本报告导读：
　　本月物价数据给出了一些经济回暖的信号，随着地产政策的逐步落地，PPI的“小阳秋”大概率能够看到，目前商品市场已经给出一定的定价，但权益市场依然在等待数据的进一步确认，后续关注地产链相关的高频指标。
　　摘要：
　　8月CPI同比] +0.1%（前值-0.3%），猪和油价格回升形成边际支撑，核心CPI韧性仍在。
　　猪肉价格对本月CPI转正具有边际贡献。受到部分地区极端天气调运影响，猪肉价格环比由持平转为上涨11.4%；此外，夏季产蛋率下降，加之临近开学需求有所增加，蛋类价格环比上涨7.0%。
　　交通通信内部，受国际原油价格传导，交通工具用燃料环比上升4.8%；乘用车价格环比下降0.3%。
　　核心CPI同比0.8%（前值0.8%），环比虽弱于季节性但韧性仍在。8月暑期出游继续带动旅游价格环比上升1.4%（前值10.1%）；电商开展促销活动，家用器具环比下跌0.6%；家庭、教育、医疗服务环比分别上涨0.2%、0.1%和0.1%。
　　8月PPI同比-3.0%（前值-4.4%），环比年内首次转正，能源有色链条回暖，原材料预期修复。
　　上下游来看，上游原材料和采掘业强于季节性，环比分别由降转升1.4%和0.9%，加工业略弱于季节性，但环比下降幅度较上月继续收窄至0.2%。下游生活资料价格环比回升动能有所减弱，环比涨幅由上月0.3%下降到0.1%，除食品外，耐用消费品、衣着和一般日用品均回到跌势。
　　细分行业来看，煤炭跌幅继续由2.0%收窄至0.8%，有色、钢铁价格也持续回升，环比分别上涨1.0%和0.9%。受到国际原油价格上行影响，石油环比涨幅扩大至5.6%。
　　政策落地后，物价迎来“小阳秋”
　　CPI告别负增长，后续向1%靠拢。本月CPI如期转正，主要源于猪和油价格回升带来的边际贡献。实际上，年初以来CPI的实际动能波动并不大，主要是预期偏高，以及基数扰动。目前CPI高基数带来的读数压力已经结束，后续将迎来弱修复的趋势，年底向1%靠拢。
　　PPI环比年内首次转正，“小阳秋”可期。PPI的同比修复其实是在预期内，但环比的转正实属年内首次。PPI回暖对于企业的意义较大，传统企业盈利修复叠加部分原材料库存见底，在需求预期企稳的背景下，企业有阶段性补库的意愿，因此可以期待开工链的一个“小阳秋”。
　　总体而言，本月物价数据给出了一些经济回暖的信号，随着地产政策的逐步落地，“小阳秋”大概率能够看到，目前商品市场已经给出一定的定价，但权益市场依然在等待数据的进一步确认，后续关注地产链相关的高频指标。
　　风险提示：居民购房意愿不及预期