投资要点
　　周度回顾：
　　本周证券II（申万）下跌0.57%，跑赢沪深300指数0.79pct，板块PB估值回落至1.38倍；保险Ⅱ(申万)上涨0.17%，跑赢沪深300指数1.52pct；10年期国债到期收益率上行5.37BP至2.64%。近期稳增长利好政策出台提振资本市场信心，叠加险企中报业绩的良好表现，板块估值持续回暖。
　　保险行业：
　　近日监管向险企下发《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》，为了解保险资金长期入市情况，组织开展有关调研，内容包括国外（欧美）市场历史演变、政策支持；国内投资情况、投资方式、考核方式；国内发展中存在困难及问题；以及政策建议等。此前，证监会也曾召开全国社保基金理事会和部分大型银行及保险机构主要负责人座谈会，探讨长期资金入市相关议题。我们认为，后续保险资金在长期持有权益性资产方面可能迎来政策利好，潜在方向包括保险资金长股投会计处理和偿二代规则下股票的风险因子优化调整等，若相关政策落地，叠加新保险金融工具准则实施，或激发险企加大高股息、高分红资产配置意愿。目前FVOCI-权益工具中可能多为高股息资产，从中报数据看，截至2023半年末，平安、太保、新华和人保FVOCI-权益工具规模分别为1894、903、58和811亿元，除新华FVOCI-权益工具占比不足1%外，其余占比在4%~6%之间，仍有较大提升空间。
　　展望后续，短期保险板块估值或跟随政策反弹，且当前估值水平处于历史低位，下行空间有限，安全边际较高；中期重点关注险企开门红保费预收情况和宏观经济走势。考虑队伍规模企稳、质态改善+提前启动开门红运作+储蓄产品需求仍旺盛，预期开门红可能仍有不错的表现，存在资产负债双改善机会。个股关注：中国人寿（产品策略稳健+队伍规模稳固）、中国太保（负债端领先+改革势能释放）、中国平安（投资端低基数+负债端相对领先）。
　　证券行业：
　　近日，证监会召开专家学者和投资者座谈会，就市场关切的热点问题做了交流探讨。会议认为：1）要坚定对我国经济发展大势的信心，准确把握我国经济恢复性增长的趋势和亮点。2）要坚定对防范化解房地产风险的信心。随着调整存量住房贷款利率、降低最低首付比例、“认房不认贷”等实质性利好举措实施，会促进房地产市场平稳回升。3）要坚定对防范化解地方债务风险的信心。4）要坚定对大力发展民营经济的信心。近期优化IPO和再融资监管安排、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等政策举措已落地，政策效果逐步显现，资本市场底层制度完善将为券商展业提供良好环境；未来监管将研究出台更多务实、管用的政策举措，若优质券商的风险资本指标优化进一步落实，用表能力较强的头部券商将会显著受益。
　　政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，当前股债比约为1.25，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出“活跃资本市场“，证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面均给出指导意见，近期交易经手费下降、印花税减半征收、融资最低保证金比例下调至80%等利好政策相继出台，有望推动交易活跃度提升，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约14.9%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营弹性+AI主题兼备的【东吴证券】；二是估值具备扩张机会的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间有望打开的【华泰证券】；三是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：【阳光人寿】同意聘任李所义为本公司总经理（总裁），王润东先生因个人原因拟辞任总经理（总裁）。
　　行业新闻：监管部门向险企下发《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧