动力煤
　　（1）行情回顾：（1）国内——上涨动力不足，观望情绪升温：产区和港口市场继续探涨，下游接受程度不高，市场观望情绪升温。9月8日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价875.0元/吨（+25.0）。（2）海外——国际煤价涨跌互现：欧洲煤炭价格企稳；印尼低卡煤价格小幅上涨。
　　（2）供给：月初有部分煤矿陆续复产，供应恢复缓慢，发运倒挂情况仍在，目前贸易商多在观望，发运积极性较低。大秦线日均发运量109.62万吨（-1.17），环渤海港口调入量周均160.4万吨（-6.6）。
　　（3）需求：局部地区高温反复，电厂日耗小幅提振，趋势性下行难改，非电需求增量有限。截至9月7日，25省日耗576.7万吨，环比上周+5.9%，同比+3.1%，平均可用天数20.8天（-1.3）。8月中旬，日均发电量257.3亿千瓦时，环比-0.69%，同比+2.88%。
　　（4）库存：库存结构分化，港口库存下降，电厂库存逐步累积，补库动力较弱。截至9月8日，环渤海港口库存为2079万吨，同比-0.5%，较上周-5.3%。全部二十五省库存为11982.0万吨，同比+15.3%，较上周-0.2%。
　　（5）未来展望：1）国内——近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响，动力煤价格延续上行。需求方面，电厂日耗逐步走弱，需求难有较大提振，非电需求增量有限。短期发运倒挂持续，港口结构性矛盾难以缓解，煤价或震荡运行；旺季进入尾声，电厂库存高企，后期价格仍然承压。2）海外——印度电力用煤需求增加，支撑外矿报价。
　　操作建议：观望为主
　　风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号持续上涨动力不足市场观望情绪升温黑色建材动力煤周报20230910重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任研究员唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916动力煤持续上涨动力不足市场观望情绪升温品种周观点展望1行情回顾1国内上涨动力不足观望情绪升温产区和港口市场继续探涨下游接受程度不高市场观望情绪升温9月8日曹妃甸港动力煤Q5500平仓价8750元吨2502海外国际煤价涨跌互现欧洲煤炭价格企稳印尼低卡煤价格小幅上涨2供给月初有部分煤矿陆续复产供应恢复缓慢发运倒挂情况仍在目前贸易商多在观望发运积极性较低大秦线日均发运量10962万吨-117环渤海港口调入量周均1604万吨-663需求局部地区高温反复电厂日耗小幅提振趋势性下行难改非电需求增量有限截至9月7日25省日耗5767万吨环比上周59同比31平均可用天数208天-138月中旬日均发电量2573亿千瓦时环比-069同比288动力煤震荡偏弱4库存库存结构分化港口库存下降电厂库存逐步累积补库动力较弱截至9月8日环渤海港口库存为2079万吨同比-05较上周-53全部二十五省库存为119820万吨同比153较上周-025未来展望1国内近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响动力煤价格延续上行需求方面电厂日耗逐步走弱需求难有较大提振非电需求增量有限短期发运倒挂持续港口结构性矛盾难以缓解煤价或震荡运行旺季进入尾声电厂库存高企后期价格仍然承压2海外印度电力用煤需求增加支撑外矿报价操作建议观望为主风险因素煤矿安检加严极端天气上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所1动力煤煤价继续探涨观望情绪升温观望情绪升温煤价小幅探涨市场趋于谨慎观望情绪升温神华外购价格上涨9月6日巴塔图神华采购价格上涨外购神优2报价722元吨44环渤海港口市场煤价探涨9月8日曹妃甸港动力煤Q5500平仓价8750元吨250广州港港动力煤Q5500库提价9350元吨200坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤Q5500朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000外购神优1外购神优2曹妃甸动力煤Q5500元吨元吨元吨新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q5500外购神优3160016003000广州港库提价含税山西优混1500A14V2806SQ550014001400250013001200200012001100100015001000900800100080060070050060040020225202282022112023220235202382021122022420228202212202342023802021012021072022012022072023012023072动力煤1-7月原煤产量同比368月煤炭进口高位增长1-7月原煤产量同比361-7月全国原煤生产全国原煤产量万吨2677全国累计值2023同比2019年2020年份生产原煤亿吨月份生500000全国原煤生产累计同比60万吨500002021年2022年2023年30产原煤378亿吨同比增长0145000050400000254040000增速比6月份放缓24个百分点日均3500003000003020300001218615725000020产量万吨环比月下降万152000001020000吨15000010058581000004510000434250000-102558月煤炭进口增长8月我国进口煤0-200120080120100920130520160120180920210500炭4433万吨较去年同期的2352万1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨增长50平均每吨为92美元主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量同比下跌341-8月份我国累计进2021年日产量2022年日产量2023同比2019年2020年万吨2023年1-7月日产量日产量目标万吨口煤炭306亿吨增加82500产量同比右4050002021年2022年2023年30034735250400400030200300253000160151209201501921102000200152159373671001050911000100305047518008000山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所3动力煤呼铁局发运维持低位大秦线发运小幅下降9月7日当周大秦线日均发运量10962万吨-117呼铁局日均发运持稳9月6日当周呼局日均发运量1547万吨011日均到港量1267万吨429大秦线日均发运量呼铁局周度日均发运量万吨万吨452020年2021年2022年2023年1502019年2020年2021年2022年2023年40130351103025902070155010305W3W5W7W91月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月W1W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51资料来源WindCCTD钢联中信期货研究所4动力煤港口调入下降环渤海港口调入量环比小幅下环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量万吨2020年2021年万吨2020年2021年降发运到港持续倒挂港口调2602022年2023年2602022年2023年入量维持偏低状态240240220220200200截至9月7日环渤海港口调入180180量周均1604万吨-66吞吐160160140140量周均1748万吨-73120120100100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月秦皇岛港口调入量周均392万123456789101112123456789101112吨-48吞吐量周均393万秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量吨-65万吨2020年2021年万吨2020年2021年702022年2023年702022年2023年606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所5动力煤沿海运价承压震荡锚地船需求下降截至9月7日港口船舶量环渤海港口供需盈余周平均2019年2020年2021年万吨环渤海港口供需盈余环渤海周均锚地船103艘-13艘2003002022年2023年150250市场新增需求有限沿海运价10020050承压震荡9月8日秦广线6-70150万DWT运费240元吨-秦-50100-100张线4-5万DWT运费177元吨50-150-200-0402021012021072022012022072023012023071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内港口沿海运费BDI指数元吨CBCFI秦皇岛-广州6-7万DWT波罗的海干散货指数BDI100CBCFI秦皇岛-张家港4-5万DWT6000805000400060300040200020100000202001202007202101202107202201202207202301202307202001202009202105202201202209202305资料来源WindCCTD中信期货研究所6动力煤港口库存延续去化电厂库存高位运行截至9月8日环渤海港口库存为2079万吨同比-05较上周-53截至9月7日沿海八省库存为37126万吨同比248较上周-04内陆十七省库存为82694万吨同比115较上周-01全部二十五省库存为119820万吨同比153较上周-02环渤海港口总库存长江港口库存广州港库存万吨2022年2020年万吨2020年2021年2019年2020年2021年万吨4002021年2023年2022年2023年100035002022年2023年3503000800300250060025020004002001500200150100001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计万吨2020年2021年万吨2020年2021年万吨2020年2021年40002022年2023年100002022年2023年130002022年2023年900012000350011000800010000300070009000600025008000500070002000400060001500300050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月7动力煤7月用电量同比65一产用电同比14全社会用电量第一产业用电量第二产业用电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年1000030150407000406000308000204203050001002060001158340006476597465101711692041571039140140234000123300050102020000102000351000-10-1020-48-10000-201月3月5月7月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月第三产业用电量城乡居民用电量分行业用电结构2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年用电结构亿千瓦时亿千瓦时2021年2022年2023年2021年2022年2023年30100200040200040第一产业第三产业30城乡居民生活第二产业右80301500150020211511820601420825110001010100010092240410010500500020-57-10-920-4-100-20001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2016-012018-012020-012022-018动力煤7月火电发电量同比72水电发电量同比-175全社会发电量火电发电量水电发电量亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年90002021年2022年2023年1065002021年2022年2023年2517002021年2022年2023年40600020150080008159206155001425611515130070005165000917210110003645006000284-34-3459004000-2050002-155-175070735000700-259400003000-23-23-5500-329-339-401月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月核电发电量风力发电量光伏发电量亿千瓦时亿千瓦时2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时2023同比2019年2020年4502021年2022年2023年10002021年2022年2023年403002021年2022年2023年40302302252504008002503030209200138350156001532013920150939388300576340010641043434610029502012502000500-18-33200-50-100-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月9动力煤火电环比回落8月中旬日均发电量环比持平火全口径日均发电量火电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年电环比回落水电发力持续清洁亿千瓦时亿千瓦时3002021年2022年2023年1002002021年2022年2023年100能源日均发电表现持续好于往年250808015020060608月中旬日均发电量2573亿千瓦1504010040时环比-069同比288100202050其中火电环比-101同比-5000073水电环比167同比0-200-201月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬1月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬623其他清洁能源环比-179同比1852水电日均发电量清洁电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年亿千瓦时亿千瓦时602021年2022年2023年150502021年2022年2023年307月份全口径发电量同比增长504025392火电水电清洁能源分100402030别同比76-1641173050152020100101050-50001月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬1月上旬3月上旬5月上旬7月上旬9月上旬11月上旬资料来源WindCCTD中信期货研究所10动力煤大型水电站水情上游水位三峡大坝出库流量三峡大坝蓄水量三峡大坝2019年2020年2021年立方米秒2019年2020年2021年2019年2020年2021年立方米秒亿立方米800002022年2023年2022年2023年2022年2023年60000450700005000040060000500004000035040000300003003000020000250200001000020010000001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出库流量溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年立方米秒立方米秒立方米秒2022年2023年2022年2023年2022年2023年1650020150550001450045000125001515010500350008500101506500250004500515015000250050015050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11动力煤降水预报全国降水预报未来10天9月9-18日华南江南中东部华西大部以及云南西部和南部等地累计降水量有5090毫米部分地区有100180毫米西北地区东部华北及内蒙古东部东北大部等地累计降雨量一般有1540毫米局地5080毫米上述大部地区降水量较常年同期偏多46成局地偏多13倍我国其余地区降水较常年明显偏少12动力煤电厂日耗小幅回升高温天气反复电厂日耗小幅回全国重点城市平均气温沿海八省电厂耗煤2018-2022气温均值23年最低气温摄氏度万吨2020年2021年升季节性走弱难改23年最高气温402602022年2023年240截至9月7日沿海八省日耗21193022020020万吨环比上周127同比-18016042可用天数175天-2310140内陆十七省日耗3648万吨较上0120100周23同比78可用天-10801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数227天-05内陆十七省电厂耗煤二十五省电厂耗煤2020年2021年截至9月7日25省日耗5767万万吨2020年2021年万吨2022年2023年2022年2023年吨环比上周59同比45070065031平均可用天数208天-400600550133505004503004003502503002502002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所13动力煤日耗小幅反弹华东地区电厂日耗华北地区电厂日耗西北地区电厂日耗年年2020年2021年万吨20202021万吨万吨2020年2021年2302022年2023年1702022年2023年902022年2023年210150801901301707015011060130901105070904070505030301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华中地区电厂日耗华南地区电厂日耗东北地区电厂日耗万吨2020年2021年万吨2020年2021年万吨2020年2021年902022年2023年802022年2023年752022年2023年708065607055506040455030354020253010200151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源CCTD中信期货研究所14动力煤非电需求支撑高炉开工率水泥熟料产能利用率9月8日钢铁行业高炉开工2019年2020年2021年2020年2021年率84390302022年2023年2022年2023年1009080909月8日水泥熟料产能利用706080率448507040309月7日煤制甲醇开工率6020107716040检修装5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月置复产较多开工率维持高位煤制甲醇开工率化工行业耗煤量万吨9月8日化工行业耗煤20192020202120222023201920202021202220239060056952万吨33385805507570500656045055504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindMysteelcctd卓创中信期货研究所15动力煤海外高卡煤价格涨跌互现海外高卡煤价格涨跌互现截至海外主流动力煤价格鹿特丹煤炭连续合约澳大利亚FOBQ6000美元吨2019年2020年2021年9月8日纽卡斯尔Newc动力煤南非FOBQ6000美元吨5005002022年2023年欧洲CIFQ6000Q6000现货价格为157美元吨4004002理查德RB动力煤Q6000300300现货价113美元吨-7欧洲200200ARA港动力煤Q6000现货价121美100100元吨-2002020012021012022012023011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月IPE鹿特丹煤炭合约小幅下降9月8日IPE鹿特丹煤炭连续合约结鹿特丹煤炭合约远期曲线理查德湾煤炭连续合约算价格为1168美元吨-01本周上周一个月前三个月前美元吨2019年2020年2021年美元吨1505002022年2023年理查德煤炭合约小幅上涨9月8400125日IPE理查德湾煤炭连续合约结算3001167511750价为1142美元吨2010011440200751005002309合约2310合约2311合约2312合约1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloombergEIA中信期货研究所16动力煤印尼中低卡煤小幅上涨印尼中低卡煤价格承压运行9月8日印尼Nar3800K参考价540美元吨20印尼动力煤参考价高位6322大卡全水1258全硫071灰分758动力煤8月参考价1799美元吨月环比下调117美元吨作为发热量6000大卡动力煤参考价印尼煤价格印尼煤炭销售基准HBA价格指数美元吨美元吨250印尼印尼印尼FOBQ5000FOBQ4700FOBQ3800350印尼煤炭销售基准价HBA300200250150200150100100505002015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-010202201202204202207202210202301202304202307资料来源windMysteelEIA中信期货研究所17动力煤全球发运量区间波动全球煤炭发运量全球煤炭发运至中国万吨万吨2020年2021年2022年2023年9002020年2021年2022年2023年3100800700270060050040023003002001900100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球煤炭发运至印度全球煤炭发运至欧洲万吨万吨8002020年2021年2022年2023年4502020年2021年2022年2023年70040060035030050025040020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg中信期货研究所18动力煤印度电厂日耗抬升库存持续下降印度电厂库存小幅下降截至9月7日印度电厂库存25888万吨较上周-2123万吨较去年同期高14印度电厂日耗为2339万吨较上周37万吨同比95随着雨季结束电力需求恢复印度电力部要求在10月底前使用进口煤的电厂维持满负荷运行对印尼煤采购需求增加印度电厂日耗MA7印度电厂煤炭库存千吨百万吨260020192020202120222023602019202020212022202324005022002000401800301600201400120010100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EIABloomberg路透中信期货研究所19