家居中报综述：Q2收入环比提速,利润率修复明显
　　复盘上半年34家家居上市企业经营表现：1）23H1需求表现偏弱，但龙头企业收入表现仍优于行业，Q2环比提速；2）企业降本+控费成效逐步显现，23H1利润表现不乏亮点，其中定制控费效果显著，成品毛利率提升明显，板块盈利能力修复；3）受益于原料成本下行及回款增加，23H1板块经营性现金流大幅改善，同时预收账款+合同负债较22年底增长25.3%，支撑后续收入表现。内贸端建议关注:①优质核心标的欧派家居/顾家家居；②二线龙头志邦家居/索菲亚/金牌厨柜/喜临门等；③符合绿色/智能/适老属性的家居品类；外贸端建议关注有望受益于客户补库需求的家居出口企业。
　　收入：需求复苏偏弱，Q2收入环比提速
　　23H1家居板块总营收同比-4.7%至756.10亿元，分季度看23Q1/Q2分别同比变动-12.1%/+1.6%至321.77/434.33亿元，Q2收入增速环比明显改善。分行业看，大宗业务恢复带动定制家居收入增速率先回暖，23H1定制企业合计营收同增0.9%至275.96亿元（Q1/Q2分别-10.6%/+9.0%）；外销阶段性拖累成品家居收入增速，23H1成品企业合计营收同降7.3%至373.14亿元（Q1/Q2分别-12.0%/-2.4%）；23H1卫浴制品企业合计营收同降9.1%至107.0亿元（Q1/Q2分别-15.7%/-4.3%），我们判断收入下滑亦主要受到外贸代工业务拖累，自主品牌内销业务表现较好。
　　利润：降本+控费成效显现，利润表现韧性强
　　23H1家居板块归母净利同比+4.7%至56.45亿元，分季度看，23Q1/Q2分别同比-7.2%/+10.5%至16.37/40.08亿元，利润表现优于收入主要系原料成本下行毛利率提升，以及加强费用控制所致。其中，定制家居费用控制效果明显，23H1期间费用率同比-0.56pct至23.6%，归母净利同增12.1%至22.78亿元；成品家居毛利率提升明显，23H1毛利率同比+3.23pct至34.8%，归母净利同增7.5%至27.36亿元；卫浴制品23H1合计归母净利同降22.8%至6.30亿元（Q1/Q2分别-50.8%/-13.0%），Q2增速环比改善明显。
　　现金流&合同负债：现金流大幅改善，在手订单较22年底普遍提升
　　23H1家居板块合计经营性净现金流同增279.7%至127.58亿元，34家样本企业中有28家经营性净现金流同比改善，主要得益于原料成本下行及回款增加。分品类看，定制/成品/卫浴板块平均经营性净现金流分别同比683.9%/175.1%/274.2%至50.23/67.67/9.68亿元。此外，23H1家居企业合计预收账款+合同负债总金额111.12亿元，较22年底增长25.3%，其中定制/成品/卫浴分别较22年底增长39.2%/0.8%/17.6%至75.16/29.07/6.88亿元，在手订单有望支撑后续收入表现。
　　风险提示：下游需求不及预期，地产销售超预期下行，原材料价格大幅波动，汇率波动风险。