23Q2基础化工行业净利润同比下降54.87%，环比Q1的-56.03%提升1.16pct，绝对值环比Q1提升16.50%。根据Wind数据，收入增速：23Q2同比下降8.35%，少数子行业营收增速环比增加；利润增速：23Q2为54.87%，多数子行业增速环比下降；净利润绝对值：23Q2实现净利润合计411.97亿元，环比23Q1的353.64亿元增加58.34亿元，提升16.50%。三桶油23Q2净利润同比增速为-12.31%，环比-11.42pct。
　　 23Q2基础化工行业毛利率、ROE环比提升，费用率环比下降。根据Wind数据，毛利率：23Q2行业整体毛利率为14.91%，环比+0.35pct，同比-4.42pct，仅日用化学品、其他化学制品等板块同比提升；ROE：23Q2基础化工行业单季度ROE为1.98%，环比+0.26pct，同比2.86pct，多数子行业单季度ROE同比提升；期间费用率：23Q2行业期间费用率为5.00%，环比下降0.51pct；三桶油23Q2毛利率/ROE分别为19.90%/3.0%，环比、同比均下降，期间费用率4.09%，环比改善。
　　 23Q2基础化工行业资产负债率上升、存货下降，营运资本水平环比提升。从基础化工行业整体来看，根据Wind数据，资产负债率：23Q2为53.02%，整体环比微增但处于低位；营运资本/流动资产：23Q2为10.31%，维持稳定；应付账款/流动负债：23Q2为33.85%，同比、环比均下降；应收账款/流动资产：23Q2为17.98%，占比环比上升；存货/流动资产比：23Q2为26.71%，环比下降，多数子行业占比同比上升。
　　 23Q2基础化工行业投资现金流占比、在建工程占比环比略降，资本开支水平处相对高位。从基础化工行业整体来看，根据Wind数据，投资活动现金流：23Q2占营收比重由23Q1的13.86%降至11.42%，多数子行业同比下降；在建工程：23Q2占非流动资产比重为18.66%，多数子行业同比增长；资本开支：23Q2占营收比例达12.99%，处于2019年以来的高位。三桶油资本开支1418.15亿元，占收入比8.63%。
　　 23Q2研发费用快速增长，研发费用率环比提升。从基础化工行业整体来看，根据Wind数据，研发费用：23Q2同比+8.39%；研发费用率：23Q2环比+0.27pct至2.35%。
　　建议关注：（1）高股息的油气资产：中国石油、中国海油等；（2）0到1突破的新产业：华恒生物、润丰股份、瑞丰新材、泰和新材、赛特新材、振华股份、万润股份、格林达等；（3）周期底部找拐点：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、远兴能源、龙佰集团、民营炼化（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎）、制冷剂（巨化股份、永和股份）、化纤（新凤鸣，桐昆股份、华峰化学）等。
　　风险提示：宏观经济下行；大宗原材料价格波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。
　　

研究报告全文：TablePage深度分析基础化工证券研究报告基础化工行业TableTitle2023年中报综述TableGrade行业评级买入前次评级买入盈利能力触底改善行业周期拐点已至报告日期2023-09-08TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote23Q2基础化工行业净利润同比下降5487环比Q1的-5603提升4116pct绝对值环比Q1提升1650根据Wind数据收入增速-109221122012303230523072323Q2同比下降835少数子行业营收增速环比增加利润增速23Q2-7为5487多数子行业增速环比下降净利润绝对值23Q2实现净-12利润合计41197亿元环比23Q1的35364亿元增加5834亿元提-17升1650三桶油23Q2净利润同比增速为-1231环比-1142pct-22基础化工行业毛利率环比提升费用率环比下降根据基础化工沪深30023Q2ROEWind数据毛利率23Q2行业整体毛利率为1491环比035pct同比-442pct仅日用化学品其他化学制品等板块同比提升ROE分析师TableAuthor邓先河23Q2基础化工行业单季度ROE为198环比026pct同比-SAC执证号S0260521040006286pct多数子行业单季度ROE同比提升期间费用率23Q2行业021-38003672期间费用率为环比下降三桶油毛利率分500051pct23Q2ROEdengxianhegfcomcn别为199030环比同比均下降期间费用率409环比改善分析师吴鑫然23Q2基础化工行业资产负债率上升存货下降营运资本水平环比提SAC执证号S0260519070004升从基础化工行业整体来看根据Wind数据资产负债率23Q2为SFCCENoBPW0705302整体环比微增但处于低位营运资本流动资产23Q2为0755-239421501031维持稳定应付账款流动负债23Q2为3385同比环wuxrgfcomcn比均下降应收账款流动资产23Q2为1798占比环比上升存货分析师郭齐坤流动资产比23Q2为2671环比下降多数子行业占比同比上升SAC执证号S026052208000523Q2基础化工行业投资现金流占比在建工程占比环比略降资本开支水平处相对高位从基础化工行业整体来看根据Wind数据投资021-38003580活动现金流23Q2占营收比重由23Q1的1386降至1142多数guoqikungfcomcn请注意邓先河郭齐坤并非香港证券及期货事务监察委员子行业同比下降在建工程23Q2占非流动资产比重为1866多数会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动子行业同比增长资本开支23Q2占营收比例达1299处于2019年以来的高位三桶油资本开支141815亿元占收入比863相关研究TableDocReport23Q2研发费用快速增长研发费用率环比提升从基础化工行业整体基础化工行业原油价格创阶2023-09-05来看根据Wind数据研发费用23Q2同比839研发费用率段新高关注地产链化学品23Q2环比027pct至235需求改善建议关注高股息的油气资产中国石油中国海油等到120基础化工行业醋酸PC价2023-08-211突破的新产业华恒生物润丰股份瑞丰新材泰和新材赛特新格上涨COC有望年内实现材振华股份万润股份格林达等3周期底部找拐点万华化学国产化华鲁恒升卫星化学远兴能源龙佰集团民营炼化荣盛石化恒力石化东方盛虹轮胎赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎制冷剂巨TableContac联系人ts丁续021-38003762化股份永和股份化纤新凤鸣桐昆股份华峰化学等dingxugfcomcn风险提示宏观经济下行大宗原材料价格波动行业政策波动风险公司盈利不及预期重大安全环保事故新项目进展不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAx加权ROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E中国石油601857SHCNY824202393买入960808210310025239993中国石油00857HKHKD602202393买入708082757328269993股份赛轮轮胎601058SHCNY12412023831买入16480820921511357362171161森麒麟002984SZCNY31672023831买入39141962481621288258157155确成股份605183SHCNY16072023830买入229111513714011710576158159润丰股份301035SZCNY73592023830买入98484224921741509982159157格林达603931SHCNY30762023830买入306610214630221123618012815卫星化学002648SZCNY15672023827买入209914185112855444189213中国海油600938SHCNY19722023825买入23392627876711813172155中国海洋00883HKHKD13482023825买入1622627852482016172155石油远兴能源000683SZCNY7292023825买入9090708610485483617318瑞丰新材300910SZCNY52622023824买入8355279379189139160108217227扬农化工600486SHCNY65742023821买入766645151461318270177164万润股份002643SZCNY17062023821买入181609111718714610281115127华恒生物688639SHCNY98312023814买入13386291476338207267165248289凯赛生物688065SHCNY56852023810买入68981151494943822231775871万华化学600309SHCNY96112023728买入117446137531571286652211205华鲁恒升600426SHCNY33142023719买入41862383081391088262158170侨源股份301286SZCNY2860202368买入3128071409286204151151178合盛硅业603260SHCNY62082023523买入1047352464118975846172182瑞联新材688550SHCNY35402023427买入71842873581239982668798中复神鹰688295SHCNY30362023426增持418710513628922320015316918濮阳惠成300481SZCNY18002023426买入2781391691291079882151155亚钾国际000893SZCNY12192023420买入1606084126145972419158201数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中估值按照最新收盘价计算中国石油股份中国海洋石油EPS单位为元股识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工目录索引一营收和利润23Q2行业净利润增速同比下降5487化纤钾肥民爆等板块净利润环比大幅增长6一营收增速23Q2同比下降835少数子行业营收增速环比增加6二净利润增速23Q2同比下降5487多数子行业增速较Q1下降7三子行业净利润绝对值23Q2净利润环比增加1650化纤钾肥民爆环比大幅增长9四从收入和盈利增速视角挑选子行业10二盈利能力23Q2行业毛利率环比提升整体ROE提升费用率环比同比下降11一毛利率23Q2行业毛利率环比上升多数子行业同比下降11二ROE23Q2行业ROE环比提升民爆钾肥化纤等子行业同比提升12三期间费用率23Q2行业费用率环比小幅下降多数子行业费用率同比上升14四从盈利能力视角挑选子行业15三经营质量23Q2资产负债率上升存货下降营运资本水平提升16一资产负债率23Q2行业整体环比微增但处于低位多数子行业环比略增16二营运资本流动资产23Q2行业环比下降多数子行业同比下降17三净现比23Q2环比同比均有所提升18四应付账款和应付票据23Q2行业同比环比均下降多数子行业同比下降19五应收账款23Q2行业整体环比上升子行业同比涨跌各半21六存货流动资产23Q2行业整体环比下降多数子行业存货占比同比上升23七从经营质量视角挑选子行业24四投资23Q2投资现金流占比在建工程占比环比略降资本开支水平处相对高位26一投资活动现金流23Q2占营业收入比例环比小幅下降多数子行业投资活动现金流同比下降26二在建工程23Q2占非流动资产的比例环比略降多数子行业同比增长27三资本开支23Q2占营收比例环比上升仍处2019年以来高位28五研发23Q2研发费用快速增长研发费用率环比提升30一研发费用23Q2行业整体快速增长费用率维持稳定30二员工薪酬22年人均薪酬同比下滑31六子行业综合挑选与投资建议31七风险提示33识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图表索引图1基础化工行业营业收入单季度同比增速6图2基础化工行业历年营业收入Q2同比增速6图3基础化工子行业23Q2和23Q1营业收入增长率对比按变动值大小排序7图4三桶油营业收入单季度同比增速7图5三桶油历年营业收入Q2同比增速7图6基础化工行业净利润单季度同比增速8图7基础化工行业历年净利润Q2同比增速8图8基础化工子行业23Q2和23Q1净利润增长率对比按变动值大小排序8图9三桶油净利润单季度同比增速9图10三桶油历年净利润Q2同比增速9图11基础化工子行业23Q2和23Q1净利润对比亿元按变动值大小排序9图12基础化工子行业23Q2和22Q2净利润对比亿元按变动值大小排序10图13基础化工行业单季度销售毛利率走势11图14基础化工行业历年Q2销售毛利率11图15基础化工子行业23Q2和22Q2毛利率对比按变动值大小排序12图16三桶油单季度销售毛利率走势12图17三桶油历年Q2销售毛利率12图18基础化工行业单季度ROE走势13图19基础化工行业历年Q2ROE13图20基础化工子行业23Q2和22Q2ROE对比按变动值大小排序13图21三桶油单季度ROE走势14图22三桶油历年Q2ROE14图23基础化工行业期间费用率走势14图24基础化工行业历年Q2期间费用率14图25基础化工子行业23Q2和22Q2期间费用率对比按变动值大小排序15图26三桶油期间费用率走势15图27三桶油历年Q2期间费用率15图28基础化工行业资产负债率变动趋势17图29基础化工子行业23Q2和23Q1资产负债率对比按变动值大小排序17图30基础化工行业营运资本流动资产18图31基础化工子行业23Q2和22Q2营运资本占流动资产比对比按变动值大小排序18图32基础化工行业净现比变动趋势19图33基础化工行业历年Q2净现比19图34基础化工行业应付账款和应付票据占流动负债比例20图35基础化工行业历年Q2应付账款和应付票据占流动负债比例20图36基础化工子行业23Q2和22Q2应付账款和应付票据占流动负债比对比按识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工变动值大小排序20图37基础化工行业应付账款周转天数变动21图38基础化工行业历年Q2应付账款周转天数21图39基础化工子行业23Q2和22Q2应付账款周转天数对比按变动值大小排序21图40基础化工行业应收账款占流动资产比22图41基础化工行业历年Q2应收账款占流动资产比22图42基础化工子行业23Q2和22Q2应收账款占流动资产比对比按变动值大小排序22图43基础化工行业应收账款周转天数变动23图44基础化工行业历年Q2应收账款周转天数23图45基础化工子行业23Q2和22Q2应收账款周转天数对比按变动值大小排序23图46基础化工行业存货占流动资产比24图47基础化工行业历年Q2存货占流动资产比24图48基础化工子行业23Q2和22Q2存货占流动资产比对比按变动值大小排序24图49基础化工行业投资活动净现金流同比增速及占收入比例26图50基础化工子行业23Q2和22Q2投资活动净现金流对比亿元按23Q2同比变动值大小排序26图51三桶油投资活动净现金流同比增速及占收入比例27图52基础化工行业在建工程同比增速及其占非流动资产比27图53基础化工子行业23Q2和22Q2在建工程占非流动资产比对比按变动值大小排序28图54三桶油在建工程同比增速及其占非流动资产比28图55基础化工行业资本开支同比增速及占营业收入比29图56基础化工子行业23Q2和22Q2资本开支占营业收入比对比按变动值大小排序29图57三桶油资本开支同比增速及占营业收入比30图58基础化工行业研发费用同比增速30图59基础化工行业研发费用率30图60基础化工行业研发人员数量同比增长31图61基础化工行业研发人员数量占比31图62基础化工行业人均薪酬及同比增速万元31表123Q2基础化工子行业营收和盈利增速提升汇总10表223Q2基础化工子行业盈利能力情况汇总15表323Q2基础化工子行业经营质量情况汇总25表423Q2基础化工子行业经营指标提升一览表32识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工化工行业2023年中报披露完毕我们以申万行业为基础对基础化工细分版块和三桶油财务情况进行分析其中为了能更准确反应基础化工行业经营情况的变动使得数据具备参考价值以及可比性在申万化工行业分类的基础上针对基础化工细分版块我们做了以下调整1剔除划分在申万化工行业的非化工行业覆盖上市公司广州浪奇贝泰妮上海家化青松股份珀莱雅中国巨石恩捷股份天赐材料等58家上市公司2增加未划分在申万化工行业的化工行业覆盖公司金石资源建龙微纳新和成金禾实业雅克科技安集科技等18家公司3由于各公司上市时间不同因此为保证连续可比性若一家公司在上一年同期未披露财务数据则不采用当期数据最终基础化工细分版块我们选定378家化工上市公司作为本篇报告的分析样本数据来源为公司财报以及Wind资讯一营收和利润23Q2行业净利润增速同比下降5487化纤钾肥民爆等板块净利润环比大幅增长一营收增速23Q2同比下降835少数子行业营收增速环比增加23Q2基础化工行业营收同比下降835环比Q1下降653pct23Q2基础化工行业营业收入同比-835环比23Q1的-182下降653pct剔除季节性因素单看Q223Q2收入增速较22Q2的2985下降3820pct图1基础化工行业营业收入单季度同比增速图2基础化工行业历年营业收入Q2同比增速80707060605050404030302020101000-10-10-20-20数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心23Q2少数基础化工子行业营收增速环比增加23Q2基础化工子行业营业收入同比增速较23Q1上升的数目占比少仅其他化学制品涂料油墨颜料电子化学品塑料制品等子行业23Q2营收增速提升橡胶助剂纯碱日用化学品等行业营收同比增速较23Q1下降识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图3基础化工子行业23Q2和23Q1营业收入增长率对比按变动值大小排序602023Q12023Q250403020100-10-20-30-40数据来源Wind广发证券发展研究中心注农药板块未包括新安股份兴发集团和邦生物下同23Q2三桶油营收同比下降802环比Q1下降123pct三桶油23Q2营业收入同比-802环比23Q1的-123下降679pct剔除季节性因素单看Q223Q2营收增速同比22Q2的2886下降3688pct图4三桶油营业收入单季度同比增速图5三桶油历年营业收入Q2同比增速100808060604040202000-20-40-20-60-402020Q32010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42021Q22022Q12022Q42010Q1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二净利润增速23Q2同比下降5487多数子行业增速较Q1下降23Q2基础化工行业净利润同比下降548723Q2基础化工行业净利润同比下降5487环比Q1的-5603提升116pct自21Q1以来单季度净利润同比增速持续回落23Q2三桶油净利润同比下降1231环比23Q1的-089下降1142pct从近十年Q2净利润增速看23Q2行业净利润增速处于历史最低位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图6基础化工行业净利润单季度同比增速图7基础化工行业历年净利润Q2同比增速350200300150250200100150100505000-50-50-100-1002019Q22011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12010Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心子行业利润同比增速环比23Q1有所分化23Q2子行业利润同比增速相较23Q1变动分化较大23Q2净利润增速-23Q1净利润增速其他化学制品80520pct涂料油墨颜料8931pct化纤4532pct其他化学原料3993pct电子化学品2572pct等子行业净利润增速环比改善显著复合肥-5438pct民爆-4457pct氯碱-3787pct纯碱-3760pct磷肥及磷化肥-3787pct等多数子行业净利润增速环比下降明显图8基础化工子行业23Q2和23Q1净利润增长率对比按变动值大小排序2023Q12023Q2100500-50-100-150数据来源Wind广发证券发展研究中心注其它化学制品2023Q2净利润增长率为735图中未展示23Q2三桶油行业净利润增速同比环比均下降23Q2三桶油净利润同比下降1231环比23Q1的-089下降1142pct从近十年Q2净利润增速看23Q2行业净利润增速处于历史最低位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图9三桶油净利润单季度同比增速图10三桶油历年净利润Q2同比增速150200150100100505000-50-50-100-100-150-150-2002020Q32022Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42021Q22022Q42010Q1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注2021Q2三桶油净利润同比增速为6541未展示三子行业净利润绝对值23Q2净利润环比增加1650化纤钾肥民爆环比大幅增长从净利润绝对值看基础化工行业23Q2实现净利润合计41197亿元环比23Q1的35364亿元增加了5834亿元绝对值环比提升较大23Q2净利润-23Q1净利润的子行业有化纤5989亿元钾肥1359亿元民爆1223亿元其他化学原料994亿元氯碱农药磷肥及磷化工等行业利润环比下降图11基础化工子行业23Q2和23Q1净利润对比亿元按变动值大小排序702023Q12023Q26050403020100-10-20数据来源Wind广发证券发展研究中心同比方面基础化工行业23Q2实现净利润同比22Q2的91283亿元减少50086亿元绝对值同比提升较大23Q2净利润-22Q2净利润的子行业仅有民爆407亿元橡胶制品085亿元其他化学制品008亿元化纤-7286亿元氯碱-6594亿元氮肥-5304亿元农药-4638亿元钾肥-4268亿元等多数子行业净利润绝对值同比下降识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图12基础化工子行业23Q2和22Q2净利润对比亿元按变动值大小排序1902022Q22023Q21409040-10数据来源Wind广发证券发展研究中心四从收入和盈利增速视角挑选子行业我们在本节和后文中对应章节将根据所研究指标的变动挑选出可予以关注的子行业挑选过程中围绕着以下两个标准来进行1相关指标环比或同比向好2相关指标发生根本性转变例如收入增速由负转正从收入和盈利视角我们设定的判断标准为123Q2净利润增速环比23Q1上升223Q2营业收入增速环比23Q1上升辅助判断标准为1净利润增速环比由负转正2营业收入增速环比由负转正按照上述标准子行业在营业收入和盈利增速方面提升汇总如下表表123Q2基础化工子行业营收和盈利增速提升汇总判断指标净利润增速营业收入增速净利润增速营业收入增速判断标准环比上升环比上升环比由负转正环比由负转正其他化学制品涂料油墨颜料电子化学品氟化工化纤聚氨酯膜材料其他化学原料钛白粉添加剂氯碱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工塑料制品纯碱氮肥复合肥钾肥磷肥及磷化工民爆农药其他精细化工及新材料日用化学品食品及饲料添加剂碳纤维无机盐橡胶制品橡胶助剂印染化学品有机硅数据来源Wind广发证券发展研究中心二盈利能力23Q2行业毛利率环比提升整体ROE提升费用率环比同比下降一毛利率23Q2行业毛利率环比上升多数子行业同比下降23Q2基础化工行业毛利率环比上升但整体盈利能力仍处于低位23Q2基础化工行业毛利率为较上升较下降对比过去十149123Q1035pct22Q2442pct年基础化工行业Q2销售毛利率当前的行业毛利率仍处于历史同期中的最低水平图13基础化工行业单季度销售毛利率走势图14基础化工行业历年Q2销售毛利率3025252020151510105502011Q22010Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q22017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工多数基础化工子行业毛利率同比下降23Q2近半数基础化工子行业毛利率水平较22Q2下降23Q2毛利率-22Q2毛利率氯碱-1237pct纯碱-1127pct氮肥-1124pct磷肥及磷化工-1105pct食品及饲料添加剂-1093pct有机硅-1024pct等多数子行业毛利率下降明显相较之下仅有日用化学品520pct其他化学制品477pct橡胶制品346pct涂料油墨颜料235pct子行业同比提升图15基础化工子行业23Q2和22Q2毛利率对比按变动值大小排序2022Q22023Q29080706050403020100数据来源Wind广发证券发展研究中心23Q2三桶油毛利率环比同比均下降23Q2三桶油毛利率为1990环比23Q1的2028小幅下降038pct同比22Q2的2129下降139pct图16三桶油单季度销售毛利率走势图17三桶油历年Q2销售毛利率3030252520201515101055002011Q32017Q32010Q42012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42010Q1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二ROE23Q2行业ROE环比提升民爆钾肥化纤等子行业同比提升23Q2基础化工行业加权ROE环比提升23Q2基础化工行业单季度加权ROE为198环比23Q1提升026pct同比22Q2下降286pct剔除季节性因素近十年来Q2行业单季度加权ROE与历史同期相比处于最低水平识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图18基础化工行业单季度ROE走势图19基础化工行业历年Q2ROE7665544323102-11-2-302017Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q22010Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心多数基础化工子行业单季度ROE同比提升23Q2大多数基础化工子行业单季度ROE较22Q2有所提升23Q2ROE-22Q2ROE同比上升的子行业有民爆252pct钾肥205pct化纤168pct其他化学原料128pct氟化工119pct等子行业下降幅度较大的子行业有纯碱-567pct磷肥及磷化工-19pct复合肥-136pct氯碱-113pct氮肥-094pct等子行业图20基础化工子行业23Q2和22Q2ROE对比按变动值大小排序112022Q22023Q297531-1-3-5数据来源Wind广发证券发展研究中心23Q2三桶油加权ROE环比同比均下降23Q2三桶油单季度加权ROE为30环比23Q1下降027pct同比22Q2下降07pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图21三桶油单季度ROE走势图22三桶油历年Q2ROE55443322110-10-2-12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42010Q1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三期间费用率23Q2行业费用率环比小幅下降多数子行业费用率同比上升23Q2基础化工行业期间费用率环比小幅下降23Q2基础化工行业期间费用率为500环比23Q1下降051pct与去年同期相比期间费用率小幅增加073pct剔除季节性因素23Q2与近十年来Q2行业单季度期间费用率与历史同期相比处于较低水平此处期间费用率未包含研发费用率图23基础化工行业期间费用率走势图24基础化工行业历年Q2期间费用率19期间费用率销售费用率管理费用率财务费用率14121410986442-102011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q22017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q22010Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心多数基础化工子行业期间费用率同比普遍上升23Q2多数基础化工子行业期间费用率同比22Q2普遍上升23Q2费用率-22Q2费用率其中日用化学品458pct碳纤维316pct农药267pct钾肥208pct有机硅207pct等子行业上升仅其他化学制品-301pct膜材料-019pct磷肥及磷化工-005pct期间费用率有所下降识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图25基础化工子行业23Q2和22Q2期间费用率对比按变动值大小排序252022Q22023Q220151050数据来源Wind广发证券发展研究中心23Q2三桶油期间费用率环比小幅下降23Q2三桶油期间费用率为409环比23Q1下降005pct与去年同期相比期间费用率小幅增加033pct整体处于历史低位图26三桶油期间费用率走势图27三桶油历年Q2期间费用率12101088664422002020Q32010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42021Q22022Q12022Q42010Q1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心四从盈利能力视角挑选子行业从盈利能力视角挑选子行业我们设定的判断标准为123Q2毛利率同比22Q2上升223Q2ROE同比22Q2上升323Q2期间费用率同比22Q2下降辅助判断标准为ROE同比由负转正按照上述标准下表中子行业在盈利能力方面提升表223Q2基础化工子行业盈利能力情况汇总判断指标毛利率ROE期间费用率ROE判断标准同比上升同比上升同比下降同比由负转正其他化学制品识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工日用化学品涂料油墨颜料橡胶制品膜材料化纤电子化学品氟化工钾肥聚氨酯民爆其他化学原料其他精细化工及新材料钛白粉添加剂橡胶助剂印染化学品磷肥及磷化工纯碱氮肥复合肥氯碱农药食品及饲料添加剂塑料制品碳纤维无机盐有机硅数据来源Wind广发证券发展研究中心三经营质量23Q2资产负债率上升存货下降营运资本水平提升一资产负债率23Q2行业整体环比微增但处于低位多数子行业环比略增基础化工行业资产负债率环比微增截至23Q2基础化工行业整体负债率为5302环比23Q1上升043pct随行业负债率小幅提升整体处于可控水平23Q2三桶油整体负债率为4473环比23Q1小幅上升048pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图28基础化工行业资产负债率变动趋势6260585654525048462014Q22011Q22012Q22013Q22015Q22016Q22017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q22010Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心多数基础化工子行业资产负债率环比略增部分化工子行业23Q2资产负债率较23Q1下降23Q2负债率-23Q1负债率钾肥-241pct食品及饲料添加剂-203pct橡胶助剂-194pct复合肥-166pct钛白粉-114pct等下降较多有机硅474pct日用化学品294pct氟化工241pct膜材料209pct碳纤维206pct等上升较为明显图29基础化工子行业23Q2和23Q1资产负债率对比按变动值大小排序2023Q12023Q280706050403020100数据来源Wind广发证券发展研究中心二营运资本流动资产23Q2行业环比下降多数子行业同比下降营运资本占比维持历史高位截至23Q2结束基础化工行业营运资本流动资产占比为1031环比近五年高位23Q1下降388pct行业整体偿债能力较强识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图30基础化工行业营运资本流动资产20151050-5-10-15-202020Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q22017Q22018Q22019Q22021Q22022Q22023Q22010Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心多数基础化工子行业营运资本占流动资产同比下降23Q2部分子行业营运资本占流动资产较22Q2上升23Q2营运资本流动资产-22Q2营运资本流动资产钛白粉2157pct无机盐1285pct印染化学品1041pct日用化学品928pct橡胶助剂908pct等子行业该项指标较22Q2上升较多其他化学原料-1904pct其他化学制品-1548pct聚氨酯-1465pct碳纤维-1454pct氮肥-1192pct等子行业该项指标较22Q2年同期下降较多图31基础化工子行业23Q2和22Q2营运资本占流动资产比对比按变动值大小排序2022Q22023Q2100806040200-20-40-60数据来源Wind广发证券发展研究中心三净现比23Q2环比同比均有所提升23Q2净现比为22923Q2基础化工行业净现比为229环比23Q1的007大幅提升主要受季节性回款影响单看Q2过去十年化工行业净现比均值为18023Q2高于均值处于正常区间识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图32基础化工行业净现比变动趋势76543210-1-2-32011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q22017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q22010Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心图33基础化工行业历年Q2净现比350300250200150100500数据来源Wind广发证券发展研究中心四应付账款和应付票据23Q2行业同比环比均下降多数子行业同比下降基础化工子行业应付账款和应付票据占比同比环比下降23Q2基础化工行业应付账款占流动负债比为3385环比23Q1下降084pct同比22Q2下降192pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText深度分析基础化工图34基础化工行业应付账款和应付票据占流动负债图35基础化工行业历年Q2应付账款和应付票据占流动比例负债比例37393637353435333332313130292928272725262011Q22015Q22010Q22012Q22013Q22014Q22016Q22017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22023Q2数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心多数基础化工子行业应付账款和应付票据占比同比下降23Q2多数子行业应付账款和应付票据占流动负债比相比22Q2同期有所下降23Q2应付账款应付票据流动负债-22Q2应付账款应付票据流动负债日用化学品-1426pct其他化学制品-671pct农药-617pct化纤-562pct碳纤维-508pct等子行业占比下降较多磷肥及磷化工1026pct膜材料682pct橡胶制品478pct等子行业该项指标上升明显图36基础化工子行业23Q2和22Q2应付账款和应付票据占流动负债比对比按变动值大小排序802022Q22023Q2706050403020100数据来源Wind广发证券发展研究中心基础化工行业应付账款周转天数环比下降23Q2基础化工行业应付账款周转天数为6213天环比23Q1下降690天同比22Q2增加122天识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明