【宏观及行业新闻】
　　1.美联储-威廉姆斯：货币政策正处在良好位置，行动取决于9月更多待公布的数据、博斯蒂克：将继续工作以实现通胀目标、古尔斯比：接近利率峰值，议题是需要保持高位多久；工人罢工对美联储决策有实质性影响、库格勒确认出任美联储最后一席理事职位获批，联储完全体将在本月议息会议上登场、洛根：在9月跳过加息可能是合适的，并不意味着停止加息。
　　2.加拿大央行行长麦克勒姆：我们准备再次加息，但不希望加息幅度过大。
　　3.美国至9月2日当周初请失业金人数21.6万人，预期23.4万人，前值22.8万人，为2023年2月11日当周以来新低。
　　4.美国8月纽约联储全球供应链压力指数（GSCPI）-0.86，前值-0.9。
　　5.欧元区第二季度季调后就业人数季率0.2%，前值0.20%预期0.2%。
　　6.2023年8月，我国对美国出口环比增速转正（+6.43%），对欧盟出口环比延续下滑（-2.56%）。
　　7.全球第十大集装箱航运公司以星航运（ZIM）与业内最大承运人地中海航运（MSC）官宣达成新的运营合作协议，包括船舶共享、舱位购买和互换安排，合作范围将包括印度次大陆至东地中海、东地中海至北欧、东亚至大洋洲的航线。
　　8.绿色航运的引领者马士基宣布与亚马逊签订ECODelivery协议，使用经过认证的海运低排放燃料运输亚马逊的相当于20,000 FEU的货物。马士基估计，与标准船用燃料相比，此次运输服务的采购将有助于减少44,600吨二氧化碳当量的排放，大约相当于燃烧5000万磅煤炭。
　　9.当地时间9月6日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告，进一步延长429项中国商品的加征关税豁免限期，主要涉及352项中国输美商品和77项中国输美医疗防护产品。加征关税豁免延长期限为3个月，由2023年9月30日延至2023年12月31日。
　　10.据航运交易公报报道，8月28日-9月3日，中国主要港口国际集装箱船舶平均在港、在泊时间分别为1.40天和0.88天，环比分别上升7.7%和6.0%。在“苏拉”和“海葵”双台风作用下，东南部港口作业受到不间断影响。欧美各主要港口作业效率有所好转，船舶平均在港时间、在泊时间分别为2.68天和2.21天，环比分别下降6.3%和9.1%。其中，汉堡港船舶平均在港时间为2.20天。美国西岸主要港口作业效率有所改善，长滩港船舶平均在港时间为4.51天，环比下降22.5%；洛杉矶港在港时间为4.20天，环比下降2.8%。
　　11.东方海外航运公司（OOCL）近日接收了OOCLZeebrugge。此前，OOCL下单了十二艘24,188TEU环保型集装箱船，OOCLZeebrugge为第五艘。它将与OOCLSpain、OOCLPiraeus、OOCLTurkiye和OOCLFelixstowe一起执行亚欧LL3航线。
　　【趋势强度】
　　集运指数（欧线）趋势强度：-1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　昨日，EC期货各合约弱势延续。除2410、2412合约，其余合约均小幅下跌。主力合约收盘于920.1点，下跌1.27%。在8月29日的晨报中我们曾提示投资者，需谨防班轮公司在月初挺价对EC情绪的拉升作用。目前04合约给到920.1点，略高于当前的现货指数896.92点，意味着04合约呈现升水结构。需要注意的是，当前04合约估值偏高，因为历史上即使美欧二季度开启补库，4月份的运价通常也会低于前一年旺季8月份的运价。从驱动上看，未来8个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此趋势策略上逢高空胜率更佳。此外，由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心，EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404，呈现近低远高的Contango结构，也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期。在策略上，单边上可考虑布局逢高空。从安全边际的角度看，当前EC2404距离历史低点空间依旧较大（或有40%以上幅度），逢高做空依旧合适。此外，昨日上期能源发布公告，将手续费从万分之零点一提升至万分之零点五，或促进EC走势更加回归基本面，波动率有所收敛。
　　整体来看，从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳。历史上看，欧线FEUXSIC运费到达过500美元/FEU以下的水平，对应SCFIS 400点以下的水平。因此，中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间，保守估计或有20%以上的跌幅。更长期来看，美国家具行业库存周期已经接近底部，或在2024年一旦补库周期开启，或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多，或在下跌后给出阶段性多配置机会。（详见我们8月17日发布的上市首日策略《集运指

研究报告全文：期货研究商品2023年9月8日研究集运指数欧线估值偏高或延续弱势黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom郑玉洁联系人从业资格号F03107960zhengyujie026585gtjascom研基本面跟踪究表1集运指数欧线基本面数据所昨日收盘价日涨跌昨日成交较前日变动昨日持仓持仓变动EC24049201-180312316-33829290621456昨日价差前日价差期货04合约基差-232-3168EC04-06-719-679EC04-12-708-589本期202394单位周涨幅SCFIS欧洲航线89692点-799运价SCFIS美西航线121541点-031指数本期202391单位周涨幅SCFI欧洲航线768TEU-625SCFI美西航线2136FEU262航线价格承运人航程天ETDETA40GP20GP现欧ONE202398上海洋山港20231020鹿特丹421150625货线美COSCO202398上海洋山港2023925长滩1821351700线HPL202398上海洋山港2023925长滩1821351700昨日万TEU较前日变动万TEU运力跨大西洋集装箱运力163600594投放跨太平洋集装箱运力5377-01881昨日价格较前日变动汇率美元指数10487008美元兑离岸人民币732022资料来源同花顺iFind简宜运Alphaliner国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美联储-威廉姆斯货币政策正处在良好位置行动取决于9月更多待公布的数据博斯蒂克将继续工作以实现通胀目标古尔斯比接近利率峰值议题是需要保持高位多久工人罢工对美联储决策有实质性影响库格勒确认出任美联储最后一席理事职位获批联储完全体将在本月议息会议上登场洛根在9月跳过加息可能是合适的并不意味着停止加息2加拿大央行行长麦克勒姆我们准备再次加息但不希望加息幅度过大3美国至9月2日当周初请失业金人数216万人预期234万人前值228万人为2023年2月11日当周以来新低4美国8月纽约联储全球供应链压力指数GSCPI-086前值-095欧元区第二季度季调后就业人数季率02前值020预期0262023年8月我国对美国出口环比增速转正643对欧盟出口环比延续下滑-2567全球第十大集装箱航运公司以星航运ZIM与业内最大承运人地中海航运MSC官宣达成新的运营合作协议包括船舶共享舱位购买和互换安排合作范围将包括印度次大陆至东地中海东地中海至北欧东亚至大洋洲的航线8绿色航运的引领者马士基宣布与亚马逊签订ECODelivery协议使用经过认证的海运低排放请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究燃料运输亚马逊的相当于20000FEU的货物马士基估计与标准船用燃料相比此次运输服务的采购将有助于减少44600吨二氧化碳当量的排放大约相当于燃烧5000万磅煤炭9当地时间9月6日美国贸易代表办公室USTR发布公告进一步延长429项中国商品的加征关税豁免限期主要涉及352项中国输美商品和77项中国输美医疗防护产品加征关税豁免延长期限为3个月由2023年9月30日延至2023年12月31日10据航运交易公报报道8月28日-9月3日中国主要港口国际集装箱船舶平均在港在泊时间分别为140天和088天环比分别上升77和60在苏拉和海葵双台风作用下东南部港口作业受到不间断影响欧美各主要港口作业效率有所好转船舶平均在港时间在泊时间分别为268天和221天环比分别下降63和91其中汉堡港船舶平均在港时间为220天美国西岸主要港口作业效率有所改善长滩港船舶平均在港时间为451天环比下降225洛杉矶港在港时间为420天环比下降2811东方海外航运公司OOCL近日接收了OOCLZeebrugge此前OOCL下单了十二艘24188TEU环保型集装箱船OOCLZeebrugge为第五艘它将与OOCLSpainOOCLPiraeusOOCLTurkiye和OOCLFelixstowe一起执行亚欧LL3航线趋势强度集运指数欧线趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日EC期货各合约弱势延续除24102412合约其余合约均小幅下跌主力合约收盘于9201点下跌127在8月29日的晨报中我们曾提示投资者需谨防班轮公司在月初挺价对EC情绪的拉升作用目前04合约给到9201点略高于当前的现货指数89692点意味着04合约呈现升水结构需要注意的是当前04合约估值偏高因为历史上即使美欧二季度开启补库4月份的运价通常也会低于前一年旺季8月份的运价从驱动上看未来8个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力EC在未来半年时间里下行驱动相对明确因此趋势策略上逢高空胜率更佳此外由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404呈现近低远高的Contango结构也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期在策略上单边上可考虑布局逢高空从安全边际的角度看当前EC2404距离历史低点空间依旧较大或有40以上幅度逢高做空依旧合适此外昨日上期能源发布公告将手续费从万分之零点一提升至万分之零点五或促进EC走势更加回归基本面波动率有所收敛整体来看从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大历史上少有此类情形叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力EC在未来半年时间里下行驱动相对明确因此出现趋势上涨的概率较低趋势策略上暂时不宜逢低多逢高空胜率更佳历史上看欧线FEUXSI-C运费到达过500美元FEU以下的水平对应SCFIS400点以下的水平因此中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间保守估计或有20以上的跌幅更长期来看美国家具行业库存周期已经接近底部或在2024年一旦补库周期开启或对EC构成支撑时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多或在下跌后给出阶段性多配置机会详见我们8月17日发布的上市首日策略集运指数欧线首日关注反套机会年内仍有下行压力此外我们注请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究意到EC的成交持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多这也可能放大EC的波动率任何一个商品期货品种持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘而不是单边但是因为航运是服务不可储存所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间叠加运价自身高波动的特点EC成交持仓比或长期处于高位EC自身波动率也会较高考虑到运价波动较大以及上市初期流动性相对较低的特点建议投资者参与需理性请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分