研究报告全文：银行为何银行需要保持一定利润空间从几个分析盲区谈起2023-09-08观点聚焦投资建议从长期视角看我们认为当前银行估值存在系统性低估当前ROE和息差已降至长期合理下限考虑到ROE和息差有望长期触底重点领域风险化解下银行资产质量有望改善从中期维度看我们认为银行股有望修复到2020-2021年均值07-08x前向PB水平较当前隐含30-50的上涨空间我们重申推荐组合1受益于宏观经济与资本市场复苏的招商银行平安银行邮储银行等2区域经济活跃业绩具备高成长性的区域行包括宁波银行江苏银行成都银行等3高股息低估值的国有大行理由央行首提银行合理利润2023年第二季度货币政策执行报告专栏合理看待我国商业银行利润水平中提到商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平该表述为首次在货政报告中提出主要逻辑为商业银行向实体经济发放贷款面临资本约束化解风险也要消耗资本与我们此前报告探索银行低估值之谜中的观点一致为何银行需要保持一定利润空间向前看保交楼一揽子化债存量按揭利率下调等稳经济化风险举措皆需银行部门积极参与银行净息差和盈利能力环比下降大概率是短期趋势跨周期角度银行与实体经济共生共荣阶段性提供流动性支持避免流动陷阱是应有之义但银行部门过度让利可能隐含更大的社会整体成本支出即如果银行盈利能力大幅度下降以至于无法支持信贷投放或消化处置不良资产再融资能力丧失届时政府部门需要注入资本和债务重组以推动银行恢复可持续经营能力合理利润是一个跨部门议题但也是一个跨时间周期的议题需要站在政府和社会角度统筹考虑在此我们尝试探讨部分研究分析盲区被大家忽略的部分具体而言1动态视角信用成本的滞后性当某产业或行业经过一轮超额信贷投放后若行业景气度下行其债务偿付能力下降行业不良贷款往往滞后暴露1H23居民消费经营贷信用卡开发贷不良贷款增速较高分别为351334后续弱资质城投小微企业等重点领域仍有不良上升压力因此1H23银行11的信用成本仍有走高可能需要一定的利润空间为未来潜在风险暴露提供安全垫下页继续盈利预测与估值维持盈利预测和估值不变风险经济复苏不及预期房地产和地方融资平台风险