苯乙烯：短期偏强。主要交易低库存之下苯乙烯及下游的补空需求。季节性来看，9月是苯乙烯低库存、需求回暖的时间，整体偏强。上周市场整体宏观情绪较好，地产政策频发，商品中化工板块纯碱、玻璃、橡胶等品种接替涨停，带来市场情绪快速回暖。苯乙烯自身处于低库存，叠加上周交易台风导致到港延期、新的苯乙烯出口成交、国内成品油出口配额落地等消息，带动整体市场偏强。下游需求韧性仍然超预期。此前我们预期PS端负反馈压力较大，但是实际PS装置停工明显低于预期，整体仍然开工较强。EPS、ABS实际产量仍然维持高位。向后来看，整体终端需求或面临旺季短暂的正反馈驱动。且9月中旬之后市场面临刚性的国庆提货需求，9月累库预期大概率继续转去库。调油尾声仍然继续关注。季节性来看，汽油旺季结束，但是后续乙苯调油的量可能会持续影响市场平衡。目前市场给7-8月调油影响纯苯的量级在10-15万吨左右，9月之后的量级较小。近期汽油产销略有转好，乙苯成交也略有改善。后续继续关注9月实际调油量级的变化。
　　LPG：基本面仍偏紧，但估值偏高，短期筑顶，可能有所回落。当前因沙特减产维持至12月，海外油价表现较为强势，对LPG价格也形成一定支撑。海外市场供需仍旧偏紧，供应端中东10月装船计划公布，基本无现货销售空间，美国方面虽然与远东套利价差走阔，但因运费高企以及巴拿马运河拥堵情况加剧，FOB商谈清淡，需求端日韩因库存较高相对较为谨慎，但中国以及印度对10月的货物仍有采购需求，但高价也抑制了部分需求，因此供需短期仍旧偏紧，后期将会有所好转。国内方面，近期台风天气影响以及库存的去化对现货价格形成支撑，但下游库存偏高且价格不断走强下，采购需求显著回落，现货价格支撑有限。当前盘面价格较海外丙丁烷价格以及国内现货来说都是升水局面，虽然10合约暂无仓单压力，但估值来看仍旧偏高，因此持续上涨的动力将会有所减弱，预计盘面可能高位筑顶，或有小幅回落
　　焦煤焦炭：短期强现实强预期，中期警惕回调风险。近期反弹趋势背后共有三条逻辑支撑，首先，阶段性供应偏紧扰动叠加宏观驱动使得价格开始反弹周期。进入三季度之后，主产区煤矿安全生产事故频繁且密集出现，导致市场对后续供应悲观预期迅速蔓延，而随着近期针对下游地产需求端改善的政策利好再度刺激市场预期，作为煤焦钢上游原料煤焦跟随板块出现同步上行。其次，原料即将在低库存格局下步入旺季，补库预期开始发酵。从原料库存水平高度来看仍处在近几年来的历史低位，钢厂在高炉复工复产的持续推进下铁水产量不降反增，导致对原料的刚需补库较为旺盛。最后，炼钢成本的差异同样导致铁水产量维持在高产状态。受淡季影响成材价格在弱需求格局下维持低位运行，导致电炉成本及利润呈现双双走弱态势。而高炉铁水作为减产传导到的最后一个环节，在行政性减产介入之前，生产意愿仍然较强。但考虑到下游利润受挤压较为严重，旺季预期存在证伪风险，以及延续往年平控政策落地的一致性预期，建议投资者追涨谨慎。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货202397期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读202397今日发现非制造业意外强劲联储加息预期回升观点分享8月份美国服务业出人意料的增长强劲ISM最新公布的数据显示美国8月ISM非制造业超预期达到545创下六个月高位高于媒体调查的所有预测商业活动指数在8月份达到573较7月小幅反弹02个点就业指数大幅反弹4个点从7月的507升至最新的547创下2021年11月以来的最高水平数据表明8月的招聘人数变多招聘数的增多也使企业能够在积压订单上取得进展该分项指数单月大减108从7月的521跌至8月的418投入品价格指标从7月的568继续攀升单月上涨21个点到589创下四个月高点服务提供商成本的持续上升可能会导致通胀更长时间处于高位库存指标单月上涨73个点从504大幅升至577库存情绪指标同样显著上涨从566上升49个点到615创下2020年4月以来最高非制造业是美国经济的最大组成部分在经济中占有主导地位美国8月ISM非制造业意外显著好于预期突显了消费者需求和整体经济持续强劲加之近期沙特进一步减产等因素导致的油价大幅反弹市场对通胀重燃的风险感到担忧之前就业数据的放缓带来的乐观情绪被完全抵消美联储将在更长时间内维持较高利率的担忧再起美股下跌三大股指盘中一度均跌超1美债收益率攀升掉期合约显示市场对美联储11月加息的押注升至60经济数据好--美联储加息--美股跌这样的涨跌逻辑多少有点凡尔赛的味道请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推板块关注指数苯乙烯苯乙烯短期偏强主要交易低库存之下苯乙烯及下游的补空需求季节性来看9月是苯乙烯低库存需求回暖的时间整体偏强上周市场整体宏观情绪较好地产政策频发商品中化工板块纯碱玻璃橡胶等品种接替涨停带来市场情绪快速回暖苯乙烯自身处于低库存叠加上周交易台风导致到港延期新的苯乙烯出口成交国内成品油出口配额落地等消息带动整体市场偏强下游需求韧性仍然超预期此前我们预期PS端负反馈压力较大但是实际PS装置停工明显低于预期整体仍然开工较强EPSABS实际产量仍然维持高位向后来看整体终端需求或面临旺季短暂的正反馈驱动且9月中旬之后市场面临刚性的国庆提货需求9月累库预期大概率继续转去库调油尾声仍然继续关注季节性来看汽油旺季结束但是后续乙苯调油的量可能会持续影响市场平衡目前市场给7-8月调油影响纯苯的量级在10-15万吨左右9月之后的量级较小近期汽油产销略有转好乙苯成交也略有改善后续继续关注9月实际调油量级的变化板块关注指数LPGLPG基本面仍偏紧但估值偏高短期筑顶可能有所回落当前因沙特减产维持至12月海外油价表现较为强势对LPG价格也形成一定支撑海外市场供需仍旧偏紧供应端中东10月装船计划公布基本无现货销售空间美国方面虽然与远东套利价差走阔但因运费高企以及巴拿马运河拥堵情况加剧FOB商谈清淡需求端日韩因库存较高相对较为谨慎但请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究中国以及印度对10月的货物仍有采购需求但高价也抑制了部分需求因此供需短期仍旧偏紧后期将会有所好转国内方面近期台风天气影响以及库存的去化对现货价格形成支撑但下游库存偏高且价格不断走强下采购需求显著回落现货价格支撑有限当前盘面价格较海外丙丁烷价格以及国内现货来说都是升水局面虽然10合约暂无仓单压力但估值来看仍旧偏高因此持续上涨的动力将会有所减弱预计盘面可能高位筑顶或有小幅回落板块关注指数焦煤焦炭焦煤焦炭短期强现实强预期中期警惕回调风险近期反弹趋势背后共有三条逻辑支撑首先阶段性供应偏紧扰动叠加宏观驱动使得价格开始反弹周期进入三季度之后主产区煤矿安全生产事故频繁且密集出现导致市场对后续供应悲观预期迅速蔓延而随着近期针对下游地产需求端改善的政策利好再度刺激市场预期作为煤焦钢上游原料煤焦跟随板块出现同步上行其次原料即将在低库存格局下步入旺季补库预期开始发酵从原料库存水平高度来看仍处在近几年来的历史低位钢厂在高炉复工复产的持续推进下铁水产量不降反增导致对原料的刚需补库较为旺盛最后炼钢成本的差异同样导致铁水产量维持在高产状态受淡季影响成材价格在弱需求格局下维持低位运行导致电炉成本及利润呈现双双走弱态势而高炉铁水作为减产传导到的最后一个环节在行政性减产介入之前生产意愿仍然较强但考虑到下游利润受挤压较为严重旺季预期存在证伪风险以及延续往年平控政策落地的一致性预期建议投资者追涨谨慎提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年09月07日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金触底回升7白银高位震荡7铜美元上涨施压价格9国铝19500附近位置仍形成关键阻力11泰氧化铝高位踌躇11君锌盘整运行等待消费验证13安铅外盘back走阔铅价高位高波动15期镍升水延续承压供应仍有压力17货不锈钢区间震荡运行17研锡受支撑反弹19究工业硅盘面区间震荡为主关注库存去化21所碳酸锂关注供应收缩23铁矿石宽幅震荡25螺纹钢产业观望加剧震荡反复27热轧卷板宏微博弈明显宽幅震荡27硅铁观望情绪浓厚震荡为主29锰硅矛盾驱动不足震荡延续29焦炭高位震荡31焦煤高位震荡31动力煤情绪回暖高位震荡33集运指数欧线需求淡季暂时偏弱35玻璃市场或逐步走弱38PTA成本推动趋势偏强多PTA空PF40MEG补涨反套持有40合成橡胶现货成交走弱盘面小幅回调43沥青成本支撑高位震荡45LLDPE短期偏强中期震荡市47PP或将面临调整49纸浆震荡偏弱51甲醇偏强震荡53尿素震荡格局55苯乙烯偏强震荡57纯碱供应开始逐步恢复58LPG可能筑顶震荡60短纤成本强势偏强震荡62PVC震荡延续后续仍需警惕下跌风险63燃料油短线或遇调整供需面仍然偏强65低硫燃料油偏弱震荡高低硫价差或继续收窄65棕榈油产地上涨驱动仍然较弱67豆油关注CBOT大豆走势美豆产量不确定67请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究豆粕震荡调整69豆一震荡调整69玉米关注新作开秤价71白糖高位震荡73棉花市场关注籽棉收购价75鸡蛋等待旺季备货结束关注右侧做空机会77生猪抛售情绪偏强等待印证78请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商品研2023年9月7日究黄金触底回升产白银高位震荡业服务研王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom究刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom所基本面跟踪贵金属基本面数据资料来源同花顺国泰君安期货宏观及行业新闻1美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位就业物价大反攻美联储11月加息预期升温请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究2美联储褐皮书显示夏季就业和经济增长减速3美国波士顿联储主席称可能仍需要进一步收紧货币政策前美联储大鹰派布拉德称不应该放弃年内再加息一次的计划趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议美国8月非农就业数据失业率意外升至38一时间美元回落金价上扬美国经济走弱预期有所兑现然而PMI数据的强势再度把美元指数抬升至高位金银整体表现偏震荡我们认为近期金银单边方向较难交易一方面经济数据出现强弱的劈叉另一方面美元与利率的强势似乎还没完全结束但是又已经来到了相对高位从4季度大逻辑来看仍旧维持逢低做多的机会毕竟本次非农数据已经可看作失业率松动的开端年内有望看到4那么黄金容易出现阶段性的上行走势但是当下来看金银或高位震荡一段时间请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商品研2023年09月07日究铜美元上涨施压价格国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位就业物价大反攻美联储11月加息预期升温证监会坚决贯彻党中央要活跃资本市场提振投资者信心的重要部署洛阳钼业2024年刚果金铜产量预计达60万吨24万吨滞留铜本月底将发运完毕紫金矿业拟投资数十亿美元大规模扩大开采塞尔维亚铜矿请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜回落沪铜指数承压美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位就业和物价大反攻美联储11月加息预期升温美元指数回升但是中国利好政策持续释放支撑市场风险情绪进口铜精矿现货加工费TC高位驱动冶炼企业提高产量但部分新投冶炼项目可能推迟四季度产量将不及预期国内再生铜供应稍有偏紧再生铜进口盈利缩窄精废价差下降低于盈亏平衡点终端消费有所回升但高铜价抑制下游企业补库国内仓单库存持稳沪铜09合约虚实比处于历史同期高位伦铜仓单库存增加注销仓单比例低位国内现货对期货升水回落沪铜近远月升水下降伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元指数回升施压风险资产价格从基本面角度看海外库存增加国内现货升水缩窄等有可能压制短期价格但是考虑到企业可能为将即将到来的假期而补库预计价格整体保持坚挺状态请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商品研2023年09月07日究铝19500附近位置仍形成关键阻力氧化铝高位踌躇王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom国张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom泰君基本面跟踪安期铝基本面数据货研究所资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究铝趋势强度0氧化铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近日沪铝在19500关键阻力位置附近回调该价位是上周五夜盘上冲的高点附近位置也是去年8月以来近一年横盘区间上沿我们此前提示在沪铝近期上行高度的动态跟踪中需关注该位置可能形成的阻力后期趋势上我们仍对沪铝持有重心偏向上的观点除非9-10月超预期累库否则下半年或是易涨难跌格局只不过操作层面仍倾向寻找逢低买点氧化铝跟随现货及沪铝表现大概率亦偏强未来上行高度沪铝需要有效上破19500附近位置后才能继续打开上方空间此外也需关注下游利润的被挤压程度氧化铝建议关注相对沪铝的比价及9月仓单注册情况请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商品研2023年09月07日究锌盘整运行等待消费验证国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货锌基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位就业物价大反攻美联储11月加息预期升温华尔街见闻行业上海金属网讯截止9月2日当周上海保税区精炼锌库存约04万吨较前周减少05万吨趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议在进口锌锭冲击等因素的影响下近期社库不断累增同时下游畏高慎采补库意愿边际下滑现货交投氛围欠佳同样使得社库呈现增加的趋势当下冶炼端检修恢复和锌锭进口形成供应压力而高价对下游补库造成一定反噬限制锌价上方空间但是随着旺季脚步临近消费端补库韧性仍存短期内锌价或震荡盘整为主等待后续传统旺季阶段消费端的验证请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商品研2023年09月07日究铅外盘back走阔铅价高位高波动国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货铅基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位就业物价大反攻美联储11月加息预期升温华尔街见闻行业近日中国有色金属工业协会发布的2022年有色金属企业50强榜单榜单显示在2022年有色金属企业营业收入50强中魏桥集团以503988亿元的收入位居第三信发集团以268088亿元的收入位居第七而在净利润排序前50名的企业中信发集团以15392亿元排名第六魏桥集团则以9649亿元排名第七中国有色金属工业协会趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究铅趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期伦铅CASH-3M持续拉升打开国内出口窗口国内铅锭出口的传导支撑沪铅处于高位倾向于认为此轮行情基本面的支撑程度较小而流动性因素成为价格上行的主要驱动高价已然反噬至消费市场下游畏高慎采需警惕流动性溢价回吐但是中期来看废电池价格高位难跌再生铅成本托底叠加消费边际好转的趋势仍存预计铅价大概率高位高波动运行仍以逢低做多思路为主请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商品研2023年09月07日究镍升水延续承压供应仍有压力国不锈钢区间震荡运行泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号安Z0015722shaowanyi020696gtjascom期货基本面跟踪研究镍基本面数据所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻近日伟明环保在互动平台表示公司追求稳健的资本负债结构通过资本市场适度融资不断增强公司资本实力近年来公司为布局和发展新材料业务适度降低分红比例但分红金额与同行业公司相比仍处于较高水平公司在印尼投建的第一个嘉曼高冰镍项目主厂房已结顶设备已陆续进场安装争取项目尽早投产出效益9月4日印尼北马鲁古省政府发布建议由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司即PTWedaBayNickel镍请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究PTHalmaheraSuksesMineral镍PTTekindoEnergi镍PTFirstPacificMining镍和PTKaruniaSageaMineral镍石灰石趋势强度镍趋势强度-1不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收涨095至171860元吨在消息面结合低库存格局的共振下镍价在资金面获得支撑但是从基本面边际来看供应过剩逐步体现在库存重心的上移在供应趋于宽松格局下现货升水持续承压俄镍已贴水盘面进一步反应下游需求难以提供镍价上行驱动从下游不锈钢来看昨日钢价收涨025至15850元吨短期或维持窄幅震荡运行在供应弹性释放的格局下金九银十备货情况相对不及预期仓单库存边际持续增加给予盘面压力但是在镍铁或转向紧平衡的预期下钢价成本重心上移亦提供了强支撑的作用预计钢价短期在多空博弈格局下窄幅震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商品研2023年9月7日究锡受支撑反弹产王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom业刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom服务基本面跟踪研究锡基本面数据所资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位就业物价大反攻美联储11月加息预期升温2美联储褐皮书显示夏季就业和经济增长减速3美国波士顿联储主席称可能仍需要进一步收紧货币政策前美联储大鹰派布拉德称不应该放弃年内再加息一次的计划趋势强度锡趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议本周价格重新触底反弹21万附近给锡价带来了较强支撑从库存角度来看本周SMM周度社会库存继续去库至10260吨同时从全球库存来看海外LME锡库存快速累积至6000吨全球库存仍然处于历史高位出去LME0-3高升水转为贴水导致大量交仓外更重要的逻辑在于终端需求侧还没有出现显著抬升这或许令锡价的涨势不够强势或持久但是从变化趋势来看8月下游订单环比回升5虽然增幅有限但是难以比上半年更差所以我们认为锡价将呈现较强的抗跌属性可考虑逢低买入做左侧布局请务必阅读正文之后的免责条款部分20