一、ABS高频数据跟踪7月零售资产质量
　　我们统计了2021年以来发行的、当前仍处存续期的4款消费贷、信用卡ABS产品（招商银行、平安银行、建设银行、兴业银行各1款），以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现：
　　A、多数银行当期违约率继续下降。2023年7月末，4款产品合计当期违约率0.17%，较6月略升0.01pc，主要是平安银行产品当期违约率（0.48%）提升0.22pc，其余三款产品当期违约率均继续下降。
　　B、逾期率增幅减小。2023年7月末，4款产品整体的逾期率环比提升0.09pc至3.65%，增幅环比6月减小明显（6月增幅为0.18pc）。
　　C、结构上看，4款ABS产品逾期90天以内贷款占比较6月下降0.08pc至0.82%，继续创年初以来新低。逾期90天以上贷款占比则较6月上升0.17pc至2.83%，提升幅度较上月有所增大（6月环比+0.14pc）。
　　注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。
　　从上市银行数据来看，中报消费类贷款不良率相比年报仍有所提升（上市银行消费贷不良率提升0.45pc至1.72%），主要是受到经济下行压力、大环境走弱的滞后反映，此外也与消费需求较弱，消费贷规模增长缓慢有关。而从更高频的abs数据来看，随着宏观经济大环境边际回暖，预计不良生成压力已经边际好转。
　　二、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额7836.14亿元，环比上周减少1620.57亿元。
　　2）两融：余额1.57万亿元，较上周增加0.28%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额301.96亿，环比上周增加213.26亿。9月以来共计发行319.67亿，同比减少77.68亿。其中股票型100.15亿，同比增加36.24亿；混合型15.48亿，同比减少80.76亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2240.60亿元，环比上周增加70.50亿元；当前同业存单余额14.02万亿元，相比8月末减少4858.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.29%，环比上周增加5bps；9月至今发行利率为2.29%，较8月增加11bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.33%，环比上周增加8bps，9月平均利率为1.32%，环比8月增加16bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.47%，环比上周增加8bps，9月平均利率为1.47%，环比8月增加17bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.63%，环比上周增加6bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债864.66亿，环比上周减少1358.99亿，年初以来累计发行3.24万亿。
　　风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月10日银行本周聚焦ABS角度看零售资产质量7月整体继续改善一ABS高频数据跟踪7月零售资产质量增持维持我们统计了2021年以来发行的当前仍处存续期的4款消费贷信用卡ABS产品招商银行平安银行建设银行兴业银行各1款以跟踪近期银行行业走势零售贷款的资产质量走势发现A多数银行当期违约率继续下降2023年7月末4款产品合计当期违约率银行沪深300017较6月略升001pc主要是平安银行产品当期违约率048提升16022pc其余三款产品当期违约率均继续下降B逾期率增幅减小2023年7月末4款产品整体的逾期率环比提升009pc至增幅环比月减小明显月增幅为36566018pc0C结构上看4款ABS产品逾期90天以内贷款占比较6月下降008pc至082继续创年初以来新低逾期90天以上贷款占比则较6月上升017pc至283提升幅度较上月有所增大6月环比014pc注相比于银行报表资产质量ABS资产池由于没有新增资产也没有核销-162022-092023-012023-052023-09到期未逾期的资产会从资产池中退出但逾期的资产最终会留在资产池中因此相比于逾期率的绝对值逾期率的增长幅度当期违约率的变动更重要作者从上市银行数据来看中报消费类贷款不良率相比年报仍有所提升上市银行分析师马婷婷消费贷不良率提升045pc至172主要是受到经济下行压力大环境执业证书编号S0680519040001走弱的滞后反映此外也与消费需求较弱消费贷规模增长缓慢有关而从更邮箱matingtinggszqcom高频的abs数据来看随着宏观经济大环境边际回暖预计不良生成压力已经分析师蒋江松媛边际好转执业证书编号S0680519090001二重点数据跟踪邮箱jiangjiangsongyuangszqcom研究助理倪安峰权益市场跟踪执业证书编号S06801220800251交易量本周股票日均成交额783614亿元环比上周减少162057亿元邮箱nianfenggszqcom2两融余额157万亿元较上周增加0283基金发行本周非货币基金发行份额30196亿环比上周增加21326亿相关研究9月以来共计发行31967亿同比减少7768亿其中股票型10015亿同1银行研究框架及2023H1业绩综述看好板块行情比增加3624亿混合型1548亿同比减少8076亿的持续性2023-09-05利率市场跟踪2银行本周聚焦17家上市银行半年报汇总息差1同业存单A量根据Wind数据本周同业存单发行规模为224060亿降幅收窄资产质量稳步改善2023-08-27元环比上周增加7050亿元当前同业存单余额1402万亿元相比8月末3银行本周聚焦证监会推出政策组合拳活跃资本减少485810亿元B价本周同业存单发行利率为229环比上周增加市场提振投资者信心2023-08-205bps9月至今发行利率为229较8月增加11bps2票据利率本周半年国有大行股份行转贴现平均利率为133环比上周增加8bps9月平均利率为132环比8月增加16bps本周半年城商行银票转贴现平均利率为147环比上周增加8bps9月平均利率为147环比8月增加17bps310年期国债收益率本周10年期国债收益率平均为263环比上周增加6bps4地方政府专项债发行规模本周新发行专项债86466亿环比上周减少135899亿年初以来累计发行324万亿风险提示宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期消费复苏不及预期请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日内容目录一本周聚焦311相关图表312板块观点313本周主要新闻414本周主要公告4附周度数据跟踪6风险提示10图表目录图表1样本银行ABS当期违约率走势3图表2样本银行ABS逾期率走势3图表3样本银行ABS逾期90天以上贷款占比3图表4样本银行ABS逾期90天以内贷款占比3图表5本周金融板块表现6图表6金融涨跌幅前10个股情况6图表7资金市场利率近期趋势7图表83个月期同业存单发行利率走势分评级7图表9股票日均成交金额和两融余额亿元7图表10股权融资和债券融资规模亿元7图表11银行转债距离强制转股价空间7图表12年初以来各类银行同业存单发行情况8图表13非货币基金发行情况亿份8图表14股票型和混合型基金发行情况亿份8图表15银行板块部分个股估值情况2023999图表16券商板块及部分个股估值情况20239910图表17保险股PEV估值情况10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日一本周聚焦11相关图表图表1样本银行ABS当期违约率走势图表2样本银行ABS逾期率走势招商银行平安银行总计招商银行平安银行总计兴业银行建设银行兴业银行建设银行067005605004400330022001100000资料来源CN-ABS国盛证券研究所资料来源CN-ABS国盛证券研究所注各家银行产品累计逾期率水平与产品发行时间也相关发行时间越久累计逾期率一般越高图表3样本银行ABS逾期90天以上贷款占比图表4样本银行ABS逾期90天以内贷款占比招商银行平安银行总计招商银行平安银行总计兴业银行建设银行兴业银行建设银行6030502540203015201010050000资料来源CN-ABS国盛证券研究所资料来源CN-ABS国盛证券研究所12板块观点本轮行情的驱动因素为经济预期改变带来的估值修复当前仍处于政策转向期短期看实体经济银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性影响市场情绪但这并不是本轮行情的关键类似于2014年底2022年底超预期降息以及按揭重定价等对经营业绩仍有负面影响但板块龙头个股涨幅30-50左右P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日短期来看在降息存量按揭利率下调等因素的影响下银行净息差仍有下行压力但考虑到银行板块估值仅为047xPB基本处于历史底部已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期更多地是对于风险的担忧当前的一系列政策组合拳有助于扭转宏观经济的悲观预期对银行股而言更多地是利好银行行情将仍具有持续性个股角度1博弈顺周期属性强的个股首推宁波银行按揭占比仅不到7且近几年新增主要以北上深一线城市为主下调空间有限预计受到存量按揭下调负面影响最小招商银行受益于政策刺激带来的地产和消费的预期恢复成都银行区域经济需求较强业绩较为优异2存款利率持续下行利好保险等产品的销售而投资策略角度股息策略或也将持续占优建议关注国有大行如农业银行中国银行交通银行等13本周主要新闻国务院举行新闻发布会中央编办正式批复设立民营经济发展局作为国家发展改革委的内设机构主要职责是跟踪了解和分析研判民营经济发展状况统筹协调组织拟订促进民营经济发展的政策措施拟订促进民间投资发展政策建立与民营企业的常态化沟通交流机制协调解决民营经济发展重大问题协调支持民营经济提升国际竞争力每日经济新闻工行农行建行中行邮储银行发布存量房贷利率调整的问答形式介绍满足以下四条的个人住房贷款可申请调整利率一是该贷款为商业性个人住房贷款二是在2023年8月31日前已发放或已签署合同尚未发放的贷款三是该笔贷款为首套住房贷款或借款人实际住房情况符合房屋所在城市首套住房标准四是该笔贷款利率高于贷款发放时房屋所在城市首套住房贷款利率政策下限下调幅度原则上为调整后的房贷利率水平不低于该笔贷款发放时房屋所在城市同期限的首套房贷利率政策下限14本周主要公告银行西安银行董事会秘书石小云增持7万股占总股本的00016副行长赫勇增持653万股占总股本的00015浙商银行周伟新先生的行长任职资格已获金融监管总局核准华夏银行高波女士的副行长任职资格已获金融监管总局核准齐鲁银行稳定股价方案公告澳洲联邦银行拟增持004亿股占总股本的010西安银行职工监事马莉增持15万股占总股本的00003中国银行本行在二级资本债券第五年末行使赎回权全额赎回本期债券上海银行高管合计增持46万股占总股本的0003江苏银行1股东江苏交控增持098亿股占总股本的0602苏银转债在2023年7月28日至9月4日期间已触发有条件赎回条款公司决定提前赎回3股东凤凰集团增持069亿股占总股本的040浦发银行1董事长郑杨行长潘卫东因工作调动辞职目前经营管理由副行长刘以研主持2董事会同意聘任康杰为副行长瑞丰银行1董事长章伟东因年龄原因辞职2董事会选举吴智晖为董事长此前曾任诸暨农商行新昌农商行嵊州农商行董事长P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日非银海通证券首次回购A股股份008亿股占总股本的006支付金额08亿元申万宏源2023年公司债券第二期发行完毕本期债券品种一发行规模为16亿元票面利率为249本期债券品种二发行规模为8亿元票面利率为285东吴证券2023年短期融资券第十四期发行完毕发行规模共计10亿元为期78天票面利率为216西部证券2023年短期融资券第十一期发行完毕发行规模共计22亿元为期96天票面利率为219西南证券渝富控股间接收购150股份渝富控股及其一致行动人合计控制3101股份P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日附周度数据跟踪图表5本周金融板块表现6420-2-4-6-8300煤炭银行电子通信综合机械建材汽车钢铁家电建筑医药传媒房地产计算机保险证券沪深商贸零售国防军工石油石化基础化工有色金属纺织服装食品饮料轻工制造交通运输农林牧渔消费者服务非银行金融多元金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind国盛证券研究所图表6金融涨跌幅前10个股情况5涨跌幅前10涨跌幅后1043210-1-2-3-4涨跌幅前10涨跌幅后10-5瑞丰银行中国太保东吴证券锦龙股份青岛银行招商银行瑞达期货华西证券苏州银行光大证券中信建投长城证券新华保险民生控股成都银行江苏银行天风证券湘财股份中银证券齐鲁银行资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表7资金市场利率近期趋势图表83个月期同业存单发行利率走势分评级4510年期国债收益率银行间同业拆借加权利率7天AAAAAAA及以下4035353030252520201515100510002023-042023-052022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-062023-072023-082023-092023-062022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-072023-082023-092022-09资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表9股票日均成交金额和两融余额亿元图表10股权融资和债券融资规模亿元成交金额亿元债券承销股权承销20000两融规模亿元16000180001400016000120001400010000120001000080008000600060004000400020002000002021-112023-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-092021-102022-072023-042021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-052023-062023-072023-082023-092021-09资料来源Wind国盛证券研究所备注股权融资包括IPO定资料来源Wind国盛证券研究所11111111111111111111111111111增优先股配股可转债和可交债图表11银行转债距离强制转股价空间正股赎回强制距离强制转债代码转债名称正股简称正股代码转股价转股起始日转股截止日价格触发比例转股价转股价空间110053SH苏银转债江苏银行600919SH6935482019-09-202025-03-13130712触发强赎113055SH成银转债成都银行601838SH136513132022-09-092028-03-0213017072505127032SZ苏行转债苏州银行002966SZ6946782021-10-182027-04-111308812700110043SH无锡转债无锡银行600908SH5525432018-08-062024-01-301307062788128048SZ张行转债张家港行002839SZ4354332019-05-162024-11-121305632940128034SZ江银转债江阴银行002807SZ3773962018-08-012024-01-261305153655110079SH杭银转债杭州银行600926SH114412242021-10-082027-03-2813015913909113062SH常银转债常熟银行601128SH7207832023-03-212028-09-1413010184138113021SH中信转债中信银行601998SH5556102019-09-112025-03-031307934288113516SH苏农转债苏农银行603323SH4415042019-02-112024-08-011306554857113050SH南银转债南京银行601009SH7919112021-12-212027-06-1413011844972113056SH重银转债重庆银行601963SH80010502022-09-302028-03-2213013657063113065SH齐鲁转债齐鲁银行601665SH4145492023-06-052028-11-281307147239113052SH兴业转债兴业银行601166SH161623292022-06-302027-12-2613030288736113037SH紫银转债紫金银行601860SH2673852021-01-292026-07-221305018745128129SZ青农转债青农商行002958SZ2754222021-03-012026-08-241305499949113042SH上银转债上海银行601229SH6069832021-07-292027-01-24130127811087110059SH浦发转债浦发银行600000SH70013242020-05-062025-10-27130172114589资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表12年初以来各类银行同业存单发行情况发行量亿元2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09国有大行298313527419337341793379022201515786481855571483167280068148597276189股份行3916960500420155437450012311231103977473569525597837220264697527517727城商行655916442046199723948154840551664537998274945797917220265538627125362农商行160251526611625146381794710141168732314319257219802327913473146023016银行整体15312217940312148817858818654510555624832424536222071321251924391421519319450522778发行利率2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09国有大行192193195232248246260264254236222217215233股份行187187194224249238257264254240226222220226城商行183192197225264246255265257243230226218228农商行191194203236265261261267259244229226220224银行整体187191197227257245258265256241226222218229余额亿元2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09国有大行312546336733332828334520357715362973367256365923375901369417376991416305416532403869股份行516979539032524081501884502984501352514921494057496138495181491818485863474195463617城商行428141442636429409417632427225419466415727410434423760435097432840437152430462413320农商行107285106315104091103483104696106387108602113198115258116316116378114881111846105602银行整体13843691444611140926913761321410642140718214238791403947143041014305331433235147062414510271402446资料来源Wind国盛证券研究所图表13非货币基金发行情况亿份图表14股票型和混合型基金发行情况亿份非货币基金发行份额35002000股票型基金混合型基金非货币基金发行份额180030001600250014001200200010001500800600100040050020000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表15银行板块部分个股估值情况202399PB过去3年分位数距离强制银行板块股息率AH溢价率22A23E23PBAH溢价率转股价空间工商银行0520486613225200877建设银行0560526425344336971农业银行0540506443578572817中国银行0530486304860757931交通银行0480456733225831892邮储银行0660645263578306935招商银行1010895241018158934中信银行0490455936934562735429浦发银行0350334571071459民生银行0380315665976395851兴业银行051046735177874光大银行0410396294515337479华夏银行034032690392平安银行06005325320浙商银行0480476353369126825北京银行042039678408南京银行06605867502497宁波银行118103181140上海银行0430396602001109贵阳银行038035549171江苏银行062058690336触发强赎杭州银行08507335065391成都银行093081563197250郑州银行0430420001461391914长沙银行061055428527青岛银行0680624696991216979西安银行055051458212苏州银行072065476457270厦门银行067060526185齐鲁银行065058449282724重庆银行06305149411143290421706兰州银行064063401182常熟银行087078347118414无锡银行061062362202279苏农银行05505138557486江阴银行058052477173366张家港行069064460151294紫金银行057054375182875青农商行04804400027995渝农商行0410377034921301241沪农商行056051581331瑞丰银行071064213165银行申万047495164资料来源Wind国盛证券研究所注历史分位根据历史每日股价按频率计算结果如宁波银行PB历史分位数为140意味着当前估值高于140的历史水平P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表16券商板块及部分个股估值情况202399代码名称PBlf所属分位数12年以来600030SH中信证券1351830601688SH华泰证券1001230600837SH海通证券077980601211SH国泰君安092720000776SZ广发证券103190600999SH招商证券118760601881SH中国银河1262750601066SH中信建投2772100600958SH东方证券1151470000166SZ申万宏源110890801193SI券商申万1261200资料来源Wind国盛证券研究所备注券商板块PB历史分位数为1200意味着当前估值高于1200的历史水平图表17保险股PEV估值情况16国寿平安太保新华1412100806040220219202112202232022620229202212202332023620239资料来源Wind国盛证券研究所风险提示1宏观经济下行2资本市场改革政策推进不及预期3消费复苏不及预期P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在51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