本报告导读：
　　深入实施新一轮国企改革深化提升行动，央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/中国中冶等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等。
　　摘要：
　　深入实施新一轮国企改革深化提升行动，进一步推动中国特色估值体系建设。(1)8月18日证监会表示要进一步推动中国特色估值体系建设，提高上市公司投资吸引力，推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司。(2)8月16日国务院第二次全体会议强调要“深入实施新一轮国企改革深化提升行动”。(3)7月24日政治局会议强调要持续深化改革开放，切实提高国有企业核心竞争力。(4)7月13日至14日国资委举办中央企业负责人研讨班指出下半年经济工作要咬定实现“一利五率”“一增一稳四提升”的目标不动摇。
　　建筑企业根据国改要求确定发展目标，提质增效成效显著。(1)中国中铁根据国资委一利五率考核指标，确定三增两控四提升(提升ROE、营业现金比率等)发展目标，坚持效益提升、价值创造导向。(2)中国交建以有营收的合同，有利润的营收，有现金流的利润为原则，布局战略性新兴产业，推动传统产业高端化、智能化、绿色化升级。(3)中国铁建按照科学合理、精干高效的原则，优化组织架构，减少机构重叠和职能交叉，建立机构和人员编制的刚性约束。(4)中材国际以双百企业改革和国企改革三年行动为契机，完善市场化经营机制，优化人才引进、选拔、培养、使用机制。
　　央企大平台业务多元，上市公司多为核心业务板块重要经营主体。(1)北方工业是我国军贸事业开拓者领先者与“一带一路”建设的重要团队，北方国际为北方工业国际工程业务主要经营主体。(2)国机集团是一家多元化、国际化的综合性装备工业集团，中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司。(3)中钢集团划转入宝武集团，以国际化经营和低碳冶金工程技术优势为中国宝武国际化战略、低碳战略落地提供业务协同。(4)新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台，新疆交建为新疆交投工程施工养护实施主体之一。(5)火箭院为我国历史最久、规模最大的导弹火箭研制基地，航天工程为火箭院节能环保板块经营主体。
　　金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量，推荐央企和国际工程公司。(1)央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/中国中冶等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前10倍，中钢国际最高37倍目前14倍，北方国际最高44倍目前16倍。(3)PB中国中铁0.63(中国中车1.1)/中国交建0.61(招商公路1.1)/中国铁建0.50(京沪高铁1.3)/中国建筑0.61(招商蛇口1.2)/中国中冶0.78倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量,推升未来业绩加速。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，业绩增速不及预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230908上次评级增持国改深化提质增效行动推动央企加大并购重组力度TablesubIndustry细分行业评级行业韩其成分析师郭浩然研究助理陈剑鑫研究助理专021-38676162010-83939793021-38038262hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascomchenjianxin027974gtjasco题证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056研m本报告导读究深入实施新一轮国企改革深化提升行动央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国相关报告TableDocReport建筑中国中冶等一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等建筑工程业复盘历史六轮稳增长行情规摘要律上涨空间时间龙头选择20230906TableSummary深入实施新一轮国企改革深化提升行动进一步推动中国特色估值体系建筑工程业中特估一带一路央国企将见建设18月18日证监会表示要进一步推动中国特色估值体系建设提底反转加速高上市公司投资吸引力推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优20230903质资产通过并购重组渠道注入上市公司28月16日国务院第二次全体建筑工程业一带一路将迎多重催化新疆为首资产注入为基会议强调要深入实施新一轮国企改革深化提升行动37月24日政治20230827局会议强调要持续深化改革开放切实提高国有企业核心竞争力47月建筑工程业进一步推动中特估建设推动13日至14日国资委举办中央企业负责人研讨班指出下半年经济工作要咬央企资产注入力度定实现一利五率一增一稳四提升的目标不动摇20230821建筑工程业中特估一带一路回调是增持证建筑企业根据国改要求确定发展目标提质增效成效显著1中国中铁机会资产注入弹性最大券根据国资委一利五率考核指标确定三增两控四提升提升ROE营业现20230813研金比率等发展目标坚持效益提升价值创造导向2中国交建以有营究收的合同有利润的营收有现金流的利润为原则布局战略性新兴产业推动传统产业高端化智能化绿色化升级3中国铁建按照科学合理报精干高效的原则优化组织架构减少机构重叠和职能交叉建立机构和告人员编制的刚性约束4中材国际以双百企业改革和国企改革三年行动为契机完善市场化经营机制优化人才引进选拔培养使用机制央企大平台业务多元上市公司多为核心业务板块重要经营主体1北方工业是我国军贸事业开拓者领先者与一带一路建设的重要团队北方国际为北方工业国际工程业务主要经营主体2国机集团是一家多元化国际化的综合性装备工业集团中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司3中钢集团划转入宝武集团以国际化经营和低碳冶金工程技术优势为中国宝武国际化战略低碳战略落地提供业务协同4新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台新疆交建为新疆交投工程施工养护实施主体之一5火箭院为我国历史最久规模最大的导弹火箭研制基地航天工程为火箭院节能环保板块经营主体金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量推荐央企和国际工程公司1央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国建筑中国中冶等一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等2估值低2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前10倍中钢国际最高37倍目前14倍北方国际最高44倍目前16倍3PB中国中铁063中国中车11中国交建061招商公路11中国铁建050京沪高铁13中国建筑061招商蛇口12中国中冶078倍到融资PB125倍最大需约80空间4金九银十旺季政策资金到位加快实物工作量推升未来业绩加速风险提示宏观政策超预期紧缩业绩增速不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1政策支持深入实施新一轮国企改革深化提升行动62国企改革提升核心竞争力上市公司多为央企大平台核心业务重要经营主体821建筑企业根据国改要求确定发展目标提质增效成效显著822公司与大股东利润情况多数上市公司与大股东之间毛利率和净利率差距较小1123北方国际大股东北方工业是我国军贸事业开拓者领先者与一带一路建设的重要团队14231股权结构北方工业持股4311与其全资子公司北方工业科技合计持股556214232大股东分析业务涵盖防务产品贸易石油业务矿产品国际工程和专业民品等15233财务情况北方国际与大股东北方工业营收均始终保持正增长归母净利近两年出现负增长1624中工国际大股东国机集团是一家多元化国际化的综合性装备工业集团17241股权结构国机集团持股6286中工国际为其工程承包板块现存唯一上市公司17242大股东分析业务涵盖工程承包装备制造贸易服务科技研发及产融投资等18243财务情况近两年中工国际业绩显著增长但国机集团业绩出现大幅下滑2025新疆交建大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台20251股权结构新疆交投持股34实控人为新疆国资委20252大股东分析业务涵盖工程施工养护设计与勘察运营服务通行费及相关公路权益等21253财务情况2022年之后新疆交建及大股东新疆交投盈利表现均有显著改善2226中钢国际中钢集团划转入宝武集团公司成为宝武系旗下分支公司23261股权结构中钢集团直接持股1919与一致行动人中钢股份中钢资管合计持股540623262大股东分析业务涵盖钢铁制造智慧服务新材料资源与环境产业园区及产业金融等24263财务情况中钢国际与大股东宝武集团营收增长明显归母净利2022年有所下滑2627航天工程大股东火箭院为我国历史最久规模最大的导弹火箭研制基地26271股权结构中国运载火箭技术研究院持股4598实控人为国务院国资委26272大股东分析业务涵盖节能环保特种车辆智能装备航天服务等27273财务情况航天工程近年来业绩波动较大航天科技营收与净利保持稳定小幅增长2828设计总院大股东为全省统一高速公路投资运营管理平台29281股权结构皖交控持股4728为全省统一的高速公路投资运营管理平台29282大股东分析业务涵盖公路桥梁房地产开发金融投资与资产管理公路勘察设计等30283财务情况设计总院与大股东皖交控近两年营收与归母净利均有显著增长3229中国海诚大股东中轻集团为国内轻工行业具备完整产业链的大型创新型企业集团33291股权结构中轻集团持股4659实控人为国务院国资委33292大股东分析业务涵盖科研与成果产业化工程全过程服务智能装备制造贸易等34293财务情况2021年之后中国海诚及大股东中轻集团业绩情况均有大幅改善36210中国交建大股东中交集团是中国最大的港口建造路桥建造铁路建设企业之一372101股权结构中交集团持股5764实控人为国务院国资委372102大股东分析业务涵盖基建房地产基建设计疏浚装配制造水电等382103财务情况中国交建与大股东近五年来营收稳步增长40211中国能建大股东能建集团为国内特大型综合性能源建设集团412111股权结构能建集团持股4482实控人为国务院国资委412112大股东分析业务涵盖勘察设计咨询工程施工装备制造等412113财务情况中国能建近年来营收稳健增长大股东能建集团业绩波动相对较大43212四川路桥蜀道集团持股5642营收净利快速增长442121股权结构蜀道集团持股5642与一致行动人川高公司藏高公司合计持股7457442122大股东分析业务涵盖公路铁路投资建设运营多元产业智慧交通产融结合四大板块452123财务情况四川路桥与大股东蜀道集团近年来营收归母净利均实现快速增长472124复盘2021-2022年资产整合过程中股价累计最高涨幅16048请务必阅读正文之后的免责条款部分2of56行业专题研究3投资策略国改深化提质增效行动推荐央企和国际工程公司4931央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国建筑中国中冶等5232国际工程公司一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中工国际中钢国际等534盈利预测表555风险提示55请务必阅读正文之后的免责条款部分3of56行业专题研究表目录表1深入实施新一轮国企改革深化提升行动7表2建筑央企及国际公司国企改革措施8表3北方国际中材国际等2022年净利增速提升12表4北方国际中工国际毛利率高于大股东13表5北方国际中工国际净利率高于大股东14表6北方国际为北方工业国际工程业务主要经营主体16表7北方工业国际工程业务2022年营收占比48116表8北方国际2018-2022年营收始终保持正增长17表9北方工业近两年归母净利出现下滑17表10中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司19表11国际集团工程承包业务2022年营收占比223419表12中工国际2021-2022年业绩显著增长20表13国机集团2022年营收与归母净利均出现大幅下滑20表14新疆交建为新疆交投工程施工养护实施主体之一22表15新疆交建近两年归母净利显著好转23表16新疆交投2020年之后归母净利恢复增长23表17钢铁业务是中国宝武主要经营板块25表18中国宝武钢铁制造业务2022年营收占比754225表19中钢国际近年来营收维持稳定增长26表20中国宝武归母净利2021-2022年有所下滑26表21航天工程为火箭院节能环保板块经营主体27表22航天工程2018-2022年业绩波动较大29表23航天科技2018-2022年营收与净利保持稳定小幅增长29表24设计总院为皖交控勘察设计业务经营主体31表25皖交控勘察设计业务2022年营收占比33232表26设计总院2020-2022年营收稳定增长33表27皖交控2021-2022年期间营收与归母净利大幅增长33表28中国海诚为中轻集团工程领域经营主体35表29中轻集团工程业务2022年营收占比为551136表30中国海诚2021年归母净利实现大幅提升37表31中轻集团2020年归母净利大幅提升37表32中国交建为中交集团基建领域经营主体39表33中交集团基建业务2022年营收占比695239表34中交集团基建业务2020-2022年毛利维持增长40表35中国交建营收2018-2022年维持增长态势40表36中交集团2019-2022年营收维持两位数以上增速40表37中国能建为能建集团工程施工板块经营主体42表38中国能建2019-2022年营收稳健增长44表39能建集团2014-2018年营收增速持续下降44表40四川路桥为蜀道集团交通工程建设业务经营主体46表41蜀道集团公路铁路板块2022年营收占比533847表42四川路桥近年来营收净利均快速增长47表43蜀道集团2021-2022年营收净利均快速增长48表44四川路桥与关联方进行资产整合情况49表45建筑央企和国际工程公司等ROE50请务必阅读正文之后的免责条款部分4of56行业专题研究表46建筑央企和国际工程公司等营业现金比率51表47部分央国企近3年首次股权激励计划51表48部分央国企首次股权激励计划对应考核目标51表49建筑央企和国际工程公司等历史平均PE高于当前PE52表502023H1建筑央企业绩情况53表51国际工程公司2022年海外订单占比提高53表52国际工程公司历史海外业务毛利率较高53表53国际工程公司海外业务分布广泛54表542023H1一带一路相关公司业绩情况55表55重点公司盈利预测表收盘价日期为9月7日55图目录图1北方工业合计持股北方国际比例为556215图2国机集团持股中工国际比例为628618图3新疆交投持股新疆交建比例为3421图4中国宝武成为中钢国际间接控股股东24图5火箭院持股航天工程比例为459827图6皖交控持股设计总院比例为472830图7中轻集团持股中国海诚比例为472834图8中交集团持股中国交建比例为576438图9能建集团持股中国能建比例为448241图10蜀道集团合计持股四川路桥比例为745745图11四川路桥开展收购过程中股价明显上涨49请务必阅读正文之后的免责条款部分5of56行业专题研究1政策支持深入实施新一轮国企改革深化提升行动6月14日国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会会议要求下一步中央企业要把握新定位扛起新使命充分发挥市场在资源配置中的决定性作用以上市公司为平台开展并购重组助力提高核心竞争力增强核心功能证监会从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效做优做强提出期望和建议6月21日国资委党委召开扩大会议提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业支持中央企业牵头建立更多的创新联合体加大重点技术布局和全链条融合创新力度推动基础研究应用研究产业化全链条融合发展打造一批世界级战略性新兴产业集群7月13日至14日国资委举办中央企业负责人研讨班以更大力度更实举措做好国资央企工作不断提高企业核心竞争力增强核心功能要切实用好提高企业核心竞争力和增强核心功能两个途径主动对标世界一流企业下半年经济工作要咬定实现一利五率一增一稳四提升的目标不动摇加快打造高端化差异化竞争优势引领带动行业发展增强市场信心充分发挥有效投资的关键作用推动国家十四五规划重大工程和企业重大投资项目落地力争项目早开工早投产早见效坚持眼睛向内管理挖潜加大全产业链全价值链降本节支扭亏治亏力度持续提升经营创现能力要切实强化企业科技创新主体地位加快锻造国家战略科技力量7月18日全国国有企业改革深化提升行动动员部署会议召开要求坚定不移做强做优做大国有企业1以服务国家战略为导向以提高核心竞争力和增强核心功能为重点扎实推进国企改革深化提升行动坚定不移做强做优做大国有企业2要完善国企考核评价机制引导国企从技术供给和需求牵引双向发力强化科技创新和成果转化应用更好服务实现高水平科技自立自强要优化国有经济布局结构促进国企突出主业聚焦实业发展壮大新兴产业加快传统产业转型升级推动国企提升公司治理现代化水平构建新型经营责任制健全收入分配机制完善市场化运营机制8月16日召开的国务院第二次全体会议再次强调要深入实施新一轮国企改革深化提升行动8月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司证监会表示下一步将坚持问题导向顺应市场需求深化并购重组市场化改革一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强二是优化完善小额快速等审核机制延长发股类重组财务资料有效期进一步提高重组市场效率三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则丰富并购重组支付方式四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量请务必阅读正文之后的免责条款部分6of56行业专题研究8月18日证监会也表示要进一步推动中国特色估值体系建设提高上市公司投资吸引力更好回报投资者一是制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资债券发行并购重组绿色通道二是强化分红导向推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性持续增长性和可预期性研究完善系统性长期性分红约束机制通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红加强对低分红公司的信息披露约束等方式让投资者更早更多分享上市公司业绩红利三是修订股份回购制度规则放宽相关回购条件支持上市公司开展股份回购四是深化上市公司并购重组市场化改革优化完善小额快速审核机制适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性丰富重组支付和融资工具五是进一步推动中国特色估值体系建设突出扶优限劣研究对于破发或破净的上市公司和行业适当限制其融资活动要求其提出改善市值的方案六是统筹好一二级市场平衡合理把握IPO再融资节奏完善一二级市场逆周期调节此外在支持北交所高质量发展推出企业境外上市绿灯案例进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措表1深入实施新一轮国企改革深化提升行动时间国企改革相关政策证监会有关负责人表示下一步将坚持问题导向顺应市场需求深化并购重组市场化改革一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强二是优化完善小额快2023818速等审核机制延长发股类重组财务资料有效期进一步提高重组市场效率三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则丰富并购重组支付方式四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司进一步提高上市公司质量2023816国务院第二次全体会议再次强调要深入实施新一轮国企改革深化提升行动政治局召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作1会议强调要持续深化改革开放切实提高国有企业核心竞争力要活跃资本市场提振投资者信心2要多措并举稳住外贸外资基本盘要增加国际2023724航班保障中欧班列稳定畅通3要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则推动改革开放先行先试要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛全国国有企业改革深化提升行动动员部署会议7月18日召开1以服务国家战略为导向以提高核心竞争力和增强核心功能为重点扎实推进国企改革深化提升行动坚定不移做强做优做大国有企业2要完善国企考核评价机制引导国企从技术供给和需求牵引双向发力强化科技创新和成果转化应用更好服务实现高水平2023718科技自立自强要优化国有经济布局结构促进国企突出主业聚焦实业发展壮大新兴产业加快传统产业转型升级推动国企提升公司治理现代化水平构建新型经营责任制健全收入分配机制完善市场化运营机制国资委举办中央企业负责人研讨班以更大力度更实举措做好国资央企工作不断提高企业核心竞争力增强核心功能要切实用好提高企业核心竞争力和增强核心功能两个途径主动对标世界一流企业下半年经济工作要咬定实现一利五率一增一稳四提升的目标不动摇加快打造高端化差异化竞争优势引领带动行2023713业发展增强市场信心充分发挥有效投资的关键作用推动国家十四五规划重大工程和企业重大投资项目落地力争项目早开工早投产早见效坚持眼睛向内管理挖潜加大全产业链全价值链降本节支扭亏治亏力度持续提升经营创现能力要切实强化企业科技创新主体地位加快锻造国家战略科技力量国资委建立国有企业经济运行圆桌会议沟通交流机制坚定不移做强做优做大国有企业切实守好主责做强主业更好保障能源资源安全坚持专业化发展优化国有资本布局结构有效维护产业链供应链稳定要坚持202375科技自立自强强化关键核心技术攻关加大对传统制造业改造大力发展战略性新兴产业不断提高企业核心竞争力增强核心功能要持续深化国企改革健全市场化经营机制打造充满生机活力的现代新国企请务必阅读正文之后的免责条款部分7of56行业专题研究国务院国资委党委召开扩大会议提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业支持中央企业牵头建立更多的创新联合体加大重点技术布局和全链条融合创新力度推动基础研究应用研究产业化全链条融合发展2023621打造一批世界级战略性新兴产业集群证监会对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效做优做强提出期望和建议国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会会议指出近年来中央企业以资本市场深化改革为契机主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善提升国有资源运营配置效率工作取得积极成效下一步中央企业要把握新定位扛起新使命充分发挥市场在资源配置中的决定性作用以上市公司2023614为平台开展并购重组助力提高核心竞争力增强核心功能同时要进一步增强责任感和紧迫感锁定提高上市公司质量重点任务以更加务实有力的行动做优基本面夯实基本功为中央企业实现高质量发展在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑深交所制定进一步提升价值创造发现功能推动提高深市国有上市公司质量专项工作方案方案中指出推动并购融资制度市场化改革完善差异化信息披露机制与ESG信息披露规则推进党建入章全覆盖优化独立董202369事履职环境引导深市国有上市公司用好用足再融资并购重组固定收益股权激励工具加快开发深市国企相关系列指数与指数产品持续完善价格发现促进机制15月27日证监会副主席在上市公司峰会讲话称加强与国资委地方政府等的合作落实新一轮深化国资国企改革部署提高国有控股上市公司竞争力2优化并购重组股权激励等制度安排支持优质上市公司发展2023527壮大3既要打造别具特色的中国精品和基业长青的百年老店也要善于抓住全球产业结构调整的新机遇加快建设世界一流企业4通过提升治理水平和核心竞争力让投资者分享到企业发展壮大带来的红利数据来源政府官网国泰君安证券研究2国企改革提升核心竞争力上市公司多为央企大平台核心业务重要经营主体21建筑企业根据国改要求确定发展目标提质增效成效显著2023年上半年各建筑央企和国际公司在新一轮国企改革深化提升行动中持续发力全面提高企业核心竞争力和增强企业核心功能1中国中铁始追求有质量的规模增长有现金流的效益围绕效益提升价值创造从注重短期绩效向注重长期价值转变从单一价值视角向整体价值理念转变2中国交建坚持以有营收的合同有利润的营收有现金流的利润为原则咬定全年目标不动摇聚焦问题短板加力提速精准施策抓好落实3中国铁建将优化组织管理架构与两非剥离提质增效等工作相结合严格控制新设法人企业大力压减能力弱与主业协同效应不强的子企业表2建筑央企及国际公司国企改革措施公司名称国企改革措施1公司始终注重股东收益客户利益追求有质量的规模增长有现金流的效益围绕效益提升价值创造全面推行大商务管理以体系高效运转不断提升经济效益加快实现从数量型规模型向质量型效益效率型转变从注重短期绩效向注重长期价值转变从单一价值视角向整体价值理念转变通过高品质高价值感的回馈不断赢得客户信赖2企业改革接续加力公司持续巩固国企改革三年行动成果乘势而上开启新一轮国中国中铁企改革深化提升行动围绕增强产业引领力提升科技创新力打造现代新国企等方面部署新一轮企业改革工作进一步健全15N治理制度体系严格落实三重一大决策制度认真执行董事会决议和董事会授权优化总裁办公会决策流程完善经理层行权方式决策质量和效能持续提升全面推行经理层任期制和契约化管理健全市场化用工机制拓宽中长期激励渠道建立领导人员专家职业经理三条通道并行互通请务必阅读正文之后的免责条款部分8of56行业专题研究的高端人才多元职业发展体系实施总部大部制和审计管理体制改革完善安全质量环保监管体制开展海外双优战略和一体两翼N驱格局系统评估进一步优化海外经营体制机制3提质增效成效明显公司始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导锚定高质量发展这一首要任务根据国资委一利五率考核指标研究确定了三增两控四提升发展目标坚持效益提升价值创造导向全力推进大商务管理和项目效益提升行动扎实开展多项综合治理推动企业经济运行质量持续提升全面推行大商务管理构建大商务管理体系成立工程经济研究院指导创效工作分层级全覆盖组织大商务管理培训强化横向协同和纵向穿透推动经营开发项目履约收尾结算各环节提质增效工程项目平均利润率持续提升深入开展久竣未结项目清理投资板块低效无效资产处置等专项行动狠抓问题排查和整改提升为企业效益提升价值创造持续注入新的更强动能有力推动企业构建新发展格局实现质的有效提升1公司将坚持以有营收的合同有利润的营收有现金流的利润为原则咬定全年目标不动摇聚焦问题短板加力提速精准施策抓好落实基础设施等投资类项目方面公司坚持价值投资理念优化投资区域结构业务结构周期结构盈利结构现金流结构重点带动公司进城核心竞争力不断提升推动三新业务培育壮大为公司高质量发展培育更多增长点2023年公司以一利五率一增一稳四提升为发展新目标其中一增即确保利润总额增速要高于全国GDP增速一稳即资产负债率总体保持稳定四提升即净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率进一步提升2公司全面提高企业核心竞争力和增强企业核心功能结合企业实际抓好研究部署动真碰硬勇闯改革深水区中国交建精准发力增强改革获得感创新思路强化改革带动力3以更大力度布局战略性新兴产业在顶层设计上在深入研究基础上形成系统工作方案有序推进成果落地在产业范围上加大新一代信息技术新能源新材料等产业培育力度做好价值判断在目标导向上努力实现战略性新兴产业营收占比逐年提升在方法路径上通过并购重组上市融资产业协同联合攻关等方式力求尽快取得根本性突破4以更大决心推动传统产业高端化智能化绿色化升级作为基础设施建设龙头企业我们将协同产业上下游各类企业聚合资源聚焦发力高端制造智能交通智慧城市统筹产业绿色升级和绿色产业布局同时抓住全球产业结构和布局调整的机遇优化国际产业布局在安全可控前提下增强资本资源技术人才等各类要素全球化配置能力2023年上半年公司紧跟国家投融资体制改革要求加快推进投资布局优化和结构调整实现了资本运营业务健康有序发展公司将优化组织管理架构与两非剥离提质增效等工作相结合严格控制新设法人企业中国铁建大力压减能力弱与主业协同效应不强的子企业按照科学合理精干高效的原则优化组织架构减少机构重叠和职能交叉建立机构和人员编制的刚性约束不断调整优化总部机构设置构建了职责明确管控有力运转畅通的管理体制和运行机制1公司始终高度关注现金流并采取一切措施确保经营性现金净流入保障公司持续健康发展公司将从强化现金流管理聚焦负流子企业和负流项目加强投资项目现金流管控强化建筑施工项目现金流管控以及完善现金流激励约束机制等方面重点发力进一步优化现金流管控指标体系聚焦业务源头策划分类别分板块施治推进激励约束机制下沉确保经营指标实现年度预算目标2PPP业务方面公司推进现金流摸排工作以现金流为主线对PPP项目全周期进行统筹管理3公司企业改革管理深化提升进一步健全公司董事会授中国建筑权的评估优化机制新增11家落实董事会职权的子企业公司在2022年度中央企业改革三年行动重点任务考核中获评A级为推动实现一创五强战略目标公司制定并实施以一个提高六个塑强六个致力为内涵的一六六战略路径公司将ESG理念融入管理体系引导全公司转变发展理念和价值追求全面推动绿色低碳和数字化转型公司坚持统筹发展和安全推行法律风险合规管理协同运转35家子企业设置首席合规官完善境外风险管理体系实施高风险国别项目两级总部提级管理1公司聚焦改革激发内生动力启动实施新一轮国企改革深化提升行动不断巩固国企改革三年行动成效1家企业成功入选国资委创建世界一流专精特新示范企业名单7家双百企业科改企业在国资委专项考核中2家获评标杆5家获评优秀2家子企业增补入选双百企业优化调整资源配置推动4家子企业开展内部区域化整合基本完成生态环保专业化整合聚力突破构建新优势推动子企业在市场开发项目管中国中冶理人才交流等多方面开展结对帮扶着力解决发展不平衡问题形成有效造血机制激发企业内生动力2公司按照巩固提升冶金业务优化提升房建业务扩大提升基建业务的工作要求公司积极推进业务结构转型升级目前已构建起一核心两主体五特色的业务结构公司坚持指标不减目标不变的宗旨以营销的稳步增长改革的深入推进管理的提质增效技术的创新提升朝着一创两最五强的奋斗目标请务必阅读正文之后的免责条款部分9of56行业专题研究不懈努力公司激发动力活力企业改革纵深推进持续巩固深化改革三年行动成果改革经验入选国资委引领示范国企改革三年行动综合典型案例集1世界一流企业建设蹄疾步稳启动对标世界一流企业价值创造行动经济运行质量持续向好积极开展对标先进争创一流活动深入开展创建示范行动天辰公司入选国资委创建世界一流专精特新企业大力开展品牌引领行动将科技创新市场开发项目运营等纳入品牌建设重要内容形成战略引领上下联动重点突出分工协作的品牌工作新格局2考核指挥棒作用有效发挥中国化学加大差异化科学化考核力度针对不同类别企业不同发展阶段不同管理层级逐步建立一企一策考核指标体系统筹所属企业领导人员综合测评纪委书记总会计师外部董事专项考核以及所属企业董事会对经理层成员业绩考核考核结果刚性兑现与薪酬能增能减干部能上能下挂钩3四能机制成为常态建立任期制契约化经理层人员业绩不达标考核不合格调整机制实行职业经理人市场化选聘全面实施管理人员竞聘上岗末等调整不胜任退出政策不断健全市场化经营机制1公司将继续实施两金压降机制及时收回各类款项充裕现金流继续深化预算管理围绕一利五率建立关键指标风险红线预算执行硬约束机制严格做到无预算不投资无预算不融资无预算不开支有预算不超支确保现金流稳定继续加强项目全过程全级次监管守住标前策划合同评审项目履约合同结算款项清欠等现金流管理关口努力提高盈余现金保障倍数继续运用司库管理系统加强资金业务全流程审批加强银行账户统一管理加强融资票据债券担保等业务的统一集中管理推动资金金融资源全球统一配置和调度防范现金流风险2专项改革扩围深化华东院水电基础局入选国资委创建世界一中国电建流专精特新示范企业水电六局江西院入围新一批双百企业3混合所有制改革稳步实施昆明院所属市政院成功引入两家三高高协同性高匹配度高认同感战略投资者成为公司双百企业中首家成功实施混改的企业4三项制度改革深入推进出台加大推进领导人员考评不胜任退出力度的若干规定落实干部能下机制研究制定总部内设机构负责人及以下岗位公开招聘管理办法规范总部人员引进完善子企业领导人员综合考评指标体系巩固深化任期制和契约化管理成果全面实施新的考核分级分档奖优罚劣导向更加鲜明报告期内以股份公司为主要资产的电建集团在国资委2022年度中央企业改革三年行动考核中获评A级1公司基础管理更加坚实全面推进司库体系建设加大全产业链全价值链降本节支力度改善经营性现金流质量司库体系建设获评2022中国卓越司库奖强化合规建设专项整治深化纠纷案件治理风控体系不断完善扎实开展安全管理强化年和重大事故隐患排查整治行动企业安全形势总体平稳2公司改革创新成效凸显新动能加速蓄势聚力系统改革纵深推进制定建设世界一流企业实施方案深化对标价值创造行中国能建动国企改革三年行动实现国资委考核两连A公司成功获得总承包特级资质有效提升了集团高端与一体化营销能力集约化经营能力有力推进公司总部从战略管控型向平台管控型的深刻转变推动所属企业加快市场化改革和提升自主创新能力双轮驱动2023年新增5家双百科改企业所属数科集团成功入选创建世界一流示范企业和专精特新示范企业发展第一方阵持续扩大组织开展区域总部新设企业等能效评估推动适应性组织建设升级升维1深化改革永不止步加快建设世界一流企业围绕提高企业核心竞争力增强核心功能中心任务主动谋划深入开展新一轮国企改革深化提升行动全面开展创建世界一流企业三年专项行动和对标世界一流企业价值创造行动持续深化国企改革公司连续第二年荣获双百企业专项考核标杆企业合肥院天津水泥中材国际院分别荣获双百企业科改示范企业专项考核优秀企业2公司以双百企业改革和国企改革三年行动为契机不断完善市场化经营机制优化人才引进选拔培养使用机制建立统一的管理序列专业技术序列等职业发展通道明确晋升条件完善动态职业发展晋升机制建立多层次培训体系定期举办中青年干部政治素养暨管理能力提升培训班与高校合作建立境外人才培训机制1转型升级持续推动重大投资项目加速发力上半年公司将投建营一体化和全产业链一体化项目作为转型升级重中之重全力攻破痛点堵点难点投建营一体化项目全产业链一体化项目在公司业务格局中的支北方国际撑引领作用愈发显著2具有转型先发优势在行业较早开展商业模式创新实施以投资为驱动的转型升级稳步推进投建营一体化产业链一体化运作形成较强的投资开发管理能力部分投资项目已投产运营实现良好收益具有先发的资产资源占有优势中工国际公司全方位提升管理效能报告期内公司贯彻落实国企改革有关工作部署取得较好成绩在国资委2022年请务必阅读正文之后的免责条款部分10of56行业专题研究度双百企业改革工作成效专项考核中中工国际及中国中元分别获评标杆及优秀制定了中工国际双百企业2023-2025工作方案及配套台账持续深化改革工作巩固改革成果成效事业部公司化改革激发经营活力跨区域协同开发有效提升项目质量管理机制及议事规则日趋成熟成本意识显著增强总工程师岗位专业作用发挥明显中国中元深化组织变革设立工程总承包中心以及创新技术研究院积极探索开展中长期激励所属中元海南和江南环境两家科技型子企业研究制定了岗位分红激励方案并顺利获得集团批复扎实推进经理层成员任期制和契约化管理形成常态化签约考核评价工作机制全面推行六大人才序列管理建立管理专业的职业和发展通道健全各专业序列层级通道的评定与晋升降级与退出考核与奖惩等机制强化合规管理公司发布合规手册倡导合规经营行稳致远的合规文化推动全员牢固树立诚信合规意识1公司将坚决防控现金流风险强化现金流管理确保现金流合理充裕严守资产负债率红线严防新的债务风险严控两金规模压缩非正常两金总量统筹规划公司债募集资金使用积极拓展融资渠道采取多种方式筹措资金2公司深化改革加强人力资源建设持续提升安全和质量管理效能保障企业发展动能持续提高全面开启新一轮国企改革深化提升行动进一步聚焦主责主业以专业化整合工作为主线制订公司双百行动2023-2025年改革深化提升方案和工作台账持续加大稀缺人才引进力度强化员工培中钢国际训上半年完成公司级培训9项部门级培训51项各类培训参训约1986人次重点推进一级建造师安全员商务英语和BIM软件应用培训支撑公司项目管理国际化业务拓展和数字化转型发展工作细化责任深化排查强化监管扎实做好安全生产工作报告期内未发生安全生产事故完成现场智慧安全管理系统上线试运行工作上半年共检查10个在建项目两个所属企业发现隐患153项下发隐患通知单10个所有隐患均已整改完毕完成三体系外审组第二次监督审核初步修订管理体系手册推进体系手册升级相关工作数据来源公司公告国泰君安证券研究22公司与大股东利润情况多数上市公司与大股东之间毛利率和净利率差距较小中国中铁中国电建中国中冶中材国际北方国际2022年归母净利增速高于2021年2022年部分建筑上市公司归母净利呈现上升趋势与大股东趋势相同但中国交建中国电建北方国际中工国际中国中冶与其大股东呈现反向增长多数公司增速不及2021年但中国中铁中国电建中国中冶中材国际北方国际增速高于2021年中国中铁中国中铁及其大股东归母净利持续增长中国中铁由2018年的17198亿元增长至2022年31276亿元CAGR为161中国铁路工程集团则由8208亿元升至13687亿元CAGR为136略低于中国中铁而2022年归母净利同比增长均有较好表现中国中铁为1325而母公司更高为1450分别高于2021年36pct与879pct中国交建中国交建及其大股东2022年归母净利同比增速为616与-634增长趋势相反较2021年分别下降4871846大股东下降趋势明显中国化学中国化学及其大股东归母净利同比均为正数盈利能力较高且2019年中国化学2018年与2020年化工集团增长率均超过40分别为58484302与4402而2022年化工集团同比仅为142较上一年下降2697pct浮动较大中国电建中国电建及其大股东2022年归母利净利增速分别为1593与-562变化趋势相反且该增长相反趋势维持2019-2022年期中国中冶中国中冶及其大股东从2019-2021年归母净利持续增加请务必阅读正文之后的免责条款部分11of56行业专题研究分别由66亿元2814亿元增长至8375亿元3668亿元但2022年发生较大变化同比增速分别为2266与-3421相差较大北方国际北方国际及其母公司近两年归母净利持续下滑北方国际2022年虽有所上涨但幅度较小不及下降前2020年水准中工国际中工国际及其母公司归母净利变化幅度较大中工国际20202021年同比变化为-108与4369机械工业集团2022年同比下降200盈利能力浮动较大表3北方国际中材国际等2022年净利增速提升20182019202020212022归母净利同比归母净利同比归母净利同比归母净利同比归母净利同比亿元亿元亿元亿元亿元中国中铁171987042367837682518863827618965312761325中国铁路工程集82081060629221130866111954571136871450团中国交建19680-4372010821716206-190217993110319104616中国交通建设集104860619206-12208039-1268901312128441-634团中国铁建17935117020197126122393108724691102626642790中国铁道建筑集团中国建筑382411609418819524494473151408144350950-116中国建筑集团中国化学1932240530615848365919514633266454151687中国化学工程集12434302153823822154402284428392885142团中国电建76953797239-592798710338632807114351593中国电力建设集531731353390414751-114382-9464176-562团中国中冶63725126600358786219138375652102722266中国冶金科工集1375-30992814104673563266436682942413-3421团中国能建4703-95751128714671-8646504392678092007中国能源建设集团中材国际13683998159216411133-28811810189921942106中国建材股份北方国际58918017061987751639624-1699636197中国北方工业49561919538085456034115269-5964873-753中钢国际44120153524016021259649779631-274中国中钢股份中工国际1200-1911054-220-084-1082824369334183中国机械工业集3227-0473125114239392782956-248-2750-200团数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of56行业专题研究多数上市公司与大股东之间毛利率相差较小北方国际中工国际与大股东之间毛利率相差较大多数上市公司与大股东之间毛利率相差较小如中国中铁与铁路工程集团2022年毛利率分别为981与980相差仅有001pct但北方国际与北方工业毛利率分别为1374607相差767pct中工国际与机械工业集团毛利率分别为1389与891相差498pct差距较大中国化学中国电建中国中冶呈现持续下滑趋势大股东变化幅度较小同时中国中铁中国交建中国铁建中国建筑中国能建中材国际毛利率波动较小其盈利能力有所保障中国化学中国电建中国中冶毛利率呈现持续下滑趋势分别由2018年的116414771258下降至9341221964降幅达23pct256pct294pct但同时其大股东由于体量大业务多元毛利率变化幅度较小北方国际与中钢国际由于存在国际化业务在疫情之后毛利骤降但其大股东变化较为平稳中工国际变化幅度最为剧烈2019年毛利率达22202022年毛利率仅为1389降幅高达831pct其母公司也在2021年有285pct的变化幅度但其他年份变化较为平稳表4北方国际中工国际毛利率高于大股东20182019202020212022中国中铁9909779951000981中国铁路工程集团989976994998980中国交建13491276130212521165中国交通建设集团15041461146913771297中国铁建9789649269601009中国铁道建筑集团中国建筑11891110108311331046中国建筑集团中国化学116410801102949934中国化学工程集团11351090113110411026中国电建14771406142313111221中国电力建设集团13371300130111691200中国中冶1258116311351062964中国冶金科工集团1263116811351067中国能建13741350136513161242中国能源建设集团中材国际18561682160517181697中国建材股份29733022262223881694北方国际14811452100210691374中国北方工业582597595586607中钢国际116412571100825929中国中钢股份中工国际19282220182215581389中国机械工业集团114711151151868891数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of56行业专题研究多数上市公司及其大股东净利率维持于同一水平相差较小中工国际与北方国际净利率显著高于大股东与毛利率趋势相似多数上市公司及其大股东净利率维持于同一水平相差较小如中国中铁与铁路工程集团2022年净利率分别为304与302相差仅有002pct北方国际与中工国际及其对应大股东之间差距较大2022年上市公司及其大股东对应净利率分别为598257与329038差值为364pct291pct差值较大并且中工国际净利浮动明显2020年净利率为负值其公司盈利能力不够稳定2022年多数建筑上市企业净利率维持在3处于建筑施工企业平均净利率范围而中材国际北方国际由于其主营业务的多元化净利率可达601598表5北方国际中工国际净利率高于大股东20182019202020212022中国中铁236299281285304中国铁路工程集团235297280284302中国交建413390308343344中国交通建设集团369359348362352中国铁建272272282287290中国铁道建筑集团中国建筑462445439411337中国建筑集团中国化学255317351364366中国化学工程集团243282352394391中国电建337305317300274中国电力建设集团261262257225225中国中冶261224234232218中国冶金科工集团203219230231中国能建394390320298284中国能源建设集团中材国际653654497561601中国建材股份640725847933645北方国际619669610519598中国北方工业275275279271257中钢国际509401414418355中国中钢股份中工国际1161982-128302329中国机械工业集团226262283199038数据来源Wind国泰君安证券研究23北方国际大股东北方工业是我国军贸事业开拓者领先者与一带一路建设的重要团队231股权结构北方工业持股4311与其全资子公司北方工业科技合计持股5562北方国际第一大股东为中国北方工业有限公司北方工业北方工业直接持股4311通过全资子公司北方工业科技有限公司间接持股1251请务必阅读正文之后的免责条款部分14of56行业专题研究合计5562大股东北方工业由兵工集团兵装集团国新公司持股此三家公司均属于国务院国资委北方国际为北方工业国际工程业务主要运营主体图1北方工业合计持股北方国际比例为5562兵工集团兵装集团国新公司56703754576北方工业国际工程石油业务矿产业务北方国际振华石油北方矿业万宝工程数据来源Wind国泰君安证券研究232大股东分析业务涵盖防务产品贸易石油业务矿产品国际工程和专业民品等北方工业是我国军贸事业的开拓者和领先者是国家推进一带一路倡议的重要团队是兵器行业国际化经营的主力军主要业务包括防务产品贸易石油业务矿产品业务国际工程业务和专业民品业务等国际工程北方工业国际工程业务包括国际工程承包国内建筑工程等业务营收占比5左右毛利率较为稳定公司的国际工程业务主要经营主体为北方国际北方国际已经成为具有项目融资设计采购施工投资运营等全方位系统集成能力的综合性国际工程总承包商此外北方工业在工程建筑板块还控股全资子公司中国万宝工程有限股份公司石油业务石油业务是北方工业营收的主要来源近两年占比接近70毛利率接近2北方工业石油业务主要包括海外油气资源勘探与生产石油贸易罐区经营业务等主要经营实体为振华石油控股有限公司矿产业务北方工业矿产业务主要包括海外矿产资源勘探采选冶炼以及矿产贸易2022年营收占比1696毛利率96防务产品贸易公司核心防务产品业务直接由公司本部经营面向国际市场开发高新技术防务产品根据用户需求提供系统解决方案在国际市场享有良好声誉在我国防务产品行业中处于领先地位专业化民品业务北方工业民品业务主要包括车辆及重型装备民用爆炸物品金属包装仓储物流光电产品制造等业务全资子公司北方科技是公司旗下从事战略性新兴产业投资公司公司围绕供应链开展战略性新兴产业投资创新构建了产业投资产业经请务必阅读正文之后的免责条款部分15of56行业专题研究营产业优化协同发展商业模式全资子公司北方装备有限责任公司致力于为北方工业主营市场提供补充和延伸产品包括警用反恐防暴产品等子公司北京奥信化工科技发展有限责任公司主要从事民用爆破器材与化工产品研发贸易以及民用爆破工程服务等业务实现了由单一贸易商向原材料产品供应到爆破服务一体化综合服务商转型表6北方国际为北方工业国际工程业务主要经营主体注册资本业务板块公司简称持股比例业务情况亿元北方国际是项目融资设计采购施工投资运营等全方位系统集成能北方国际55621002级的综合性国际工程总承包商同世界许多国家和地区建立了广泛的经济国际工程技术合作和贸易往来关系中国万宝工程有限股份公司是从事对外工程承包劳务合作境内外投资万宝工程1005和进出口业务的国家经济技术合作公司振华石油主要从事油气产业投资油气勘探开发国际油气贸易油品储石油业务振华石油9875运石油炼化等业务是北方工业石油业务的主要运营主体北方矿业主要经营范围包括零售矿产品项目投资投资管理货物进出矿产业务北方矿业10040口技术进出口代理进出口等数据来源公司公告国泰君安证券研究表7北方工业国际工程业务2022年营收占比48120212022业务板块营收亿元占比毛利率营收亿元占比毛利率国际工程业务125895371078119554811247石油业务16020368281981728226951178矿产品业务366341561970421681696960贸易及其他业务2476210552151212488552928劳务服务05900397751580068305其他37701675102850114719合计234624100586248636100607数据来源公司年报国泰君安证券研究233财务情况北方国际与大股东北方工业营收均始终保持正增长归母净利近两年出现负增长北方国际营收始终保持正增长近两年增速放缓北方国际是践行国家一带一路倡议的主力军是聚焦轨道交通电力等全方位系统集成能力的综合性国际工程企业2021年营收增速为1552022年营收增速为294归母净利润方面2021年增速降至-16992022年回升至197ROE近四年逐年下降由2019年1557降至2022年889请务必阅读正文之后的免责条款部分16of56行业专题研究表8北方国际2018-2022年营收始终保持正增长20182019202020212022营业收入百万元9981411106017128506613050011343327营收增速25810811619155294归母净利润百万元5891870624751386237163601归母净利润增速18011987639-1699197ROE加权1507155714061054898数据来源Wind国泰君安证券研究大股东北方工业近五年营收逐年增长但近两年归母净利出现下滑北方工业及其下属子公司主营业务主要包括防务产品贸易石油业务矿产品业务国际工程业务和专业民品业务等营收逐年增长20212022年营收增速为620597归母净利润近两年出现负增长2021年增速由416降至-5962022年增速降至-7522022年归母净利润为中工国际的76倍表9北方工业近两年归母净利出现下滑20182019202020212022营业收入百万元2070642521283287220935712346242224863560营收增速1415279381620597归母净利润百万元495639537963560324526911487261归母净利润增速1919854416-596-752ROETTM13461287149014321183数据来源Wind国泰君安证券研究24中工国际大股东国机集团是一家多元化国际化的综合性装备工业集团241股权结构国机集团持股6286中工国际为其工程承包板块现存唯一上市公司中工国际第一大股东为中国机械工业集团有限公司国机集团持股占比6286其余股东持股占比均未超过1中工国际核心业务为海外工程承包投资和贸易其为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司请务必阅读正文之后的免责条款部分17of56行业专题研究图2国机集团持股中工国际比例为6286国资委100国机集团工程承包装备制造贸易服务产融投资科技研发CMEC中国恒天苏美达股份国机财务国机精工中工国际国机重拖国机汽车国机资产中国联合中国一拖国机资本中机建设国机租赁中国海航国机保理中机六院数据来源Wind国泰君安证券研究242大股东分析业务涵盖工程承包装备制造贸易服务科技研发及产融投资等国机集团主要业务包括工程承包装备制造贸易服务科技研发以及产融投资业务领域覆盖了国民经济大部分重要产业工程承包工程承包板块收入占公司营业收入比重较大业务毛利率稳定为公司核心业务板块2022年营收占比达2234毛利率为1076工程承包板块主要运营主体为中国机械工业工程集团有限公司国机工程集团国机工程集团已于2021年12月28日正式揭牌集团成员包括中国机械设备工程股份有限公司简称CMEC原港股简称中国机械工程中工国际中国机械工业建设集团有限公司中机建设和中国联合工程有限公司中国联合机械工业第六设计研究院有限公司中机六院和中国海洋航空集团股份有限公司中国海航等子公司装备制造国机集团装备制造业务包括重型机械农业机械电力设备石化通用机床工具汽车工程机械基础件仪器仪表及环保设备等领域装备研发制造和系统集成装备制造业务是公司的传统核心业务装备制造业务主要经营实体包括中国恒天国机集团重型装备股份有限公司国机重装和中国一拖贸易服务国机集团拥有完善的营销体系广阔的市场领域通畅的贸易渠道目前已基本形成了以汽车贸易机电产品贸易大宗商品贸易等为主导的贸易多元化贸易方式多样化和贸易市场全球化的格局贸易业务主要经营实体包括苏美达股份有限公司和国机汽车股份有限公司产融投资发行人拥有国机财务国机资产国机资本国机租赁及国机保理五家二级企业提供产业链金融产品资产管理投资管理等产融投资服务请务必阅读正文之后的免责条款部分18of56行业专题研究科技研发国机集团拥有30家原机械工业部国家一类研究院所是我国机械工业实力最强的科研力量科研院所板块主要经营实体包括中国农业机械化科学研究院中国电器科学研究院股份有限公司和国机精工股份有限公司等表10中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司注册资本业务板块公司简称持股比例业务情况亿元中国机械工程是以工程承包为核心业务以贸易投资研发以及国际服中设集团77214126务为主体的工贸结合技贸结合的大型国际化综合性企业集团中国联合工程设有工业工程民用工程能源工程工程建设工业装备中国联合100870规划市政园林国际工程等业务细分板块是国内最早组建的国家大型综合性设计单位之一中工国际62861237中工国际核心业务为海外工程承包投资和贸易中机建设先后承担了数千项大中型重点工程建设工程领域遍及机械汽工程承包中机建设100670车建材冶金电力化工石油电子轻工广播电视环保市政公用和民用建筑等众多行业施工业绩遍布全国各地中机六院业务遍布全国各省自治区直辖市和世界70多个国家与地区中机六院100160业务涵盖工业民用市政等领域的咨询设计监理项目管理总承包等工程建设全过程中国海航的业务领域涉及工程承包医药健康国际贸易文化旅游航中国海航100968运物流置业管理等中国恒天以纺织装备为核心主业涵盖纺织机械纺织贸易新型纤维材中国恒天1008337料商用汽车及工程机械等业务单元国机重装以中国二重核心制造主业为平台整合中国重机中国重型院等国机重装47157214国机集团重型装备板块组建的覆盖全产业链的国家重型装备制造平台主装备制造要产品包括成套装备大型铸锻件重型压力容器核电和风电设备等中国一拖前身为第一拖拉机制造厂主要子公司一拖股份在香港联交所和中国一拖87903024上海证交所上市是中国唯一拥有AH上市平台的农机企业主要产品为东方红系列拖拉机农具机专用车辆等苏美达股份是全国领先的外贸企业贸易业务涉及大宗商品贸易动力工苏美达股份41601307具和机电产品业务纺织业务船舶业务光伏组件等领域贸易服务国机汽车是一家大型汽车综合服务企业包括汽车批发及贸易服务汽车国机汽车68701496零售以及汽车后市场业务其中汽车批发及贸易服务是公司核心业务数据来源国泰君安证券研究表11国际集团工程承包业务2022年营收占比223420212022业务板块营收亿元占比毛利率营收亿元占比毛利率工程承包68036183614517684122341076装备制造73184197510557116220691097贸易服务20959056564251719675000499产融投资6584178917959431738737科技研发182764932498191825582693其他板块及抵消-5125-138297-1179-0342785合计3705451009973439161001008请务必阅读正文之后的免责条款部分19of56行业专题研究数据来源公司年报国泰君安证券研究243财务情况近两年中工国际业绩显著增长但国机集团业绩出现大幅下滑中工国际2021-2022年业绩显著增长中工国际是我国走出去的先行者和一带一路倡议的积极践行者近年来大力推动战略转型业务转型和商业模式转型并取得丰厚成效近两年业绩情况增长显著公司2021年营收增速达846归母净利增速达436932022年营收增速达1247归母净利增速达1826业绩稳步增长公司2021年ROE由-711升至2672022年升至308收益改善明显表12中工国际2021-2022年业绩显著增长20182019202020212022营业收入百万元10150381065680796599863976971724营收增速-695499-25258461247归母净利润百万元120035105372-83832824433402归母净利润增速-1912-1222-10796436931826ROE加权13851014-711267308数据来源Wind国泰君安证券研究国机集团2022年营收与归母净利均出现大幅下滑国机集团业务范围包括科技研发与服务先进装备制造工程承包与供应链三大主业国机集团2021年营收增速达28742022年降至-7192022年归母净利净亏损275亿元增速为-20037近三年ROE由2020年571降至2021年4082022年降至-439表13国机集团2022年营收与归母净利均出现大幅下滑20182019202020212022营业收入百万元3004654629790741287813263705452934391560营收增速389-077-3242874-719归母净利润百万元322678312464393906295579-275048归母净利润增速-04711422780-2480-20037ROETTM478456571408-439数据来源Wind国泰君安证券研究25新疆交建大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台251股权结构新疆交投持股34实控人为新疆国资委新疆交建大股东新疆交投持股34实控人为新疆国资委新疆交建全称为新疆交通建设集团股份有限公司新疆交通投资集团有限责任公司为新疆交建的第一大股东持股占比为34此股份为新疆国资委将其直接持有的公司34股份以无偿划拨的方式转至新疆交投于2023年7月7日完成过户登记新疆交投为新疆国资委100控股新疆国资委为新疆交建的最终实际控制人新疆交建为新疆交投旗下唯一的上市企请务必阅读正文之后的免责条款部分20of56