棉花：短期利多交易充分，关注籽棉收购价格，郑棉预计维持近强远弱格局。6月份以来，市场围绕旧作库存紧张、新棉减产、籽棉高收购价预期等利多因素进行交易，随着收割期临近新年度棉花产量基本定型，储备棉的持续投放和进口滑准税配额的增发大大缓解旧作的紧张目前市场主要关注籽棉收购价。在新棉上市前，预计郑棉将继续受到高成本预期和现货棉价坚挺的支撑，但是短期市场情绪转弱，以及对需求前景的不乐观，开始对棉价的上涨有所抑制。预计郑棉短期将在16500-18000之间震荡，基于供应前紧后松预期，建议关注11-1正套
　　碳酸锂：碳酸锂期货增仓下跌，2401主力合约下跌3.35%，收于18.47万元/吨，下跌过程中，近月合约跌幅更大，跨月价差收1050元/吨至3200元/吨；现货市场电池级碳酸锂跌破20万元/吨，收于19.9万元/吨，基差在较低位置扩大。目前，影响现货价格的核心矛盾依然是下游需求的回暖与否，根据排产情况来看，9月三元正极延续回落，铁锂是否修复依然存在分歧。向上存在着需求疲弱的压力，向下存在的供应减量和旺季预期，锂盐价格仍以宽幅震荡思路对待。
　　国债期货：观点偏空，短期或有小修复。8月下旬国债期货换月以来，整体走势开始转向进入连续的回调。8月至今的走势可以总结为：降息打开空间，现实决定趋势，政策引导预期。10年期国债利率以MLF为中枢进行波动，当进入瓶颈期时，8月的降息打开了短暂下破2.6%空间。8月末地产政策应出尽出，存量首套房贷利率下调，料将节省居民部门千亿级别利息支出，叠加上海、北京“认房不认贷”落地，使得前期基差较低的国债期货市场迎来连续回调。从高频数据视角来看，截止9月3日的30个大中城市周度商品房销售面积出现温和回升，呈现一线微升，二线反弹明显，三线仍在下降的态势，后续仍需要更多数据来确立本轮地产的“信心底”是否已来。PPI底已确立的前提下，部分行业产成品库存增速如化学纤维、纺织服装、家具制造等触底反弹，结合商品在8月打破与权益的相关性走势独强以及PMI上下游库存项的温和扩张，宏观层面的补库周期渐行渐近，路标为金九银十的备货、销售情况。机构行为上看，银行降杠杆，基金降久期，30年期TL合约跌幅较深且成交放大，债基赎回是否进入负反馈需持续观注。国债期货在此时空下，短期或有修复，但中期方向偏空。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货202398期1请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究所长早读202398今日发现美劳动力市场走软国内进出口降幅收窄观点分享美国首次申请失业救济人数降至2月以来最低水平美国劳工部公布的9月2日当周申请失业救济人数减少了13万人降至216万低于经济学家们的普遍预测上周的数据显示美国劳动力市场在逐步疲软聘请新员工的势头减弱而今天的数据则显示美国裁员的势头也在放慢一方面就业还在扩张但扩张的速度减缓另一方面失业的人数减少这对美联储来讲是一种很舒服的数据结构也是市场愿意看到的昨天公布了8月的进出口数据出口比去年同期下降88进口同比下降77尽管已是连续第四个月出现同比下跌的情况但跌幅比经济学家们预期的10左右要小值得关注的是商品进口回暖原油进口同比增31铜矿砂及精矿进口创2008年来新高所长首推板块关注指数棉花棉花短期利多交易充分关注籽棉收购价格郑棉预计维持近强远弱格局6月份以来市场围绕旧作库存紧张新棉减产籽棉高收购价预期等利多因素进行交易随着收割期临近新年度棉花产量基本定型储备棉的持续投放和进口滑准税配额的增发大大缓解旧作的紧张2请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究目前市场主要关注籽棉收购价在新棉上市前预计郑棉将继续受到高成本预期和现货棉价坚挺的支撑但是短期市场情绪转弱以及对需求前景的不乐观开始对棉价的上涨有所抑制预计郑棉短期将在16500-18000之间震荡基于供应前紧后松预期建议关注11-1正套板块关注指数碳酸锂碳酸锂碳酸锂期货增仓下跌2401主力合约下跌335收于1847万元吨下跌过程中近月合约跌幅更大跨月价差收1050元吨至3200元吨现货市场电池级碳酸锂跌破20万元吨收于199万元吨基差在较低位置扩大目前影响现货价格的核心矛盾依然是下游需求的回暖与否根据排产情况来看9月三元正极延续回落铁锂是否修复依然存在分歧向上存在着需求疲弱的压力向下存在的供应减量和旺季预期锂盐价格仍以宽幅震荡思路对待板块关注指数国债期货国债期货观点偏空短期或有小修复8月下旬国债期货换月以来整体走势开始转向进入连续的回调8月至今的走势可以总结为降息打开空间现实决定趋势政策引导预期10年期国债利率以MLF为中枢进行波动当进入瓶颈期时8月的降息打开了短暂下破26空间8月末地产政策应出尽出存量首套房贷利率下调料将节省居民部门千亿级别利息支出叠加上海北京认房不认贷落地使得前期基差较低的国债期货市场迎来连续回调从高频数据视角来看截止9月3日的30个大中城市周度商品房销售面积出现温和回升呈现一线微升二线反弹明显三线仍在下降的态势后续仍需要更多数据来确立本轮地产的信心底是否已来PPI底已确立的前提下部分行业产成品库存增速如化学纤维纺织服装家具制造等触底反弹结合商品在8月打破与权益的相关性走势独强以及PMI上下游库存项的温和扩张宏观层面的补库周期渐行渐近路标为金九银十的备货销售情况机构行为3请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究上看银行降杠杆基金降久期30年期TL合约跌幅较深且成交放大债基赎回是否进入负反馈需持续观注国债期货在此时空下短期或有修复但中期方向偏空提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春4请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品2023年09月08日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金触底回升7白银高位震荡7铜美元持续上涨施压价格9国铝偏坚挺19500附近位置仍形成关键阻力11泰氧化铝重心偏下移11君锌高位震荡等待消费验证13安铅高位高波动15期镍镍板供应爬升中期低库存溢价或有下滑17货不锈钢下游刚需补库成本下方仍有支撑17研锡受支撑反弹19究工业硅震荡盘整关注仓单矛盾释放21所碳酸锂宽幅震荡23铁矿石需求驱动有限估值修整25螺纹钢需求边际向好高位震荡27热轧卷板产业观望加剧震荡承压27硅铁产业矛盾不足震荡延续29锰硅板块需求传导偏强震荡29焦炭高位震荡31焦煤高位震荡31动力煤情绪回暖高位震荡33集运指数欧线估值偏高或延续弱势35玻璃市场或逐步走弱38PTA9月回调压缩加工费39MEG趋势偏弱39合成橡胶持续回调43沥青成本支撑高位运行45LLDPE短期回调偏弱运行47PP或将面临调整49纸浆震荡偏弱51甲醇顶部震荡53尿素承压运行55苯乙烯偏强震荡57纯碱供应开始逐步恢复58LPG可能回落60短纤成本强势偏强震荡62PVC短线偏弱供需面压力仍在63燃料油基本面强势支撑盘面走强持续强于低硫65低硫燃料油短线企稳高低硫价差或继续收窄65棕榈油关注马盘棕榈油在3700的支撑67豆油关注CBOT大豆走势美豆产量不确定5请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究豆粕市场氛围偏空偏弱震荡69豆一偏弱震荡69玉米有所回落71白糖震荡上行73棉花受市场情绪影响75鸡蛋现货偏弱震荡关注右侧做空机会77生猪情绪偏悲观等待现货印证786请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年9月8日究黄金触底回升产白银高位震荡业服务研王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom究刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom所基本面跟踪贵金属基本面数据资料来源同花顺国泰君安期货宏观及行业新闻1美国上周首次申领失业救济人数降至2月以来最低水平7请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究2按美元计中国8月出口同比降88进口同比降73商品进口回暖原油进口同比增31铜矿砂及精矿进口创2008年来新高3中国8月外汇储备规模下降黄金储备第十个月上升趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议美国8月非农就业数据失业率意外升至38一时间美元回落金价上扬美国经济走弱预期有所兑现然而PMI数据的强势再度把美元指数抬升至高位金银整体表现偏震荡我们认为近期金银单边方向较难交易一方面经济数据出现强弱的劈叉另一方面美元与利率的强势似乎还没完全结束但是又已经来到了相对高位从4季度大逻辑来看仍旧维持逢低做多的机会毕竟本次非农数据已经可看作失业率松动的开端年内有望看到4那么黄金容易出现阶段性的上行走势但是当下来看金银或高位震荡一段时间8请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年09月08日究铜美元持续上涨施压价格国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国劳工部公布的上周首次申请失业救济人数超预期下降至216万创半年多来新低强化市场对美联储的紧缩预期四大行官宣9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率无需客户申请洛阳钼业2024年刚果金铜产量预计达60万吨24万吨滞留铜本月底将发运完毕9请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究紫金矿业拟投资数十亿美元大规模扩大开采塞尔维亚铜矿Cochilco预计今年铜均价为每磅385美元因对欧洲和美国的经济表现存疑其在5月时预估铜价为每磅390美元趋势强度铜趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜回落沪铜指数跳空低开震荡美国就业市场表现良好美联储11月加息预期升温美元指数回升但是中国下调存量首套房贷利率等利好政策持续释放支撑市场风险情绪进口铜精矿现货加工费TC高位驱动冶炼企业提高产量但部分新投冶炼项目可能推迟四季度产量将不及预期国内再生铜供应稍有偏紧再生铜进口盈利扩大精废价差下降低于盈亏平衡点终端消费有所弱化高铜价抑制下游企业补库国内仓单库存减少沪铜09合约虚实比处于历史同期高位伦铜仓单库存大幅增加注销仓单比例低位国内现货对期货升水回落沪铜近远月升水高位持稳伦铜0-3现货贴水扩大整体来看美元指数持续回升施压风险资产价格从基本面角度看海外库存大幅增加国内现货升水缩窄等有可能压制短期价格后期重点关注交割之后下游企业的补库情况10请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年09月08日究铝偏坚挺19500附近位置仍形成关键阻力氧化铝重心偏下移王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom国张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom泰君基本面跟踪安期铝基本面数据货研究所资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0氧化铝趋势强度011请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近日沪铝在19500关键阻力位置附近回调该价位是上周五夜盘上冲的高点附近位置也是去年8月以来近一年横盘区间上沿我们此前提示在沪铝近期上行高度的动态跟踪中需关注该位置可能形成的阻力后期趋势上我们仍对沪铝持有重心偏向上的观点除非9-10月超预期累库否则下半年或是易涨难跌格局只不过操作层面仍倾向寻找逢低买点氧化铝跟随现货及沪铝表现大概率亦偏强此波回调空间或看不深未来上行高度沪铝需要有效上破19500附近位置后才能继续打开上方空间此外也需关注社库及下游利润的被挤压程度周四库存基本持稳广东铝棒加工费小幅下跌至220元吨氧化铝建议关注相对沪铝的比价及9月仓单注册情况当前新疆库容或已接近满库12请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年09月08日究锌高位震荡等待消费验证国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货锌基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观中国8月出口同比降88进口同比降73商品进口回暖原油进口同比增31铜矿砂及精矿进口创2008年来新高华尔街见闻行业中共中央办公厅国务院办公厅印发关于进一步加强矿山安全生产工作的意见意见指出实施非煤矿山整合重组鼓励大型矿山企业兼并重组和整合技改中小型非煤矿山企业推动同一个矿体分属2个以上不同开采主体的非煤矿山生产建设作业范围最小距离不满足相关安全规定的非煤矿山以山13请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究脊划界的普通建筑用砂石露天矿山等企业整合重组统一开采规划生产系统和安全管理新华社趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议进口锌锭冲击等因素的影响叠加高价对需求形成反噬下游补库意愿表现偏弱现货交投氛围欠佳共同驱动社库呈现增加的趋势与此同时当下冶炼端检修恢复和锌锭进口形成供应压力限制锌价上方空间但是随着旺季脚步临近消费端补库韧性仍存短期内锌价或震荡盘整为主等待后续传统旺季阶段消费端的验证14请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年09月08日究铅高位高波动国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货铅基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观中国8月出口同比降88进口同比降73商品进口回暖原油进口同比增31铜矿砂及精矿进口创2008年来新高华尔街见闻行业中共中央办公厅国务院办公厅印发关于进一步加强矿山安全生产工作的意见意见指出实施非煤矿山整合重组鼓励大型矿山企业兼并重组和整合技改中小型非煤矿山企业推动同一个矿体分属2个以上不同开采主体的非煤矿山生产建设作业范围最小距离不满足相关安全规定的非煤矿山以山脊划界的普通建筑用砂石露天矿山等企业整合重组统一开采规划生产系统和安全管理新华社趋势强度15请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究铅趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期伦铅CASH-3M不断走阔沪铅近端合约持仓库存比偏高支撑内外盘铅价处于高位倾向于认为此轮行情基本面的支撑程度较小而流动性因素成为价格上行的主要驱动高价已然反噬至消费市场下游畏高慎采需警惕流动性溢价回吐但是中期来看废电池价格高位难跌再生铅成本托底叠加消费边际好转的趋势仍存预计铅价大概率高位高波动运行仍以逢低做多思路为主16请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年09月08日究镍镍板供应爬升中期低库存溢价或有下滑国不锈钢下游刚需补库成本下方仍有支撑泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号安Z0015722shaowanyi020696gtjascom期货基本面跟踪研究镍基本面数据所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻近日伟明环保在互动平台表示公司追求稳健的资本负债结构通过资本市场适度融资不断增强公司资本实力近年来公司为布局和发展新材料业务适度降低分红比例但分红金额与同行业公司相比仍处于较高水平公司在印尼投建的第一个嘉曼高冰镍项目主厂房已结顶设备已陆续进场安装争取项目尽早投产出效益9月4日印尼北马鲁古省政府发布建议由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司即PTWedaBayNickel镍17请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究PTHalmaheraSuksesMineral镍PTTekindoEnergi镍PTFirstPacificMining镍和PTKaruniaSageaMineral镍石灰石趋势强度镍趋势强度-1不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌260至167620元吨新能源三元需求相对有限短期硫酸镍或有出现减产同时国内部分电积镍板产线逐步扩产镍板供应预期偏宽松低库存给予沪镍的较其他镍产品的溢价或有下滑空间从下游不锈钢来看昨日钢价收跌038至15750元吨本周下游刚需备货库存重心小幅下移但是目前金九银十备货体量暂不及预期建议后续持续关注根据钢联调研全国不锈钢社会总库存10331万吨周环比下降104印尼镍矿供应下滑预期或对镍铁平衡形成影响镍铁过剩或有缓解的可能预计成本预期或给予钢价下方支撑18请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年9月8日究锡受支撑反弹产王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom业刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom服务基本面跟踪研究锡基本面数据所资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美国上周首次申领失业救济人数降至2月以来最低水平2按美元计中国8月出口同比降88进口同比降73商品进口回暖原油进口同比增31铜矿砂及精矿进口创2008年来新高3中国8月外汇储备规模下降黄金储备第十个月上升趋势强度锡趋势强度119请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议本周价格重新触底反弹21万附近给锡价带来了较强支撑从库存角度来看本周SMM周度社会库存继续去库至10260吨同时从全球库存来看海外LME锡库存快速累积至6000吨全球库存仍然处于历史高位出去LME0-3高升水转为贴水导致大量交仓外更重要的逻辑在于终端需求侧还没有出现显著抬升这或许令锡价的涨势不够强势或持久但是从变化趋势来看8月下游订单环比回升5虽然增幅有限但是难以比上半年更差所以我们认为锡价将呈现较强的抗跌属性可考虑逢低买入做左侧布局20请务必阅读正文之后的免责条款部分