研究报告全文：TableTitle证券研究报告大炼化周报成本及供需支撑化工品价格及价差好转TableReportDate02023年9月10日行业研究周报本期内容提要TableStockAndRankTableReportTypeTableSummary石油加工行业国内外重点炼化项目价差跟踪国内重点大炼化项目本周价差为238529元吨环比变化-4945元吨-203国外重点大炼化TableAuthor左前明能源行业首席分析师项目本周价差为148028元吨环比变化-17509元吨-1058执业编号S1500518070001本周布伦特原油周均价为8974美元桶环比变化470联系电话010-83326712炼油板块沙特和俄罗斯延长减产至年底令供应收紧国际原油价邮箱zuoqianmingcindasccom格大幅上涨周前期沙特与俄罗斯减产至10月的预期依旧影响现货市场市场供应紧张支撑油价同时美元指数连续三天下跌美联胡晓艺石化行业研究助理储加息或放缓加之中国制造业数据好于预期国际原油上涨周后联系电话15632720688期OPEC成员国沙特阿拉伯和俄罗斯宣布将继续维持减产石油的邮箱huxiaoyicindasccom政策直至今年年底市场担忧全球原油供应收紧国际原油期货价格连续多个交易日上涨成品油方面国内成品油价格整体上行但价差收窄海外成品油中东南亚成品油价格价差表现偏弱欧洲及北美汽油表现偏弱柴油及航煤价格偏强化工板块本周国际原油价格大幅上行成本端支撑偏强化工品价格整体上行叠加部分化工品供需格局改善产品价格及价差同步上行其中纯苯苯乙烯丙烯腈MMA产品价格及价差同步上行产品盈利转好聚碳酸酯聚乙烯聚丙烯产品价格在成本端支撑下价格重心抬升但产品价差小幅缩窄EVA产品由于供需弱势产品价格有所下跌价差大幅缩窄聚酯板块本周国际原油价格上行在成本端支撑下聚酯板块整体价格重心上移上游PX价格受供需端支撑继续上涨由于下游聚酯终端需求表现良好PTAMEG在下游高产销支撑下价格小幅抬升本周涤纶长丝价格整体上行金九消费旺季来临纺织市场订单有明显的增量多为秋冬季绒类面料织机开工负荷继续抬升涤纶短纤和聚酯瓶片在成本端价格支撑下价格小幅提升但涨幅不及成本盈利有所缩窄6大炼化公司涨跌幅截止2023年9月8日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹139荣盛石化091新凤鸣717桐昆股份249恒力石化425恒逸石化130近一月涨跌幅为新凤鸣1193荣盛石化-410恒力石化-145东方盛虹-818桐昆股份490恒逸石化644风险因素1大炼化装置投产达产进度不及预期2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3地缘政治以及厄尔尼信达证券股份有限公司诺现象对油价出现大幅度的干扰4PX-PTA-PET产业链产能的CINDASECURITIESCOLTD重大变动北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2023年9月8日布伦特周均原油价格涨幅为3298我们根据设计方案以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为664国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为5725国内重点大炼化项目本周价差为238529元吨环比变化-4945元吨-203国外重点大炼化项目本周价差为148028元吨环比变化-17509元吨-1058本周布伦特原油周均价为8974美元桶环比变化470图1国内大炼化项目周度价差元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心图2国外大炼化项目周度价差元吨美元桶资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2炼油板块原油油价大幅上行沙特和俄罗斯延长减产至年底令供应收紧国际原油价格大幅上涨周前期沙特与俄罗斯减产至10月的预期依旧影响现货市场市场供应紧张支撑油价同时美元指数连续三天下跌美联储加息或放缓加之中国制造业数据好于预期国际原油上涨周后期OPEC成员国沙特阿拉伯和俄罗斯宣布将继续维持减产石油的政策直至今年年底市场担忧全球原油供应收紧国际原油期货价格连续多个工作日上涨国内成品油价格价差情况成品油价格整体上行本周国际原油价格大幅上行成本端支撑增强但成品油价格整体上行但由于价格上行幅度不及原油产品价差收窄供给端方面本周天津山东部分炼厂开始检修整体供给有所收窄需求端汽油方面开学季到来汽车出行交往日有所增加需求尚有支撑柴油方面伴随着雨季及休渔期结束户外工程和物流运输行业逐渐复苏柴油市场逐步由淡季转为旺季市场需求持续好转航煤方面金九旺季来临学生开学乘坐飞机且旺季补货对航煤需求均有支撑国内市场目前国内柴油汽油航煤周均价分别为8339861388693501498297234002486元吨折合158262511774317213728036美元桶与原油价差分别为362990-7626464019-11683252404-19026元吨折合6852-1528769-2314753-367美元桶图3原油国内柴油价格及价差元吨元吨图4原油国内柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图5原油国内汽油价格及价差元吨元吨图6原油国内汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图7原油国内航煤价格及价差元吨元吨图8原油国内航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心国外成品油价格价差情况东南亚市场本周新加坡柴油汽油航煤周均价分别为634384-4634542739-1970619487-13261元吨折合12092-09410345-04311808-259美元桶与原油价差分别为163388-2614571743-23481148491-34772元吨折合3128-4871381-4352844-651美元桶北美市场本周美国柴油汽油航煤周均价分别为71194315377574757-3294967942010512元吨折合1356628210951-63712965209美元桶与原油价差分别为240947-6134103761-54461208424-10999元吨折合4591-1211977-10403991-193美元桶欧洲市场本周欧洲柴油汽油航煤周均价分别为6653886563683843-208027110943153元吨折合1263111812981-40113498053美元桶与原油价差分别为194393-14949212848-42313240099-18359元吨折合3656-2844007-8044524-349美元桶图9原油新加坡FOB柴油价格及价差元吨元吨图10原油新加坡FOB柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图11原油新加坡FOB汽油价格及价差元吨元吨图12原油新加坡FOB汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图13原油新加坡FOB航煤价格及价差元吨元吨图14原油新加坡FOB航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图15原油美国柴油价格及价差元吨元吨图16原油美国柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图17原油美国汽油价格及价差元吨元吨图18原油美国汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图19原油美国航煤价格及价差元吨元吨图20原油美国航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图21原油欧洲柴油价格及价差元吨元吨图22原油欧洲柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图23原油欧洲汽油价格及价差元吨元吨图24原油欧洲汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图25原油欧洲航煤价格及价差元吨元吨图26原油欧洲航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7化工品板块聚乙烯均价重心上行本周国际原油价格大幅上涨成本端支撑强劲产品均价重心上行供给端本周新增检修产能125万吨左右聚乙烯市场库存小幅增加整体供给端对价格支撑明显需求端下游需求情况有所好转对产品价格带来一定支撑本周LDPELLDPEHDPE均价分别为94785717857840771745786785732857元吨与原油价差分别为476861-3654369776-1405439686111346元吨EVA价格弱势下行本周国际原油价格大幅上涨上游乙烯市场价格宽幅上行醋酸乙烯市场价格仍偏弱势成本支撑一般供给端本周厂商生产正常市场货源供应较上周相对增加需求端下游发泡料需求持续不振整体气氛较为冷清业者心态谨慎成交围绕刚需采购本周EVA均价1390000-14286元吨EVA-原油价差919004-35797元吨纯苯价格宽幅上涨本周国际原油价格大幅上涨成本端支撑强劲纯苯产品价格中枢明显抬升产品价差扩大盈利转好供给端本周国产纯苯生产装置开工负荷稳定纯苯供应面趋势影响有限需求端下游部分新增装置负荷逐步稳定下游采购意愿高涨需求端整体好转本周纯苯均价80571423571元吨纯苯-原油价差3347192060元吨苯乙烯价格宽幅走高本周国际原油价格大幅攀升成本支撑强劲推动苯乙烯市场价格宽幅走高供应端本周国内苯乙烯装置负荷有所下行国内货源消化一般部分地区供应水平仍然偏紧需求端下游行业开工负荷窄幅走弱厂家补货意向尚不明朗对产品价格支撑弱化本周苯乙烯均价91714340000元吨苯乙烯-原油价差44614718489元吨图27原油聚乙烯LDPE价格及价差元吨元吨图28原油聚乙烯LLDPE价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图29原油聚乙烯HDPE价格及价差元吨元吨图30原油EVA发泡料价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图31原油纯苯价格及价差元吨元吨图32原油苯乙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心聚丙烯价格重心上行本周国际原油价格持续上涨成本面支撑强劲供应端本周检修装置情况较上周小幅增多供应端压力有所提升需求端本周下游交投氛围好转但由于成本端支撑下产品价格明显抬升下游对高价货源接受力度较弱下游观望情绪偏重本周均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯均价分别为624540954585500000080071414286元吨与原油价差分别为153545-11966384004-21511329719-7226元吨丙烯腈价格继续抬升本周国际原油价格整体上涨成本端支撑强劲丙烯腈价格继续抬升价差明显走阔行业盈利上行供给端本周整体供应较上周小幅下滑且由于原料丙烯处于行业库存低位对产品价格支撑力度增强需求端国内腈纶行业整体开工水平较上周持平下游需求较上周仍维持刚需需求端提升幅度有限本周丙烯腈均价96000080000元吨丙烯腈-原油价差48900458489元吨聚碳酸酯价格重心上行本周国际原油价格大幅上涨原料双酚A价格大幅走高成本面支撑强劲供给端本周国内PC生产厂商开工率较上周相比有所下滑叠加山东地区部分厂商装置检修供给端对价格存有一定支撑需求端下游虽对高价持犹豫态度但有一定备货意愿整体需求尚未有明显好转本周PC均价175000021429元吨PC-原油价差1279004-083元吨MMA市场均价上行本周国际原油价格大幅上涨成本端支撑强劲推动MMA价格重心上行供应端本周江苏某装置虽恢复运行国内供应量逐步提升但厂商仍维持挺价销售需求端本周下游原料采购积极性下降厂商对高价抵触情绪明显市场整体交易氛围较清淡主要以刚需小单跟进本周MMA均价122500028571元吨MMA-原油价差7540047060元吨图33原油均聚聚丙烯价格及价差元吨元吨图34原油无规聚丙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图35原油抗冲聚丙烯价格及价差元吨元吨图36原油丙烯腈价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图37原油PC价格及价差元吨元吨图38原油MMA价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10聚酯板块PX价格走势上行本周国际原油价格大幅上涨成本端支撑强劲推动PX市场继续上行供给端本周福建一套80万吨年PX装置恢复稳定运行周内产量较上周相比小幅提升供应端表现一般需求端聚酯端负荷始终维持高位但本周一套PTA装置计划内检修一套装置短停后重启PTA行业开工率有所下滑PX下游需求端支撑稍有走弱目前PXCFR中国主港周均价在1102752241美元吨PX与原油价差在44872-588美元吨PX与石脑油周均价差在424711420美元吨开工率8123-139pct图39原油PX价格及价差美元吨美元桶图40石脑油PX价格及价差美元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心MEG价格重心上移本周国际原油价格大幅上涨成本端支撑强劲动力煤市场偏强运行推动乙二醇价格上行供给端本周一套20万吨装置顺利出料一套38万吨装置停车检修国内开工负荷相对稳定需求端本周聚酯端开工率维持较高位置终端业者多持观望心态聚酯行业需求表现一般对原料乙二醇端整体以刚需采购为主需求端整体表现一般目前MEG现货周均价格在4105009214元吨华东罐区库存为10775-673万吨开工率6390600pct图41PXPTA和MEG开工率图42MEG价格和华东MEG库存元吨万吨资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心PTA价格小幅抬升本周国际原油价格整体上涨成本端支撑较好叠加供需端有所改善PTA价格小幅抬升供给端本周华南一套装置停车山东一套装置重启升温中局部地区受台风影响供给趋紧需求端周内下游聚酯端需求仍保持高位下游厂家买盘情绪尚可PTA需求端仍保持坚挺目前PTA现货周均价格在6145005000元吨行业平均单吨净利润在-25443-3956元吨开工率7370000pctPTA社会流通库存至14500000万吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图43PXPTA价格及PTA单吨净利润元吨元吨图44PTA库存万吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心涤纶长丝市场价格重心上行本周国际原油价格整体上涨长丝主原料PTAMEG价格抬升成本端支撑明显涤纶长丝价格重心上行供给端本周江苏一套装置重启长丝企业库存水平仍处于较低水平整体供给端对价格存有一定支撑需求端本周下游开机率小幅提升下游订单情况持续好转目前涤纶长丝周均价格POY7825008929元吨FDY84000012500元吨和DTY9300005357元吨行业平均单吨盈利分别为POY-358993元吨FDY112573363元吨和DTY11257-1378元吨涤纶长丝企业库存天数分别为POY1130050天FDY1680030天和DTY2450080天开工率8800020pct织布开工率继续上行进入九月纺织市场订单有明显的增量多为秋冬季绒类面料本周江浙地区织机开工率为6529069pct图45POY价格及POY单吨净利润元吨元吨图46086吨PTA1吨POY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图47FDY价格及FDY单吨净利润元吨图48086吨PTA1吨FDY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12图49江浙地区涤纶长丝产销率图50聚酯企业的涤纶长丝库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图51涤纶长丝与下游织机开工率图52盛泽地区坯布库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心涤纶短纤价格延续上涨趋势本周国际原油价格整体上涨主原料PTAMEG价格抬升成本端支撑明显低价货源减少短纤市场价格延续上涨趋势供给端本周个别短纤装置停车检修行业产量供给有所减少需求端周内下游纱企采买积极性一般市场观望情绪偏浓终端市场需求未见好转目前涤纶短纤周均价格7610483333元吨行业平均单吨盈利为1996-2721元吨涤纶短纤企业库存天数为905077天开工率7260-120pct聚酯瓶片均价窄幅上行本周国际原油价格整体上涨主原料PTAMEG价格抬升成本端支撑明显聚酯瓶片价格窄幅上行供给端本周华南地区某装置停车新入市装置负荷稍有提升行业供给小幅增加需求端下游即将进入淡季下游及终端多表现为刚需采购备货量有所减少目前PET瓶片现货平均价格在7107144643元吨行业平均单吨盈利为-18137-1852元吨开工率9030000pct图53涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润元吨元吨图54086吨PTA1吨涤纶短纤净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图55江浙地区涤纶短纤产销率图56聚酯企业的涤纶短纤库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图57MEGPTA价格及聚酯瓶片单吨净利润元吨元吨图58086吨PTA1吨聚酯瓶片净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图592020-2023年涤纶短纤开工率图602020-2023年聚酯瓶片开工率资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化截止2023年9月8日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹139荣盛石化091新凤鸣717桐昆股份249恒力石化425恒逸石化130近一月涨跌幅为新凤鸣1193荣盛石化-410恒力石化-145东方盛虹-818桐昆股份490恒逸石化644表16大炼化公司涨跌幅数据跟踪表公司名称最新日期近一周近一月近三月近一年年初至今荣盛石化202398091-410323-1697011恒力石化202398425-145218-2424-361东方盛虹202398139-818457-4598-972恒逸石化2023981306441426-16451053桐昆股份2023982494902178249526新凤鸣2023987171193233030902500资料来源万得信达证券研发中心表26家大炼化上市公司盈利预测总市值股价代码公司名称亿归母净利润百万元PEPB元元2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E2022A600346SH恒力石化1497105375155312318102261385967845361179760229002493SZ荣盛石化1216123126132363340827113162957368529661382234000301SZ东方盛虹1167771534575548108621225416911458814961216241603225SH新凤鸣1360208012254-20510111477925-1619119308601233SH桐昆股份15213667374641304078526647130420900698085000703SZ恒逸石化77728487337800-108017192516835-16531126121资料来源万得信达证券研发中心注股价为2023年9月8日收盘价自2017年9月4日至2023年9月8日信达大炼化指数涨幅为4174石油石化行业指数涨幅为1375沪深300指数涨幅为-275brent原油价格涨幅为7319我们以首篇大炼化行业报告与国起航石化供给侧结构性改革下的大道红利的发布日2017年9月4日为基期以100为基点以恒力石化恒逸石化荣盛石化桐昆股份新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股将其股价算数平均后作为指数编制依据图61信达大炼化指数沪深300石油石化和油价变化幅度点资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图626家民营大炼化公司的市场表现点资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16研究团队简介左前明中国矿业大学北京博士注册咨询投资工程师中国地质矿产经济学会委员中国国际工程咨询公司专家库成员曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长主持工作从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年曾主持十三五全国煤炭勘查开发规划研究煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项2016年6月加盟信达证券研发中心负责煤炭行业研究2019年至今负责大能源板块研究工作刘红光北京大学博士中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员曾任中国石化经济技术研究院专家所长助理牵头开展了能源消费中长期预测研究主编出版并发布了中国能源展望2060一书完成了石化产业碳达峰碳中和实施路径研究并参与国家部委油气产业规划新型能源体系建设行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作2023年3月加入信达证券研究开发中心从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作胡晓艺中国社会科学院大学经济学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究刘奕麟香港大学工学硕士北京科技大学管理学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或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