研究报告全文：中国策略简评如何理解近期外资动向2023-09-04近期外资动向受到市场广泛关注8月以来北向资金的净流出情况受到了投资者广泛关注目前A股上市公司中报披露已经结束结合QFII重仓持股情况及EPFR的全球资金监测数据我们试图在本次报告中回答投资者关注的几个问题问1外资流出规模有多大1北向资金方面8月北向累计净流出897亿元9月初转为净流入2EPFR覆盖范围较大的全球资金流向监测平台之一数据监测海外资金在8月净流出A股1535亿美元其中主动外资流出1118亿美元被动资金流出417亿美元3QFII中报重仓持股情况来看比一季度持股金额减少867亿元较去年中报期减少306亿元同比降幅约2降幅较小若剔除股价变动按股数持仓可能为正增长问2为何在近期出现规模较大的资金净流出受内外部环境综合影响海外方面当前美国通胀仍具韧性美联储表态偏鹰背景下前期美元指数美债利率震荡向上从全球资金流向角度对新兴市场带来普遍资金流出压力国内方面7月底中央政治局会议强调当前经济运行面临新的困难挑战1中国增长预期边际变化对外资带来影响中美关系近期也受到广泛关注人民币兑美元汇率8月中旬已调整至去年10月底的高点附近除短期因素外部分中长期趋势的显化如全球竞争格局等对当前外资配置可能也带来影响问3哪些行业领域压力较大哪些领域逆市净流入北向资金8月在消费金融减持较多计算机纺织服装逆市增持8月北向资金在食品饮料银行化工医药等板块流出规模居前个股方面招商银行五粮液迈瑞医疗减持金额位列前三逆市增持计算机纺织服装等行业截至2023年9月1日年初至今北向资金主要净流出板块包括银行煤炭食品饮料消费者服务房地产等增持电力设备及新能源汽车电子机械传媒计算机QFII方面根据上市公司披露重要股东口径二季度石油石化家电建材板块持股市值金额降幅较大增持计算机机械等行业问4地域方面呈现怎样特征地域方面中报数据显示当前QFII配置资金主要来自新加坡26英国19法国10美国10中东10其中阿联酋52科威特45等地除中国澳门和韩国外来自各国的QFII基金持股金额较一季度有所下降若剔除股价变动因素二季度QFII在中东地区呈现小幅增持问5有何应对后续是否仍将呈现持续净流出我们认为外资近期有望从前期净流出逐步转为净流入几个方面影响1海外来看美元指数近期上行至5月底高点长端美债在8月中旬攀升至近期高点后有所波动对新兴市场资金影响边际减弱2近期中国央行加大汇率调节力度上周下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4助力汇率阶段性企稳3中美关系边际和缓近期美国商务部长雷蒙多访问中国表示愿维护美中正常经贸关系24国内稳增长稳预期力度加强财政政策及地产等领域的政策发力有助于改善中国经济增长预期另外中国政府高度重视对外开放8月中旬国务院发布关于进一步优化外商投资环境意见资本市场方面近期证监会出台的一揽子举措中在开放领域也有较多积极进展问6如何看待外资流出对资本市场的影响需要重视外资净流出折射的问题及应对但也不必过于担心短期对市场的影响截至2023年6月30日外资占A股总市值比例约37占自由流通市值约88从成交额看北向资金约占A股市场的4-8整体占比有限我们认为一方面需要重视外资净流出所反映的内外部环境另一方面也不必过于担心对市场资金面的影响近年来看北向资金净流出规模较大的阶段典型如2020年3月2020年9月2022年3-4月2022年10月也较多对应A股阶段性底部时期市场反弹期间也往往伴随外资重新净流入问7长期来看中国对外资配置的吸引力和优势如何中国具备四大产业优势外商在华投资仍大有可为我们认为中国具有四大产业优势大市场大长全的产业链完备且不断升级的基建设施较长时间的人才红利近期中国政府在对外开放重视程度进一步提升不断优化外商投资环境多领域减少外商投资限制结合中国产业升级大背景我们认为实体及投资方面对外资的吸引力都有望进一步提升与此同时中国资本市场正致力建设成为有活力有韧性的投融资平台近期资本市场改革一揽子举措立足深远对于活跃资本市场助力包括部分外资在内的中长期专业机构投资者入市等具有积极意义我们在近期发布的外资申请QFIIRQFII资格提速中认为外资在中国股票市场配置尤其是A股配置仍有明显提升空间外资进入有望助力中国资本市场实现高质量发展随着中国资本市场不断加大对外开放步伐国际化程度进一步加深对于推进中国特色现代资本市场建设引导资本市场更好服务实体经济具备积极意义