宏观层面，国内股票市场持续低迷，大宗商品价格普涨，油气价格再创新高。成本推动之下，与海外能源价格具有强相关性的能源化工品种价格偏强。甚至基本面最弱的乙二醇、橡胶等品种也开始补涨。
　　纺织服装层面，出口数据季节性好转。国内纺织环节也在为金九银十做准备，处于季节性回升的阶段，大幅上升5个百分点，至77%，加弹开工提升至83%。
　　聚酯层面，尽管周度开工率小幅下调至92.8%（-0.4%）,然而当前开工率历史同比高位，库存仍在下降通道当中（12-28天不等）、利润也较前一周有所回升（100-200元/吨）。高开工、低库存、利润尚可，聚酯开工下降的空间有限。
　　PTA：9月或回调，中长期趋势仍偏强。金九银十旺季备库需求支撑，关注10-01正套，目标价位80元/吨。多PTA空PF持有，目标价位-1400元/吨。多PTA空乙二醇，目标价位2000。聚酯产业链上下游的去库开启时间较早，尤其是其中的聚酯环节通过年初的低开工，将库存去化至较低水平。整体产业链较为健康，价格的传导相对通畅。因此整体的矛盾集中在了上游环节。PX随着汽油和原油价格上涨走强，PXN价差再次来到430美金/吨高位，导致PTA加工费降至200元/吨以下，加工费弱再次下滑至100元/吨以下，关注后续PTA工厂加大减产力度的可能性，并关注PTA加工费做多的策略（多PTA空PX），目标价位放在200元/吨附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未来计划检修的影响下，累库压力暂时不大，然而10月份之后，海南逸盛250万吨新装置、汉邦石化220万吨老装置均将带来供应增量，11月以后的供应将再现宽松，因此关注10-01正套头寸。原油价格受到供应收紧的影响，不断突破新高，对PTA成本提供支撑，中长期PTA单边价格仍偏强。
　　乙二醇：跟随商品整体偏强的氛围补涨。当前乙二醇绝对值基本已经反映了未来累库预期的影响。月间价差与基差接近无风险价差，反而可以尝试逢低正套的操作。成本端，油价及煤价、乙烷价格均呈现偏强格局，对于乙二醇整体的估值带来一定的支撑。但是上方4300压力较大。供应上美国乙二醇进口货源质检较多不合格，加上后续到港量在9-10月份将随着海外装置的检修而下降，因此整体港口累库压力或有一定程度的缓解。然而国产供应量始终高位，聚酯开工超预期的情况下，仍未见证显性库存的去化，因此不对基本面做过高的预期。中期仍是震荡偏弱，估值随成本和大宗商品整体的氛围走强阶段性走强。多PTA空乙二醇对冲操作为主。
　　短纤：绝对价格偏强震荡。终端市场进入金九银十旺季，下游纱厂及织造环节开工率仍然强于预期，且纱线环节成品库存已经持续去库2个月。此前只有纯涤纱厂库存快速降低，涤棉纱厂成品库存还未降，但上周开始均处于继续下滑的通道。短期下游有韧性，绝对价格随成本端偏强震荡。

研究报告全文：期货研究商2023年09月10日品研究国泰君安期货研究周报-能源化工观点与策略PTAMEGPF周报中期偏强关注正套2橡胶等待调整后机会17合成橡胶短期有所回调中期企稳运行26沥青供应高位需求平乏38国LLDPE短期回调偏弱震荡47泰PP中期调整或来临52君纸浆震荡反复略偏空59安甲醇偏强震荡69期尿素现货价格走弱盘面承压运行77货苯乙烯偏强震荡84研玻璃短期偏弱9月或市震荡市91究纯碱短期仍偏弱国庆前或有补贴水91PVC冲高回落近期仍需关注基本面变化106所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年9月10日二三年度PTAMEGPF周报中期偏强关注正套贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016huangtianyuan022594gtjascom产业报告导读服宏观层面国内股票市场持续低迷大宗商品价格普涨油气价格再创新高成本推动之下与海外务能源价格具有强相关性的能源化工品种价格偏强甚至基本面最弱的乙二醇橡胶等品种也开始补涨研究纺织服装层面出口数据季节性好转国内纺织环节也在为金九银十做准备处于季节性回升的阶段大幅上升个百分点至加弹开工提升至所57783聚酯层面尽管周度开工率小幅下调至928-04然而当前开工率历史同比高位库存仍在下降通道当中12-28天不等利润也较前一周有所回升100-200元吨高开工低库存利润尚可聚酯开工下降的空间有限PTA9月或回调中长期趋势仍偏强金九银十旺季备库需求支撑关注10-01正套目标价位80元吨多PTA空PF持有目标价位-1400元吨多PTA空乙二醇目标价位2000聚酯产业链上下游的去库开启时间较早尤其是其中的聚酯环节通过年初的低开工将库存去化至较低水平整体产业链较为健康价格的传导相对通畅因此整体的矛盾集中在了上游环节PX随着汽油和原油价格上涨走强PXN价差再次来到430美金吨高位导致PTA加工费降至200元吨以下加工费弱再次下滑至100元吨以下关注后续PTA工厂加大减产力度的可能性并关注PTA加工费做多的策略多PTA空PX目标价位放在200元吨附近9月份在恒力石化逸盛石化未来计划检修的影响下累库压力暂时不大然而10月份之后海南逸盛250万吨新装置汉邦石化220万吨老装置均将带来供应增量11月以后的供应将再现宽松因此关注10-01正套头寸原油价格受到供应收紧的影响不断突破新高对PTA成本提供支撑中长期PTA单边价格仍偏强乙二醇跟随商品整体偏强的氛围补涨当前乙二醇绝对值基本已经反映了未来累库预期的影响月间价差与基差接近无风险价差反而可以尝试逢低正套的操作成本端油价及煤价乙烷价格均呈现偏强格局对于乙二醇整体的估值带来一定的支撑但是上方4300压力较大供应上美国乙二醇进口货源质检较多不合格加上后续到港量在9-10月份将随着海外装置的检修而下降因此整体港口累库压力或有一定程度的缓解然而国产供应量始终高位聚酯开工超预期的情况下仍未见证显性库存的去化因此不对基本面做过高的预期中期仍是震荡偏弱估值随成本和大宗商品整体的氛围走强阶段性走强多PTA空乙二醇对冲操作为主短纤绝对价格偏强震荡终端市场进入金九银十旺季下游纱厂及织造环节开工率仍然强于预期且纱线环节成品库存已经持续去库2个月此前只有纯涤纱厂库存快速降低涤棉纱厂成品库存还未降但上周开始均处于继续下滑的通道短期下游有韧性绝对价格随成本端偏强震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究目录1产业链估值311基差与月差312产品利润与价差42PTA721上游722库存723开工及检修824进出口93MEG931库存932开工1033进出口104涤纶短纤1141库存1142开工125其他相关品种1351涤纶长丝1352粘胶短纤1453再生短纤15正文1产业链估值11基差与月差图1PTA基差图2PTA月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图3EG基差图4EG月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究12产品利润与价差图5石脑油外盘利润图6PX利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图7石脑油制乙二醇利润图8PTA加工费资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图9涤纶短纤利润图10POY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图11DTY利润图12FDY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图13切片利润图14瓶片利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图15棉花与涤短价差图16再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图17原生与再生价差图18涤棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图19纯涤纱利润图20纯棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究2PTA21上游图21PX利润图22中国PX开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究22库存请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图23PTA总库存图24PTA工厂成品库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究图25聚酯工厂原料库存图26PTA仓单实物库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究23开工及检修请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图27PTA开工率图28PTA本周产量资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究24进出口图29PTA进口图30PTA出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究3MEG31库存请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图31乙二醇港口库存调查图32乙二醇港口库存指数资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究32开工图33乙二醇开工率图34煤制乙二醇开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究33进出口请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图35MEG进口图36MEG出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究4涤纶短纤41库存图37涤纶短纤工厂库存图38涤纱厂原料库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图39纯涤纱成品库存图40涤棉纱工厂库存资料来源TTEB国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究42开工图41聚酯负荷指数图42涤纶短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图43江浙织机开机率图44江浙加弹开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图45涤纱开机率图46江浙圆机开机率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究5其他相关品种51涤纶长丝图47涤纶长丝负荷图48POY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图49FDY库存图50DTY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF泰君安期货研究52粘胶短纤图51粘胶短纤工厂库存图52粘胶短纤物理库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图53人棉纱厂原料库存图54人棉坯布库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究图55粘胶短纤工厂负荷图56粘胶短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究53再生短纤图57再生棉型短纤库存图58再生长丝库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图59浙江再生中空图60再生棉型短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图61再生中空短纤负荷图62再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究二2023年09月10日二三年度橡胶等待调整后机会高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰君报告导读安马来西亚月天胶产量同环比均降据马来西亚统计局月日消息年月天胶出口期179820237货量同比降37至51785吨环比增6其中428出口至中国其他依次为德国95巴基研斯坦44美国33巴西227月马来西亚天胶进口量为55582吨同比降144环究比增224标准胶浓缩乳胶其他形状天然橡胶为主要进口类别其主要进口来源国为泰国科特迪瓦菲律宾缅甸等7月可监控天胶总产量为28533吨同比降246环比降所45其中小园种植产量占825国有种植园产量占1757月马来西亚天然橡胶库存为143840吨环比降99同比降369其中879库存集中于橡胶加工商手中下游终端库存占119大型种植园主库存占027月国内天胶消费总量同比降232至27101吨环比增76乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军消费占比671轮胎和胶管消费占比119橡胶线占比76其他行业占比1342美国前7个月轮胎进口量同比降22最新数据显示2023年前7个月美国进口轮胎共计13987万条同比降22其中乘用车胎进口同比降10至9081万条卡客车胎进口同比降24至2696万条航空器用胎同比增3至191万条摩托车用胎同比降43至142万条自行车用胎同比降58至354万条1-7月美国自中国进口轮胎数量共计1433万条同比降50其中乘用车胎同比降20至151万条卡客车胎同比降39至129万条1-7月美国自泰国进口轮胎数量共计2881万条同比降17其中乘用车胎为1872万条同比降9卡客车胎为708万条同比降32泰国中国为美国轮胎主要进口国3海关总署8月中国进口橡胶同比增95至648万吨据中国海关总署9月7日公布的数据显示2023年8月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计648万吨较2022年同期的592万吨增加951-8月中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计5288万吨较2022年同期的4567万吨增加1584科特迪瓦前8个月橡胶出口量同比增174最新数据显示2023年前8个月科特迪瓦橡胶出口量共计965009吨较2022年同期的821744吨增加174科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加因农户受稳定的收益驱使将播种作物从可可转为橡胶请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究正文6行情回顾表1橡胶行情数据周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化RU2309SHF12990133401260012770-169440-238RU2401SHF14280147351396514255-018352428-4075资料来源同花顺国泰君安期货研究7主力合约及价差图63主力合约价格图64月差元吨期货收盘价活跃天然橡胶RU元吨09-01月差橡胶2309收盘价橡胶2401收盘价元吨1800016000014000-2001600012000-4001400010000-600120008000-8006000-1000100004000-120080002000-140060000-16002023-08-082023-08-182023-08-282023-09-072022-09-082022-11-082023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-08资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究8进口请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图65中国混合橡胶进口量-越南图66中国天胶进口量-越南混合胶天然橡胶月度进口数量运距越南-中国标准胶天然橡胶月度进口数量运距越南-中国吨吨1800002015201620172018201935000201520162017201820191600002020202120222023300002020202120222023140000250001200001000002000080000150006000010000400005000200000001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究9库存请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究图67天然橡胶期货库存图68天然橡胶库存小计吨期货库存天然橡胶仓库总计吨库存小计天然橡胶仓库总计60000060000050000050000040000040000030000030000020000020000010000010000000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图69总库存图70保税库存和一般贸易库存吨青岛地区总库存青岛地区天然橡胶保税现货库存1000000吨20162017201820192020202120222023青岛地区天然橡胶一般贸易现货库存10000009000008000009000007000008000006000007000005000006000004000005000003000004000002000003000001000002000000100000001-0101-2402-2003-1704-0905-0205-2606-1807-0807-2808-1709-0609-3010-2811-2012-13资料来源隆众资讯国泰君安期货研究资料来源隆众资讯国泰君安期货研究10成本和利润图71泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图72泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格泰铢公斤20192020202120222023泰铢公斤20192020202120222023805550704560405035403030252020资料来源卓创资讯国泰君安期货研究资料来源卓创资讯国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20