研究报告全文：2023年8月进出口数据点评对未来半年出口可以乐观一些2023-09-082023年8月以美元计价出口同比-887月为-145进口同比-737月为-124出口基本符合市场预期进口降幅收窄程度多于市场预期Bloomberg出口进口市场预期皆为-90基数效应是出口降幅收窄的主要贡献因素而排除基数效应后进口边际改善幅度较出口更为显著我们认为对未来半年出口可以乐观一些我们预计作为全球最终需求的主要来源地的美国经济在未来六个月将保持韧性而和中国出口更为紧密的美国制造业最近两个月见底企稳迹象明显可能会在今年四季度开始新一轮的补库存支撑中国出口而全球贸易再配置效应使得中国整体出口受到的影响相对有限基数效应是出口降幅收窄的主要贡献因素出口同比增速从7月的-145上升至8月的-88主要是基数效应所致2022年7月和8月同比增速分别为172和65排除基数因素之后8月相较于7月31亿美元的月度环比增长基本与季节性相符分目的地来看对美国东盟欧盟8月出口同比增速分别为-95-133-196较7月分别上升136ppt82ppt10ppt分品类来看8月劳动密集型产品出口同比-109较7月改善76ppt家用电器纺织品自动数据处理设备同比分别为114-64-182较7月改善150ppt115ppt107ppt汽车在高基数下增速有所回落8月同比为3527月为833进口降幅收窄较多进口降幅收窄同样也有基数效应改善的贡献2022年78月进口同比分别为14-05而且排除基数效应后进口边际改善幅度较出口更为显著从量价分解来看进口数量改善可能是主要贡献项8月CRB指数同比-43降幅较7月的-41小幅扩大而8月PMI进口489较7月环比上升21ppt显著高于季节性分品类来看铜原有铁矿石塑料进口数量同比增速都有5个百分点以上的边际改善对未来半年出口可以乐观一些我们预计作为全球最终需求的主要来源地的美国经济在未来六个月将保持韧性而和中国出口更为紧密的美国制造业最近两个月见底企稳迹象明显ISM制造业PMI连续两个月反弹有望带动整体发达国家制造业企稳改善这或将对中国出口形成支撑此外我们预计美国制造业可能会在今年四季度开始新一轮的补库存支撑中国出口而所谓的贸易脱钩效应更多体现在中美双边贸易数据中全球贸易再配置效应使得中国整体出口受到的影响相对有限从数据来看2023年前7月中国出口同比-5而美国进口同比-6基本保持同步叠加基数效应年内出口同比增速转正或在11月行业上来说继续关注以下三方面一是中国产品竞争力结构性改善的汽车新能源二是美国去库存相对比较充分的品类例如家电等三是关注电子产业链的边际企稳