报告导读：
　　偏度由正转负，市场看跌情绪上升。

研究报告全文：二金融衍生品研究二2023年9月8日三年度金融期权偏度由正转负市场看跌情绪上升国张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363Zhangxuehui022447gtjascom泰君报告导读安期偏度由正转负市场看跌情绪上升货研正文究1期权市场交易概况回顾所表1期权市场交易概况回顾日均CALL成PUT成交总成交CALL持PUT持仓总持仓CALL成交额PUT成交额总成交额万期权名称交量万量万量万仓量万量万量万万元万元元手手手手手手上证50股指期权30218548774337711209332994932271426526中证1000股指期权4473618098675571424257938720791184658505沪深300股指期权636417105315648882452257744720059674583413上证50ETF期权734963181366714690998724677309654423460875442631华泰柏瑞300ETF期权540848041021210704804918753287157425777795449353南方500ETF期权228723674654401439787992154160618528623394469华夏科创50ETF期权434827477095845241121256411346138660012000615易方达科创50ETF期权15688932462330115024802392528307959700487嘉实300ETF期权9458541799189712473145511418460702972120嘉实500ETF期权67162312941197112623226490125711801220192创业板ETF期权3136250656426884422111104111357410975562211130深证100ETF期权4343748089316461577202576181098383674总计275322245049982552433668991933176035791483953532443114资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究表2期权波动率统计本周最后一个交易日期权波动率统计同期限Skew变ATM-IVIV变动HV变动SkewVIXVIX变动近月HV动上证50股指期权17821261704-053761-4741777041沪深300股指期权17050401700-105269-0101762031中证1000股指期权17290171927019-2210141700046上证50ETF期权170508614090075742711765041华泰柏瑞300ETF期权16580891448-002-1642211774051南方500ETF期权16470271751-014-8940231842019华夏科创50ETF26230663474-031725-1032842056易方达科创50ETF26861643249-0438804282812085嘉实300ETF期权16850751479-002-249-2851759025嘉实500ETF期权16660571775-015-2472491773021创业板ETF期权20630202247-0030010242131015深证100ETF期权181002419080170832391833022资料来源国泰君安期货研究2期权流动性图1金融期权总成交量与总持仓量变化万手总持仓量总成交量120010008006004002000资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究图2金融期权总成交额变化亿元总成交额1009080706050403020100资料来源Wind国泰君安期货研究图3金融期权总成交市值与总持仓市值变化亿元总持仓市值总成交市值6000500040003000200010000资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图4金融期权各品种成交量占比图5金融期权各品种持仓量占比上证50ETF期权华泰柏瑞300ETF期权南方500ETF期权上证50ETF期权华泰柏瑞300ETF期权南方500ETF期权华夏科创50ETF期权易方达科创50ETF期权嘉实300ETF期权华夏科创50ETF期权易方达科创50ETF期权嘉实300ETF期权嘉实500ETF期权创业板ETF期权深证100ETF期权嘉实500ETF期权创业板ETF期权深证100ETF期权上证50股指期权中证1000股指期权沪深300股指期权上证50股指期权中证1000股指期权沪深300股指期权521424936342616137251132112127156371938720410162041217273268资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究3期权波动率水平图6上证50股指期权波动率走势图7上证50股指和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价025265002302126000201925500170150152500013012450011005009240000702350资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1782结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-8695图8中证1000股指期权波动率走势图9中证1000股指和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价0250256500640002026300620001501561006000010159000050055800570000560020239420239620239120239520239720239820239420239520239620239120239720239820238112023814202381620238182023821202382320238282023830202381020238152023817202382220238242023825202382920238312023815202381620238172023818202382420238252023828202381120238142023821202382220238232023829202383020238312023810资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究1729结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9607图10沪深300股指期权波动率走势图11沪深300股指和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价02502540000239500239000153850015380001375001005370000536500360003550资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1705结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9822图1250ETF波动率走势图1350ETF和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价02502527527020226501501526010125525005005245002420239120239420239520239620239720239820239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023815202381620238172023818202382120238282023829202383020238312023811202381420238222023823202382420238252023810资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1705结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9130请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究图14华泰柏瑞300ETF波动率走势图15华泰柏瑞300ETF和主力平值IV隐含波动率标的资产收盘价历史波动率隐含波动率025410254050240239501539015385013801375005370053650360资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1658结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-8806图16南方500ETF波动率走势图17南方500ETF和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价025025626102026590150155801015756005005550540资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1647结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9463请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图18华夏科创50ETF波动率走势图19华夏科创50ETF和主力平值IV隐含波动率标的资产收盘价历史波动率隐含波动率0310203510250980302096025015094092020109005015088008601资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为2623结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-492图20易方达科创50ETF波动率走势图21易方达科创50ETF和主力平值IV隐含波动率标的资产收盘价历史波动率隐含波动率0310309802509602502094020150920901015088005086010084资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为2686结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现正相关性该相关系数达到1812图22嘉实300ETF波动率走势图23嘉实300ETF和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价0250254154102024054015015395390101385380050053753700365资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究1685结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9469图24嘉实500ETF波动率走势图25嘉实500ETF和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价025025636202026160150155901015857005005560550资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1666结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9064图26创业板ETF波动率走势图27创业板ETF和主力平值IV隐含波动率标的资产收盘价历史波动率隐含波动率032202602402521502221020220501801520160101419501200519010185资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为2063结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-9009请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究图28深100ETF波动率走势图29深100ETF和主力平值IV历史波动率隐含波动率隐含波动率标的资产收盘价0252950242902202285022801501827527016012650140052601225501025资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象当前平值隐波为1810结合平值隐波和标的行情的相关走势来看上周标的资产和平值隐波呈现负相关性该相关系数达到-93964期权市场多空情绪期权的Put-Call-RatioPCR指标在一定程度上可以反映市场的多空情绪图30上证50股指期权PCR走势图31上证50股指期权日环比增量百分比09Call成交量日环比Put成交量日环比call-put082000007061500005100000450000300002-500001-10000020239120239420239520239620239720239820238920239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图32中证1000股指期权PCR走势图33中证1000股指期权日环比增量百分比15Call成交量日环比Put成交量日环比14call-put13122000011150001100000950000800007-5000-1000020238920239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023912023942023952023962023972023982023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图34沪深300股指期权PCR走势图35沪深300股指期权PCR走势1Call成交量日环比Put成交量日环比call-put09200000815000071000006500000005-500004-100002023912023942023952023962023972023982023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图3650ETF期权PCR走势图3750ETF期权日环比增量百分比11Call成交量日环比Put成交量日环比call-put12000915008100075006005-5004-10020239120239420239720239820239520239620239420239620239820238920239120239520239720238142023815202381620238182023821202382220238252023828202383120238102023811202381720238232023824202382920238302023810202381420238162023817202382120238232023825202382920238312023815202381820238222023824202382820238302023811资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究图38华泰柏瑞300ETF期权PCR走势图39华泰柏瑞300ETF期权日环比增量百分比13Call成交量日环比Put成交量日环比call-put12112000011500009100000850000700006-50000504-1000020239120239420239520239620239720239820238920239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图40南方500ETF期权PCR走势图41南方500ETF期权日环比增量百分比13Call成交量日环比Put成交量日环比call-put12100001180001600040000920000800007-2000-400006-60000520239120239420239520239620239720239820238920239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图42华夏科创50ETF期权PCR走势图43华夏科创50ETF期权日环比增量百分比09Call成交量日环比Put成交量日环比call-put08150000710000060550000400003-500002-1000001020239120239420239620239720239820239520238102023814202381520238162023821202382220238252023828202383120238172023818202382320238242023829202383020238112023892023912023942023952023962023972023982023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究图44易方达科创50ETF期权PCR走势图45易方达科创50ETF期权日环比增量百分比1Call成交量日环比Put成交量日环比call-put091500008071000006500005040000302-500001-10000020238920239120239420239520239620239720239820239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图46嘉实300ETF期权PCR走势图47嘉实300ETF期权日环比增量百分比Call成交量日环比Put成交量日环比call-put13121500011100001095000080000706-500005-100000420239120239620239720239420239520239820238102023811202381620238172023818202382320238242023825202383020238312023814202381520238212023822202382820238292023892023912023952023962023972023982023942023814202381520238162023818202382120238222023824202382520238282023830202383120238112023817202382320238292023810资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图48嘉实500ETF期权PCR走势图49嘉实500ETF期权日环比增量百分比15Call成交量日环比Put成交量日环比call-put1410000138000126000114000120000900008-2000-400007-6000060520239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023892023942023952023962023912023972023982023811202381420238152023817202381820238212023823202382420238252023829202383020238312023816202382220238282023810资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图50创业板ETF期权PCR走势图51创业板ETF期权日环比增量百分比11Call成交量日环比Put成交量日环比call-put115000091000008500000007-500006-100000520239120239420239520239620239720239820238920239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图52深100ETF期权PCR走势图53深100ETF期权日环比增量百分比14Call成交量日环比Put成交量日环比call-put1500012110000085000060000402-5000020239120239420239520239620239720239820238102023811202381420238152023816202381720238182023821202382220238232023824202382520238282023829202383020238312023892023912023942023952023962023972023982023810202381120238142023815202381620238172023818202382120238222023823202382420238252023828202382920238302023831资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究5市场支撑压力位信息期权各行价下的成交持仓量在一定程度上可以帮助揭示期权标的资产当前行情下的支撑和压力位上证50股指的关键支撑位为2500压力位为2600中证1000股指的关键支撑位为6100压力位为6200沪深300股指的关键支撑位为3900压力位为3900上证50ETF的关键支撑位为255压力位为27华泰300ETF的关键支撑位为38压力位为4南方500ETF的关键支撑位为575压力位为6华夏科创50ETF的关键支撑位为095压力位为1易方达科创50ETF的关键支撑位为095压力位为1嘉实300ETF的关键支撑位为39压力位为41嘉实500ETF的关键支撑位为575压力位为625创业板ETF的关键支撑位为2压力位为21深100ETF的关键支撑位为27压力位为28请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究图54上证50股指期权各行权价下的成交量图55中证1000股指期权各行权价下的成交量坐标轴标题认购期权持仓量认沽期权持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量320030007400290072002800700027006800260066002500245064002400620023506000230058002250560022005400-10000-8000-6000-4000-20000200040005200-8000-6000-4000-2000020004000资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图56沪深300股指期权各行权价下的持仓量图57上证50ETF期权各行权价下的成交量认购期权持仓量认沽期权持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量4500295440028543004200275410040002653900255380037002453600350023534003300行权价3100-250000-200000-150000-100000-50000050000100000150000-20000-15000-10000-50000500010000资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图58华泰300ETF期权各行权价下的持仓量图59南方500ETF期权各行权价下的成交量认购期权持仓量认沽期权持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量467545725447436754265416254639575385537525363553449-100000-80000-60000-40000-20000020000400006000080000100000-200000-150000-100000-50000050000100000150000资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究图60华夏科创50ETF期权各行权价下的持仓量图61易方达科创50ETF期权各行权价下的持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量13131251251212115115111110510511095095090908508508080750750707-200000-150000-100000-50000050000100000-60000-50000-40000-30000-20000-100000100002000030000资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图62嘉实300ETF期权各行权价下的成交量图63嘉实500ETF期权各行权价下的成交量认购期权持仓量认沽期权持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量754672544767542656254638575553652553449-40000-30000-20000-100000100002000030000-30000-20000-100000100002000030000资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图64创业板ETF期权各行权价下的持仓量图65深100ETF期权各行权价下的成交量认购期权持仓量认沽期权持仓量认购期权持仓量认沽期权持仓量2726352533243123222952128522751926518-150000-100000-50000050000100000255245-15000-10000-5000050001000015000资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分