投资要点
　　盈利：利润增速回升，优质小行持续领跑。2023H1上市银行营收同比+0.5%，归母净利润同比+3.5%，利润增速企稳回升。业绩的驱动因素主要是：①规模扩张增速边际放缓，但仍保持较快扩张，同时息差降幅收窄，对净利息收入形成支撑；②财富管理中收仍乏力，但由于基数原因降幅收窄；其他非息保持较快增速，③资产质量稳中向好，拨备少提反哺利润。分板块来看，优质区域小行高景气延续，信贷增速较快，叠加息差压力较小；国有大行继续发挥头雁作用，规模延续较大扩张力度；股份行继续承压，零售、消费需求疲弱，资产投放抓手有待恢复。
　　规模：扩张放缓，对公强劲，零售待暖。资产端：2023H1上市银行总资产同比+11.8%、贷款同比+11.7%，增速放缓，主因一季度在政策驱动+开门红策略下信贷投放明显前置，二季度以来政策驱动力量边际减弱，叠加经济复苏态势较弱，市场化融资需求尚未明显好转。其中国有行和城商行持续领跑，股份行增长相对乏力。结构上，对公延续强劲，零售受按揭及消费贷拖累。负债端：存款增速高位放缓，居民储蓄意愿强+理财回流等多因素支撑。国有大行存款增速领跑，城农商行存款增长同样强劲。
　　息差：降幅收窄，逐步触底。2023H1上市银行净息差环比-3bp（Q1环比-15bp），主因新投放贷款定价仍处低位，高收益零售贷款增长乏力；叠加存款定期化、长期化趋势影响。展望下半年，①资产端，央行再度调降LPR，叠加存量首套房贷利率下调细则落地，资产端利率逐步筑底；但随着经济活动企稳基础不断巩固，消费贷、信用卡、按揭等零售贷款需求有望逐渐恢复，带动贷款结构优化，预计资产端收益率已处于筑底阶段。②成本端，9月初新一轮存款利率调降再度开启，支撑银行息差保持相对稳定。③息差方面，我们预计下半年息差下行压力趋缓，逐步触底。
　　资产质量：对公不良稳中有降，零售不良拐点可期。2022年以来上市银行减值计提力度整体下降，主要是非信贷减值损失计提明显下降带动，信用成本稳步下降，拨备释放反哺利润增长。不良率环比持平1.27%，拨备升至246%。前瞻性指标向好，关注率降至1.67%，逾期率降至1.26%。对公不良率稳中有降，其中制造业、批发零售业不良率延续下行趋势，房地产业不良率仍然偏高，但不良暴露明显放缓；零售不良率普遍上行，主要受信用卡和按揭贷款影响。国股行资产质量稳中向好；优质区域性银行资产质量稳居第一梯队。
　　投资建议：业绩低点已过，看好估值修复行情。2023年下半年银行基本面趋势向上，预计规模保持较快增速，息差在资产端定价磨底+负债端成本改善的共同作用下有望逐步企稳，中收增速在低基数下有望企稳回升，资产质量预计延续2021年至今持续向好的趋势，减值持续反哺利润。整体来看，2023下半年银行整体业绩有望逐季提升，为银行板块估值修复提供支撑。个股方面，（1）更受益于经济复苏主线的绩优银行，重点推荐宁波银行、招商银行、成都银行、平安银行、常熟银行；（2）低估值+业绩边际改善银行，建议重点关注北京银行、渝农商行、浙商银行等。（3）中特估逻辑催化下，央企银行估值有望提升，重点推荐交通银行、中信银行等。
　　风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行