本周（2023.9.4-2023.9.8）建筑材料板块（SW）上涨-0.8%，上证综指上涨-0.53%，建材板块相对沪深300超额收益为0.56%。其中水泥（SW）上涨-0.83%，玻璃制造（SW）上涨-1.69%，玻纤制造（SW）上涨-1.61%，装修建材（SW）上涨0.28%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.02亿元。
　　【周数据总结和观点】
　　一系列政策组合拳落地后，本周建材板块走出了兑现回调行情，我们认为政策组合拳更大的意义在于政策态度的转向，即托底地产需求，后续政策组合拳有望继续发力，回调后建议积极配置建材板块，长期更看好开工端的企稳复苏，关注海螺水泥、志特新材、东方雨虹。具体行业来看，玻璃旺季到来，补库带动价格持续上涨：玻璃加工厂旺季订单小幅好转，本周第三轮补库处于尾声，厂家库存处于低位，预计价格高位震荡至旺季结束。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工逐步企稳，竣工由强转弱，新开工链条、高成长性标的值得底部布局，重点推荐志特新材、东方雨虹。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。
　　水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是北京、江西、河南和陕西地区，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为云南，幅度30元/吨。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。价格方面，由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。
　　玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2106.28元/吨，涨幅0.99%。本周全国13省样本企业原片库存为3910万重箱，环比上周-299万重箱，同比-2677万重箱。本周浮法玻璃市场涨跌互现，整体成交重心上移，目前加工厂订单情况尚可，大厂订单饱满，刚需仍有支撑，加工厂已经开始第三轮补库，预计旺季的玻璃价格将在高位震荡。
　　玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下探，但价格下降对需求刺激力度有限，供给方面，行业在产产能略有缩减但总体供给仍处高位，厂库压力居高不下，预计短期内受成本端强力支撑粗纱价格维稳运行。电子纱市场价格稳中有涨，主要系外售量减少所致，但下游PCB新增订单有限。截至9月7日，国内2400tex无碱缠绕直接纱报价3554.63元/吨（主流含税送到），环比下跌2.9%（环比降幅扩大1.97pct），同比下跌18.87%；电子纱G75主流报价7800-9000元/吨，电子布3.2-3.8元/米。截至2023年8月，玻纤企业月度产能58.77万吨，本月无产线变动，产能环比持平；月度库存进一步增至92.81万吨，本月无碱粗纱需求持续疲软，多数厂产销6-9成不等，库存压力持续增大。
　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金价格有所下跌，乳液、天然气、PVC价格有所上涨，沥青价格高位震荡。
　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝主流报价环比持平。单周产量960.86吨，开工率44.36%，行业开工偏低；单周库存量升至10880吨。受丙烯腈价格上扬影响，本周行业单位生产成本小幅增至11.39万/吨，对应单吨毛利0.66万元，毛利率5.44%，当前利润率处于历史绝对低位。
　　风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月10日建筑材料政策态度转向回调后建议积极配置建材板块本周202394-202398建筑材料板块SW上涨-08上证综指上涨-053增持维持建材板块相对沪深300超额收益为056其中水泥SW上涨-083玻璃制造SW上涨-169玻纤制造SW上涨-161装修建材SW上涨-028本周建筑材料板块SW资金净流入额为002亿元行业走势周数据总结和观点建筑材料沪深300一系列政策组合拳落地后本周建材板块走出了兑现回调行情我们认为政策组16合拳更大的意义在于政策态度的转向即托底地产需求后续政策组合拳有望继续发力回调后建议积极配置建材板块长期更看好开工端的企稳复苏关注海0螺水泥志特新材东方雨虹具体行业来看玻璃旺季到来补库带动价格持续上涨玻璃加工厂旺季订单小幅好转本周第三轮补库处于尾声厂家库存处-16于低位预计价格高位震荡至旺季结束消费建材高性价比标的值得底部布局预计2024年新开工逐步企稳竣工由强转弱新开工链条高成长性标的值得底-32部布局重点推荐志特新材东方雨虹水泥需求逐步触底当前新开工疲软2022-092023-012023-052023-09基建艰难托底的现实已经在水泥的需求价格和股价中较为明显的体现估值为历史最低值后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底重点关注海螺水泥玻纤供给担忧仍存玻纤供给增量仍较多大拐点仍需磨底但由于悲观预期在作者股价中充分反应玻纤板块估值进入底部区间长期配置性价比逐步提升碳纤维下游需求缓慢复苏全年国内风电氢瓶热场等下游需求仍有明显增长分析师沈猛但考虑供给逐步释放价格预计持续偏疲软运行执业证书编号S0680522050001邮箱水泥近期市场变动本周全国水泥市场价格环比继续回落跌幅为03价格下shenmenggszqcom调区域主要是北京江西河南和陕西地区幅度10-20元吨价格上涨区域为相关研究云南幅度30元吨9月上旬尽管国内水泥市场已进入传统旺季但下游需求1建筑材料政策密集落地关注后续销售和新开工受资金短缺影响恢复较为缓慢全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点价格方面由于水泥市场需求旺季不旺价格上涨难度较大底部震荡企稳2023-09-03调整为主2建筑材料认房不认贷纳入各地工具箱关注后续玻璃近期市场变动本周国内浮法玻璃210628元吨涨幅099本周全国销售和新开工企稳2023-08-2713省样本企业原片库存为3910万重箱环比上周-299万重箱同比-2677万重3建筑材料政策博弈后继续回归基本面2023-08-箱本周浮法玻璃市场涨跌互现整体成交重心上移目前加工厂订单情况尚可20大厂订单饱满刚需仍有支撑加工厂已经开始第三轮补库预计旺季的玻璃价格将在高位震荡玻纤近期市场变动本周无碱池窑粗纱市场价格环比下探但价格下降对需求刺激力度有限供给方面行业在产产能略有缩减但总体供给仍处高位厂库压力居高不下预计短期内受成本端强力支撑粗纱价格维稳运行电子纱市场价格稳中有涨主要系外售量减少所致但下游PCB新增订单有限截至9月7日国内2400tex无碱缠绕直接纱报价355463元吨主流含税送到环比下跌29环比降幅扩大197pct同比下跌1887电子纱G75主流报价7800-9000元吨电子布32-38元米截至2023年8月玻纤企业月度产能5877万吨本月无产线变动产能环比持平月度库存进一步增至9281万吨本月无碱粗纱需求持续疲软多数厂产销6-9成不等库存压力持续增大消费建材近期市场变动消费建材需求端延续弱复苏状态上游原材料中本周铝合金价格有所下跌乳液天然气PVC价格有所上涨沥青价格高位震荡碳纤维近期市场变动本周碳纤维及原丝主流报价环比持平单周产量96086吨开工率4436行业开工偏低单周库存量升至10880吨受丙烯腈价格上扬影响本周行业单位生产成本小幅增至1139万吨对应单吨毛利066万元毛利率544当前利润率处于历史绝对低位风险提示地产需求回暖不及预期风险原材料价格持续快速上涨风险请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日内容目录1本周行情回顾42水泥行业本周跟踪53玻璃行业本周跟踪84玻纤行业本周跟踪105消费建材原材料价格本周跟踪116碳纤维本周跟踪147风险提示15图表目录图表1建材SW及各子行业相对沪深300超额收益情况4图表2本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五4图表3本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五5图表4全国P0425含税价单位元吨5图表5全国水泥平均库容比单位5图表6全国水泥出货率单位6图表7全国水泥煤炭价格差单位元吨6图表8水泥错峰停产情况6图表9卓创统计全国浮法玻璃均价单位元吨8图表10卓创统计13省样本企业库存变动单位万重量箱8图表11全国重质纯碱市场中间价单位元吨8图表12全国重质纯碱分年度市场价中间价单位元吨8图表13浮法玻璃税后毛利管道气单位元吨9图表14浮法玻璃税后毛利动力煤单位元吨9图表152023冷修停产生产线9图表162023年复产及新点火生产线10图表17无碱2400号缠绕纱价格单位元吨11图表18电子纱G75价格单位元吨11图表19玻纤库存情况单位吨11图表20玻纤月产能情况吨11图表21铝合金价格单位元吨12图表22铝合金历年价格对比表现元吨12图表23全国苯乙烯现货价单位元吨12图表24全国苯乙烯分年度参考价格单位元吨12图表25全国丙烯酸丁酯现货价单位元吨12图表26全国丙烯酸丁酯年度参考价格单位元吨12图表27沥青价格单位元吨13图表28沥青历年价格对比表现元吨13图表29中国LNG出厂价格全国指数单位元吨13图表30中国LNG出厂价格全国分年度指数单位元吨13图表31全国聚氯乙烯PVC电石法市场中间价单位元吨13图表32全国聚氯乙烯PVC电石法分年度市场中间价单位元吨13图表33华东地区主流型号碳纤维市场均价万元吨14图表34国内碳纤维原丝市场均价万元吨14图表35碳纤维周度产量及开工率数据吨14P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表36碳纤维周度库存量及增速数据吨14图表37碳纤维周度单位成本数据万元吨15图表38碳纤维周度单位毛利及毛利率数据万元吨15P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日1本周行情回顾本周202394-202398建筑材料板块SW上涨-08上证综指上涨-053建材板块相对沪深300超额收益为056其中水泥SW上涨-083玻璃制造SW上涨-169玻纤制造SW上涨-161装修建材SW上涨-028本周建筑材料板块SW资金净流入额为002亿元图表1建材SW及各子行业相对沪深300超额收益情况建材板块消费建材水泥玻璃玻纤706050403020100-10-20-30资料来源Wind国盛证券研究所个股方面中铁装配宁夏建材凯盛科技亚士创能雄塑科技位列涨幅榜前五中材科技旗滨集团伟星新材万年青奥普家居位列涨幅榜后五图表2本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五相对大盘涨年初至今涨代码股票简称股价元本周涨跌幅跌幅跌幅300374中铁装配1644118412362380600449宁夏建材16957357874651600552凯盛科技11286216742261603378亚士创能1121506559-7375300599雄塑科技8134905431107资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表3本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五相对大盘涨年初至今涨代码股票简称股价元本周涨跌幅跌幅跌幅002080中材科技2135-439-386303601636旗滨集团856-478-426-2254002372伟星新材1942-513-460-621000789万年青785-531-478-504603551奥普家居1075-928-876-2790资料来源Wind国盛证券研究所2水泥行业本周跟踪近期市场变动本周全国水泥市场价格环比继续回落跌幅为03价格下调区域主要是北京江西河南和陕西地区幅度10-20元吨价格上涨区域为云南幅度30元吨9月上旬尽管国内水泥市场已进入传统旺季但下游需求受资金短缺影响恢复较为缓慢全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点价格方面由于水泥市场需求旺季不旺价格上涨难度较大底部震荡调整为主图表4全国P0425含税价单位元吨图表5全国水泥平均库容比单位全国P0425含税价元吨全国水泥平均库容比2018201920202018201920202021202220232021202220237008060070500604003005020040010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源数字水泥网国盛证券研究所资料来源数字水泥网国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表6全国水泥出货率单位图表7全国水泥煤炭价格差单位元吨500水泥煤炭价格差全国水泥平均出货率201820192020202145020192020202120222023202220231004009080350706030050403025020102000010203040506070809101112150123456789101112资料来源数字水泥网国盛证券研究所资料来源卓创资讯国盛证券研究所全国范围内大部分高成本熟料线基本处于长期停产状态9月份部分省区继续追加错峰停窑时间扩大错峰生产执行范围山东计划9月24日至10月8日刚性停窑15天江西计划9月份停窑不少于7天新投产产能8月31日湖南郴州良田水泥5000td熟料线点火投产图表8水泥错峰停产情况区域地区停窑时间停窑天数备注2023121-2023310100采暖季100天陕西202351-73130夏季30天2022111-2023310130采暖季错峰130天宁夏202351起30错峰生产2022111-2023430165-180采暖季165天9月补15天180天夏季15-45西北新疆202361-202363030夏季天多数地区30天青海2022111-2023410150采暖季120天夏季30天全年不少于150天2022121-2023310100采暖季错峰生产甘肃2023515-615155-6月期间连续停窑15天202385-9515各厂家自主安排连续停15天20221115-2023315120常态化错峰实质在12月初库满停窑2023425-20235510增加错峰天数202363-202361715错峰生产2023810-202382415错峰生产河北2023年11月1日至2024年10月31日其中采暖季时间统一为2023年11月1日至2024年3月31日华北2023111-20241031150年度错峰天数150天其中采暖季120天非采暖季30天20221115-202331577-120错峰生产2023416-202342610错峰生产山西2023525-202361415错峰生产2023715-20238520错峰生产P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日20221115-202341150采暖季错峰错峰天数增加30天电石渣熟料线等根据通过置换相应202341-63030内蒙古减少天数202371-3030中西部地区夏季错峰20221015-2023315152采暖季错峰黑龙江2023610错峰停窑2022111-2023331150常态化错峰东北吉林2023610错峰停窑20221115-202341135常态化错峰实质在12月初库满停窑辽宁2023427-52715错峰生产20221115-2023315120秋冬季错峰2023510-52415错峰停窑山东202371-73115弹性错峰停窑202381-83115弹性错峰停窑2023924-10815统一错峰停窑全年不少于100天一季度40天二季度20天4月江西2023年1007天5月6天6月7天7-8月13天9月不少于7华东天一季度计划停窑45天二季度计划20天7月10天江苏2023年709月份暂定10天一季度计划停窑35天二季度22天7月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