本报告导读：本文通过阐述新型电力系统当务之急，以能源安全为核心，推动新型电力系统高质量发展为目标，发挥“源网荷储”一体化优势，因此建议关注产业链相关投资机会。
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　　能源电力安全隐患凸显，新型电力系统建设刻不容缓。近日，工业和信息化部发布《电力装备行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，旨在加快构建新型电力系统，提升产业链竞争力，推动电力装备行业高质量发展。传统能源易受到地缘政治、供需关系等因素的影响，导致能源供应的不确定性。随着新能源产业的快速发展，并网消纳问题成为核心痛点。同时，新型电力电子设备与技术的快速推广和应用，电力供应的稳定性和安全性风险增加。考虑到持续增长的电力负荷需求，以及现阶段新能源电力支撑能力的不足。叠加长期大国博弈背景，保障能源电力安全重要性凸显，因此构建新型电力系统成为当务之急。
　　能源安全是推动新型电力系统高质量发展的重要抓手。市场认为构建新型电力系统的核心是实现清洁低碳，通过风光储等多种清洁能源，叠加新型低碳零碳负碳技术的引领，最终实现电力系统的“双碳”目标。我们认为，构建新型电力系统更深层的原因在于能源结构转型，通过智能化和数字化赋能，增强电力供应效率和稳定，为能源安全提供重要保障。加快新型电力系统的建设有望改善市场对新能源电力并网消纳提升的预期，数字技术与传统能源技术深度交叉融合又有望孕育出影响深远的新技术、新模式以及新业态，进而强化区域内省间电网协调互济能力，扩大电力资源优化配置规模。
　　源网荷储一体化能够促进供需精准匹配，有力确保电力可靠供应，从而实现电力市场高质量发展。源网荷储一体化运行能够丰富电网调节资源、提升系统平衡能力，是支撑可再生能源大规模并网的重要力量。同时，源网荷储一体化运行可将各类规模小、缺乏优化管理能力的分散资源聚合，形成具有一定规模、响应调节能力突出的市场主体，能利用市场价格激励机制更充分地挖掘负荷侧的系统调节潜力。考虑到风光发电具有间歇性、波动性特点，大规模接入容易对整个电力系统运营的稳定性带来一定风险，因此储能项目在电源侧的布局尤为关键。
　　推荐方向：随着新型电力系统建设迈入加速期，对于能源稳定性的需求日益凸显、储能建设的必要性逐步显现，预计储能市场有望步入高景气度赛道。同时，智能电网通过数字化技术调用分散式的可调节资源，形成对电力平衡的有效调节，也是对存量资源的再次开发利用。因此我们建议关注产业链相关受益环节：1）电网智能化，推荐：威胜信息、力合微、平高电气；2）新型储能，推荐：阳光电源、固德威、禾迈股份、昱能科技等；3）虚拟电厂，推荐：国能日新、朗新科技；4）新能源运营，推荐：三峡能源、龙源电力、粤电力A等。
　　风险提示：风光发电并网消纳不及预期；源网荷储发展不及预期；

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230908报告作者打造能源安全为主体的现代化电力系统方奕分析师021-38031658A科创强国主题系列六fangyi020833gtjascom股证书编号S0880520120005策本报告导读本文通过阐述新型电力系统当务之急以能源安全为核心推动新型电力系略专统高质量发展为目标发挥源网荷储一体化优势因此建议关注产业链相关投资机会唐文卿分析师题摘要021-38676434TableSummary能源电力安全隐患凸显新型电力系统建设刻不容缓近日工业和tangwenqing027314gtjasco信息化部发布电力装备行业稳增长工作方案20232024年旨证书编号mS0880522100002在加快构建新型电力系统提升产业链竞争力推动电力装备行业高质量发展传统能源易受到地缘政治供需关系等因素的影响导致TableReport相关报告能源供应的不确定性随着新能源产业的快速发展并网消纳问题成卫星互联网突破边界的数字革为核心痛点同时新型电力电子设备与技术的快速推广和应用电命20230905力供应的稳定性和安全性风险增加考虑到持续增长的电力负荷需求交易制胜科技行情在制造周以及现阶段新能源电力支撑能力的不足叠加长期大国博弈背景保期消费看反弹障能源电力安全重要性凸显因此构建新型电力系统成为当务之急20230905布局高端装备和制造能源安全是推动新型电力系统高质量发展的重要抓手市场认为构建20230904新型电力系统的核心是实现清洁低碳通过风光储等多种清洁能源总量增长承压装备业绩改善证叠加新型低碳零碳负碳技术的引领最终实现电力系统的双碳目20230901标我们认为构建新型电力系统更深层的原因在于能源结构转型跨越周期寻找央企护城河券20230831研通过智能化和数字化赋能增强电力供应效率和稳定为能源安全提究供重要保障加快新型电力系统的建设有望改善市场对新能源电力并报网消纳提升的预期数字技术与传统能源技术深度交叉融合又有望孕育出影响深远的新技术新模式以及新业态进而强化区域内省间电告网协调互济能力扩大电力资源优化配置规模源网荷储一体化能够促进供需精准匹配有力确保电力可靠供应从而实现电力市场高质量发展源网荷储一体化运行能够丰富电网调节资源提升系统平衡能力是支撑可再生能源大规模并网的重要力量同时源网荷储一体化运行可将各类规模小缺乏优化管理能力的分散资源聚合形成具有一定规模响应调节能力突出的市场主体能利用市场价格激励机制更充分地挖掘负荷侧的系统调节潜力考虑到风光发电具有间歇性波动性特点大规模接入容易对整个电力系统运营的稳定性带来一定风险因此储能项目在电源侧的布局尤为关键推荐方向随着新型电力系统建设迈入加速期对于能源稳定性的需求日益凸显储能建设的必要性逐步显现预计储能市场有望步入高景气度赛道同时智能电网通过数字化技术调用分散式的可调节资源形成对电力平衡的有效调节也是对存量资源的再次开发利用因此我们建议关注产业链相关受益环节1电网智能化推荐威胜信息力合微平高电气2新型储能推荐阳光电源固德威禾迈股份昱能科技等3虚拟电厂推荐国能日新朗新科技4新能源运营推荐三峡能源龙源电力粤电力A等风险提示风光发电并网消纳不及预期源网荷储发展不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略专题目录1新型电力系统中国式现代化的能源安全保障311能源消费结构转变将加速提升风光能源的渗透率412电力电子化已成为现代电力系统发展的重要趋势613风光发电增量显著提升将有助于满足不断增长的用电负荷需求92新型储能多元化有望迎来发展新机遇1121源网荷储有力保障电力系统的可靠供应1222源网荷储是实现高质量发展的客观需要143电力市场化下投资机会梳理1531电网智能化有效提供持续经济和安全的电力1532储能未来能源发展的必要选择1733虚拟电厂强电网灵活性扩展利润空间1834新能源运营成本中枢下移激发投资意愿184投资建议185风险提示19请务必阅读正文之后的免责条款部分2of20A股策略专题表1国君策略新型电力系统金股组合重点推荐标的总市值百万EPSPE推荐方向代码公司行业评级2023952023E2024E2025E2023E2024E2025E688100SH威胜信息通信12425111150200224166124增持电网智能化688589SH力合微通信4075128181260318225156增持600312SH平高电气电新14505052074097206144110增持300274SZ阳光电源电新147475496689889200144112增持688390SH固德威电新232191336197227451016849增持新型储能688032SH禾迈股份电新221211971361652271357351增持688348SH昱能科技电新149371035176626791297650增持300827SZ上能电气电新11640331559-9958-增持301162SZ国能日新计算机6090098127-626483-增持虚拟电厂114785300682SZ朗新科技计算机23572091125170236172126增持600905SH三峡能源公用事业142546032039046156128108增持001289SZ龙源电力公用事业164286098118136200166144增持新能源运营000539SZ粤电力A公用事业33759029049062222131104增持002053SZ云南能投公用事业989806009911217910996增持数据来源Wind国泰君安证券研究注以上评级标的EPS均采用截至2023年9月5日国泰君安证券研究所最新预测值1新型电力系统中国式现代化的能源安全保障市场认为构建新型电力系统的核心是实现清洁低碳通过风光储等多种清洁能源叠加新型低碳零碳负碳技术的引领最终实现电力系统的双碳目标但是我们认为构建新型电力系统更深层的原因在于能源结构转型过程中通过智能化和数字化赋能增强电力供应效率和稳定为能源安全提供重要保障因此考虑到可再生能源的间歇性和波动性特征新型电力系统需采用源网荷储互补机制调动和统筹各灵活性资源的优势同时发展不同类型的先进储能技术从而确保电力系统的安全可靠更重要的是我们观察到近年来政策方面的催化也接连不断电力体制改革有望加快构建新型电力系统2023年9月工信部发布电力装备行业稳增长工作方案20232024年核心在于加快构建新型电力系统同时加快装备推广应用继续开拓国际市场提升产业链竞争力在夯实电力装备行业增长的基础之上推动电力装备行业高质量发展最终为电力装备行业高质量发展带来新动能表2电力系统改革的政策催化不断时间部门文件内容供给端电力装备高端化智能化绿色化发展不断加快需求旺盛国2023年9月工业和信息化部电力装备行业稳增长工作方案20232024年际市场不断开拓电力装备行业稳增长形势良好中共中央中央深通过关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的要深化电力体制改革加快构建灵活智能的新型电力系统更好推动能源2023年7月改委指导意见生产和消费革命保障国家能源安全全面阐述新型电力系统的发展理念内涵特征提出构建新型电力系统的2023年6月国家能源局新型电力系统发展蓝皮书总体架构和重点任务发改委国家能源加快推动用户侧全面参与现货市场交易做好省间市场和省内现货市场的2022年3月关于加快推进电力现货市场建设工作的通知局有效衔接有序推动新能源参与市场交易等请务必阅读正文之后的免责条款部分3of20A股策略专题实现电力资源在更大范围内共享互济和优化配置提升电力系统稳定性和发改委国家能源2022年1月关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见灵活调节能力推动形成适合中国国情有更强新能源消纳能力的新型电局力系统建立规范的跨省跨区电力市场交易机制充分发挥市场配置资源调剂余2021年11月国家电网省间电力现货交易规则试行缺的作用发改委国家能源明确了电力现货试点范围扩大拟选择上海江苏安徽辽宁河南2021年3月关于进一步做好电力现货市场建设试点工作的通知局湖北等6省市为第二批电力现货试点发改委国家能源围绕电力现货市场试点工作中面临的重点和共性问题给出具体政策意见2019年8月关于深化电力现货市场建设试点工作的意见局细化部分内容注重对电力现货市场试点工作的指导性数据来源工信部国家发展改革委国家能源局国家电网国泰君安证券研究图1三高属性已成为实现能源安全保障道路上的痛点数据来源国泰君安证券研究11能源消费结构转变将加速提升风光能源的渗透率过去由于我国煤炭储量丰富且价格低廉煤炭自然成为主要能源来源随着交通产业的快速发展城市交通进入快速机动化阶段因此对进口石油的依赖需求也持续上升长期以来煤炭和石油一直占据我国能源消费总量的前两位然而面对当前全球气候变化引发的一系列环境危机若不加快调整煤炭的利用方式和消费结构将会加剧碳排放和环境污染等问题为实现可持续发展我国积极参与全球气候变化问题并在国际舞台上扮演着重要的角色作为全球最大的温室气体排放国家之一中国政府充分认识到气候变化对全球和本国的重要影响并采取了一系列措施来减缓气候变化和应对其影响中国在国内设定了减少温室气体排放的目标并提出了碳达峰和碳中和的双碳长期目标特别是在联合国大会上中国承诺将在2030年前实现碳达峰即温室气体排放量达到峰值后逐步减少然后在2060年前实现碳中和即净排放量为零请务必阅读正文之后的免责条款部分4of20A股策略专题因此双碳政策有望发挥中国的主观能动性优化能源消费结构减少对外依存以保障国家能源安全并确保能源的独立性近二十年来我国电力产能持续增长根据国家统计局的数据现实全国发电装机容量从2000年的319亿千瓦增加到2022年的260亿千瓦涨幅超过7倍这一过程中随着风电光伏等绿色发电形式的兴起国内发电结构也发生了巨大的变化从发电结构来看2011年全国发电装机容量仍以火电和水电为主占比超过90其中火电占比超过70水电占比超过20其他发电形式占比较低太阳能发电仅占02然而截至2023年上半年全国发电结构发生了显著的改变多种发电形式的占比明显提升太阳能装机量占比从2011年的02飙升至175风电装机量占比也从44提高至145与此同时火电装机量占比下降了22个百分点仅为504这表明我国能源结构正在朝着更加多样化和清洁的方向发展绿色发电形式得到了大力推广和应用通过采用更多可再生能源特别是光伏和风电逐渐减少对传统煤电的依赖实现更加环保和可持续的电力供应图22011年太阳能累计装机量占比仅为02图3截至1H23太阳能累计装机量占比已跃升至175太阳能02风电44核电21风电145核电12水电219火电504水电155火电723太阳能175数据来源国家统计局中电联国泰君安证券研究数据来源国家统计局中电联国泰君安证券研究根据硅业分会数据显示2020年以来企业相继扩产2021年底国内硅料产能为52万吨2022年底产能提升至120万吨预计2023年底产能进一步上升至240万吨随着硅料产能逐步释放供需偏紧格局有望在2023年得到缓解同时国家能源局亦设定了2023年目标风光装机目标风电装机规模达430GW左右太阳能发电装机规模达490GW左右累计装机达920GW千瓦其中新增装机将达160GW同比增长超33这也意味着风电和光伏2023年新增装机将分别达到60GW和100GW延续着高增长趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分5of20A股策略专题图4硅料价格于2022年11月开启下行趋势下跌幅度80图5风光装机有望延续高增长趋势预计2023年增速32现货价周平均价美元光伏级多晶硅风电装机GW光伏装机GW装机同比右轴5012014012040100100308080602060404020102022年9月以来价格下跌近80基本与02020年持平200-200-40201820192020202120222023E202001202003202009202011202101202103202105202107202109202209202211202301202303202305202307202005202007202111202201202203202205202207数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究上游硅料价格大幅下降有望促进光伏迈入装机大年2022年12月以来光伏产业链上游硅料价格大幅下滑从最高的33美元千克跌落至低点8美元千克附近跌幅近80随着主流厂商的硅料产能逐步释放叠加春节前光伏装机进入淡季因此硅料价格在2023年春节前后继续下探但是此次硅料价格的下跌普遍超出市场预期市场供需格局有望出现新的变化随着上游盈利能力逐步向中下游传导硅料价格走弱或将激发光伏组件企业的生产积极性光伏下游装机量也有望大幅提升迎来新的爆发点图6硅料扩产周期较长图7硅料产能加快释放数据来源CPIA国泰君安证券研究数据来源有色金属工业协会国泰君安证券研究12电力电子化已成为现代电力系统发展的重要趋势新型电力系统通过数字化技术的应用和数据驱动的方法实现电力系统的平衡和稳定但其复杂性也带来了新的挑战需要加强对电力电子设备的研究和控制技术的发展以应对复杂的电力系统运行环境最终确保电力供应的稳定性和安全性传统电力系统主要依赖于机电设备的运转和同步通过机电转动的惯性来维持系统的稳定性而新型电力系统更注重数字化技术的应用通过数据采集和分析以及智能控制算法来请务必阅读正文之后的免责条款部分6of20A股策略专题实现电力系统的平衡和稳定这种数据驱动的方法使得新型电力系统能够更加灵活地应对复杂的运行环境和能源波动然而随着新型电力系统的发展其复杂性也带来了新的挑战数字化技术的引入增加了系统的不确定性数据传输和处理的延迟可能导致系统响应的滞后而智能算法的优化与稳定性之间的平衡也需要认真考虑因此为了确保新型电力系统的安全运行需要继续加强对电力电子设备的研究和控制技术的发展以应对日益复杂的电力系统运行挑战最终确保电力供应的稳定性和安全性电力系统正经历着巨大的历史性变革电能生产电源传输电网和负荷电荷侧都在积极推进电力电子化的发展在电能生产方面大规模的风力和光伏发电等清洁能源正在被广泛接入电网为可持续能源的发展铺平道路在电能传输方面高压直流输电系统和柔性交流输电系统FACTS的引入使得跨区域远距离输电成为可能提高了电网的稳定性和可靠性而在电力负荷侧交流传动变频负荷的应用满足了用户多样化的用电需求同时提高了用电效率使得电力系统更加灵活和高效这种源网荷多方面的电力电子化已经成为现代电力系统发展的重要趋势标志着电力系统百年来的巨大变化电力电子设备在这一过程中扮演着关键的角色为电力系统的现代化可持续发展以及安全稳定性提供了强大支持图8电力电子技术融入电能变换的各个环节对于构建新型图9源网荷多方面的电力电子化已成为现代电力系统发展的电力系统实现双碳目标意义重大重要趋势光伏并网风电并网电力系统轨道交通国防军工电力电子新能源汽车消费电子工业机电数据来源中国南方电网国泰君安证券研究数据来源电力电子化电力系统稳定的问题及挑战随着风电光伏等新能源在电网中所占比例不断增加电网的电力电子化特征变得更加显著这使得电网的稳定形态变得更加复杂电力系统的运行特性也发生了深刻的变化在这种新的能源格局下电网的安全稳定运行和控制规律面临全新的挑战事实上海外也曾发生多起电网事故例如2019年8月9日英国小威蒙德利镇上一条线路发生单相短路故障导致伦敦在内的英格兰和威尔士大部分地区停电约110万人受影响2016年9月28日一股强台风伴随暴风雨闪电冰雹袭击了南澳大利亚州导致了风电机组大规模脱网电网输电线路被破坏等一系列故障并最终演变成50小时的南澳大利亚全州大停电以上事故请务必阅读正文之后的免责条款部分7of20A股策略专题的深层原因在于基于电力电子并网的可再生能源发电设备的故障穿越能力远远低于火电机组在遇到电压与频率波动时容易因保护设置而大规模脱网进而增加系统大规模停电的风险当前电力系统正处于向高比例电力电子设备发展的趋势中这种变化与以往不同然而电力电子设备与电网的相互作用引发的宽频振荡问题成为影响电网安全稳定运行的重要挑战之一高比例电力电子设备的引入极大地改变了电力系统的电气特性因此需要增强新能源并网的要求更新电力系统控制与保护等二次设备并进行电网调度体系的升级在建设新型电力系统过程中可以借助大数据人工智能等数字化和智能化手段来解决高比例电力电子设备带来的问题在规划阶段要充分考虑多维复杂因素并结合实际模型提高规划的科学性在运行阶段通过数据分析技术提高新能源电站的可观可测可控水平以解决新能源的消纳能力和电力系统的平衡问题在电网控制方面利用数字化和智能化手段提高保护和自动化设备对低惯量系统的适应性以解决大量电子设备可能带来的稳定控制隐患行业层面由于2020年受疫情影响电力电子元器件增速明显放缓幸运的是得益于政府有效控制疫情和国内经济的恢复态势2021年中国电力电子元器件市场规模达到32515亿元同比增速超5根据共研网的预计2023年中国电力电子元器件制造行业市场规模有望达到3619亿元展现出持续增长的趋势图102023年预计电力电子元器件市场规模超3600亿元图112021年电力电子元器件利润总额增速近10亿元电力电子元器件市场规模亿元同比增速右轴工业总产值亿元利润总额亿元380065工业总产值同比增速右轴利润总额同比增速右轴3600603500253400553000203200502500153000452000102800401500526003510000240030220025500-52000200-102014201520162017201820192020202120222023E20142015201620172018201920202021数据来源共研网国泰君安证券研究数据来源共研网国泰君安证券研究受益于中国社会经济的快速发展中国的电力电子器件已经得到了极为广泛的运用甚至已经渗透到了能源环境航空航天等各个领域由此可见中国电力电子器件与电力电子技术的快速发展对于社会上的很多重要领域都产生重要的影响2021年中国电力电子元器件制造行业规模以上企业1884家工业总产值约为2900亿元利润总额约为254亿元与上年同期相比电力电子元器件制造行业的产值和利润规模均有所增长这也侧面反映出中国电力电子器件行业在市场规模和盈利能力方面取得了显著进展电力电子技术的快速发展为行业的繁荣发展提供了坚实基础随着技术的不断创新和应用领域的不断扩展电力电子器件在未来将继续发挥着重要的作用推动着社会的进步与发展请务必阅读正文之后的免责条款部分8of20A股策略专题13风光发电增量显著提升将有助于满足不断增长的用电负荷需求用电负荷频创新高全社会用电量增长加大负荷压力以2022年为例由于气候变暖全国平均气温创下历史次新高这导致全社会用电量显著增长特别是8月份全社会用电量达到8536亿千瓦时同比增长了122大幅增长的用电负荷也逐渐凸显出电力供应不足的问题在新能源发电为主体的新型电力系统转型过程中确保电力供应成为一项亟待解决的挑战根据国家能源局最新数据显示截至2023年上半年全国全社会用电量达到43万亿千瓦时同比增长了50值得关注的是第一产业和第三产业的用电增长较为迅速具体来看第一产业的用电量为577亿千瓦时同比增长了121第二产业用电量为28670亿千瓦时同比增长了44第三产业用电量为7631亿千瓦时同比增长了99新华社报道也指出自今年入夏以来全国用电负荷一直处于持续攀升状态南方电网区域的最高负荷已经达到了231亿千瓦已经创下了4次历史新高广西和海南地区的用电负荷也多次创下新的历史峰值全球正遭遇强厄尔尼诺现象加上国内正值迎峰度夏时段导致国内一些地区高温持续局部地区甚至出现超过40的高温天气在这种背景下国家电网经营区域的用电负荷持续上升近期最大用电负荷已经达到了86亿千瓦同比增加了78另外据新华网报道中电联统计与数据中心主任表示在正常气候情况下预计2023年全国最高用电负荷137亿千瓦左右比2022年增加8000万千瓦左右若出现长时段大范围极端气候则全国最高用电负荷可能同比增加1亿千瓦左右今年迎峰度夏期间预计全国电力供需总体紧平衡南方华东华中等部分区域用电高峰时段电力供需偏紧图122023年7月二产累计用电量同比增长46单位亿图132023年7月三产累计用电量同比上升98单位千瓦时亿千瓦时20192020202120222023201920202021202220233040302020105046989998424944291070410-020-10-10-20-202月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind中电联国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of20A股策略专题图142023年1-7月全社会用电量较2019年显著抬升单图15预计2023年全年全社会用电量同比增长6位亿千瓦时20192020202120222023全社会用电量同比增速1000018888890001577518000127369722268846950690197000666000350000400020092016200420052006200720082010201120122013201420152017201820192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20032023E数据来源Wind中电联国泰君安证券研究数据来源Wind中电联国泰君安证券研究风光发电量高速增长边际贡献显著提升截至2022年底我国风光装机规模为76亿千瓦占总装机比例近30风光装机量提升带动发电量相应增长同期发电量占比升至137较2017年翻倍虽然整体而言发电量大幅提升但是相较于装机总量占比风光发电量占比依然具备较大的提升空间根据中电联2023年一季度全国电力供需形势分析预测报告预计正常气候情况下2023年全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6在全球气候逐渐变暖用电负荷加大背景下叠加双碳目标过程中新能源发展提速2022年风光发电量增量占全社会发电总量的比例达659这也意味着电力系统对于可再生能源的消纳能力需求将更加迫切图162022年风电光伏发电量占总发电量比例升至137图172022年风光发电增量占总发电增量的比例接近70较2017年翻倍风光发电量增量发电总量增量风光发电增量占比右轴太阳能发电量风电发电量风光发电量占比右轴8000808000亿千瓦时13715亿千瓦时700011770600060009586106078500040006540005051300054020002000301000000202016201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源Wind中电联国泰君安证券研究数据来源Wind中电联国泰君安证券研究随着风光发电增量的显著提升可再生能源在电力生产中的占比增加这将有助于满足不断增长的用电负荷需求风光发电作为清洁能源能够减少对传统化石燃料的依赖降低碳排放从而对环境友好有利于应对气候变化和环境污染问题此外风光发电具有分布式特点可以在更接近终端用户的地方进行发电减少输电损耗和传输成本提高电力传输的效率这对于用电负荷高的地区尤为重要可以降低能源供应的成本增强电网的稳定性和可靠性风光发电增量的抬升还推动了新请务必阅读正文之后的免责条款部分10of20A股策略专题型电力系统的发展新型电力系统通过智能化可持续性和去中心化等特征使得电力系统更加灵活和高效这有助于更好地应对用电负荷高的挑战实时监测用电负荷的变化优化电力供应和分配满足用户多样化的需求总体而言风光发电增量显著抬升对用电负荷高具有积极影响为电力供应提供了清洁高效可靠的解决方案并有助于推动电力系统向更可持续的方向发展2新型储能多元化有望迎来发展新机遇当前新型电力系统的构建有望进一步提升对新能源的消纳随着电力体制改革加快储能和智慧电网等辅助服务市场有望迎来发展新机遇叠加双碳转型任务未来有望加速推进目前我国也在构建跨省跨区域间现货市场建立健全日前日内实时市场并加强现货市场和中长期市场的有效衔接2022年前三季度我国新能源新增装机量占全国新增发电装机量的已逐步攀升至近80随着新能源装机总量的不断提升预计整个电力系统对于储能聚合商虚拟电厂等资源配置的需求也会相应调整我们认为在电力市场化机制下电力辅助服务对于保障电力系统的安全稳定高效运行显得愈发重要因此投资侧重点也应在战略上给予足够的重视现如今新型储能正在成为全球大多数国家用于推进碳中和以及电力系统建设的关键一环即使面临新冠疫情和供应链短缺的双重压力2021年全球新型储能市场依然保持着高速增长态势根据CNESA数据显示2021年全球新增投运电力储能项目装机规模183GW同比增速为185其中新型储能的新增投运规模达102GW占比约为56较2020年新增投运规模翻倍美国中国和欧洲依然引领全球储能市场的发展三者合计占全球市场的802021年我国30多个省市启动了新型储能新增项目山东依托共享储能创新模式引领全国储能市场发展江苏广东延续用户侧储能先发优势保持着相对领先优势图18美国中国和欧洲依然引领全球储能市场的发展图192021年山东江苏和广东新型储能装机容量排名靠前其他7新型储能装机容量MW澳大利亚6700600日韩7500美国34400欧洲22300200中国241000山东江苏广东湖南内蒙古数据来源CNESA国泰君安证券研究数据来源CNESA国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of20A股策略专题图20全球储能累计装机容量近些年来稳中有升图21全球新型储能装机累计装机规模显著提升累计装机容量GW增速右轴累计装机容量GW增速右轴210803000012020025000100601902000080180401500060170100004020500020160001500020112012201320142015201620172018201920202021201620172018201920202021数据来源CNESA国泰君安证券研究数据来源CNESA国泰君安证券研究中国新型储能装机规模显著放量迈入高速增长阶段2021年是中国储能从商业化初期迈入规模化发展的第一年国家明确了2025年要实现储能装机30GW的目标多个省份也相继发布了储能规划以及明确了储能配置的要求项目装机规模逐年攀升根据CNESA统计数据显示截至2021年底中国已投运电力储能项目累计装机规模为461GW占全球市场总规模的22同比增长30其中抽水蓄能的累计装机规模依然是绝对主力占比约863但是市场增量主要来自新型储能的建设累计装机规模于2021年达到57GW同比增速突破75值得注意的是中国新增投运电力储能项目装机规模达到105GW其中新型储能新增规模为24GW占比近23同比增速高达54图22中国储能累计装机容量近些年来持续放量图23市场累计装机增量主要来自于新型储能累计装机容量GW增速右轴累计装机容量GW增速右轴5025070002001806000402001605000140301504000120100300020100802000604010501000200000020112012201320142015201620172018201920202021201620172018201920202021数据来源CNESA国泰君安证券研究数据来源CNESA国泰君安证券研究21源网荷储有力保障电力系统的可靠供应源网荷储一体化运行是用户有序用电管理的重要保障能够促进供需精准匹配有力确保电力可靠供应近期我国电力供需紧张引发广泛关注过去电网调控的主要模式是源随荷动当用电负荷突然增高但电源发电能力不足时供需不平衡将严重影响电网安全运行源网荷储一体化运行能够深入挖掘系统灵活性调节能力推动煤电灵活性改造抽水蓄能电站建设化学储能规模化应用客户侧大规模灵活资源互动请务必阅读正文之后的免责条款部分12of20A股策略专题响应实现电网调控由源随荷动向源荷互动转变促进供需两侧精准匹配提升了供需资源配置质量和效率源网荷储一体化运行能够丰富电网调节资源提升系统平衡能力是支撑可再生能源大规模并网的重要力量随着新型电力系统深入推进可再生能源大规模发展其随机性和波动性对系统平衡能力提出了更高的要求去煤电化势在必行将导致传统调节资源减少源网荷储一体化运行可将各类规模小缺乏优化管理能力的分散资源聚合形成具有一定规模响应调节能力突出的市场主体能利用市场价格激励机制更充分地挖掘负荷侧的系统调节潜力源网荷储一体化运行能够降低系统平衡资源投资建设成本对于提高新型电力系统投资建设效率效益都有重要支撑作用通过源网荷储一体化运行形成的规模化调节能力能替代传统机组系统平衡功能缓解系统平衡压力同时单位可调容量下源网荷储一体化运行相比于传统火电机组具有更低的投资建设成本乘着电力改革的东风源网荷储一体化运行迎来发展新机遇新形势下国家出台多个利好政策为源网荷储一体化运行提供坚强发展保障2030年前碳达峰行动方案要求大力提升电力系统综合调节能力加快灵活调节电源建设引导自备电厂传统高载能工业负荷工商业可中断负荷电动汽车充电网络虚拟电厂等参与系统调节积极发展源网荷储一体化新兴市场主体在用户侧的快速渗透使得源网荷储一体化运行具备良好的物理基础双碳目标下我国能源结构调整和消费低碳化转型分布式能源装机容量和需求响应比例的持续提升需求侧资源正成为电网调峰调频与功率平衡的重要组成部分新兴市场主体在聚合分布式电源实现源网荷储互动中具备广阔的发展潜力图24源网荷储是新型电力系统的物理架构而数字化转型则是关键途径数据来源清华大学能源互联网创新研究院源网荷储一体化运行是用户有序用电管理的重要保障能够促进供需精准匹配有力确保电力可靠供应双碳目标下我国能源结构调整和消请务必阅读正文之后的免责条款部分13of20A股策略专题费低碳化转型分布式能源装机容量和需求响应比例的持续提升需求侧资源正成为电网调峰调频与功率平衡的重要组成部分同时源网荷储一体化运行能够深入挖掘系统灵活性调节能力实现电网调控由源随荷动向源荷互动转变促进供需两侧精准匹配提升了供需资源配置质量和效率随着大数据云计算物联网人工智能等数字技术的快速发展能源互联网的信息监测状态感知多方通讯等能力快速提升源网荷储互动的技术支撑能力显著提高愈加成熟的电力市场给源网荷储一体化运行带来更广阔市场空间电力市场改革快速推进中长期交易体系初步建立现货市场试点范围频次规模不断扩大电力市场体系的逐步完善不断催生源网荷储互动的新业态和新模式新兴市场主体较好的灵活性和兼容性使得其在竞争中具有发展潜力进一步激发主观能动性参与电力市场交易22源网荷储是实现高质量发展的客观需要源网荷储一体化运行的新格局正在打开简单来说源网荷储是储能行业最终落地的实施路径即储能在表前电源侧电网侧以及表后用户侧的具体应用从结构来看中国的储能电源侧电网侧以及用户侧分别占比为4035和25用户侧主要以工商业为主需求端用户市场尚待开发因此中国未来的发展模式将会采用大型储能为主也就是扎根于电源侧和电网侧储能用户侧储能为辅的发展模式电源侧储能模式对应到落地层面可以归纳为光伏风力水力发电搭配储能系统使用考虑到光伏风能以及水力等可再生新能源发电具有随机性间歇性波动性特点大规模接入容易对整个电力系统运营的稳定性带来一定风险因此储能在电源侧的布局将有望助力新能源消纳保障电网的稳定运行进而推动新能源的高质量发展电网侧储能可以直接应用于平时日常使用的家用电器例如收集电脑电视以及电冰箱等截至2021年电网侧储能依然以抽水蓄能为主中国储能市场累计抽水蓄能装机量占比超85而新型储能仅占125其中约90的累计装机量以电化学储能的锂离子电池为主这也意味着新型储能若想要从电网侧跑通其商业盈利模式需支付租金换取抽水蓄能电站部分容量并向市场兜售剩余电量当前中国发展大型储能主要还是以政策推动为主包括一些地方政府也发文提出强制配储要求同时国家有关部门对十四五期间提出了新能源装机比例的刚性要求这些都是驱动大型新型储能在2022年放量的底层逻辑根据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会的统计2022年全年已公开发布的招标量近43GWh较10月份累计招标量12GW增长258这也标志着储能发展在过去3个月的时间提速显著2021年2月国家发改委与能源局印发了关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见强调包括清洁能源在内的电源的开发和协调以及储能设备的合理配置强调负荷侧参与系统协调运行大力请务必阅读正文之后的免责条款部分14of20A股策略专题推动风光储深度融合发展这表明源网荷储一体化建设已是构建消纳新能源电网的重要措施将成为新型电力系统发展过程中的重要一环表3各省纷纷推出风光配储的政策以推动新型储能发展时间省份政策配储比例关于做好2022年风电光伏发电开发建设竞争性配置有关事项的通知各市共安排风电光伏20221121山西省-保障性并网年度规模1000万千瓦奖励规模146万干瓦总规模1146万干瓦风电光伏发电项目并网保障实施办法试行征求意见稿文件指出户用工商业直接纳入2022811山东省10或15整县分布式需配置储能2023年底并网的海上风电2025年底并网的海上光伏可免于配储诸暨市整市推进分布式光伏规模化开发工作方案中提到在分布式光伏开发的同时按不低于2022520浙江省10光伏装机容量10的要求总体配套建设光伏储能设施容量2022年光伏发电示范项目建设方案征求意见稿优先鼓励承诺按照建设光伏功率15的挂钩2022513辽宁省10比例时长3小时以上配套安全高效储能含储热设施并按照共享储能方式建设关于加快推进全市光伏发电开发利用的工作意见试行意见指出鼓励装机容量2兆瓦202251江苏省8以上的光伏项目按照不低于装机容量8的比例配建储能系统试点项目102022329福建省关于组织开展2022年集中式光伏电站试点申报工作的通知试点项目10其他15其他15关于征求2022年第一批次光伏发电和风电项目并网规模竞争性配置方案意见的函要求市场2022329安徽省化并网条件主要通过申报项目承诺配置电化学储能装机容量占申报项目装机容量的比例进行评分5最低比例不得低于5时长不得低于2小时关于征求工业园区可再生能源替代全额自发自用两类市场化并网新能源项目实施细则意见建议2022322内蒙古15的公告要求新增负荷所配量的新能源项目配建储能比例不低于新能源配置现模的152021年全省能源工作指导意见要求建立独立储能共享和储能优先参与调峰调度机制新能源2022219湖南省10场站原则上配置不低于10储能设施数据来源地方政府官网国泰君安证券研究3电力市场化下投资机会梳理31电网智能化有效提供持续经济和安全的电力智能电网是电网的智能化也被称为电网20是建立在集成高速双向通信网络的基础上通过先进的传感和测量技术先进的设备技术先进的控制方法以及先进的决策支持系统技术的应用实现电网的可靠安全经济高效环境友好和使用安全的目标其主要特征包括自愈激励和保护用户抵御攻击提供满足用户需求的电能质量容许各种不同发电形式的接入启动电力市场以及资产的优化高效运行智能电网的发展在国内仍处于起步阶段从技术角度来看大致可分为四个领域高级量测体系高级配电运行高级输电运行和高级资产管理高级量测体系主要作用是授权给用户使系统同负荷建立起联系使用户能够支持电网的运行高级配电运行核心是在线实时决策指挥目标是灾变防治实现大面积连锁故障的预防高级输电运行主要作用是强调阻塞管理和降低大规模停运的风险高级资产管理是在系统中安装大请务必阅读正文之后的免责条款部分15of20A股策略专题量可以提供系统参数和设备健康状况的高级传感器并把所收集到的实时信息与资源管理模拟与仿真等过程集成改进电网s运行效率图252022年智能电网行业规模超900亿元图26预计2025年电力数字化市场规模有望突破800亿元市场规模亿元同比增速右轴电力数字化市场规模亿元同比增速右轴100080900250900800900854700200707968006007461507015007006646040062310060030050200505001004004000020162017201820192020202120222016201720182019202020212022E2023E2024E2025E数据来源国家电网国泰君安证券研究数据来源艾瑞咨询研究院国泰君安证券研究当前智能电网的产业链主要分为发电变电输电变电配电用电等六个环节智能营业厅作为智能电网中用电环节的一部分其建设的推进往往是智能电网发展的重要部分营业厅智能化中的关键设备在于自助服务终端及系统客户服务门户网站用电地理信息系统停电管理系统及智能营业厅管理系统等智能电网的建立是一个巨大的历史性工程目前很多复杂的智能电网项目正在进行中但缺口仍是巨大的对于智能电网技术的提供者来说所面临的推动发展的挑战是配电网络系统升级配电站自动化和电力运输智能电网网络和智能仪表图27全社会用电量超发电量背景下智能化将保障电力供给图28受数字经济发展影响第三产业新兴领域用电需求陡增解决电力峰值缺口等问题全社会用电量万亿千瓦时发电量万亿千瓦时20202021同比右轴万亿千瓦时全社会用电量同比右轴发电量同比右轴60200101250910150408830100762064501052000040第二产业用电量第三产业用电量第一产业用电量城乡居民生活用电量201620172018201920202021数据来源艾瑞咨询研究院国泰君安证券研究数据来源艾瑞咨询研究院国泰君安证券研究智能电网是电网技术发展的必然趋势通讯计算机自动化等技术在电网中得到广泛深入的应用并与传统电力技术有机融合极大地提升了电网的智能化水平传感器技术与信息技术在电网中的应用为系统状态分析和辅助决策提供了技术支持使电网自愈成为可能调度技术自动化技术和柔性输电技术的成熟发展为可再生能源和分布式电源的开发利用提供了基本保障通信网络的完善和用户信息采集技术的推广应用促进了电网与用户的双向互动随着各种新技术的进一步发展应用并与物理电网高度集成智能电网应运而生请务必阅读正文之后的免责条款部分16of20A股策略专题发展智能电网也是社会经济发展的必然选择为实现清洁能源的开发输送和消纳电网必须提高其灵活性和兼容性为抵御日益频繁的自然灾害和外界干扰电网必须依靠智能化手段不断提高其安全防御能力和自愈能力为降低运营成本促进节能减排电网运行必须更为经济高效同时须对用电设备进行智能控制尽可能减少用电消耗分布式发电储能技术和电动汽车的快速发展改变了传统的供用电模式促使电力流信息流业务流不断融合以满足日益多样化的用户需求表4智慧电厂有望成为电力市场建设核心从而整合发电价值链数据来源艾瑞咨询研究院32储能未来能源发展的必要选择储能有望在新能源发展历程中扮演重要角色并发挥至关作用储能在电源侧的布局将有望助力新能源消纳平抑波动间歇以及随机性从而有力保障电网的稳定运行在电网侧的布局能够起到稳定电力系统安全运营的作用更好地扮演好电力市场辅助服务地角色在用户侧的布局不仅可以利用峰谷价差套利而且可以协助电力系统实现削峰填谷的功能因此近些年来储能的硬性需求凸显1新能源储能实现能源充分利用一方面新能源储能有望提升能源稳定度我国政府承诺2030年左右碳排放达到峰值煤电占比下降新能源规模化发展可再生能源发电具有波动性间歇性随机性与储能结合才能担当能源供应的主力另一方面新能源储能增加能源转换路径合理配置储能电站推进储能技术与新模式应用示范促进多种能源互补互济实现能源的充分利用2储能是未来能源发展的必要配套由于新能源规模化的接入电网电力削峰填谷参与调压调频发展微电网等方面的需要储能在未来请务必阅读正文之后的免责条款部分17of20A股策略专题电力系统中将是不可或缺的角色储能是理解未来能源结构的关键作为推动未来能源发展的前瞻性技术储能产业在新能源并网电动汽车微电网家庭储能系统电网支撑服务等方面都将发挥巨大作用33虚拟电厂强电网灵活性扩展利润空间宏观来看虚拟电厂增强电网调度的灵活性传统电网是集中发电远距离输电的大型网络随着分布式电站的发展并网电站数迅速增长集中式电网的调度对象以及调度决策的分析难度同步增长电网的灵活性下降与此同时新能源高波动高间歇性的特点使得电力体系远距离大容量输电更加频繁影响电网的安全稳定运行因此伴随分布式新能源的渗透我们预计电网有望从集中式演变为虚拟电厂的模式微电网内部实现平衡之后参与主网的运行可以减轻主网的调度压力同时保证微电网内部供电的稳定性微观来看通过构建虚拟电厂经济模型虚拟电厂扩大了微电网各参与方的利润空间收入侧1虚拟电厂使得中小分布式电厂参与电力交易中小企业聚合中小分布式电源使得单体容量小且发电不稳定的发电厂可以参与电力市场交易获取收入2虚拟电厂使得微电网聚合单元参与辅助服务市场交易利用储能装置可控负荷以及出力灵活的微燃机等向主网释放调峰能力通过参与辅助服务市场获取辅助服务收入3虚拟电厂通过电力交易辅助决策扩大厂商利润空间虚拟电厂通过对功率预测负荷预测用能终端以及市场行情的综合分析做出购售电以及用能决策最大化微电网的利润空间成本侧虚拟电厂充分激活自身的负荷调节能力降低电能量采购成本通过精准的功率与负荷预测降低调度中心的罚款34新能源运营成本中枢下移激发投资意愿电力运营商是未来的优质赛道一方面上游硅料价格的回落带动了中游整个光伏组件的价格下行因此光伏装机增速提升在即另一方面国家政策的支持将有效降低运营商的资金成本端压力对于运营商而言自有资金的投资在20-30之间其余均为银行贷款随着政策导向性贷款利率的下降对于风光项目的投资收益率也有望回升至合理水平资本金IRR6-10进一步保障新能源项目的盈利能力同时随着风光中长期装机增速的提升运营商的成长空间也有望进一步打开未来风光发电的利用率占比会显著提升在电价市场化机制的催化下有望提升运营商ROE盈利能力从而有效推高电力运营商的估值中枢4投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分18of20A股策略专题随着新型电力系统建设迈入加速期对于能源稳定性的需求日益凸显储能建设的必要性逐步显现在市场逐渐意识到新能源与储能一体化的优势下储能市场的潜力被不断挖掘同时智能电网通过智能化技术调用分散式的可调节资源包括各类可调节负荷分布式电源储能等形成对电力平衡的有效调节是对存量资源的再次开发利用成为解决新能源消纳问题的重手段我们建议关注产业链相关受益环节1电网信息化用电环节应用智能终端和智能电表为智能调度系统提供分析辅助决策智能调度通过智能化的手段为调度中心各种数据流和业务需求提供全维度精益化的服务2虚拟电厂统一协调控制分布式发电需求侧和储能的物联网技术虚拟电厂是实现智能配电网的重要物联网技术作为一个特殊电厂参与电力市场和电网运行协调智能电网与分布式能源对外可等效成一个可控的电源管理系统挖掘分布式能源为电网和用户带来的价值和效益3新能源运营随着技术进步和规模化生产的推动新能源发电的建造成本持续下降同时发电效率也不断提高这些因素将有望进一步降低国内新能源的发电成本因此上游装备制造业的降价红利将会向新能源运营商转移新能源运营商的盈利能力也将有所提升4电芯由于电芯的质量直接决定了充电电池的质量因此储能电芯是当前电化学储能系统中价值量最大的零部件考虑到储能市场需求的快速增长预计大容量电芯在短期内依旧会存在供不应求的状态5逆变器储能变流器成本约为储能系统的15-20之间在中国市场当中因为储能系统其终端客户多以发电集团和电网公司为主所以业主在招投标中会指定部分电网体系内的储能变流器产品配套出货因此逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益5风险提示风险提示风光发电并网消纳不及预期源网荷储发展不及预期电力系统改革进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分19of20A股策略专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间1投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对增持明显强于沪深300指数同期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分20of20