本周观点：美元指数偏强，短期金价或维持震荡
　　上周美联储理事沃勒表示近期数据未显示美联储需要立刻采取行动，欧元区8月PMI创33个月新低，美元指数偏强运行。基本金属方面，国内宏观利好政策释放，美国经济软着陆预期仍较强，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美联储加息放缓节奏仍有不确定性，短期金价或维持震荡。锂方面，短期供需格局难以改变，碳酸锂价格或偏弱运行。钴方面，补库行情下，钴盐价格或存向上空间。稀土方面，金九银十预期下，市场信心较好，稀土价格向上可能性增加。
　　子行业观点
　　1）基本金属：国内宏观利好政策提振，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美元指数偏强，短期金价或维持震荡；3）稀土：市场信心较好，稀土价格向上可能性增加；4）钴锂：钴盐价格或存向上空间，碳酸锂价格或偏弱运行。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。
　　

研究报告全文：证券研究报告基础材料美元指数偏强短期金价或维持震荡华泰研究有色金属增持维持2023年9月10日中国内地行业周报第三十六周基本金属及加工增持维持研究员李斌SACNoS0570517050001libinhtsccom本周观点美元指数偏强短期金价或维持震荡SFCNoBPN269861063211166上周美联储理事沃勒表示近期数据未显示美联储需要立刻采取行动欧元区研究员马晓晨8月PMI创33个月新低美元指数偏强运行基本金属方面国内宏观利SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom好政策释放美国经济软着陆预期仍较强基本金属价格或震荡运行贵金861063211166属方面美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡锂方面联系人王鑫延短期供需格局难以改变碳酸锂价格或偏弱运行钴方面补库行情下钴SACNoS0570122070092wangxinyan020418htsccom盐价格或存向上空间稀土方面金九银十预期下市场信心较好稀土价861063211166格向上可能性增加重点推荐子行业观点目标价1基本金属国内宏观利好政策提振基本金属价格或震荡运行2贵股票名称股票代码当地币种投资评级金属美元指数偏强短期金价或维持震荡3稀土市场信心较好稀中金黄金600489CH1385买入土价格向上可能性增加4钴锂钴盐价格或存向上空间碳酸锂价格或银泰黄金000975CH1522买入偏弱运行贵研铂业600459CH1823增持资料来源华泰研究预测重点公司及动态本周我们推荐银泰黄金贵研铂业中金黄金风险提示经济形势不及预期政策调整需求低迷价格波动等一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅有色金属三祥新材603663CH1161基本金属及加工稀有金属云南锗业002428CH1024沪深300东睦股份600114CH101740贵金属凤形股份002760CH95325索通发展603612CH709基本金属及加工10光智科技300489CH700悦安新材688786CH60505其他金属非金属新材料及加工宝钛股份600456CH55820新劲刚300629CH5141000500000501000901090309050907博云新材002297CH508一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅明泰铝业601677CH68140云路股份688190CH53413罗普斯金002333CH52515罗平锌电002114CH51043豫光金铅600531CH50670天宜上佳688033CH434航石煤公基社银有通综保机教电证建多商汽轻环食计房纺钢家交建房农医电传鼎胜新材603876CH394天油炭用础会行色信合险械育子券材元业车工保品算地织铁用通筑地林药力媒军天事化服金设和金贸制饮机产服电运与产牧健设西部黄金601069CH352工然业工务属备人融易造料开装器输工服渔康备科力远600478CH331气力发程务与资新天华新能300390CH324源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1基础材料本周观点美元指数偏强短期金价或维持震荡上周美联储理事沃勒表示近期数据未显示美联储需要立刻采取行动欧元区8月PMI创33个月新低美元指数偏强运行基本金属方面国内宏观利好政策释放美国经济软着陆预期仍较强基本金属价格或震荡运行贵金属方面美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡锂方面短期供需格局难以改变碳酸锂价格或偏弱运行钴方面补库行情下钴盐价格或存向上空间稀土方面金九银十预期下市场信心较好稀土价格向上可能性增加新能源板块表现方面上周新能源金属板块表现分化复合铜箔1450铜箔567上涨较多硅钢-2135一体压铸免热-1035下跌较多基本金属国内宏观利好政策提振基本金属价格或震荡运行铜方面上周五铜价长江有色市场收为693万元吨环降010万元吨据SMM和Wind上周铜精矿TC为9334美元吨环增077美元吨库存方面交易所和社会合计库存为265万吨环增38吨处于2016年7月以来绝对值百分位的72其中社会库存环增12万吨需求端据SMM上周精铜杆开工率录得703环增128pct近期房地产政策组合拳一定程度上刺激了国内需求但终端需求尚未传导至上游下游刚需补库为主供给端冶炼厂集中检修期已接近度过铜精矿需求或有所回升据SMM四季度有可能看见海外铜矿供应端干扰集中爆发此外再生铜供给较为紧张展望后市国内宏观利好政策释放美国经济软着陆预期仍较强铜价或震荡运行铝方面上周五电解铝价格长江有色市场为194万元吨环降002万元吨库存方面据Wind和SMM上周电解铝交易所及社会合计库存为1017万吨环增15万吨处于2012年1月以来绝对值百分位的113其中社会库存环增24万吨供给端云南省复产基本完成国内运行产能恢复至4278万吨左右预计到9月底增长至4295万吨此外近期进口窗口打开海外铝锭流入量呈现增长态势需求端下游铝加工企业开工录得637环增02pct铝棒加工费有所下滑铝板带箔开工持稳向好而铝价高位下游补库积极性不佳利润方面据SMM9月7日电解铝吨铝测算利润为3494元吨环降179元吨展望后市国内宏观利好政策释放美国经济软着陆预期仍较强铝价或震荡运行锌方面上周五锌价长江有色市场为217万元吨环增003万元吨据SMM国产锌精矿TC为5050元吨环降50元吨库存方面全球交易所及社会合计库存为283万吨环降05万吨其中社会库存环增02万吨市场方面供给端8月精炼锌产量5265万吨低于SMM预期其中主因广东等地检修超预期四川冶炼厂停产时间延长以及内蒙古地区复产节奏延缓预计四季度产量仍将回到58万吨以上供应仍有增量需求端下游各板块开工涨跌不一镀锌开工率6566环降023pct压铸锌合金开工率4799环增233pct氧化锌开工率6140环增010pct终端对锌价支撑有限展望后市下游消费较为疲软供应预期增加市场观望态度较强锌价或震荡运行免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2基础材料贵金属美元指数偏强短期金价或维持震荡上周美联储理事沃勒表示近期数据未显示美联储需要立刻采取行动在通胀下将前美联储不得不保持利率处于高位美联储褐皮书显示多数地区物价增长总体放缓制造业和消费品业增速放缓更快而全国就业增长疲软一些地区消费者正在耗尽储蓄并转向负债预计经济将在2024年底前持续放缓此外欧元区8月综合PMI终值467创33个月新低总体来看上周美元指数震荡走强多方因素影响下上周COMEX金价上涨140收于19671美元盎司展望后市美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡稀土市场信心较好稀土价格向上可能性增加上周稀土价格继续上涨据稀土交易所及瑞道稀土消息面上北方稀土9月挂牌价出炉较上月上涨具体来看氧化镧和氧化铈分别为098万氧化镨钕4767万元吨环比上涨6700元吨氧化钕485万元吨较上月上涨6700元吨供应端惜售心态贯穿需求端下游库存较少订单量有所增加展望后市金九银十预期下市场信心较好稀土价格向上可能性增加整体来看我们认为中国稀土资源两元化趋势明显北方稀土聚焦轻稀土和中国稀土集团聚焦中重稀土2023年稀土产业继续整合中国稀土集团收购江华稀土股权接管四川德昌大陆槽3号稀土矿等鉴于稀土需求将随着新能源的发展而稳定增长且人形机器人有望带来新增需求但是海外资源供给增量趋顶国内供给成为全球新增需求的主要保障随着未来形成更为集中和有序的供给管理长期稀土价格有望趋稳钴锂钴盐价格或存向上空间碳酸锂价格或偏弱运行钴方面上周钴盐价格有所反弹据SMM供应端前期钴盐价格已跌破部分企业成本线随着下游询单增加原生料及回收企业报价均走高捂货惜售心态较强需求端自跌价以来下游均处于去库状态近期价格企稳下游刚需补库询单增加展望后市补库行情下钴盐价格或存向上空间碳酸锂方面上周碳酸锂价格继续下跌据亚洲金属网9月8日国内电池级碳酸锂为2005万元吨环减01万元吨据SMM供应端当前市场部分锂盐厂因下游订单不足价格下行因素已开启停产检修部分企业也有意调整自身开工市场总供应有所下行但当前市场总体货源充足流通量远高于下游需求需求端目前终端方面恢复缓慢动力储能需求双弱因此正极端对上游采购需求支撑较为有限且正极端对原料有所降库且多有压价展望后市短期供需格局难以改变碳酸锂价格或偏弱运行氢氧化锂方面上周氢氧化锂价格延续跌势据SMM供应端上游多数锂盐厂氢氧化锂库存高企市场供应充足需求端在下游高镍三元需求依旧维持低位且短期内未见明显起量预期的情况下正极端整体提货迟缓采购意愿较差部分锂盐厂在库存高压下下调折扣系数展望后市当前供需格局较为弱势其核心关键仍在于下游需求在目前的供需现状下氢氧化锂价格或维持下跌免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3基础材料重点推荐图表1重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中金黄金600489CH买入11101385538050440620710732523179015631521银泰黄金000975CH买入14421522400400400560630713605257522892031贵研铂业600459CH增持15411823117270530630881052908244617511468资料来源Bloomberg华泰研究预测图表2重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中金黄金23H1归母净利同增2203维持买入评级600489CH公司23H1实现营收29517亿元yoy1523归母净利1472亿元yoy220323Q2实现营收16170亿元yoy3490qoq2115归母净利877亿元yoy2317qoq4741我们根据23H1价格走势调高了23年金铜价格假设并根据23年半年报调低了期间费用率预计23-25年公司归母净利润为301834523556亿元前值267232753366亿元可比公司Wind一致预期PE23E222X给予公司23年222XPE预计23年EPS为062元对应目标价1385前值1374元维持买入评级风险提示美国CPI超预期美国加息终值和持续性超预期等报告发布日期2023年08月28日点击下载全文中金黄金600489CH买入23H1公司经营稳定业绩稳中向好银泰黄金23H1实现归母净利润同比298维持买入评级000975CH公司发布半年报23H1实现营业收入4572亿元yoy145实现归母净利润735亿元yoy29823Q2实现营业收入2380亿元yoy353qoq86实现归母净利润438亿元yoy500qoq478Q2利润表现亮眼鉴于年初至今人民币金银价表现好于我们此前预期我们上调23年金价假设至440元克维持24-25年金价450元克的假设上调23-25年银价假设至535555元克前值555元克预计公司23-25年归母净利润为154817481962亿元前值147116981905亿元可比公司23年Wind一致预期PE272X给予公司23年272XPE预计23年EPS056元目标价1522元前值1501元维持买入评级风险提示后续美国CPI下行不及预期美国加息终值和持续性超预期等报告发布日期2023年07月17日点击下载全文银泰黄金000975CH买入量价齐升公司净利润表现亮眼贵研铂业23H1归母净利同比增1055维持增持评级600459CH公司23H1实现营收22513亿元yoy2455归母净利290亿元yoy1055我们根据23年中报收入成本数据下调23-25年部分产品加工费预计公司23-25年EPS为063088105072092111元采用分部估值参考贵金属材料加工制造业务可比公司2023PE均值272x按照2023年EPS039元给予272xPE贵金属贸易与回收可比公司2023PE均值315x按照23年EPS024元给予315xPE对应目标价1823元维持增持评级风险提示贵金属材料国产替代需求不及预期原材料价格波动等报告发布日期2023年08月25日点击下载全文贵研铂业600459CH增持打造贵金属新材料平台型公司资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4基础材料行业动态一周板块走势图表3主要板块表现周变动月变动年初至今名称收盘价---上证综指311672165305314390441523061437深证成指102818818187174816577364575473080创业板指2049775049240179148041272913831CS有色金属633611158002394995871421761833CS贵金属21405492475012131970616076553964CS黄金21405142475012131980616076213964CS工业金属4277365930141095025036269782CS铝3937161514038482612121687522CS铜2532472460103707144317561114CS铅锌39221619520503101573340084927CS稀有金属1865830210012356511211241393995CS稀土及磁性材料196705540028193268951388704138CS镍钴锡锑13075719031433021718771330505043CS钨163136169510512532713331311688CS锂24099055702264592416012561015152CS其他稀有金属20330252342647496356236851043注数据截至202398资料来源Wind华泰研究图表4有色子板块走势上证综指CS有色金属CS工业金属CS黄金CS稀有金属120100806040200-20-402021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-09资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5基础材料图表5中信有色子板块上周收益率排行3264210510500280120-010-038-1-143-2-226-3其钨铅稀黄铜铝镍锂他锌土金钴稀及锡有磁锑小性金材属料资料来源Wind华泰研究图表6华泰金属自建新能源相关子板块涨跌幅涨跌幅复合铜箔1450铜箔567稀土548钴镍一体化316软磁-072稀土永磁-123新能源用铝-899锂-1018一体压铸免热-1035硅钢-2135-25-20-15-10-505101520注根据华泰金属自建子板块涵盖72只个股资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6基础材料一周金属价格和库存图表7基本金属和贵金属价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今国内铜现货价元吨69300000990961181101国内铝现货价元吨1938000189459504481国内锌现货价元吨217200024028911961189国内铅现货价元吨16850004175971159977国内锡现货价元吨2195000028137320272716国内镍现货价元吨16810000054372849894LME三个月铜价美元吨8240003453065711488LME三个月铝价美元吨2180002401363842228LME三个月锌价美元吨24295019620823123133LME三个月铅价美元吨2217002333701712306LME三个月锡价美元吨256000003980818553448LME三个月镍价美元吨2010000266519607309国内黄金现货价元克4671812630019982513COMEX黄金价格美元盎司1942701241691293624国内白银现货价元克57620028827135901989COMEX白银价格美元盎司23175652292566076注数据截至202398资料来源Wind华泰研究图表8主要小金属和其他产品价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今平均价氧化铝一级山西元吨29450068103190344市场价含税预焙阳极电解铝用元吨576250000003407137辅料华东地区结算均价氧化镨钕元千克5275550120010213776结算均价氧化镝元千克26000505128020091003结算均价氧化铽元千克86400733208431972286价格指数磁性材料无13818000000000000长江有色市场平均价钴1元吨257000028091926784808价格碳酸锂995电国产元吨1975000618247660022818价格三元前驱体523元千克77000061028043937价格三元材料523元千克1690559165448043074长江有色市场平均价镁锭1元吨26000078815040784877长江有色市场平均价锑1元吨815000188724188940长江有色市场平均价金属元吨18000011219829964462硅553-2202长江有色市场平均价电解锰1元吨13900014621116276459价格黑钨精矿65国产元吨1210000041211298901平均价APT885国产元吨181082227140556价格海绵钛996国产元千克51020028636253625价格海绵锆99国产元千克197527127111241222价格锗锭50cm国产元千克970000521042357374价格1钼9995国产元千克562500022755176741平均价钼精矿45-50国产元吨4335011423663588685价格铂9995元克2250546135976714价格钯9995元克326015109138262867注数据截至202398资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7基础材料图表9LME和国内铝价图表10LME和国内铜价美元吨元吨期货官方价LME3个月铝美元吨期货官方价LME3个月铜元吨长江有色市场平均价铝A00右44002600012000长江有色市场平均价铜1右800004000240001100022000700003600100002000032009000180006000028008000160002400500001400070002000600012000400001600100005000120080004000300002021-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032022-032022-092023-032023-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表11LME和国内锌价图表12LME和国内铅价美元吨期货官方价LME3个月锌元吨美元吨期货官方价LME3个月铅元吨5000长江有色市场平均价锌右3000002800长江有色市场平均价铅1右22000450020000400025000240035001800030002000020001600025001400020001500016001200015001000100001200100002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表13LME和国内锡价图表14LME和国内镍价美元吨期货官方价LME3个月锡元吨美元吨期货官方价LME3个月镍元吨47000长江有色市场平均价锡1右360000长江有色市场平均价镍板1右600004000004200032000050000350000370002800003000004000032000240000250000270002000003000020000015000022000160000200001000001700012000010000500001200080000002023-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8基础材料图表15LME铝库存图表16SHFE铝库存万吨万吨总库存LME铝库存小计铝总计12050010040080300602004010020002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082019-092018-032018-092019-032020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表17LME铜库存图表18SHFE铜库存万吨万吨库存小计阴极铜总计总库存LME铜45404035353030252520201515101055002019-092021-092018-032018-092019-032020-032020-092021-032022-032022-092023-032023-092021-082023-022018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022022-022022-082023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表19LME锌库存图表20SHFE锌库存万吨总库存LME锌万吨库存小计锌总计80207060155040103020510002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9基础材料图表21LME铅库存图表22SHFE铅库存万吨万吨总库存LME铅库存小计铅总计162514122010158610452002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表23LME锡库存图表24SHFE锡库存万吨万吨总库存LME锡库存小计锡总计1412121010080806060404020200002023-022018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-082021-022022-082019-082020-022020-082021-082022-022023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表25LME镍库存图表26SHFE镍库存万吨万吨总库存LME镍库存小计镍总计44043533025320215210151002018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10基础材料图表27COMEX和国内金价图表28COMEX和国内银价期货结算价活跃合约COMEX黄金美元盎司元克期货结算价活跃合约COMEX银美元盎司元千克上海金交所黄金现货收盘价AuTD右上海金交所白银现货收盘价AgTD右220050032700020004506500276000180040055001600350225000140030045001740001200250350010002001230002022-072015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012023-012023-072016-012018-012015-072016-072017-012017-072018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表29COMEX金银价格比图表30COMEX金和银库存150吨COMEX黄金库存吨COMEX金银价格比1401350COMEX银库存右130001301200011501201100011095010000900010075080009055070008060003507050006015040002018-072023-012021-032021-092018-012019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-072018-032018-092019-032019-092020-032020-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表31美元指数图表32美国国债收益率美国国债收益率10年120美元指数50美国国债实际收益率10年期115401103010520100109590008510202016-072018-012015-072016-012017-012017-072018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072022-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012023-012023-072015-07资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11基础材料图表33行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年09月08日新浪财经德商银行将铜价格年底预测从每吨9000美元下调至每吨8800美元点击查看原文2023年09月08日智通财经华泰证券供需短期改善稀土价格或震荡走强点击查看原文2023年09月08日中钨在线中国钨业协会冶炼分会2023年会召开点击查看原文2023年09月08日21世纪经济报道中国央行黄金储备十连增点击查看原文2023年09月07日中证金牛座产业技术迭代P型M10单晶硅片阶段性供需失衡点击查看原文2023年09月07日中国有色金属报中国有色金属工业协会铝用炭素分会二届五次理事会召开点击查看原文2023年09月07日电池回收与材料碳酸锂跌破20万元吨上半年锂盐业绩汇总及分析点击查看原文2023年09月07日证券时报网贺利氏贵金属黄金实物消费将支撑非美元计价的金价维持高位点击查看原文2023年09月06日界面新闻中国稀土行业协会今日稀土价格指数较昨日上涨14点点击查看原文2023年09月06日财联社世界铂金投资协会今年铂金将出现史上最大供应缺口点击查看原文2023年09月06日新浪财经产值6909亿元上半年云南产金1594吨点击查看原文2023年09月06日新华社世界黄金技术大会首次在中国举行点击查看原文2023年09月05日中国经济网电解铝市场涨声一片多家铝企对下半年经营表示乐观点击查看原文2023年09月05日中联钢联合钢铁网铜价八月高位震荡九月旺季值得期待点击查看原文2023年09月04日财联社晶升股份李辉从客户计划来看国内硅市场或已度过行业低谷点击查看原文资料来源财汇资讯华泰研究风险提示宏观经济形势不及预期或政策调整国内外宏观经济形势的变化和货币环保产能等各方面政策的调整都可能影响到行业的整体表现下游需求低于预期地产基建等下游行业存在增速低于预期的风险此时对有色金属需求量减少原材料及产品价格变动风险各类金属原料价格对加工和新材料产品的利润影响明显价格波动可能使行业或公司的盈利能力产生超预期的变动免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12基础材料免责声明分析师声明本人李斌马晓晨兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13基础材料香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员中金黄金600489CH银泰黄金000975CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师李斌马晓晨本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入中金黄金600489CH银泰黄金000975CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券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