研究报告全文：A股策略周报一揽子稳增长政策助力预期回稳2023-09-03市场回顾指数反弹成交有所回暖本周伴随强于市场预期的国内资本市场改革稳定经济增长等政策密集出台最新公布的PMI数据虽仍在荣枯线之下但较上月略有回升投资者信心有所恢复上证指数周度上涨23结束此前的三周连跌成交方面日均成交额有所回升至9400亿元左右北向资金延续流出流出规模相比上周收窄至约157亿元风格方面偏大盘蓝筹的沪深300上涨22偏成长风格表现相对较好创业板指科创50分别上涨2974行业层面板块普遍有所企稳电子煤炭家电计算机轻工制造涨幅居前电力及公用事业金融表现相对低迷市场展望一揽子稳增长政策助力预期回稳近期与经济增长房地产资本市场改革相关的一揽子稳增长稳预期政策密集出台直面市场关切在积极信号催化下A股市场初显企稳迹象从近期出台的政策来看1备受市场关注的稳地产需求政策推出认房不认贷降低首付比例房贷利率三个方向均有积极进展一线城市快速推进落实政策力度和节奏均超市场预期2022年以来M2增速维持高位但社融存量增速整体走低货币供给与需求错位地产政策放松有望疏通宽货币向宽信用传导的渠道提振市场信心2提高个税专项附加扣除标准等措施兼顾改善居民收入与高质量发展的目标后续继续关注财政政策发力3资本市场改革建设进展积极继前期证监会出台一揽子政策措施之后8月27日财政部证监会等多部门发布降低印花税优化上市公司融资规范减持降低融资保证金比例等多项改革举措从投资融资交易端入手助力改善市场资金面预期根据wind统计本周已有超过50家上市公司宣布终止减持计划股东减持对市场资金面带来的压力有望得到缓解近期证监会交易所再发布程序化交易监管系列措施从规范市场各类主体行为维护市场秩序与稳定方面助力资本市场长期健康发展从经济环境来看8月PMI仍在荣枯线下但较上月继续回升意味着内生增长动能阶段性偏弱的状况初显改善但仍需政策支持从资本市场维度在经历前期调整后市场成交估值各类主体行为表现等均显示当前市场已处于历史偏底部区间随着稳增长政策陆续实施上市企业盈利底部逐渐显现对后市资本市场演绎不必过于悲观中期市场机会仍大于风险配置方面7月政治局会议后A股市场风格阶段性转向大胜小价值优于成长考虑到当前政策环境较为积极且仍在发力过程中我们认为地产产业链等政策重点支持领域仍有望有相对表现受益于产业催化的部分科技成长细分领域建议结合景气度预期做自下而上布局近期关注以下进展1央行金融监督管理总局宣布优化房地产首付比例新发和存量贷款利率要求1中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于调整优化差别性住房信贷政策的通知关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知不再区分实施限购城市与不实施限购城市最低首付比例下限方面统一下调至首套20二套30的新标准新发房贷利率下限方面仍延续首套房贷利率下限为同期限LPR减20基点但将二套房贷利率下限由同期限LPR加60基点下调至同期限LPR加20基点同时允许存量首套房贷利率下调2国务院提高个人所得税有关专项附加扣除标准28月31日国务院发布关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知明确3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元子女教育专项附加扣除标准由每个子女每月1000元提高到2000元赡养老人专项附加扣除标准由每月2000元提高到3000元3全国人大常委会明确化债重点工作3十四届全国人大常委会第五次会议审议国务院关于今年以来预算执行情况的报告明确下一步财政五大重点工作之一是防范化解地方政府债务风险主要包括制定实施一揽子化债方案中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作加强跨部门联合监管等4程序化交易报告制度与相应监管安排建立4证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措沪深北交易所分别发布关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知和关于加强程序化交易管理有关事项的通知自10月9日起同步施行5北交所综合改革创新举措落地59月1日证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见同时北交所全国股转公司发布八项改革创新举措其中北交所发布投资者适当性上市条件执行标准转板发行底价做市交易融资融券等七方面举措全国股转公司进一步优化新三板分层标准6海外方面美国8月ADP新增就业人数177万人低于预期与前值新增非农就业人数187万人连续第三个月低于20万人7月PCE与核心PCE环比均增长02行业配置以政策引领为主线兼顾科技成长细分领域建议关注三条配置思路1受益于地产政策边际变化基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业例如家电家居等地产后周期相关行业部分需求好转库存和产能等供给格局改善具备较强业绩弹性的领域也值得关注例如白酒白色家电航海装备等2与国内宏观关联度不高股息率高且具备优质现金流的领域如公路铁路等尤其是受益一带一路和国企估值重塑等的建筑油气和电信央企3顺应新技术新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域四季度半导体产业链有望迎来周期反转和技术共振消费电子在部分龙头公司新品推出的消息提振下关注度也有所提升除此之外上半年电子计算机等TMT相关行业减持规模较大减持新规出台对TMT领域资金供需层面带来影响近期关注1国内经济数据2稳增长政策进展以及落实效果3海外宏观政策和地缘局势