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　　9月6日，财政部发布财政部关于政协第十四届全国委员会第一次会议第03452号（财税金融类220号）提案答复的函（财预函〔2023〕134号），对于支持边疆民族地区加快发展，以云南为例提出：1）落实积极的财政政策，加大一般性转移支付支持力度：2023年，下达云南省均衡性转移支付937.21亿元，同比增长12.8%；下达云南省民族地区转移支付168.61亿元，同比增长12.5%；下达云南省重点生态功能区转移支付70.08亿元，较上年增加4.18亿元。分别对云南省区域间、民族地区以及生态功能重要地区加大支持力度。2）加大地方政府专项债券支持力度：2023年中央财政下达云南省新增地方政府债务限额1182亿元，其中一般债务限额204亿元、专项债务限额978亿元，并结合云南省财力情况、债务风险、重大项目需求等情况，对云南省债券需求积极予以研究。3）加大生态补偿力度、完善生态补偿机制：2023年下达云南省补助资金70.08亿元。
　　在“一揽子化债”背景下，云南省城投债已有一定程度改善。相较于8月同期，省级和区县级城投债信用利差均下行，其中省级城投债下行较多，大幅下行224.4bp，区县级城投债下行15bp，市级城投债相对上行55.76bp，主因临沧市以及楚雄彝族自治州AA级市级主体信用资质较低、信用利差有所上行。
　　本次答复函或对市级主体有所提振。在特殊再融资债置换预期下，省级城投债利差大幅走低，目前已位于2021年2月份以来历史低点，而市级城投债主体信用利差仍趋于走高，本次转移支付、专项债以及补贴的财政支持，或对市级主体有一定程度利好传导作用。云南省存量城投主体有47家，城投债余额1184亿，其中63%位于地市级主体，而745亿地市级城投债中610亿集中在昆明市，后期重点关注昆明市级主体的修复情况。
　　城投债策略：化债大背景下城投行情较优，系统性风险防范仍是底线。短期来看，供给端保持收紧且配置压力仍在，城投大幅回调风险较小，区域上可对支持力度较优的弱区域进行短久期适度下沉，或对江苏等债务管控较好区域进行区县级城投债收益挖掘，重点防范稳增长政策带来的估值回调风险。
　　金融债策略：票息资产欠缺，关注AAA级中型银行债券配置价值。重点关注2年以内收益率在3%~3.6%、2年~3年收益率在3.5%~4%的、资产规模处于省份前列的AAA级城商行。
　　产业债策略：由于宏观层面信用宽松，风险事件较少，上半年超额利差普遍下行，产业债缺乏明显低估的行业机会，即贝塔机会不足。下半年高等级拉久期增厚收益更为安全，关注煤炭、公用行业主体机会。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周产业债超额利差分化，建筑、休旅、汽车行业超额利差较上周上行较多，水泥、地产、机场行业超额利差较上周下行较多。
　　城投债——市场：分省份来看，本周城投超额利差多数下行。其中天津超额利差下行最多，为19.6bp，河南次之，为2.2bp；宁夏超额利差上行最多，为9.6bp。
　　金融债——市场：本周二级资本债市场调整，信用利差整体上行，超额利差有所分化。超额利差上行的为中债隐含AA级5年期、AAA-级3年期、AA+级5年期和AAA-级1年期二级资本债，对应收益率上行幅度大于同期限同等级中短期票据。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数多数下行。仅社会服务行业可转债指数较上周上行，其余行业可转债指数均下行，美容护理、传媒、有色金属行业可转债指数下行较多。
　　信用债风险警示：中证鹏元关注到，潍坊滨海投资发展有限公司被列为被执行人及失信被执行人等事项。中证鹏元将密切关注公司商业票据逾期、被列为被执行人及失信被执行人、持有股权被司法冻结等事项解决情况及面临的流动性压力。
　　风险提示：数据提取误差，政策超预期，超预期违约事件。