8月，申万银行录得涨跌幅-6.45%，跑输上证指数1.25 pct.，跑输沪深300指数0.24pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位，其中长沙银行（-1.09%）跌幅最小。
　　银行业板块估值下行。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.63X，较上月末下降0.3X，相比A股估值折价74%；板块整体市净率0.52X，较上月末略降0.03X，相比A股估值折价69%。
　　同业存单到期收益率整体上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.68%、2.09%、2.17%,较7月末分别上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.79%、2.20%、2.31%,较7月末分别上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。理财产品预期年收益率下行。理财产品预期年收益率下行。环比来看，除4个月、9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP外，其他期理财产品收益率均下降。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2个月收益率降幅最大，分别下降82BP、68BP。
　　投资建议：8月，存量房贷利率“一城一策”靴子落地，第三轮存款利率下调开启，叠加5年期LPR下调预期落空，综合资负两端，对银行业整体影响有限。且央行二季度货币政策执行报告中设“专栏1”讨论“合理看待我国商业银行的利润空间”，政策呵护行业净息差意图明显。8月上市银行公布半年报，总体看银行业经营指标改善，景气度持续向上，优质银行表现更为突出。考虑银行板块业绩恢复，估值仍处于低位，未来上升修复动能强劲。个股层面，建议关注国企改革背景下，具备高股息、高成长优势的邮储银行、建设银行；前期受地产影响较大，有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行、平安银行；以及区域经济向好、信贷需求旺盛、资产质量优异的宁波银行、常熟银行，维持行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业月度点评银行降息靴子落地经营指标改善银行业2023年9月月报2023年09月01日2022A2023E2024E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级同步大市邮储银行094583108507125438买入评级变动维持建设银行128484136455146426增持招商银行547577566558624506买入行业涨跌幅比较平安银行220514270419318355买入宁波银行增持银行沪深30034992942263448951817常熟银行100704125563153460增持7资料来源同花顺IFind财信证券-3投资要点-138月申万银行录得涨跌幅-645跑输上证指数125pct跑输沪深300指2022-092022-122023-032023-06数024pct月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位其中长沙银行-1M3M12M109跌幅最小银行-565-394-030银行业板块估值下行截至8月31日银行板块整体市盈率历史TTM沪深300-570-189-762463X较上月末下降03X相比A股估值折价74板块整体市净率052X刘敏分析师较上月末略降003X相比A股估值折价69执业证书编号S0530520010001liumin83hnchasingcom同业存单到期收益率整体上行AAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为168209217较7月末分别上升下降了-10BP5BP-1BPAA级相关报告1M3M6M同业存单到期收益率分别为179220231较7月末分别1银行业点评央行二季度货币政策报告释放上升下降了-12BP3BP-2BP理财产品预期年收益率下行理财产品预期年收益率下行环比来看除4个月9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP三大信号2023-08-18外其他期理财产品收益率均下降同比来看所有期限理财预期收益率均下降其中3个月2个月收益率降幅最大分别下降82BP68BP投资建议8月存量房贷利率一城一策靴子落地第三轮存款利率下调开启叠加5年期LPR下调预期落空综合资负两端对银行业整体影响有限且央行二季度货币政策执行报告中设专栏1讨论合理看待我国商业银行的利润空间政策呵护行业净息差意图明显8月上市银行公布半年报总体看银行业经营指标改善景气度持续向上优质银行表现更为突出考虑银行板块业绩恢复估值仍处于低位未来上升修复动能强劲个股层面建议关注国企改革背景下具备高股息高成长优势的邮储银行建设银行前期受地产影响较大有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行平安银行以及区域经济向好信贷需求旺盛资产质量优异的宁波银行常熟银行维持行业同步大市的评级风险提示经济增长不及预期实体信贷需求疲弱资产质量大幅恶化此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1行情回顾32市场利率421同业存单到期收益率422理财产品预期年收益率523银行间同业拆借加权平均利率63行业回顾74投资建议85风险提示8图表目录图1银行板块与大盘涨跌幅截8月31日3图2银行与A股PE估值3图3银行与A股PB估值3图4个股涨跌幅4图5AAA级同业存单到期收益率截至8月31日5图6AA级同业存单到期收益率截至8月31日5图7理财产品预期年收益率截至8月31日6图8银行间同业拆借加权平均利率6此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1行情回顾8月申万银行录得涨跌幅-645跑输上证指数125pct跑输沪深300指数024pct月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位图1银行板块与大盘涨跌幅截8月31日8月涨跌幅2023年度涨跌幅200099000-200-275-400-405-600-520-543-600-645-621-685-800-752-1000-887-1041-1200银行申万上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指资料来源同花顺IFind财信证券8月银行业板块估值下行截至8月31日银行板块整体市盈率历史TTM463X较上月末下降03X相比A股估值折价74板块整体市净率052X较上月末略降003X相比A股估值折价69图2银行与A股PE估值图3银行与A股PB估值银行全部A股右银行全部A股右702600922240082165202200860192000718075518017061601650061514005144512005134010004122018-082019-082020-082021-082022-082023-082018-082019-082020-082021-082022-082023-08资料来源同花顺IFind财信证券资料来源同花顺IFind财信证券8月A股42家银行中0家录得上涨0家持平42家下跌其中长沙银行跌幅最小月涨跌幅-109细分类下国有大行平均涨跌幅最大月平均涨跌幅为-421建设银行-26跌幅最小城商行排名第2位月平均涨跌幅为-561其中长沙银行-109跌幅最小农商行涨跌幅排名第3位月平均涨跌幅为-628其中常熟银此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告行-125跌幅最小股份行涨跌幅相对靠后月平均涨跌幅为-721年内平均涨跌幅-373其中光大银行-353跌幅最小图4个股涨跌幅8月涨跌幅年度涨跌幅2500200015001000500000-500-1000-1500-2000-2500-3000常熟银行建设银行成都银行上海银行中国银行渝农商行无锡银行交通银行兴业银行苏农银行张家港行江阴银行浙商银行青农商行杭州银行中信银行宁波银行紫金银行江苏银行沪农商行工商银行光大银行瑞丰银行兰州银行北京银行农业银行华夏银行齐鲁银行重庆银行苏州银行贵阳银行厦门银行民生银行邮储银行西安银行南京银行青岛银行浦发银行郑州银行平安银行招商银行长沙银行资料来源同花顺IFind财信证券2市场利率21同业存单到期收益率同业存单到期收益率整体上行AAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为168209217较7月末分别上升下降了-10BP5BP-1BPAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为179220231较7月末分别上升下降了-12BP3BP-2BPAAA级3M-1M同业存单利差为41BP较7月末利差上升14BPAA级3M-1M同业存单利差为41BP较7月末利差上升14BPAA级-AAA级3M同业存单利差为11BP较7月末下降2BP8月同业存单到期收益率整体上行月末受资金面的影响略有波动此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图5AAA级同业存单到期收益率截至8月31日CDAAA1MCDAAA3MCDAAA6M2902702502302101901701501301102022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源同花顺IFind财信证券图6AA级同业存单到期收益率截至8月31日CDAA1MCDAA3MCDAA6M2902702502302101901701501301102022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源同花顺IFind财信证券22理财产品预期年收益率理财产品预期年收益率下行环比来看除4个月9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP外其他期理财产品收益率均下降其中1周期限理财产品收益率下降102BP降幅最大同比来看所有期限理财预期收益率均下降其中3个月2个月收益率降幅此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告最大分别下降82BP68BP图7理财产品预期年收益率截至8月31日2周1个月2个月3个月4个月6个月9个月1年450400350300250200资料来源同花顺IFind财信证券注0值为数据缺失23银行间同业拆借加权平均利率同业拆借利率上行8月份同业拆借加权平均利率为171环比上升23BP同比上升49BP环比来看14天21天30天6个月1年期利率下降分别下降6BP12BP20BP10BP34BP其余期限均上升其中1天9个月期限利率涨幅最大分别上涨24BP14BP同比来看6个月1年期限利率分别下降15BP31BP其余期限利率均高于去年同期1天60天期限利率同比涨幅最大均上升了048pct图8银行间同业拆借加权平均利率1天7天14天30天90天120天6个月1年400350300250200150100资料来源同花顺IFind财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告3行业回顾8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知通知明确自9月25日起符合相关条件的存量房贷借款人可向金融机构提出申请既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度也可以由银行新发放贷款置换存量贷款降低后的存量房贷利率依然要符合贷款发放时当地的房地产政策即不低于当时所在城市房贷利率政策下限也即存量房贷利率调整最多可以抹平银行在发放房贷过程中高于政策下限的溢价中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知通知如下一对于贷款购买商品住房的居民家庭首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30二首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点三中国人民银行国家金融监督管理总局各派出机构按照因城施策原则指导各省级市场利率定价自律机制根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限四银行业金融机构应根据各省级市场利率定价自律机制确定的最低首付款比例和利率下限结合本机构经营状况客户风险状况等因素合理确定每笔贷款的具体首付款比例和利率水平住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知通知如下一居民家庭包括借款人配偶及未成年子女下同申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策二家庭住房套数由城市政府指定的住房套数查询或认定责任部门根据居民家庭申请或授权提供查询服务并出具查询结果或认定证明三此项政策作为政策工具纳入一城一策工具箱央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告在专栏1合理看待我国商业银行利润水平中指出我国商业银行净利润主要用于补充核心一级资本以及向股东分红并通过资本的杠杆作用再次作用于实体经济相对而言国内银行资本补充渠道少难点多进展慢存在较大资本缺口例如由于目前A股上市银行的平均市净率PB为058通过发行普通股等外部渠道补充核心一级资本能力较为有限因此在拓展外源资本补充渠道的同时保持内源资本补充能力尤为重要而维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式有助于增强银行支持实体经济和防范风险的能力维护境内外投资者对我国宏观经济的信心当前我国经济运行面临诸多困难挑战在此过程中需进一步发挥银行服务实体经济重要作用畅通经济金融良性循环考虑到金融周期和经济周期往往不完全同步银行信贷风险暴露需要一段时间应有一定的财力准备和风险缓冲允许银行通过合理方式维持自身稳健经营可以提升其持续支持实体经济发展能力此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告4投资建议8月存量房贷利率一城一策靴子落地第三轮存款利率下调开启叠加5年期LPR下调预期落空综合资负两端对银行业整体影响有限且央行二季度货币政策执行报告中设专栏1讨论合理看待我国商业银行的利润空间政策呵护行业净息差意图明显8月上市银行公布半年报总体看银行业经营指标改善景气度持续向上优质银行表现更为突出考虑银行板块业绩恢复估值仍处于低位未来上升修复动能强劲个股层面建议关注国企改革背景下具备高股息高成长优势的邮储银行建设银行前期受地产影响较大有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行平安银行以及区域经济向好信贷需求旺盛资产质量优异的宁波银行常熟银行维持行业同步大市的评级5风险提示经济增长不及预期实体信贷需求疲弱资产质量大幅恶化此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分