市场回顾：本周主要指数，沪深300收跌1.36%，上证综指收跌0.53%，创业板指数收跌2.40%。本周沪深两市A股日均成交额7815.76亿元，较上周降低17.22%；本周两融余额15,704.42亿元，较上周下降0.28%。
　　银行板块：本周银行指数周涨0.53%，涨幅较大的是：齐鲁银行（+4.55%）、青岛银行（+3.02%）、招商银行（+2.79%）、苏州银行（+2.06%）、厦门银行（+1.85%）；跌幅较大的是瑞丰银行（-2.87%）、江苏银行（-2.81%）、成都银行（-2.78%）兰州银行（-2.29%）和西安银行（-1.37%）。本周H股招商银行领涨（+5.48%），大多收跌，其中跌幅较大的是东亚银行（-4.53%）、渣打银行（-4.25%）、郑州银行（-4.00%）、恒生银行（-2.95%）和浙商银行（-2.80%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周新发国债1751亿，环比上周-800.00亿，净融资-143.20亿；地方政府债新发行1067.09亿，环比上周-2228.85亿，净融资+894.45亿。2）同业存单：本周银行净融资额-3736亿元，单周同业存单发行量2240.6亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行28%/34%/22%/13%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.44%，转贴利率1.33%，分别较上周-7/-9bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.64%，环比上周有所上升，余额宝7D收益率1.58%，环比上周-0.77bp。
　　银行业观点：8月以来经济磨底向上，存量按揭利率调整方案逐步明确，银行息差仍有承压、但收敛幅度好于预期。7月信贷受季节性因素和需求影响同比增长弱于去年同期，政府债发行略低于预期对社融支撑也较弱。但8月底以来，高频经济数据开始企稳小幅向上，同时各项支持性政策加速落地，包括北上深等城市认房不认贷、各地首付比例降低、首套房存量按揭利率调降等，对于后续实体经济需求恢复可以有一定促动，预计8月信贷环比7月有小幅增长、后续在各项需求恢复下信贷增长会企稳向好。政府债方面，8月累积新发地方政府债1.2万亿，环比7月发行量有一定上升，也对社融增速起到一定支撑。当前是政策发力和实体修复反复的窗口期，观察后续政策预期和落地加快下，实体信心修复的力度。银行基本面方面，本周几家主要国股行公布存量首套个人住房贷款利率调整的公告，明确了存量首套个人住房贷款利率调整的具体标准和操作细节，整体看，对于2019年10月7日前发放的首套房按揭贷款，调整后的利率按相应期限（原贷款合同期限）LPR利率执行；2019年10月8日（含）-2022年5月14日（含）发放的，调整后的利率按全国首套房贷利率政策下限，即相应期限（原贷款合同期限）LPR利率执行；2022年5月15日（含）-2023年8月31日（含）已发放的或已签订合同但未发放的，调整后的利率按全国首套房贷利率政策下限，即相应期限（原贷款合同期限）LPR-20个基点执行。若在上述时间段内，贷款所在城市首套住房贷款利率政策下限高于上述调整后拟执行水平，调整后的利率按相应政策下限执行。一方面，存量按揭利率政策的落地和执行细则对银行存量利率的调整范围和幅度要好于预期，政策整体思路是支持首套刚需或置换人群，另外对于已经执行最低利率的首套房贷款并未出现明显利率调整；另一方面，为对冲资产端持续的利率下行冲击，9月1日17家国股银行同步非对称下调定期存款挂牌利率，1/2/3/5年期定期存款分别下调10bp/20bp/25bp/25bp，下半年存款利率调整也会对银行息差起到一定缓释。短期个别房企扰动下市场情绪或有反复，但美国停止加息也会带来全球流动性拐点，建议积极把握优质银行和“核心中国资产”布局窗口。如果对地产把握不大，建议先布局地产敞口有限的优质银行。
　　投资建议：把握优质银行的布局窗口期，银行打开绝对收益空间。积极政策信号落地下、需求有望提振修复，缓解银行“资产荒”情况。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。当前政策表态积极、信心可以适度走在前面。更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注宁波银行、招商银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。