净息差拖累营收，个股延续分化。2023年上半年，受净息差收窄拖累，42家上市银行实现营业收入2.95万亿元，同比增速为仅为0.50%，增速较一季度回落0.91pct。归母净利润同比增速为3.45%，增速较一季度提升1.08个百分点，拨备反哺是净利润增长提速的最主要原因，江浙川区域性优质中小银行继续领跑。
　　信贷增速放缓，存款定期化延续。（1）资产端：今年上半年，上市银行贷款总额同比增长11.65%，增速较一季度放缓0.37个百分点，主因是一季度信贷投放靠前发力，二季度信贷增长节奏有所放缓。（2）负债端：存款定期化趋势延续。今年上半年上市银行吸收存款同比增长12.61%，增速较一季度有所回落，各银行板块的活期存款占比均下滑到历史低点，存款结构持续向定期倾斜。
　　净息差持续收窄。2023年上半年，上市银行净息差为1.77%，较2022年末下降18个基点，资产端与负债端均承压。央行对商业银行的表态从“向实体经济让利”转向“保持合理利润和净息差水平”，表达了对银行维稳利润和净息差的支持，我们预计，在消化贷款重定价、首套存量房贷利率下调压力后，银行净息差将逐步企稳。
　　资产质量稳健。2023年6月末，上市银行不良贷款率为1.27%，与一季度末持平；关注率为1.67%，较2022年下降0.07pct；逾期率为1.27%，较2022年下降0.05pct，潜在不良风险整体改善。风险抵补能力继续增强,2023年上半年上市银行拨备覆盖率较2022年提升4.75pcts至246.12%。
　　维持“超配”评级。上半年上市银行整体业绩稳健，利空净息差因素或已出尽，按揭贷款与资产质量受益于房地产优化政策，应把握宏观经济预期扭转的修复机遇。目前银行板块PB为0.54，处于12.89%的历史分位点，该估值下银行配置性价比较高。我们建议关注以下三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288）、中国银行（601988）邮储银行（601658）和中信银行（601998）。
　　风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
　　

研究报告全文：银行业超配维持2023年半年报业绩综述业绩净息差拖累营收资产质量稳健综2023年9月8日投资要点述净息差拖累营收个股延续分化2023年上半年受净息差收窄拖累分析师卢立亭42家上市银行实现营业收入295万亿元同比增速为仅为050增速较SAC执业证书编号一季度回落091pct归母净利润同比增速为345增速较一季度提升S0340518040001108个百分点拨备反哺是净利润增长提速的最主要原因江浙川区域电话0769-22177163性优质中小银行继续领跑邮箱lulitingdgzqcomcn信贷增速放缓存款定期化延续1资产端今年上半年上市银行研究助理吴晓彤贷款总额同比增长1165增速较一季度放缓037个百分点主因是一SAC执业证书编号季度信贷投放靠前发力二季度信贷增长节奏有所放缓2负债端S0340122060058存款定期化趋势延续今年上半年上市银行吸收存款同比增长1261电话0769-22119430增速较一季度有所回落各银行板块的活期存款占比均下滑到历史低点邮箱wuxiaotongdgzqcomcn存款结构持续向定期倾斜行净息差持续收窄2023年上半年上市银行净息差为177较2022年末业行业指数走势下降18个基点资产端与负债端均承压央行对商业银行的表态从向研实体经济让利转向保持合理利润和净息差水平表达了对银行维究稳利润和净息差的支持我们预计在消化贷款重定价首套存量房贷利率下调压力后银行净息差将逐步企稳资产质量稳健2023年6月末上市银行不良贷款率为127与一季度末持平关注率为167较2022年下降007pct逾期率为127较2022年下降005pct潜在不良风险整体改善风险抵补能力继续增强2023资料来源东莞证券研究所iFind年上半年上市银行拨备覆盖率较2022年提升475pcts至24612维持超配评级上半年上市银行整体业绩稳健利空净息差因素或已出尽按揭贷款与资产质量受益于房地产优化政策应把握宏观经济预期扭转的修复机遇目前银行板块PB为054处于1289的历史分位点该估值下银行配置性价比较高我们建议关注以下三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142江苏银行600919成都银行601838杭州银行600926常熟银行601128二是建议关注综合经营能力强业证绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理券业务优势凸显的招商银行600036和平安银行000001三是建议研关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值究高股息经营稳健的农业银行601288中国银行601988邮储银报行601658和中信银行601998告风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明银行业2023年半年报业绩综述目录1净息差拖累营收个股延续分化411其他非息收入是营收增长的最主要支撑项412拨备反哺利润江浙川区域性中小行表现亮眼5132023H1整体上市银行ROE超1262信贷增速放缓存款定期化延续721资产端国有行继续发挥头雁作用722负债端存款定期化趋势延续123净息差持续收窄134资产质量稳健175投资建议196风险提示21插图目录图1上市银行营收同比增速单位4图2上市银行2023H1营收同比增速排名单位5图3上市银行归母净利润同比增速单位6图4上市银行2023H1归母净利润同比增速排名单位6图5上市银行2022H1年化后ROE排名单位7图6上市银行总资产增长情况单位亿元7图7上市银行贷款总额同比增速单位8图8各板块银行贷款总额同比增速单位8图92023Q1上市银行贷款增速排名单位8图10上市银行贷款同比增量分项占比单位9图11上市银行吸收存款同比增速单位13图12上市银行活期存款占比单位13图13上市银行生息资产与净利息收入增速对比单位15图142023H1上市银行净息差排名单位15图15上市银行个人住房消费贷款同比增速单位亿元16图16LPR走势单位16图17贷款利率变化单位16图18对公活期存款同比增长率单位16图19上市银行2023H1不良贷款率单位17图20部分上市银行对公房地产贷款不良率单位19图21部分上市银行个人住房贷款不良率单位19图222023H1上市银行拨备覆盖率排名单位19图23银行板块PB截至20239721表格目录表1盈利要素同比增长情况单位4表2上市银行年化后平均ROE单位7请务必阅读末页声明2银行业2023年半年报业绩综述表32023H1各类贷款占贷款总额比例单位9表42023年6月末上市银行房地产贷款占贷款总额比例单位10表5上市银行负债增长结构单位12表6上市银行2023H1净息差单位14表7上市银行资产质量指标变动情况单位17表8重点关注标的及盈利预测截至2023年9月7日21请务必阅读末页声明3银行业2023年半年报业绩综述1净息差拖累营收个股延续分化今年以来我国经济运行面临新的困难挑战主要是国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻银行业积极落实宏观调控政策加大力度服务实体经济助力稳住经济大盘并助推经济结构转型和高质量发展整体经营业绩表现稳健净利润保持韧性增长2023年上半年上市银行营收与归母净利润分别同比增长050和345增速分别较2023Q1回落091pct和提升108pct11其他非息收入是营收增长的最主要支撑项2023H1营收增速微降2023年上半年42家上市银行实现营业收入295万亿元同比增速为050增速较一季度回落091pct其中国有行股份行城商行农商行营收2023H1同比增速分别为141-271405330增速较一季度-155pct018pct007pct-019pct城商行板块增速继续领跑同业图1上市银行营收同比增速单位数据来源iFind东莞证券研究所净利息收入与中间业务收入同比降幅有所收窄具体到营收结构今年上半年在净息差拖累下上市银行净利息收入同比下降141降幅较2023Q1有所收窄在财富管理业务的拖累下中间业务继续承压手续费及佣金净收入收入同比-361降幅较2023Q1收窄063pct上半年债市估值修复上市银行其他非息收入同比增速达2184是营收增长的最主要支撑项表1盈利要素同比增长情况单位22Q12022H12022Q320222023Q12023H1利息净收入517454419300-185-141手续费及佣金净收入354066-070-288-424-361其他非息收入11421231-069-86444772184营业收入565488283071141050请务必阅读末页声明4银行业2023年半年报业绩综述业务及管理费714837779469456450减值损失-315-167-583-1132-600-810所得税费用-187-533-614-778-371-519归母净利润871754802759237345数据来源iFind东莞证券研究所个股营收增速延续分化从个股上看2023年上半年各上市银行营收增速延续分化共有5家上市银行营收增速超10其中常熟银行营收增速1236位居上市银行首位其次是长沙银行成都银行齐鲁银行和江苏银行增速分别为121211161088和1064图2上市银行2023H1营收同比增速排名单位数据来源iFind东莞证券研究所12拨备反哺利润江浙川区域性中小行表现亮眼拨备反哺推动净利润增长提速2023年上半年42家上市银行实现归母净利润109万亿元同比增速为345增速较一季度提升108个百分点拨备反哺是净利润增长提速的最主要原因今年上半年由于贷款增长放缓资产质量平稳上市银行整体拨备计提力度有所减轻信用减值损失同比下降810降幅较一季度扩大210个百分点对净利润增长贡献度提升分板块来看国有行股份行城商行农商行上半年归母净利润同比增速分别135pcts047pct003pct206pcts至25819611761391农商行改善幅度最大同时也是归母净利润增长最快的板块请务必阅读末页声明5银行业2023年半年报业绩综述图3上市银行归母净利润同比增速单位数据来源iFind东莞证券研究所江浙川区域性优质中小银行继续领跑从个股来看2023年上半年有6家银行实现20以上的净利润增长依次是江苏杭州成都苏州和常熟银行其增速分别为2720262925102100和2068均位于具有区位优势的江苏浙江四川地区经济强韧的区位优势贷款需求高景气资产质量优异信用成本低均是净利润增长的重要动力图4上市银行2023H1归母净利润同比增速排名单位数据来源iFind东莞证券研究所132023H1整体上市银行ROE超12城商行ROE维持板块间最高水平2023年上半年上市银行年化后平均ROE为1225同比下降003个百分点分板块来看国有行股份行城商行农商行年化后平均ROE分别为112510821344和1150城商行ROE维持板块间最高水平从个股上看2023年上半年成都杭州江苏招商和南京银行ROE领跑同业分别为1908186618201755和1628请务必阅读末页声明6银行业2023年半年报业绩综述表2上市银行年化后平均ROE单位2022Q12022H12022Q320222023Q12023H1国有行130411871188113412281125股份行135711311160107412891082城商行132113241286115213441344农商行111711101192109511491150上市银行129212281238113212831225数据来源iFind东莞证券研究所图5上市银行2022H1年化后ROE排名单位数据来源iFind东莞证券研究所2信贷增速放缓存款定期化延续21资产端国有行继续发挥头雁作用国有行总资产扩张延续强势2023年上半年上市银行总资产规模已超273万亿元同比增长1184分板块来看国有行股份行城商行农商行同比增速分别为13257861270和1130国有行总资产扩张延续强势拉动上市银行整体资产规模稳步增长图6上市银行总资产增长情况单位亿元数据来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明7银行业2023年半年报业绩综述贷款增速有所放缓今年上半年上市银行贷款总额同比增长1165增速较一季度放缓037个百分点主因是一季度信贷投放靠前发力二季度信贷增长节奏有所放缓国有行股份行城商行和农商行分别同比增长13526201384和1034国有行继续在信贷投放中发挥头雁作用股份行贷款增长乏力或与零售端贷款恢复缓慢有关从个股来看成都银行瑞丰银行和苏州银行贷款需求旺盛2023H1贷款总额同比增速领跑行业分别为26251981和1912这得益于区域经济高景气带来的信贷优势今年上半年江苏四川与浙江本外币贷款同比增速分别为15471499和1492增速排名分别为第234名图7上市银行贷款总额同比增速单位图8各板块银行贷款总额同比增速单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图92023Q1上市银行贷款增速排名单位数据来源iFind东莞证券研究所信贷增长主要依靠对公端2023年上半年上市银行同比新增贷款中公司个人贷款增量占比分别为8112和1810分别较2022年1764pcts-077pct在政策性开发性金融工具专项再贷款政策贴息等推动下对公贷款主要投向基建与制造业上市银行企业贷款占比为5793较2022年提升277个百分点个人贷款占比为3748请务必阅读末页声明8银行业2023年半年报业绩综述较2022年下滑176个百分点公司贷款是信贷增长的主要力量图10上市银行贷款同比增量分项占比单位数据来源iFind东莞证券研究所表32023H1各类贷款占贷款总额比例单位2023H1占比2023H1占比较2022变动企业贷款个人贷款票据贴现企业贷款个人贷款票据贴现农业银行59743677349320-158-162交通银行65873099314130-144015工商银行62313351417275-197-078邮储银行39285508563226-103-123建设银行59703694336404-244-160中国银行63093395297299-266-033国有行59893644367302-201-101平安银行33896007604132-143011浦发银行55053757739203-105-098华夏银行64633111426103000-103民生银行53503997653151-209059招商银行40555239707129014-143兴业银行57223751527441-210-231光大银行56324054314225-198-027浙商银行65092739705037-001-032中信银行50934110796195002-197股份行51354237626200-099-101兰州银行65702486944-018-029047宁波银行53473773880-059033026郑州银行70722351577038-106068青岛银行66412606753205-121-084苏州银行58423392766366-219-147江苏银行57703626604441-142-299请务必阅读末页声明9银行业2023年半年报业绩综述杭州银行62733400326409-300-109西安银行558532791136178-027-151南京银行68532596551240-271031北京银行58473390763268-170-098厦门银行517337761051001-052051上海银行61223052826216-135-081长沙银行58823790328226-248022齐鲁银行67852881333077-026-051成都银行79732005022209-194-015重庆银行626225031235307-193-114贵阳银行82551516229055-176121城商行61993145655237-153-084江阴银行659020531357127-175048张家港行47654321915166-127-039青农商行65482913539114-028-085无锡银行680319431254141-139-002渝农商行48444380775123-089-034常熟银行36235934444064-064000瑞丰银行47624720518673-443-230沪农商行582830581113133-131-001紫金银行67042452845454-085-369苏农银行614924291422144-098-045农商行55233581895161-106-055上市银行57933748459277-176-101资料来源iFind东莞证券研究所房地产优化政策组合拳有望推动按揭贷款需求复苏今年以来房地产行业需求低迷不振6月末个人住房贷款余额386万亿元同比下降07或与购房需求较弱居民提前还贷有关上市银行个人住房贷款和对公房地产贷款占贷款总额的占比继续下行分别较2022年-189pct和-017pct其中国有行个人住房贷款保持板块间的最高水平近期为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势各部门适时调整优化房地产政策通过下调LPR降低存量首套住房贷款推动认房不认贷统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例下限等渠道下调购房成本2023年6月末个人住房贷款加权平均利率创历史新低411本轮房地产优化政策组合拳将进一步减轻购房者的负担助力合理住房消费需求的释放房地产销售端回暖有望推动按揭贷款需求复苏表42023年6月末上市银行房地产贷款占贷款总额比例单位2023H1占总贷款比例2023H1占比较2022变动个人住房贷款对公房地产贷款个人住房贷款对公房地产贷款农业银行2446437-265-015交通银行1920650-153-063工商银行2520406-251-015邮储银行2971312-166019建设银行2806415-290-005请务必阅读末页声明10银行业2023年半年报业绩综述中国银行2528761-281-015国有行2558491-253-014平安银行2447802094-049浦发银行1717638-062-019华夏银行1370403-029-057民生银行1277870-108-008招商银行2169560-127-062兴业银行2079776-123062光大银行1580461-071-040浙商银行7521047049-047中信银行1831526-062-012股份行1798656-069-020兰州银行1343897-069039宁波银行694822080017郑州银行995859-146-134青岛银行1631790-096-018苏州银行1260493-102097江苏银行1441547-086-010杭州银行1191472-090-092西安银行1255505-051019南京银行727382-134-020北京银行1695609-192000厦门银行1235365-160-056上海银行1207902-056-092长沙银行1434253-115-004齐鲁银行1802189-008-070成都银行1546665-229012重庆银行1086266-100-024贵阳银行637990-047099城商行1259612-097-023江阴银行812074-160042张家港行905104-020008青农商行1220932-106-104无锡银行1042062-212007渝农商行1408052-125-017常熟银行632096-086002瑞丰银行1183171-324051沪农商行15681504-121006紫金银行-418--061苏农银行710196-123-013农商行1166568-126-023上市银行2256540-189-017资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明11银行业2023年半年报业绩综述22负债端存款定期化趋势延续存款增长有所放缓2023年上半年上市银行负债增长以存款为主增量占比较一季度下降399个百分点至7824上市银行吸收存款同比增长1261增速较一季度有所回落国有大型银行股份制银行城商行和农商行吸收存款分别同比增长14108031220和1236虽然存款增速有所放缓但仍保持较高水平主要有两方面原因一方面由于财政政策积极发力和居民投资消费需求向储蓄需求转化全国流动性相对宽裕M2增速上升为存款增长提供了外部环境另一方面企业资金活化程度未有明显改善企业结算等对公活期存款派生渠道受限经济预期偏弱的背景下居民的储蓄需求维持高位使得存款呈现较快增长态势表5上市银行负债增长结构单位2023Q1YOY2023H1YOY总负债存款应付债券同业负债总负债存款应付债券同业负债农业银行2019177027285703181017040003590交通银行1121133624099-19910079831306558工商银行132314343213069131714013783-133邮储银行11061108988154113099731917711811建设银行1591150623123031138414246522078中国银行10791429-081-108910991484-1075-1325国有行14401477389212131369141011961041平安银行6311040-155140207494503473394浦发银行535809-19773775511682-8182185华夏银行570594-05513487080086793163民生银行634664-21542854442333-17612566招商银行11801653-297520510471431-2139-433兴业银行11631122-265159010231079-8741483光大银行697726-09015237855300412665浙商银行107712920001962156511134164979中信银行6641042-411462664847586157股份行8081045-10431837791803-4161785兰州银行127255310500819367647486891203宁波银行13922227-0271683163224362251735郑州银行741971830-4877629251459-991青岛银行5261630-252624026371261-18223480苏州银行11861949-48757514551987-6302456江苏银行1581135511544208146913544154341杭州银行168015770026924139312264103831西安银行235624241634-26552094119345351510南京银行13021412-37631257915441168-254613177北京银行1228837120636291436113414893025厦门银行6168501149-503-025-123421014972上海银行77310301133-2477755442799542长沙银行159215941477202165015051921-066齐鲁银行17282173-809321168818513892215请务必阅读末页声明12银行业2023年半年报业绩综述成都银行176318882427763143716393318-4736重庆银行10841243335568699678116954965贵阳银行637829-17842519625390-5432622城商行127513922042588128812207912671江阴银行117314172913-332597613362903-5263张家港行10811665-2586-40313141714-1162-881青农商行469790-0803024546601013-1777无锡银行7681029-457999247821236-2951-4673渝农商行943969-19656946946997-17035194常熟银行18351752-29688680157516633034-1721瑞丰银行2839247758521719626472629-194530128沪农商行120810924015140313461222-3478713紫金银行12301366201-3359101049518-1130苏农银行16891952-10473972175718620513391农商行11351212-455355011441236-6203582上市银行126213739071598121512614041475资料来源iFind东莞证券研究所存款定期化趋势延续2023年6月末上市银行活期存款占比4099较2022年-352pct各银行板块的活期存款占比均下滑到历史低点存款结构持续向定期倾斜在经济复苏缓慢房地产市场表现较弱居民投资与消费意愿较低的背景下居民和企业更青睐风险相对较低且收益稳定的定期存款经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程预计存款定价化趋势将保持一段时间不过近期多轮存款挂牌利率下调有望在一定程度上缓解存款定期化的状况图11上市银行吸收存款同比增速单位图12上市银行活期存款占比单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所3净息差持续收窄净息差收窄拖累净利息收入增长2023年上半年上市银行净息差为177较2022年末下降18个基点在生息资产同比增长1141的情况下上市银行净利息收入同比请务必阅读末页声明13银行业2023年半年报业绩综述下滑141生息资产收益率和计息负债成本率分别为372和208分别较2022年-006pct和012pct从个股上看39家上市银行净息差较2022年收窄常熟银行净息差300维持高位表6上市银行2023H1净息差单位生息资产收益率计息负债成本率净息差2022H1较2022变动2022H1较2022变动2022H1较2022变动农业银行343-014194010166-024交通银行364001245019131-017工商银行356001204022172-020邮储银行363-018157-006208-012建设银行353-014193008179-023中国银行361025213038167-009国有行355-003200016171-019平安银行474-009225009255-020浦发银行388-008235011156-021华夏银行415-013225004187-023民生银行385-006244004148-012招商银行383-006171010223-017兴业银行405-009235004195-015光大银行415-011240007182-019浙商银行430-007235000214-007中信银行402-009221002185-012股份行405-009223006192-018兰州银行436-026281-015151-007宁波银行417-008209004193-009郑州银行446-019240-007213-014青岛银行420-002233-004185009苏州银行407-016225-005174-013江苏银行445-008236-006228-004杭州银行393-013231-001156-013西安银行396-021259-004143-023南京银行435003246007219000北京银行367-018213-001154-022厦门银行374-020245-002134-019上海银行366-008222005140-014长沙银行466-014219-009234-007齐鲁银行398-013220-004186-010成都银行412-012228004192-012重庆银行426-018275-010163-011贵阳银行458-016253-008218-009城商行409-011230-001183-010江阴银行406-006208-010220002张家港行424-023244-004205-020青农商行405-018219-003186-014请务必阅读末页声明14银行业2023年半年报业绩综述无锡银行000000000000166-015渝农商行375-022205-008179-018常熟银行518000232002300-002瑞丰银行000000000000186-035沪农商行374-010207-002172-011紫金银行000-386000-226159-021苏农银行000000000000173-031农商行394-038212-018187-015上市银行372-006208012177-018数据来源iFind东莞证券研究所图13上市银行生息资产与净利息收入增速对比单位数据来源iFind东莞证券研究所图142023H1上市银行净息差排名单位数据来源iFind东莞证券研究所资产端与负债端均承压资产端定价方面一是融资需求不足LPR多次下调个人住房贷款利率大幅下滑等因素导致各类新发放人民币贷款定价均有所下降具体来请务必阅读末页声明15银行业2023年半年报业绩综述看6月新发放贷款加权平均利率为419同比下降022个百分点其中一般贷款加权平均利率为448同比下降028个百分点新发放企业贷款个人住房贷款加权平均利率分别为395411较去年同期分别低021051个百分点处于历史低位二是市场利率低位运行带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降三是经济呈复苏态势但需求驱动仍不足居民消费意愿仍然较为低迷收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓负债端企业资金活化不足企业结算资金等低成本的对公活期存款增长受限叠加资本市场扰动下居民投资向定期储蓄转化储蓄存款的财富属性加强存款活期占比下降负债和存款成本率维持刚性图15上市银行个人住房消费贷款同比增速单位图16LPR走势单位亿元资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图17贷款利率变化单位图18对公活期存款同比增长率单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所资产端或将继续承压存款成本刚性有望缓解资产端方面为增进市场主体信心提振国内需求促进资金活化实体经济融资成本下降的趋势或将维持较长时间在LPR下行首套存量房贷利率调整的背景下预计下半年资产收益率仍存下行压力负债端继2022年9月今年6月各银行于今年9月陆续开启第三轮存款挂牌利率下调存期越长下调幅度越大存款刚性问题将有所改善央行在第二季度中国货币政策执请务必阅读末页声明16银行业2023年半年报业绩综述行报告中对商业银行的表态从向实体经济让利转向保持合理利润和净息差水平表达了对银行维稳利润和净息差的支持8月降息非对称下调LPR5年以上LPR维持不动对银行净息差的冲击大大减弱其中也体现了央行维持银行合理利润与净息差的政策意图我们预计在消化贷款重定价首套存量房贷利率下调压力后银行净息差将逐步企稳4资产质量稳健不良率环比持平2023年6月末上市银行不良贷款率为127与一季度末持平其中国有行股份行城商行和农商行分别同比001pct-001pct-002pct和-002pct从个股上来看42家银行中有24家银行不良贷款率较一季度改善16家银行的不良率控制在1以下其中成都银行常熟银行宁波银行杭州银行表现最为优异其不良率分别为072075076和076图19上市银行2023H1不良贷款率单位数据来源iFind东莞证券研究所关注率和逾期率双降2023年6月末上市银行关注率为167较2022年下降007pct逾期率为127较2022年下降005pct潜在不良风险整体改善表7上市银行资产质量指标变动情况单位不良率关注率逾期率2023H1较2022变动2023H1较2022变动2023H1较2022变动农业银行135-006144-002099-009交通银行135-011152008128012工商银行136-005179-016118-005邮储银行081-002062006096001建设银行137-003250-002113010中国银行128-006123-012102-010国有行130-005166-006109-002平安银行103001174-008171-018浦发银行149-007216-003207-013请务必阅读末页声明17银行业2023年半年报业绩综述华夏银行172-007276-002219032民生银行157-016268-021200002招商银行095000102-019125-004兴业银行108-007135-014143-024光大银行130006186002193-002浙商银行145-004208-032177-020中信银行121-010156-007143-017股份行126-006180-011169-009兰州银行170-001535-029575083宁波银行076-001055-003085005郑州银行187011214013304007青岛银行114-019075-007152-003苏州银行086-004073-002073005江苏银行091-007129-002099-002杭州银行076-003044005059000西安银行125003305062202-038南京银行090000085001125004北京银行134-030150-011167-059厦门银行080-010117-006150031上海银行122-003174010168-002长沙银行116-002164016159009齐鲁银行127-006160-011106007成都银行072-011044-002082001重庆银行121-008345025257-040贵阳银行147-017331046291-123城商行108-009142001148-013江阴银行098000124032146039张家港行088-002147-003143021青农商行193021515-047239-060无锡银行077-010031000068-008渝农商行121-002114-015140007常熟银行075-005083-001102-004瑞丰银行098-022132-013089-017沪农商行095-001080006136-007紫金银行119-001089013122003苏农银行092-003123-025062-003农商行110-001138-007135-005上市银行127-005167-007127-005数据来源iFind东莞证券研究所化风险政策导向下房地产领域风险有望逐步缓释在房地产销售低迷部分房地产企业信用风险暴露的情况下2023年上半年有1423家银行房地产不良率上行1116家银行按揭贷款不良率有所抬升各银行高度重视房地产行业授信的风险防控和质量管控计提拨备充分总体风险可控今年以来政策层面适时调整优化房地产政策从延期房地产金融16条有关政策适用期限推动房企纾困专项再贷款和租赁住请务必阅读末页声明18银行业2023年半年报业绩综述房贷款支持计划等方面进行化风险促进房地产市场平稳健康发展在相关利好政策的支持下预计房地产企业流动性紧张情况将有所缓解房地产领域资产质量总体可控拨备计提压力的减轻将助推银行利润实现平稳增长图20部分上市银行对公房地产贷款不良率单位图21部分上市银行个人住房贷款不良率单位资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所风险抵补能力增强2023年上半年上市银行拨备覆盖率较2022年提升475pcts至24612国有行股份行城商行和农商行分别提升415pcts548pcts701pcts和652pcts至243152274331911和37556农商行拨备拨备覆盖率最高城商行的提升幅度最大从个股来看共有7家银行拨备覆盖率高于500均是江苏浙江与四川优势区域性银行其中杭州银行拨备覆盖率57107位于首位图222023H1上市银行拨备覆盖率排名单位数据来源iFind东莞证券研究所5投资建议维持超配评级截至2023年9月7日银行指数年初至今下跌197跑赢沪深300指数095个百分点在中信30个行业中排名第19目前板块PB为054处于1289的历史分位点该估值下银行配置性价比较高主要有以下几方面原因请务必阅读末页声明19银行业2023年半年报业绩综述第一从今年上半年上市银行业绩来看行业整体经营稳健净息差是最大的拖累项但目前来看LPR多次下调首套房贷利率下调等利空净息差因素出尽央行对商业银行的表态从向实体经济让利转向保持合理利润和净息差水平8月5年期以上LPR保持不动引导新一轮银行存款利率更大幅度下调等措施均反映了央行维持银行合理利润与净息差的政策意图市场对银行的净息差的悲观预期有望扭转我们预计在消化贷款重定价首套存量房贷利率下调压力后银行净息差有望逐步企稳这将是银行业绩筑底回升的重要拐点第二房地产方面首套存量房贷利率下调将缓解提前还贷现象减轻对银行利息收入的影响认房不认贷调整优化差别化住房信贷等降低购房成本政策将促进房地产销售回暖助推银行按揭贷款规模企稳另外在化风险的政策导向下金融16条延期房地产风险将逐步缓释利于银行资产质量的改善拨备计提压力减轻将推动利润实现平稳增长第三宏观经济预期扭转将催化银行估值修复近期市场认为利空银行的LPR降息首套存量房贷利率下调等消息我们认为推动市场强化经济复苏预期的意义远大于对银行的负面冲击宏观经济企稳回升才是推动银行估值修复的关键所在经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程但也要看到我国经济具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变近期政策频出建议关注政策的落地情况把握预期扭转的关键期若后续各项托底政策持续发力显效将从根本上改善银行业的经营环境经济指标的积极变化都有望成为银行板块修复的重要催化剂银行板块修复是一个波折与希望交织的过程我们建议关注以下三条主线一是建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142江苏银行600919成都银行601838杭州银行600926常熟银行601128二是建议关注综合经营能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036和平安银行000001三是建议关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288中国银行601988邮储银行601658和中信银行601998请务必阅读末页声明20