本周行情回顾：本周（9.4-9.8）上证指数报3116.72点，下跌0.53%，沪深300指数报收3739.99点，下跌1.36%。中信电力及公用事业指数报收2564.83点，上涨0.06%，跑输沪深300指数1.42pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位。
　　本周行业观点：
　　火电：容量电价有望加速推进，火电价值重估再迎催化，重视火电灵活性改造投资机会。本周市场煤价格延续涨势，秦港Q5500动力煤报收890元/吨（截至9.8），周环比上涨20元/吨。主要是海外煤价上涨带动，加上国内安检收紧得到短期支撑，但是下半周煤价已企稳且有下跌迹象，目前沿海8省电厂库存仍处高位，加之台风扰动带来新一轮全国降水降温，电厂日耗将加速下行，后市煤价有望出现季节性集中下跌，火电成本修复仍将持续。此外，容量电价政策、现货市场放开有望进一步扩大落地范围，保障火电长期稳定盈利空间。同时，火电未来转型为调节型电源，对于存量火电机组而言，灵活性改造是必要的转型手段，火电灵活性改造空间广阔，将随容量电价和辅助服务市场政策完善而进一步打开市场。
　　水电：天气扰动降水增多，来水持续恢复。在当前台风天气扰动下，全国大范围地区降水增多，主要流域来水改善明显，水电出力环比改善。9月8日三峡入库流量同比上升78.08%，出库流量同比上升63.44%。水电板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，防御属性突出，业绩具备长期稳态优化和相对独立性，在当下市场风险偏好下降趋势下具备配置的优越性。
　　新能源：地方出台政策支持风光健康发展。本周各地出台政策，支持新能源健康发展。广西发改委发布《关于调整陆上风电项目核准权限的通知》，将陆上风电审批权限下放至市级，简化项目审批流程，提高电源建设效率。湖南发改委发布《关于规范全省新能源项目开发市场秩序有关事项的通知》，要求不得以各种形式要求企业缴纳大额保证金、资源出让费、电价让利等，不得要求不切实际配套产业，为新能源发展提供良好环境。
　　投资建议：（1）容量电价预期强化进一步催化火电价值重估，盈利改善仍在持续。全国迎来新一轮大范围降水降温，后市煤价有望出现季节性集中下跌，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。随着天气扰动，我国降水明显增多，主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。我们预计三季度水电业绩环同比改善。（3）绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。
　　火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月10日电力容量电价有望加速推进重视火电重估与灵活性改造投资机会本周行情回顾本周94-98上证指数报311672点下跌053沪深300指数报增持维持收373999点下跌136中信电力及公用事业指数报收256483点上涨006跑输沪深300指数142pcts位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位行业走势本周行业观点火电容量电价有望加速推进火电价值重估再迎催化重视火电灵活性改造投资电力沪深30016机会本周市场煤价格延续涨势秦港Q5500动力煤报收890元吨截至98周环比上涨20元吨主要是海外煤价上涨带动加上国内安检收紧得到短期支撑但是下半周煤价已企稳且有下跌迹象目前沿海8省电厂库存仍处高位加之台风0扰动带来新一轮全国降水降温电厂日耗将加速下行后市煤价有望出现季节性集中下跌火电成本修复仍将持续此外容量电价政策现货市场放开有望进一步-16扩大落地范围保障火电长期稳定盈利空间同时火电未来转型为调节型电源对于存量火电机组而言灵活性改造是必要的转型手段火电灵活性改造空间广阔-32将随容量电价和辅助服务市场政策完善而进一步打开市场2022-092023-012023-052023-09水电天气扰动降水增多来水持续恢复在当前台风天气扰动下全国大范围地区降水增多主要流域来水改善明显水电出力环比改善9月8日三峡入库流量作者同比上升7808出库流量同比上升6344水电板块具有高分红高股息率高ROE特性防御属性突出业绩具备长期稳态优化和相对独立性在当下市场分析师张津铭风险偏好下降趋势下具备配置的优越性执业证书编号S0680520070001新能源地方出台政策支持风光健康发展本周各地出台政策支持新能源健康发邮箱zhangjinminggszqcom展广西发改委发布关于调整陆上风电项目核准权限的通知将陆上风电审批相关研究权限下放至市级简化项目审批流程提高电源建设效率湖南发改委发布关于规范全省新能源项目开发市场秩序有关事项的通知要求不得以各种形式要求企1电力短期扰动不改长期价值重估抓住板块调业缴纳大额保证金资源出让费电价让利等不得要求不切实际配套产业为新整期2023-09-03能源发展提供良好环境2电力水电核电低估值高股息价值凸显火电投资建议1容量电价预期强化进一步催化火电价值重估盈利改善仍在持续全国迎来调整已近尾声2023-08-27新一轮大范围降水降温后市煤价有望出现季节性集中下跌长协煤保障力度持续加强三季度火电将有集中修复催化新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻电改持续深入步伐加3电力看好水电改善与火电高景气度持续碳市快将兑现火电调峰和容量支持作用2关注水电业绩改善水电核电低估值高股息价场交易价格创历史新高2023-08-20值凸显随着天气扰动我国降水明显增多主要流域来水明显改善三峡水库出入库流量持续大比例改善我们预计三季度水电业绩环同比改善3绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值火电板块持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能推荐关注重点区域火电运营商浙能电力申能股份皖能电力全国火电龙头标的华能国际国电电力水电板块推荐关注长江电力川投能源国投电力华能水电核电板块推荐中国核电和中国广核绿电板块推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600475SH华光环能买入077083097109128811951023910688501SH青达环保买入0481071662084585205713261058600011SH华能国际买入-047091097120-1779919862697000543SZ皖能电力-62203305706707619041099924600642SH申能股份-65504306007108115201088922601985SH中国核电-726051054060066142613341214600674SH川投能源-1483091103110116163214461348600900SH长江电力-2184077129144151282816921518资料来源Wind国盛证券研究所未评级公司为wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日内容目录1本周行业观点311容量电价有望加速推进重视火电重估与灵活性改造投资机会312火电短期扰动电煤价格延续涨势北港库存回升513水电9月8日三峡入库流量同比上升7808出库流量同比上升6344614绿电硅料价格维持不变硅片与组件价格平稳715碳市场本周交易活跃价格上涨92本周行情回顾103本周行业资讯1231行业要闻1232重点公司公告134风险提示13图表目录图表1沿海8省电厂-库存万吨3图表2沿海8省电厂-日耗万吨3图表3部分地区容量电价政策4图表4秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨5图表5秦皇岛港动力煤库存万吨5图表6中国LNG到岸价单位美元百万英热单位5图表7中国LNG出厂价格全国指数单位元吨5图表8火电发电量单位亿千瓦时5图表9火电新增装机量单位万千瓦5图表10火电平均利用小时数单位小时6图表11火电投资完成额单位亿元6图表12三峡入库流量立方米秒6图表13三峡出库流量立方米秒6图表14水电发电量单位亿千瓦时7图表15水电新增装机量单位万千瓦7图表16水电平均利用小时数单位小时7图表17水电投资完成额单位亿元7图表18硅料及组件价格8图表19风光发电量单位亿千瓦时8图表20风光新增装机量单位万千瓦8图表21风光利用小时数单位小时9图表22风电投资完成额单位亿元9图表23本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量单位吨9图表24全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位元吨9图表25本周市场及行业表现10图表26本周中信一级各行业涨跌幅10图表27本周电力及公用事业中信个股涨跌幅11图表28本周重点公司公告13P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日1本周行业观点11容量电价有望加速推进重视火电重估与灵活性改造投资机会火电容量电价有望加速推进火电价值重估再迎催化重视火电灵活性改造投资机会本周市场煤价格延续涨势秦港Q5500动力煤报收890元吨截至98周环比上涨20元吨主要是海外煤价上涨带动加上国内安检收紧得到短期支撑但是下半周煤价已企稳且有下跌迹象目前沿海8省电厂库存仍处高位加之台风扰动带来新一轮全国降水降温电厂日耗将加速下行后市煤价有望出现季节性集中下跌火电成本修复仍将持续此外容量电价等电改政策有望加速推进中电联2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告中明确提出要加快出台制定煤电两部制电价目前国内已有个别试点省份出台容量补偿机制下半年容量电价政策现货市场放开有望进一步扩大落地范围保障火电长期稳定盈利空间同时火电未来转型为调节型电源对于存量火电机组而言灵活性改造是必要的转型手段火电灵活性改造空间广阔将随容量电价和辅助服务市场政策完善而进一步打开市场图表1沿海8省电厂-库存万吨图表2沿海8省电厂-日耗万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表3部分地区容量电价政策省份日期政策文件重要内容山东省发展和改革山东容量市场运行前参与电力现货市场的发电机组容量补偿费委员会关于电力现货用从用户侧收取电价标准暂定为每千瓦时00991元含税山东20223市场容量补偿电价有补偿机组范围补偿费用收取支付方式等根据山东省电力关事项的通知现货市场交易规则试行等规定执行甘肃省电力辅助服建立调峰容量市场交易针对火电机组灵活性改造成本和电网侧务市场运营暂行规则储能的投资建设成本按调节能力容量进行竞价获取补偿甘肃20229征求意见稿火电机组50以下调峰容量按实际出力分9档纳入补偿补偿区间为101800元MW日非供热季和3003600元MW日供热季青海电力现货市场容量补偿对象为直接参与青海电力现货市场竞价的火电机组新容量补偿实施细则能源风电光伏场站和储能电站现阶段对参与电力市场青海202211初稿的批发市场用户和电网企业代理购电用户的实际用电量收取容量补偿电费由机组按照各自补偿容量的比例进行分享云南省燃煤发电市试行期先按烟煤无烟煤额定装机容量的40参与燃煤发电调节场化改革实施方案容量市场交易褐煤发电企业暂不参与并根据市场供需变化云南202212试行动态调整燃煤发电调节容量价格由买卖双方在220元千瓦年上下浮动30区间范围内自主协商形成资料来源山东发改委甘肃能源监管办云南发改委储界网国盛证研究所水电天气扰动降水增多来水持续恢复在当前台风天气扰动下全国大范围地区降水增多主要流域来水改善明显水电出力环比改善9月8日三峡入库流量同比上升7808出库流量同比上升6344水电板块具有高分红高股息率高ROE特性防御属性突出业绩具备长期稳态优化和相对独立性在当下市场风险偏好下降趋势下具备配置的优越性新能源地方出台政策支持风光健康发展本周各地出台政策支持新能源健康发展广西发改委发布关于调整陆上风电项目核准权限的通知陆上风电项目核准权限由自治区人民政府投资主管部门在国家依据总量控制制定的建设规划及年度开发指导规模内核准调整为由设区市人民政府投资主管部门在自治区依据总量控制制定的建设规划及年度开发指导规模内核准审批权限下放至市级简化项目审批流程提高电源建设效率湖南发改委发布关于规范全省新能源项目开发市场秩序有关事项的通知要求不得以各种形式要求企业缴纳大额保证金资源出让费电价让利等不得要求不切实际配套产业为新能源发展提供良好环境P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日12火电短期扰动电煤价格延续涨势北港库存回升图表4秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨图表5秦皇岛港动力煤库存万吨资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所WindWind图表6中国LNG到岸价单位美元百万英热单位图表7中国LNG出厂价格全国指数单位元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表8火电发电量单位亿千瓦时图表9火电新增装机量单位万千瓦资料来源iFind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表10火电平均利用小时数单位小时图表11火电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所13水电9月8日三峡入库流量同比上升7808出库流量同比上升6344图表12三峡入库流量立方米秒图表13三峡出库流量立方米秒资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表14水电发电量单位亿千瓦时图表15水电新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表16水电平均利用小时数单位小时图表17水电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所14绿电硅料价格维持不变硅片与组件价格平稳本周硅料价格保持稳定硅片组件价格维持不变本周硅料价格持续维持在80元KG主流品种硅片价格维持385元PC但目前组件价格平稳且维持较高开工率上游涨价传导仍有压力P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表18硅料及组件价格资料来源iFinD国盛证券研究所图表19风光发电量单位亿千瓦时图表20风光新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表21风光利用小时数单位小时图表22风电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所15碳市场本周交易活跃价格上涨本周全国碳市场交易活跃交易价格较上周上涨554本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量146448万吨总成交额866亿元挂牌协议交易周成交量11341万吨周成交额783666万元最高成交价7287元吨最低成交价6383元吨本周最后一个交易日收盘价为7222元吨较上周五上升554大宗协议交易周成交量135107万吨周成交额788亿元截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量269亿吨累计成交额12794亿元图表23本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量单位图表24全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位吨元吨资料来源上海环境能源交易所国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日2本周行情回顾本周94-98上证指数报311672点下跌053沪深300指数报收373999点下跌136中信电力及公用事业指数报收256483点上涨006跑输沪深300指数142pcts位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位个股方面本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨涨幅前五晋控电力华电国际豫能控股三峡水利华能国际涨幅分别为11392835244跌幅前五华电B股协鑫能科晶科科技联美控股新能泰山跌幅分别为4136282825图表25本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指311672-053089沪深300373999-136-340电力及公用事业中信256483006187资料来源Wind国盛证券研究所图表26本周中信一级各行业涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日图表27本周电力及公用事业中信个股涨跌幅资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日3本周行业资讯31行业要闻国家能源局2030年我国水电装机或超54亿千瓦国家能源局总工程师向海平预测水电在清洁电能供应助力绿色发展方面发挥了显著作用预计到2030年水电含抽水蓄能装机规模将超过54亿千瓦水电开发利用仍将长期国际领先来源中国电力报2023-9-7国家电网报国家电网提前完成绿电绿证交易年度目标任务截至8月25日国家电网公司今年成交绿电4786亿千瓦时较去年全增长215成交绿证3415万张折合电量3415亿千瓦时较去年全年增长136提前完成年度绿电300亿千瓦时绿证300万张的目标任务来源国家电网报2023-9-5电联新媒截至2023年7月底山西省风光发电装机4400万千瓦9月5日山西省政府新闻办举行新闻发布会山西省能源局副局长王茂盛在回复记者提问时表示近年来在省委省政府的坚强领导下省能源局强化政策支持积极鼓励民间资本投资建设风电光伏发电等新能源项目山西省新能源发展能够取得今天的成绩也与众多民间资本的付出分不开截至2023年7月底全省风光发电装机4400万千瓦其中民间资本投资建设规模占比约50来源电联新媒2023-9-6工业和信息化部发布电力装备行业稳增长工作方案2023-2024年通知提出主要目标为发挥电力装备行业带动作用同时考虑目标可实现性通过实施一系列工作举措稳定电力装备行业增长力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9以上工业增加值年均增速9左右来源中央人民政府2023-9-4广西壮族自治区人民政府办公厅加快壮大实体经济推动高质量发展若干政策措施的通知文件中提到核电新能源市场化交易电源侧结算电价平均每度电降低约002元相关让利全部返还至市场化交易用户完善峰谷分时电价政策将谷段时长调整为连续的8小时暂停实施尖峰电价机制引导企业削峰填谷合理安排生产推进增量风电光伏发电等新能源项目通过竞争性配置竞价降低上网电价来源广西壮族自治区人民政府办公厅2023-9-2P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日32重点公司公告图表28本周重点公司公告发电量披露公司发布了关于2023年8月发电情况的自愿性信息披露公告2023年8月公000883湖北能源司完成发电量4050亿千瓦时同比增加734其中水电发电量同比增加9350火电发电量同比减少1760新能源发电量同比增加592资产过户公司发布了关于重大资产购买标的资产过户完成的公告川投能源以支付现金的方600674川投能源式购买国家能源投资集团有限责任公司持有的国能大渡河流域水电开发有限公司的10股权已过户登记至上市公司名下发电量披露公司发布了2023年8月主要经营数据公告2023年8月本公司及子公司按合600956新天绿能并报表口径完成发电量63267407兆瓦时同比减少2099截至2023年8月31日累计完成发电量946090471兆瓦时同比增加339关联交易公司发布了关联交易公告本公司拟通过非公开协议转让方式以人民币42034808600011华能国际万元向华能水电转让本公司持有的四川能源开发公司49股权本次交易完成后本公司不再持有四川能源开发公司股权聘任新高管公司发布了关于聘任公司高级管理人员的公告董事会同意聘任李健平先生为公600025华能水电司总经理孙卫先生不再兼任公司总经理仍担任公司董事长职务碳排放配额公司发布了关于拟出售碳排放配额交易的公告近期碳排放配额交易比较活跃605580恒盛能源市场价格合理拟出售公司2019年2020年碳排放配额结余量约28万吨拟出售价格70元吨含税交易总金额约1960万元含税实际以成交价格为准转让股权公司发布了关于转让全资下属公司100股权的公告公司拟与天津北清电力智慧能601778晶科科技源有限公司签订股权转让协议将其持有的全资下属公司横峰县伏贰电力有限公司100股权转让给天津北清本次交易总合作对价为人民币730亿元中期票据公司公布了关于中期票据发行的公告公司已于近日完成了华电国际电力股份有限600027华电国际公司2023年度第九期中期票据的发行本期债券发行总额为15亿元人民币期限为3N年单位面值为100元人民币发行票面利率为306资料来源Wind公司公告国盛证券研究所4风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期P13请仔细阅读本报告末页声明2023年09月10日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP14请仔细阅读本报告末页声明