本报告导读：
　　本周市场震荡调整，主要指数多数收跌。展望后市，预计短期内大盘仍将震荡整理；一旦本月中下旬市场在中线形成完善底部结构，则金秋行情值得期待。配置方面，建议继续持有中线仓位，短线勿要激进追高。行业方面，券商板块跌势减缓，短线仓可适当配置；医药板块结构完整，可以增加关注；地产、芯片、科创等板块结构还需完善，建议维持持仓；TMT“三剑客”本周明显弱于预期，建议继续等待中线底部。
　　摘要：
　　本周（2023-09-04至2023-09-08）行情概况：（1）主要指数：本周市场震荡调整，主要指数多数收跌。其中，科创50、创业板指、深证成指跌幅居前，分别下跌3.56%、2.40%、1.74%。（2）板块观察：本周行业板块多数收跌，光刻机、卫星互联网等板块上涨超10%；城中村改造、数据要素等板块下跌超5%。（3）市场情绪：成交金额下降较多，股指期货贴水收盘。本周沪深两市日均成交额0.78万亿元。截至周五，IF、IH和IC主力合约分别贴水0.02%、0.02%和0.20%。（4）资金流向：两融余额保持平稳，北向资金净流出91亿元。最新余额数据（09月07日周四）为1.57万亿元。本周非银行金融、医药、传媒分别净流出34.11、28.25、27.63亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。
　　本周行情归因：（1）国家发改委设立民营经济发展局。（2）多银行明确存量房贷利率下调细则，月供支出降低在望。（3）海关总署：前8月我国货物贸易进出口同比基本持平。
　　下周行情展望：本周市场震荡调整，主要指数多数收跌。展望后市，由于近期美元对人民币离岸汇率上涨较多，A股有可能受到北向资金波动影响，短期或维持震荡整理格局。借鉴历史来看，“政策底”确立之后往往会有“市场底”作二次确认，例如，2018年10月上证在2449点形成“政策底”后，2019年1月在2440构建“市场底”。考虑到当前监管层对资本市场强力呵护，加之上证指数下方有“长期趋势线”(即998-1849-2440连线的延长线)支撑，预计“市场底”回踩深度有限。一旦本月中下旬市场在中线上形成完善的底部结构，那么金秋行情值得期待。配置方面，建议在当前位置上保持战略定力，继续持有中线仓位；在短线上勿要激进追高，耐心等待“市场底”构筑完成。行业配置方面，券商板块跌势减缓，短线可能会出现反弹，短线仓可以适当配置；医药板块虽震荡整理，但是结构完整，可以增加关注。地产、芯片、科创等板块目前仍在整理之中，结构还需完善，建议维持持仓；TMT“三剑客”本周明显弱于预期，建议保持观望，等待中线底部出现。
　　风险提示：俄乌局势发展超预期；宏观政策落地效果不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20230909TableTitleTableAuthor报告作者置股回踩构筑市场底保持耐心等待中廖静池分析师A0755-23976176被liaojingchi024655gtjascom线结构完善证书编号S0880522090003动资A股市场运行周报第95期余齐文分析师产0755-23976212本报告导读配yuqiwengtjascom本周市场震荡调整主要指数多数收跌展望后市预计短期内大盘仍将震荡整理置证书编号S0880522010001周一旦本月中下旬市场在中线形成完善底部结构则金秋行情值得期待配置方面建议继续持有中线仓位短线勿要激进追高行业方面券商板块跌势减缓短线仓可报适当配置医药板块结构完整可以增加关注地产芯片科创等板块结构还需完TableDocReport相关报告善建议维持持仓TMT三剑客本周明显弱于预期建议继续等待中线底部周期和成长风格的夏普比和信息比指标略占优摘要20230908TableSummary本周2023-09-04至2023-09-08行情概况1主要指数本周市将绿色转型进展纳入日常的监管评价场震荡调整主要指数多数收跌其中科创50创业板指深证成20230907指跌幅居前分别下跌3562401742板块观察本周人民币汇率波动率回落行业板块多数收跌光刻机卫星互联网等板块上涨超10城中村20230906美国劳动力市场降温推动美债利率下行改造数据要素等板块下跌超53市场情绪成交金额下降较20230904多股指期货贴水收盘本周沪深两市日均成交额078万亿元截证小市值风格占优成长超预期因子表现较券至周五IFIH和IC主力合约分别贴水002002和020好4资金流向两融余额保持平稳北向资金净流出91亿元最新20230904研余额数据09月07日周四为157万亿元本周非银行金融医究药传媒分别净流出341128252763亿元5量化黑科技报主要指数估值基本合理创业板指位于估值底部市场主要指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号告本周行情归因1国家发改委设立民营经济发展局2多银行明确存量房贷利率下调细则月供支出降低在望3海关总署前8月我国货物贸易进出口同比基本持平下周行情展望本周市场震荡调整主要指数多数收跌展望后市由于近期美元对人民币离岸汇率上涨较多A股有可能受到北向资金波动影响短期或维持震荡整理格局借鉴历史来看政策底确立之后往往会有市场底作二次确认例如2018年10月上证在2449点形成政策底后2019年1月在2440构建市场底考虑到当前监管层对资本市场强力呵护加之上证指数下方有长期趋势线即998-1849-2440连线的延长线支撑预计市场底回踩深度有限一旦本月中下旬市场在中线上形成完善的底部结构那么金秋行情值得期待配置方面建议在当前位置上保持战略定力继续持有中线仓位在短线上勿要激进追高耐心等待市场底构筑完成行业配置方面券商板块跌势减缓短线可能会出现反弹短线仓可以适当配置医药板块虽震荡整理但是结构完整可以增加关注地产芯片科创等板块目前仍在整理之中结构还需完善建议维持持仓TMT三剑客本周明显弱于预期建议保持观望等待中线底部出现风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策落地效果不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置周报1本周行情概况11主要指数市场震荡调整主要指数多数收跌本周2023-09-04至2023-09-08市场震荡调整主要指数多数收跌其中科创50创业板指深证成指沪深300中证500上证指数上证50中证1000分别下跌356240174136073053049008图1本周市场主要指数多数收跌数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察光刻机卫星互联网板块大涨城中村改造数据要素板块下跌本周行业板块多数收跌具体来看国防军工煤炭石油石化等板块上涨传媒电力设备及新能源医药等板块下跌超过2从概念板块上看光刻机卫星互联网等板块上涨超10城中村改造数据要素等板块下跌超5图2本周中信一级行业多数收跌数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10TablePage大类资产配置周报图3本周军工林业油服工程等板块涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周中文语料库城中村改造数据要素等板块跌幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额下降较多股指期货贴水收盘本周沪深两市日均成交额078万亿元环比上周下降17截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为-059点升水率-002-057点升水率-002和-1162点升水率-020图5两市成交金额下降较多数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10TablePage大类资产配置周报图6本周股指期货主力合约贴水收盘数据来源Wind国泰君安证券研究图7本周个股涨少跌多数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额保持平稳北向资金净流出91亿元最新余额数据09月07日周四为157万亿元融资买入占比为658本周北向资金净流出91亿元银行汽车有色金属基础化工家电分别净流入19811211131024816亿元非银行金融医药传媒电力设备及新能源建筑分别净流出341128252763116276亿元图8本周两融余额保持平稳数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10TablePage大类资产配置周报图9本周北向资金净流出91亿元数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周非银行金融医药传媒等行业净流出居前数据来源Wind国泰君安证券研究图11本周限售股解禁市值下降数据来源Wind国泰君安证券研究图12本周IPO募集资金下降数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10TablePage大类资产配置周报15量化黑科技主要指数估值基本合理创业板指位于估值底部动态估值布林带模型显示主要市场指数估值均处于合理区域其中创业板指估值仍处于底部区域当前2023-09-08上证指数PE-TTM为1304处于3581分位数深证成指PE-TTM为2255处于3364分位数创业板指PE-TTM为3001处于566分位数沪深300PE-TTM为1161处于2075分位数中证500PE-TTM为2351处于2468分位数中证1000PE-TTM为3805处于3924分位数图13动态估值布林带主要指数估值基本合理创业板指估值位于底部数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-09-08下跌能量模型显示市场主要指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号当前市场主要宽基指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10TablePage大类资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量处于正常水平数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-09-082本周行情归因整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1国家发改委设立民营经济发展局9月4日国家发改委副主任丛亮在国新办举行的推动民营经济高质量发展新闻发布会上宣布近日中央编办已正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局作为促进民营经济发展壮大的专门机构加强相关领域政策统筹协调推动各项重大举措早落地早见效2多银行明确存量房贷利率下调细则月供支出降低在望9月7日工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行和邮储银行以及中信银行兴业银行招商银行等纷纷公布存量房贷利率下调具体规则请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10TablePage大类资产配置周报从各家公布的细则来看涵盖存量房贷利率调整的范围及规则申请渠道调整时间等内容调整存量房贷的具体加基点数将根据不同时间段确定3海关总署前8月我国货物贸易进出口同比基本持平9月7日海关总署发布数据显示今年前8个月我国进出口总值2708万亿元同比微降01其中出口1547万亿元增长08进口1161万亿元下降138月我国进出口359万亿元环比增长39月度进出口整体呈现平稳态势3下周行情展望在上一期周报组合拳铸就政策底短线反弹有望延续中我们指出展望后市随着政策组合拳稳住市场重心投资者情绪明显好转我们预计短期内市场仍将延续反弹趋势并在近期顺利完成政策底之后的市场底构筑一旦市场在中线上形成稳固结构那么2023年的金秋行情值得期待市场有望走出一轮大级别上行本周初市场延续上一周向上势头继续反弹但周二以后受美元对人民币离岸汇率新高北向资金波动等因素影响大盘呈现震荡整理格局全周下来除国证2000小幅上涨012外其他宽基指数均以下跌作收其中创业板指科创50分别跌240356上述走势也意味着在顺利完成政策底上证指数3053点构筑后A股大概率开启了市场底构筑过程前期扛鼎大盘的券商板块本周继续调整全周合计下跌057目前已经回吐前期最大涨幅的62左右但跌势已经较上周的回落有明显好转周五开始止跌反弹与券商相比地产板块表现稍弱全周跌106TMT三剑客未能延续上一周反弹势头中证传媒指数跌693完全吞没上一周涨幅通信设备计算机板块跌幅在2左右整体表现不及预期展望后市由于近期美元对人民币离岸汇率上涨较多A股有可能受到北向资金波动影响短期或维持震荡整理格局借鉴历史来看政策底确立之后往往会有市场底作二次确认例如2018年10月上证在2449点形成政策底后2019年1月在2440构建市场底考虑到当前监管层对资本市场强力呵护加之上证指数下方有长期趋势线即998-1849-2440连线的延长线支撑预计市场底回踩深度有限一旦本月中下旬市场在中线上形成完善的底部结构那么金秋行情值得期待配置方面建议在当前位置上保持战略定力继续持有中线仓位在短线上勿要激进追高耐心等待市场底构筑完成行业配置方面券商板块跌势减缓短线可能会出现反弹短线仓可以适当配置医药板块虽震荡整理但是结构完整可以增加关注地产芯片科创等板块目前仍在整理之中结构还需完善建议维持持仓TMT三剑客本周明显弱于预期建议保持观望等待中线底部出现请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10TablePage大类资产配置周报风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策落地效果不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10TablePage大类资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪300深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10