增量较大、海外煤价回落影响，22H1焦煤市场价整体下跌；3）成本：控本增效下焦煤公司营业成本整体维持稳定。而23年二季度，虽然现货焦煤价格出现下降，然而受益于我国焦煤长协为主的定价机制，最终收入端同比下降19.9%，成本端同比下降14%，最终炼焦煤板块业绩同比下降38%，毛利率同比下降3.6个百分点。
　　煤炭炼制：产能持续过剩致收入跌幅高于成本，Q2焦炭业绩底部渐显
　　焦炭方面，受焦炭行业产能过剩、在煤焦钢产业链议价权较弱、成本支撑减弱叠加下游需求一般致焦炭价格回落，23H1收入端同比下降24.3%；原料焦煤价格下行成本端下降18.2%，最终业绩端同比下降78.3%，焦炭煤板块毛利率同比下降6.6个百分点：1）量：需求中性下2023H1年焦炭产量略有提升；2）价：受成本支撑减弱影响，焦炭价格整体高回落；3）成本：原料焦煤价格下行情况下焦炭板块成本下降18%。而23年二季度，成本支撑减弱下收入端同比下降32.8%，原料焦煤价格下行致成本端同比下降26%。由于成本降幅最终煤炭炼制板块业绩同比下降103%，毛利率同比下降8.1个百分点。
　　无烟煤：非电需求一般致23H1业绩下滑
　　无烟煤方面，23H1无烟煤板块收入端同比下降13.8%，外购煤下降致成本端下降9%，最终业绩端同比下降18.5%，无烟煤板块毛利率同比下降2.9个百分点：1）量：保供持续下2023H1无烟煤产量稳中有升；2）价：在进口煤比例提升叠加下游需求一般影响下，无烟煤市场价有所下跌。3）成本：受外购煤减少影响，营业成本有所下降。而23年二季报，量稳价跌下收入端同比下降23.5%，成本端同比下降9%，最终无烟煤板块业绩同比下降42.5%，毛利率同比下降10.2个百分点。
　　风险提示
　　1、宏观经济增速放缓影响用煤、用电需求；
　　2、行业新增煤炭产能释放幅度较大影响煤炭价格。