2023年H1基础化工产品价格持续回落，基础化工企业营收和归母净利润同比明显下滑，轮胎、日用化学品、涂料油墨颜料等板块表现亮眼。2022年Q1，全球大宗原材料原油、天然气因供给有限价格上涨，叠加俄乌冲突爆发影响供给，支撑化工品提价，CCPI上升；其后受全球范围内部分地区新冠病毒感染反复及加息缩表等因素影响，CCPI指数自高位持续回落。总的来看，2023年H1，CCPI指数仍呈下滑态势，上半年CCPI均值为4655点，同比下降18.86%。2023年H1基础化工行业样本公司实现营业收入11136.86亿元，同比下降约9.96%，实现营业利润925.42亿元，同比下降52.36%，实现归属上市公司股东的净利润750.49亿元，同比下降51.27%，其中轮胎、日用化学品、涂料油墨颜料等板块表现亮眼。
　　2023年Q2营收、净利润同比大幅下滑，毛利率/净利率大幅下滑，期间费用率有所增长。2023年Q2以来，化工品价格仍呈持续回落态势，截至2023年6月30日CCPI指数录得4244点，相较2023年3月31日下降11.80%；2023Q2 CCPI均值为4447，同比下降24.84%，环比下降8.57%，主要系原油价格下跌、海外需求回落等因素影响。2023年Q2多数子行业的营收、归母净利同比大幅下滑，盈利能力出现回落。从净利率指标来看，仅5个子行业（涤纶、轮胎、日用化学品、碳纤维、涂料油墨颜料）同比有所提升，28个子行业均出现下滑。从期间费用率来看，2023年Q2销售费用率、管理费用率上升幅度较大，致使期间费用率亦有所增长。
　　行业在建工程同比延续增长态势。2021和2022年，化工行业总体盈利水平较好，行业内上市企业规划项目众多，在建工程稳步推进。2023年Q2末基础化工行业（样本上市公司）固定资产总额10962.68亿元，同比增长19.14%，在建工程总额3803.72亿元，同比增加38.07%。2023年Q2基础化工行业（样本上市公司）在建工程投资占总资产比例为10.54%，同比增加2.09pcts。
　　2023年Q2化工产品价格持续回落，存货规模同比提升，环比有所下降，经营性现金流同比大幅减少。2023年Q2基础化工行业平均存货规模同比上升1.80%至3584.50亿元，存货周转天数为68.27天，同比增长5.7天，环比下降5.98天，主要受益于二季度以来下游需求有所改善。2023年Q2经营性现金流净额为752.67亿元，同比大幅下降23.91%，环比大幅提升909.56%，主要系下游需求有所恢复，回款节奏加快所致。
　　化工行业机构的基础化工持仓市值有所下滑。2023年Q2主动管理型公募基金重仓持股中基础化工持仓市值占比4.85%（季度环比-1.02pcts），全A股基础化工自由流通市值占比5.08%（季度环比-0.44pcts），持仓占比低于市值占比，行业处于低配阶段；石油石化重仓持股市值占比0.58%（季度环比-0.44 pcts，剔除两桶油），市值占比1.47%（季度环比-0.08 pcts，剔除两桶油），持仓占比低于市值占比，石油石化行业亦处于低配阶段。
　　把握三条核心主线，掘金2023年化工行业投资机会。
　　（1）从长期价值出发，把握核心资产底部区域。建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、宝丰能源以及民营大炼化等化工核心资产。（2）主营业务有望稳中向好，国企改革不断深化有望进一步增强企业内在竞争能力，石油石化国企或迎投资新机遇。（3）关注安全边际较高的新材料成长标的。化工新材料公司多数已回落至低位，性价比较高，从进口替代、产业升级大势出发，此类公司中长期成长确定性强，建议布局诸如半导体化学品、消费电子化学品、电子树脂、含氟精细化学品等相关行业。（4）寻找下游需求增速较快、行业竞争格局良好的高价格弹性产品。美国地产销售、库存均处于底部区域，联储加息政策转向后，美国地产存修复预期，MDI需求有望快速反弹；光伏全球装机快速增长之势维持，Topcon渗透率有望提升，封装材料POE粒子需求快速增长，关注POE需求增长带来的价格弹性机会。
　　建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、华峰化学、恒力石化、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份、卫星化学、金禾实业、新和成、国瓷材料、东材科技、斯迪克、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、昊华科技、荣盛石化、东方盛虹、福斯特、蓝晓科技、天赐材料、新宙邦等。
　　风险提示：环保政策执行力度不及预期的风险、贸易摩擦持续恶化的风险、化工产品价格大幅波动风险、产能无序扩张风险。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId化工业绩同比下滑已充分定价title重点关注价值消费电子等相关化工标的推荐维持基础化工行业2023年中报总结investSuggestionChangeinvestSuggestioncreateTime12023年9月8日行重点公司投资要点业重点公司2022A2023E评级summ202ar3y年H1基础化工产品价格持续回落基础化工企业营收和归母净利润同比明显下跟滑轮胎日用化学品涂料油墨颜料等板块表现亮眼2022年Q1全球大宗原材料踪基础化工原油天然气因供给有限价格上涨叠加俄乌冲突爆发影响供给支撑化工品提价万华化学517599买入CCPI上升其后受全球范围内部分地区新冠病毒感染反复及加息缩表等因素影响报华鲁恒升296215买入CCPI指数自高位持续回落总的来看2023年H1CCPI指数仍呈下滑态势上半年告扬农化工579664买入CCPI均值为4655点同比下降18862023年H1基础化工行业样本公司实现营业金禾实业302197买入收入1113686亿元同比下降约996实现营业利润92542亿元同比下降5236华峰化学057063增持实现归属上市公司股东的净利润75049亿元同比下降5127其中轮胎日用化学品涂料油墨颜料等板块表现亮眼新和成117122增持2023年Q2营收净利润同比大幅下滑毛利率净利率大幅下滑期间费用率有所增合盛硅业435459增持长2023年Q2以来化工品价格仍呈持续回落态势截至2023年6月30日CCPI指松井股份103082增持数录得4244点相较2023年3月31日下降11802023Q2CCPI均值为4447同蓝晓科技107158增持比下降2484环比下降857主要系原油价格下跌海外需求回落等因素影响赛轮轮胎增持0430792023年Q2多数子行业的营收归母净利同比大幅下滑盈利能力出现回落从净利率森麒麟增持108185指标来看仅5个子行业涤纶轮胎日用化学品碳纤维涂料油墨颜料同比玲珑轮胎增持020083有所提升28个子行业均出现下滑从期间费用率来看2023年Q2销售费用率管国瓷材料050075增持理费用率上升幅度较大致使期间费用率亦有所增长昊华科技128141增持行业在建工程同比延续增长态势2021和2022年化工行业总体盈利水平较好行业东材科技045050增持内上市企业规划项目众多在建工程稳步推进2023年Q2末基础化工行业样本上市利安隆229185增持公司固定资产总额1096268亿元同比增长1914在建工程总额380372亿元彤程新材050063增持同比增加38072023年Q2基础化工行业样本上市公司在建工程投资占总资产润丰股份510550增持比例为1054同比增加209pcts石油化工2023年Q2化工产品价格持续回落存货规模同比提升环比有所下降经营性现金中国石油082083增持流同比大幅减少2023年Q2基础化工行业平均存货规模同比上升180至358450亿中国石化055061增持元存货周转天数为6827天同比增长57天环比下降598天主要受益于二季度宝丰能源086105买入以来下游需求有所改善2023年Q2经营性现金流净额为75267亿元同比大幅下降环比大幅提升主要系下游需求有所恢复回款节奏加快所致恒力石化033117增持239190956化工行业机构的基础化工持仓市值有所下滑2023年Q2主动管理型公募基金重仓持荣盛石化033058增持股中基础化工持仓市值占比485季度环比-102pcts全A股基础化工自由流通市东方盛虹008106增持值占比508季度环比-044pcts持仓占比低于市值占比行业处于低配阶段石卫星化学091140增持油石化重仓持股市值占比058季度环比-044pcts剔除两桶油市值占比147桐昆股份增持005132季度环比-008pcts剔除两桶油持仓占比低于市值占比石油石化行业亦处于低新凤鸣-013073增持配阶段分析师把握三条核心主线掘金2023年化工行业投资机会张志扬1从长期价值出发把握核心资产底部区域建议关注万华化学华鲁恒升扬S0190520010003农化工宝丰能源以及民营大炼化等化工核心资产2主营业务有望稳中向好国企改革不断深化有望进一步增强企业内在竞争能力石油石化国企或迎投资新机遇3关注安全边际较高的新材料成长标的化工新材料公司多数已回落至低位性价吉金比较高从进口替代产业升级大势出发此类公司中长期成长确定性强建议布局S0190522030003诸如半导体化学品消费电子化学品电子树脂含氟精细化学品等相关行业4寻找下游需求增速较快行业竞争格局良好的高价格弹性产品美国地产销售库存张勋均处于底部区域联储加息政策转向后美国地产存修复预期MDI需求有望快速反S0190521100002弹光伏全球装机快速增长之势维持Topcon渗透率有望提升封装材料POE粒子需求快速增长关注POE需求增长带来的价格弹性机会刘梦岚建议关注万华化学华鲁恒升扬农化工中国巨石华峰化学恒力石化宝丰S0190522070006能源新凤鸣桐昆股份卫星化学金禾实业新和成国瓷材料东材科技斯迪克赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎昊华科技荣盛石化东方盛虹福斯特蓝刘梓涵晓科技天赐材料新宙邦等S0190523070006风险提示环保政策执行力度不及预期的风险贸易摩擦持续恶化的风险化工产品价格大幅波动风险产能无序扩张风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业跟踪报告目录1基础化工产品价格持续回落上市公司2023年H1营收与归母净利规模同比明显下滑-10-112023年H1化工行业产品价格指数持续回落-10-122023年H1化工行业的营收及归母净利同比明显下滑-12-22023年Q2营收净利润同比大幅下滑毛利率净利率大幅下滑期间费用率有所增长-15-212023年Q2化工行业营业收入与盈利能力同比均明显下降-15-222023年Q2毛利率净利率同比下降期间费用率同比增长-22-232023年Q2行业归母净利同比大幅下降-30-3资产负债率环比有所增加2023年Q2在建工程同比提升-42-312023年Q2行业总资产同比增长资产负债率环比基本持平-42-32在建工程同比增加在建工程占总资产比例提升-49-42023年Q2存货周转天数同比增环比降经营性净现金流同比大幅减少-61-5投资策略-74-6风险提示-75-图目录图1中国化工产品价格指数-10-图2美国与中国建筑业增速-10-图3美国德国与中国汽车销售增速-11-图4美国与中国纺织业终端销售同比情况-11-图5中国和美国制造业PMI-11-图6国际原油价格-12-图7国内无烟煤烟煤价格-12-图8基础化工行业单季度收入及同比增速-17-图9纯碱行业总收入和同比增速-17-图10氮肥行业总收入和同比增速-17-图11涤纶行业总收入和同比增速-17-图12电子化学品行业总收入和同比增速-17-图13氟化工行业总收入和同比增速-18-图14复合肥行业总收入和同比增速-18-图15改性塑料行业总收入和同比增速-18-图16合成树脂行业总收入和同比增速-18-图17钾肥行业总收入和同比增速-18-图18聚氨酯行业总收入和同比增速-18-图19锂电化学品行业总收入和同比增速-19-图20磷肥及磷化工行业总收入和同比增速-19-图21轮胎行业总收入和同比增速-19-图22氯碱行业总收入和同比增速-19-图23锦纶行业总收入和同比增速-19-图24民爆用品中间体行业总收入和同比增速-19-图25膜材料行业总收入和同比增速-20-图26农药行业总收入和同比增速-20-图27日用化学品行业总收入和同比增速-20-图28食品及饲料添加剂行业总收入和同比增速-20-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业跟踪报告图29钛白粉行业总收入和同比增速-20-图30涂料油墨颜料行业总收入和同比增速-20-图31无机盐行业总收入和同比增速-21-图32橡胶制品行业总收入和同比增速-21-图33印染化学品行业总收入和同比增速-21-图34有机硅行业总收入和同比增速-21-图35粘胶行业总收入和同比增速-21-图36碳纤维行业总收入和同比增速-21-图37其他化学原料行业总收入和同比增速-22-图38其他化学制品III行业总收入和同比增速-22-图39其他塑料制品行业总收入和同比增速-22-图40橡胶助剂行业总收入和同比增速-22-图41氨纶行业总收入和同比增速-22-图42基础化工行业单季度期间费用率-24-图43纯碱行业单季度期间费用率-24-图44氮肥行业单季度期间费用率-24-图45涤纶行业单季度期间费用率-25-图46电子化学品行业单季度期间费用率-25-图47氟化工行业单季度期间费用率-25-图48复合肥行业单季度期间费用率-25-图49改性塑料行业单季度期间费用率-25-图50合成树脂行业单季度期间费用率-25-图51钾肥行业单季度期间费用率-26-图52聚氨酯行业单季度期间费用率-26-图53锂电化学品行业单季度期间费用率-26-图54磷肥及磷化工行业单季度期间费用率-26-图55轮胎行业单季度期间费用率-26-图56氯碱行业单季度期间费用率-26-图57锦纶行业单季度期间费用率-27-图58民爆用品行业单季度期间费用率-27-图59膜材料行业单季度期间费用率-27-图60农药行业单季度期间费用率-27-图61日用化学品行业单季度期间费用率-27-图62食品及饲料添加剂行业单季度期间费用率-27-图63钛白粉行业单季度期间费用率-28-图64涂料油墨颜料行业单季度期间费用率-28-图65无机盐行业单季度期间费用率-28-图66橡胶制品行业单季度期间费用率-28-图67印染化学品行业单季度期间费用率-28-图68有机硅行业单季度期间费用率-28-图69粘胶行业单季度期间费用率-29-图70碳纤维行业单季度期间费用率-29-图71其他化学原料行业单季度期间费用率-29-图72其他化学制品III行业单季度期间费用率-29-图73其他塑料制品行业单季度期间费用率-29-图74橡胶助剂行业单季度期间费用率-29-图75氨纶行业单季度期间费用率-30-图76基础化工行业单季度净利润及同比增速-30-图77基础化工行业单季度毛利率及净利率-30-图78纯碱行业单季度净利润及同比增速-31-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业跟踪报告图79纯碱行业单季度毛利率及净利率-31-图80氮肥行业单季度净利润及同比增速-31-图81氮肥行业单季度毛利率及净利率-31-图82涤纶行业单季度净利润及同比增速-31-图83涤纶行业单季度毛利率及净利率-31-图84电子化学品行业单季度净利润及同比增速-32-图85电子化学品行业单季度毛利率及净利率-32-图86氟化工行业单季度净利润及同比增速-32-图87氟化工行业单季度毛利率及净利率-32-图88复合肥行业单季度净利润及同比增速-32-图89复合肥行业单季度毛利率及净利率-32-图90改性塑料行业单季度净利润及同比增速-33-图91改性塑料行业单季度毛利率及净利率-33-图92合成树脂行业单季度净利润及同比增速-33-图93合成树脂行业单季度毛利率及净利率-33-图94钾肥行业单季度净利润及同比增速-33-图95钾肥行业单季度毛利率及净利率-33-图96聚氨酯行业单季度净利润及同比增速-34-图97聚氨酯行业单季度毛利率及净利率-34-图98锂电化学品行业单季度净利润及同比增速-34-图99锂电化学品行业单季度毛利率及净利率-34-图100磷肥及磷化工行业单季度净利润及同比增速-34-图101磷肥及磷化工行业单季度毛利率及净利率-34-图102轮胎行业单季度净利润及同比增速-35-图103轮胎行业单季度毛利率及净利率-35-图104氯碱行业单季度净利润及同比增速-35-图105氯碱行业单季度毛利率及净利率-35-图106锦纶行业单季度净利润及同比增速-35-图107锦纶行业单季度毛利率及净利率-35-图108民爆用品行业单季度净利润及同比增速-36-图109民爆用品行业单季度毛利率及净利率-36-图110膜材料行业单季度净利润及同比增速-36-图111膜材料行业单季度毛利率及净利率-36-图112农药行业单季度净利润及同比增速-36-图113农药行业单季度毛利率及净利率-36-图114日用化学品行业单季度净利润及同比增速-37-图115日用化学品行业单季度毛利率及净利率-37-图116食品及饲料添加剂行业单季度净利润及同比增速-37-图117食品及饲料添加剂行业单季度毛利率及净利率-37-图118钛白粉行业单季度净利润及同比增速-37-图119钛白粉行业单季度毛利率及净利率-37-图120涂料油墨颜料行业单季度净利润及同比增速-38-图121涂料油墨颜料行业单季度毛利率及净利率-38-图122无机盐行业单季度净利润及同比增速-38-图123无机盐行业单季度毛利率及净利率-38-图124橡胶制品行业单季度净利润及同比增速-38-图125橡胶制品行业单季度毛利率及净利率-38-图126印染化学品行业单季度净利润及同比增速-39-图127印染化学品行业单季度毛利率及净利率-39-图128有机硅行业单季度净利润及同比增速-39-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业跟踪报告图129有机硅行业单季度毛利率及净利率-39-图130粘胶行业单季度净利润及同比增速-39-图131粘胶行业单季度毛利率及净利率-39-图132碳纤维行业单季度净利润及同比增速-40-图133碳纤维行业单季度毛利率及净利率-40-图134其他化学原料行业单季度净利润及同比增速-40-图135其他化学原料行业单季度毛利率及净利率-40-图136其他化学制品行业单季度净利润及同比增速-40-图137其他化学制品行业单季度毛利率及净利率-40-图138其他塑料制品行业单季度净利润及同比增速-41-图139其他塑料制品行业单季度毛利率及净利率-41-图140橡胶助剂行业单季度净利润及同比增速-41-图141橡胶助剂行业单季度毛利率及净利率-41-图142氨纶行业单季度净利润及同比增速-41-图143氨纶行业单季度毛利率及净利率-41-图144基础化工行业单季度总资产及资产负债率-42-图145纯碱行业单季度总资产及资产负债率-43-图146氮肥行业单季度总资产及资产负债率-43-图147涤纶行业单季度总资产及资产负债率-44-图148电子化学品行业单季度总资产及资产负债率-44-图149氟化工行业单季度总资产及资产负债率-44-图150复合肥行业单季度总资产及资产负债率-44-图151改性塑料行业单季度总资产及资产负债率-44-图152合成树脂行业单季度总资产及资产负债率-44-图153钾肥行业单季度总资产及资产负债率-45-图154聚氨酯行业单季度总资产及资产负债率-45-图155锂电化学品行业单季度总资产及资产负债率-45-图156磷肥及磷化工行业单季度总资产及资产负债率-45-图157轮胎行业单季度总资产及资产负债率-45-图158氯碱行业单季度总资产及资产负债率-45-图159锦纶行业单季度总资产及资产负债率-46-图160民爆用品行业单季度总资产及资产负债率-46-图161膜材料行业单季度总资产及资产负债率-46-图162农药行业单季度总资产及资产负债率-46-图163日用化学品行业单季度总资产及资产负债率-46-图164食品及饲料添加剂行业单季度总资产及资产负债率-46-图165钛白粉行业单季度总资产及资产负债率-47-图166涂料油墨颜料行业单季度总资产及资产负债率-47-图167无机盐行业单季度总资产及资产负债率-47-图168橡胶制品行业单季度总资产及资产负债率-47-图169印染化学品行业单季度总资产及资产负债率-47-图170有机硅行业单季度总资产及资产负债率-47-图171粘胶行业单季度总资产及资产负债率-48-图172碳纤维行业单季度总资产及资产负债率-48-图173其他化学原料行业单季度总资产及资产负债率-48-图174其他化学制品行业单季度总资产及资产负债率-48-图175其他塑料制品行业单季度总资产及资产负债率-48-图176橡胶助剂行业单季度总资产及资产负债率-48-图177氨纶行业单季度总资产及资产负债率-49-图178基础化工行业单季度固定资产及在建工程-49-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业跟踪报告图179基础化工行业单季度固定资产及在建工程占比-49-图180纯碱行业单季度固定资产及在建工程-51-图181纯碱行业单季度固定资产及在建工程占比-51-图182氮肥行业单季度固定资产及在建工程-51-图183氮肥行业单季度固定资产及在建工程占比-51-图184涤纶行业单季度固定资产及在建工程-51-图185涤纶行业单季度固定资产及在建工程占比-51-图186电子化学品单季度固定资产及在建工程-52-图187电子化学品单季度固定资产及在建工程占比-52-图188氟化工行业单季度固定资产及在建工程-52-图189氟化工行业单季度固定资产及在建工程占比-52-图190复合肥行业单季度固定资产及在建工程-52-图191复合肥行业单季度固定资产及在建工程占比-52-图192改性塑料行业单季度固定资产及在建工程-53-图193改性塑料行业单季度固定资产及在建工程占比-53-图194合成树脂行业单季度固定资产及在建工程-53-图195合成树脂行业单季度固定资产及在建工程占比-53-图196钾肥行业单季度固定资产及在建工程-53-图197钾肥行业单季度固定资产及在建工程占比-53-图198聚氨酯行业单季度固定资产及在建工程-54-图199聚氨酯行业单季度固定资产及在建工程占比-54-图200锂电化学品行业单季度固定资产及在建工程-54-图201锂电化学品行业单季度固定资产及在建工程占比-54-图202磷肥及磷化工行业单季度固定资产及在建工程-54-图203磷肥及磷化工行业单季度固定资产及在建工程占比-54-图204轮胎行业单季度固定资产及在建工程-55-图205轮胎行业单季度固定资产及在建工程占比-55-图206氯碱单季度固定资产及在建工程-55-图207氯碱单季度固定资产及在建工程占比-55-图208锦纶单季度固定资产及在建工程-55-图209锦纶单季度固定资产及在建工程占比-55-图210民爆用品单季度固定资产及在建工程-56-图211民爆用品单季度固定资产及在建工程占比-56-图212膜材料单季度固定资产及在建工程-56-图213膜材料单季度固定资产及在建工程占比-56-图214农药单季度固定资产及在建工程-56-图215农药单季度固定资产及在建工程占比-56-图216日用化学品单季度固定资产及在建工程-57-图217日用化学品单季度固定资产及在建工程占比-57-图218食品及饲料添加剂单季度固定资产及在建工程-57-图219食品及饲料添加剂单季度固定资产及在建工程占比-57-图220钛白粉单季度固定资产及在建工程-57-图221钛白粉单季度固定资产及在建工程占比-57-图222涂料油墨颜料单季度固定资产及在建工程-58-图223涂料油墨颜料单季度固定资产及在建工程占比-58-图224无机盐单季度固定资产及在建工程-58-图225无机盐单季度固定资产及在建工程占比-58-图226橡胶制品单季度固定资产及在建工程-58-图227橡胶制品单季度固定资产及在建工程占比-58-图228印染化学品单季度固定资产及在建工程-59-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业跟踪报告图229印染化学品单季度固定资产及在建工程占比-59-图230有机硅化学品单季度固定资产及在建工程-59-图231有机硅单季度固定资产及在建工程占比-59-图232粘胶单季度固定资产及在建工程-59-图233粘胶单季度固定资产及在建工程占比-59-图234碳纤维单季度固定资产及在建工程-60-图235碳纤维单季度固定资产及在建工程占比-60-图236其他化学原料单季度固定资产及在建工程-60-图237其他化学原料单季度固定资产及在建工程占比-60-图238其他化学制品单季度固定资产及在建工程-60-图239其他化学制品单季度固定资产及在建工程占比-60-图240其他塑料制品单季度固定资产及在建工程-61-图241其他塑料制品单季度固定资产及在建工程占比-61-图242橡胶助剂单季度固定资产及在建工程-61-图243橡胶助剂单季度固定资产及在建工程占比-61-图244氨纶单季度固定资产及在建工程-61-图245氨纶单季度固定资产及在建工程占比-61-图246基础化工行业单季度存货-62-图247基础化工行业单季度经营性现金流净额-62-图248纯碱行业单季度存货-63-图249纯碱行业单季度经营性现金流净额-63-图250氮肥行业单季度存货-64-图251氮肥行业单季度经营性现金流净额-64-图252涤纶行业单季度存货-64-图253涤纶行业单季度经营性现金流净额-64-图254电子化学品行业单季度存货-64-图255电子化学品行业单季度经营性现金流净额-64-图256氟化工行业单季度存货-65-图257氟化工行业单季度经营性现金流净额-65-图258复合肥行业单季度存货-65-图259复合肥行业单季度经营性现金流净额-65-图260改性塑料行业单季度存货-65-图261改性塑料行业单季度经营性现金流净额-65-图262合成树脂行业单季度存货-66-图263合成树脂行业单季度经营性现金流净额-66-图264钾肥行业单季度存货-66-图265钾肥行业单季度经营性现金流净额-66-图266聚氨酯行业单季度存货-66-图267聚氨酯行业单季度经营性现金流净额-66-图268锂电化学品行业单季度存货-67-图269锂电化学品行业单季度经营性现金流净额-67-图270磷肥及磷化工行业单季度存货-67-图271磷肥及磷化工行业单季度经营性现金流净额-67-图272轮胎行业单季度存货-67-图273轮胎行业单季度经营性现金流净额-67-图274氯碱行业单季度存货-68-图275氯碱行业单季度经营性现金流净额-68-图276锦纶行业单季度存货-68-图277锦纶行业单季度经营性现金流净额-68-图278民爆用品行业单季度存货-68-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业跟踪报告图279民爆用品行业单季度经营性现金流净额-68-图280膜材料行业单季度存货-69-图281膜材料行业单季度经营性现金流净额-69-图282农药行业单季度存货-69-图283农药行业单季度经营性现金流净额-69-图284日用化学品行业单季度存货-69-图285日用化学品行业单季度经营性现金流净额-69-图286食品及饲料添加剂行业单季度存货-70-图287食品及饲料添加剂行业单季度经营性现金流净额-70-图288钛白粉行业单季度存货-70-图289钛白粉行业单季度经营性现金流净额-70-图290涂料油墨颜料行业单季度存货-70-图291涂料油墨颜料行业单季度经营性现金流净额-70-图292无机盐行业单季度存货-71-图293无机盐行业单季度经营性现金流净额-71-图294橡胶制品行业单季度存货-71-图295橡胶制品行业单季度经营性现金流净额-71-图296印染化学品行业单季度存货-71-图297印染化学品行业单季度经营性现金流净额-71-图298有机硅行业单季度存货-72-图299有机硅行业单季度经营性现金流净额-72-图300粘胶行业单季度存货-72-图301粘胶行业单季度经营性现金流净额-72-图302碳纤维行业单季度存货-72-图303碳纤维行业单季度经营性现金流净额-72-图304其他化学原料行业单季度存货-73-图305其他化学原料行业单季度经营性现金流净额-73-图306其他化学制品行业单季度存货-73-图307其他化学制品行业单季度经营性现金流净额-73-图308其他塑料制品行业单季度存货-73-图309其他塑料制品行业单季度经营性现金流净额-73-图310橡胶助剂行业单季度存货-74-图311橡胶助剂行业单季度经营性现金流净额-74-图312氨纶行业单季度存货-74-图313氨纶行业单季度经营性现金流净额-74-表目录表1基础化工行业2023年H1行业运行数据-12-表2基础化工各子行业2023年H1营业收入及净利润-13-表3基础化工各子行业2023年H1利润率及期间费用率-14-表4基础化工行业样本上市公司2023年Q2行业运行数据-15-表5基础化工各子行业2023Q2营业收入及净利润-16-表6基础化工各子行业2023年Q2利润率及期间费用率-23-表7基础化工行业分行业2023年Q2期末总资产及负债率-42-表8基础化工行业分行业2023年Q2期末在建工程-50-表9基础化工行业2023年Q2存货周转天数和经营性现金流量净额-62-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业跟踪报告表10基础化工行业各子行业2023年Q2存货周转天数和经营性现金流量净额-62-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业跟踪报告报告正文1基础化工产品价格持续回落上市公司2023年H1营收与归母净利规模同比明显下滑112023年H1化工行业产品价格指数持续回落2021Q1随着国内外疫苗接种逐步推进化工品需求进一步好转截至2021年3月31日CCPI指数回升至50532021Q2国内部分地区开启有序用电同时全球新冠病毒感染反复致使需求回落CCPI指数转为震荡走势步入2021Q3部分化工品供应趋紧带动CCPI指数上升21年9月能耗双控政策出台导致化工品供给端生产受限CCPI指数快速上行于10月22日达到自2012年以来最大值在限电限产政策宽松后化工品供给恢复叠加部分地产企业债务违约拖累需求等因素CCPI指数再度回落进入2022年以来全球大宗原材料原油天然气因供给有限价格大幅上涨下游需求推进支撑化工品提价与此同时俄乌冲突爆发导致全球部分化工原材料及化工产品供给受限化工品整体供需趋紧CCPI于2022Q1短暂上升进入Q2后受全球范围内部分地区新冠病毒感染反复及加息缩表等因素影响CCPI指数呈下滑态势2023年H1化工品价格持续回落CCPI均值为4655点同比下降1886单季度来看截至2023年6月30日CCPI指数录得4244点相较2023年3月31日下降11802023Q2CCPI均值为4447同比下降2484环比下降857主要系原油价格下跌海外需求回落等因素影响图1中国化工产品价格指数图2美国与中国建筑业增速资料来源化工在线兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理1海外加息缩表政策影响海外化工品需求国内有望随经济复苏的进行而拉动化工品需求基础化工品广泛应用于社会发展居民生活的各个领域建筑电子家用农业汽车等均是其重要应用终端2022年以来以欧美为代表的海外国家已经或将要出台一系列的加息缩表政策使得海外地产纺织等终端需求有所承压而国内自2023Q1以来经济逐渐向好运行地产同比降幅收窄纺请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业跟踪报告服零售额同比增速转正而汽车行业受电动汽车降价促销政策补贴延续等因素提振主要经济体在2023年H1的汽车销量同比反而有所提升图3美国德国与中国汽车销售增速图4美国与中国纺织业终端销售同比情况资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图5中国和美国制造业PMI资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22023Q2以来美国制造业展现出了较强的经济韧性5-6月PMI均于荣枯线以上运行国内方面经济政策宽松经济仍然处于持续恢复通道以美国为代表的海外国家加息缩表持续进行2023Q1美国制造业PMI尚位于荣枯线以下进入2023Q2以来美国展现出了较强的经济韧性56月的PMI分别达56105300从我国来看2022年4月我国受新冠病毒感染反复影响制造业PMI处于474的低点相应地化工品需求较弱2022年5-6月新冠病毒感染影响较弱叠加国内稳增长政策持续推进制造业PMI指数持续上升于2022年6月重回荣枯线上方502进入Q3后新冠病毒感染反复冲击叠加全球加息缩表政策频出我国PMI在荣枯线下运行2023年以来国内新冠病毒感染政策放松1-3月PMI重新居于荣枯线以上分别为5015265194-6月PMI稍低于荣枯线请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业跟踪报告3能源方面地缘政治不稳定的影响减弱加息缩表等因素影响能源需求2022年下半年来三大主要能源价格均震荡下行新冠病毒感染后随OPEC减产协议达成以及主要需求端在防控形势好转疫苗接种推进下逐步回暖国际油价重回上升通道2021年因新冠病毒感染区域性反复对需求造成小幅冲击供给端受到飓风地缘政治冲突加剧等影响驱动原油价格震荡上行2022年上半年俄乌冲突爆发全球原油及天然气供给趋于紧张原油价格上扬突破100美元桶天然气价格亦迎来大幅上涨2022年下半年以来受新冠病毒感染反复及加息缩表政策影响需求边际走弱原油天然气煤炭价格均呈现震荡下行趋势图6国际原油价格图7国内无烟煤烟煤价格资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理122023年H1化工行业的营收及归母净利同比明显下滑2023年H1海外政策收紧的大背景下全球化工品需求低迷化工品价格总体呈下降趋势基础化工企业的盈利能力同比亦出现明显下滑12023年H1基础化工行业根据中信一级分类并以当前企业实际经营主业进行调整所有截至当季度具备同比口径数据的基础化工上市公司下同实现营业收入1113686亿元同比下降约996实现营业利润92542亿元同比下降5236实现归属上市公司股东的净利润75049亿元同比下降5127行业整体净利率为674同比下降571pcts营业利润率同比整体下降729pcts至831期间费用率同比提升118pcts至909主要系营业收入的下降所致表1基础化工行业2023年H1行业运行数据2020FY同比2021FY同比2022FY同比2020H12021H12022H12023H1增速增速增速营业收入亿元6282889002571236931111368634642693-996营业利润亿元4745513589819299792542171512746-5236归属母公司股东3721510583915401475049168122967-5127净利润亿元营业利润率75515101560831754pcts051pcts-729pcts期间费用率13141026791909-288pcts-234pcts118pcts请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业跟踪报告净利率59211761245674583pcts069pcts-571pcts资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理按子行业来看除民爆用品轮胎食品及饲料添加剂改性塑料涤纶涂料油墨颜料等少数子行业营业收入同比仍有所增长外大多数子行业营收同比出现下滑民爆用品得益于游矿山工程基建工程行业呈现快速复苏销售规模明显提升轮胎板块则受益于海外高价库存消化叠加国内需求修复订单充足行业销售规亦明显提升食品及饲料添加剂主要受益于下游需求较好及企业新增产能投产营业额规模有所扩大总的来看除了以上子行业外基础化工33个子行业中27个子行业营业收入均出现下滑表2基础化工各子行业2023年H1营业收入及净利润子行业营业收入亿元营业利润亿元净利润亿元营业收入同比营业利润同比净利润同比纯碱2422744543513-2083-5079-5301氮肥7153834112774-1814-7654-7707涤纶4400084069556扭亏扭亏电子化学品1438318311678-1503-3789-3459氟化工2032113531213-802-6279-6061复合肥5004323672071-1225-4529-4124改性塑料42822167813571050-2339-2585合成树脂2868838183129-628-3631-3658钾肥1477496128778-3456-3986-4055聚氨酯92635106369582-200-1869-1409锂电化学品7609052414414-1320-6313-6356磷肥及磷化工5993149024193-1124-6084-5915轮胎396853166281012562208219241氯碱77049742265-1469-9345-9722锦纶9707102054-2229-8804-9282民爆用品27885375631873285-1912-1750膜材料19190686588-973-7415-7399农药8757673256129-1958-5609-5608日用化学品1651015781277-12928653628食品及饲料添加剂42043406434041226-4411-4435钛白粉1850917841565-162-5173-5089涂料油墨颜料135056215063492038833无机盐899012451065-519-4194-4245橡胶制品4673510861043-2286-6711-6082印染化学品158491148895-1498-6089-6218有机硅7469419336-2118-7433-7581粘胶16913557402-1029-5209-5043碳纤维1662520505-274-2389-1413其他化学原料5230373516283-1623-5993-5948其他化学制品6735636833293-789-5923-5763其他塑料制品2046914991254-615-3132-2921请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业跟踪报告橡胶助剂11805311224-048-6049-6537氨纶1262215131360-878-4376-4320资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注本表及后续相应表格内净利润均为归属上市公司股东的净利润盈利方面2023年H1除轮胎日用化学品涂料油墨颜料等少数子行业正向增长外大多数子行业盈利均出现下滑其中轮胎板块主要受益于海外高价库存消化后的订单恢复叠加国内需求向好行业盈利同比迎来显著增长日用化学品受益于国内消费信心和需求的恢复2023H1社会消费品零售额明显增长拉动行业盈利同比改善涂料油墨颜料行业则主要受益于上游原材料价格下降氯碱锦纶氮肥有机硅膜材料等板块净利润明显下滑氯碱板块净利润下滑主要系终端房地产行业需求疲软同时行业内存在新产能释放供需趋于宽松所致锦纶行业净利润下滑主要系下游终端纺织服装需求平淡且上游原材料价格较高所致氮肥板块净利润下滑主要系下游需求偏弱产能过剩使得产品价格下跌所致有机硅行业净利润下滑主要系下游需求清淡主要产品价格下跌压缩盈利空间所致膜材料行业净利润下滑主要系终端消费电子等领域需求平淡市场购买力较弱所致表3基础化工各子行业2023年H1利润率及期间费用率子行业毛利率期间费用率净利率毛利率同比期间费用率同比净利率同比纯碱26447331450-924pcts163pcts-993pcts氮肥1148683388-1095pcts099pcts-996pcts涤纶506427157-013pcts-833pcts735pcts电子化学品311018951167-187pcts382pcts-349pcts氟化工1608957597-842pcts144pcts-797pcts复合肥1101610414-247pcts012pcts-204pcts改性塑料1353943317-153pcts000pcts-155pcts合成树脂21847371091-637pcts009pcts-521pcts钾肥71646355942-659pcts217pcts-599pcts聚氨酯16465091034-178pcts099pcts-146pcts锂电化学品1496708580-788pcts068pcts-802pcts磷肥及磷化工1448566700-893pcts018pcts-821pcts轮胎19421047708600pcts029pcts435pcts氯碱1056843034-871pcts117pcts-1021pcts锦纶1018781056-509pcts054pcts-550pcts民爆用品254411901143-920pcts-109pcts-697pcts膜材料14051075306-652pcts149pcts-757pcts农药23501365700-405pcts300pcts-582pcts日用化学品36692783773447pcts320pcts213pcts食品及饲料添加剂20051012810-963pcts050pcts-824pcts钛白粉20951070846-957pcts089pcts-848pcts涂料油墨颜料26022030375289pcts038pcts017pcts无机盐261412171185-689pcts139pcts-767pcts请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业跟踪报告橡胶制品1068782223-115pcts186pcts-216pcts印染化学品21361382565-511pcts051pcts-705pcts有机硅16201053449-851pcts341pcts-1014pcts粘胶15381098238-128pcts180pcts-192pcts碳纤维379420413035-1094pcts265pcts-403pcts其他化学原料19955821201-1438pcts099pcts-1282pcts其他化学制品16211112489-540pcts152pcts-574pcts其他塑料制品1139885612-229pcts041pcts-199pcts橡胶助剂837651190-371pcts071pcts-356pcts氨纶17485691077-810pcts-028pcts-653pcts资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2023年H1大多数子行业的毛利率同比下滑而期间费用率方面多数子行业则出现同比提升2022年新冠病毒感染反复与海外频繁加息缩表的背景下化工行业需求边际走弱2023H1CCPI指数延续下滑态势30个子行业的毛利率同比出现下滑仅有轮胎日用化学品涂料油墨颜料等3个子行业的毛利率仍有提升期间费用率方面除涤纶民爆用品氨纶改性塑料等子行业期间费用率下降之外其他子行业期间费用率同比均提升22023年Q2营收净利润同比大幅下滑毛利率净利率大幅下滑期间费用率有所增长212023年Q2化工行业营业收入与盈利能力同比均明显下降2022年下半年以来CCPI指数呈持续下滑态势2023Q2CCPI均值为4447同比下降2484环比下降857相应地上市公司整体营业收入与净利润同环比亦大幅下滑具体来看2023年Q2基础化工行业上市公司共实现营业收入570322亿元同比下降1375环比上升496实现营业利润44740亿元同比下降5742环比下降641实现归属母公司所有者净利润为36870亿元同比下降5608环比下降343由于国内化工行业新增产能持续释放国内外需求增速放缓大部分化工品价格出现明显回落基础化工企业盈利能力下降表4基础化工行业样本上市公司2023年Q2行业运行数据2021年Q22022年Q22023年Q22023年Q22020Q22021Q22022Q22023Q2同比增速同比增速同比增速环比增速营业收入亿元35494648450866122657032236433647-1375496营业利润亿元303658055210506644740164533043-5742-641归属母公司股东净利24467610458394736870148753752-5608-343润亿元营业利润率85516631589784807pcts-074pcts-804pcts-095pcts期间费用率6856829111079-003pcts229pcts168pcts138pcts净利率71513861354687671pcts-032pcts-667pcts-050pcts资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业跟踪报告从子行业角度看2023年Q2化工品价格下降拖累利润水平除轮胎日用化学品涂料油墨颜料等行业实现同比增长外多数行业营业收入营业利润净利润同比均大幅下跌从环比来看不同子行业间出现分化粘胶涂料油墨颜料橡胶助剂氟化工轮胎环比增幅居前而氯碱锦纶氮肥纯碱环比降幅居前表5基础化工各子行业2023Q2营业收入及净利润营业利润子行业营业收入亿元营业利润亿元净利润亿元营业收入同比净利润同比净利润环比同比纯碱1111615431208-3642-7149-7400-4756氮肥344281092850-2437-8544-8768-5578涤纶2352051037901扭亏扭亏1766电子化学品764211631079-1185-2755-24547995氟化工11095893822-1034-5642-558511026复合肥24036837759-2186-6740-6245-4210改性塑料228137986411514-2967-2893-1062合成树脂1436319381641-1099-4025-41211023钾肥783951875068-4040-4596-45923663聚氨酯4827954375023-372-1492-9541018锂电化学品3820929292503-1990-5884-58143093磷肥及磷化工3196518411587-1633-7402-7458-3910轮胎21122215819011519150711370210909氯碱40509-429-662-1402-10647-11047-17139锦纶5058038015-1524-8830-9960-6077民爆用品16083231819722968-2018-22666231膜材料9736370304-1378-7514-7539699农药4378329572437-2432-6539-6750-3399日用化学品7943756589-37548226370-1445食品及饲料添2096118091530660-5408-5381-1833加剂钛白粉8706973861-792-4827-46292231涂料油墨颜料809859049466846703652401978无机盐4471642564-1247-4754-44481260橡胶制品23827332382-2917-8149-6168-4214印染化学品8102560491-1532-6765-63162142有机硅3635176138-3016-7965-8132-3053粘胶8530500395-1036-3608-2784550896碳纤维792224255-3709-5023-3381240其他化学原料2692531802784-1934-6646-6550-2045其他化学制品3481419311804-1081-5841-50272112其他塑料制品10795940830-357-2927-22949608橡胶助剂5864205158-1292-6241-618213725氨纶6431800729-175-2925-29551567资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业跟踪报告图8基础化工行业单季度收入及同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图9纯碱行业总收入和同比增速图10氮肥行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图11涤纶行业总收入和同比增速图12电子化学品行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业跟踪报告图13氟化工行业总收入和同比增速图14复合肥行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图15改性塑料行业总收入和同比增速图16合成树脂行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图17钾肥行业总收入和同比增速图18聚氨酯行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业跟踪报告图19锂电化学品行业总收入和同比增速图20磷肥及磷化工行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图21轮胎行业总收入和同比增速图22氯碱行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图23锦纶行业总收入和同比增速图24民爆用品中间体行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业跟踪报告图25膜材料行业总收入和同比增速图26农药行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图27日用化学品行业总收入和同比增速图28食品及饲料添加剂行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图29钛白粉行业总收入和同比增速图30涂料油墨颜料行业总收入和同比增速资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-