投资要点：
　　2023年上半年农林牧渔行业整体亏损。2023年上半年，SW农林牧渔行业实现营业总收入5989.3亿元，同比增长9.9%，增速同比提高6.1个百分点；归属于母公司股东的净利润亏损112.6亿元，上年同期亏损129.3亿元。2023Q2，SW农林牧渔行业实现营业总收入3099.97亿元，同比增长29%，增速同比提高18个百分点；归属于母公司股东的净利润亏损71.08亿元，上年同期盈利12.6亿元。净利润亏损主要受生猪养殖企业亏损拖累。
　　生猪养殖板块：上半年营收同比实现增长，净利润有所亏损。2023年上半年，SW生猪养殖板块实现营业总收入1802.3亿元，同比增长14.1%；归属于母公司股东的净利润亏损153.7亿元，上年同期亏损186.9亿元；上半年营收同比实现增长、净利润减亏主要得益于生猪销售均价同比有所提升、生猪养殖成本同比有所下降。2023Q2，SW生猪养殖板块实现营业总收入930.1亿元，同比增长9.5%，增速同比提高11.4个百分点；归属于母公司股东的净利润亏损72.2亿元，上年同期亏损31.3亿元。
　　肉鸡养殖板块：上半年业绩同比较快增长，增速同比有所提升。2023年上半年，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入348.7亿元，同比增长29.6%，增速同比提高23个百分点；实现归属于母公司股东的净利润5.2亿元，上年同期亏损9.8亿元。2023Q2，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入179.3亿元，同比增长21.1%，增速同比提高11.3个百分点；实现归属于母公司股东的净利润2.8亿元，上年同期亏损1.68亿元。上半年业绩同比较快增长主要得益于销量增长及部分产品价格同比有所提升。
　　维持对行业的标配评级。根据能繁母猪存栏量进行推算，预计四季度我国生猪供给仍将维持高位。根据前期去化进程进行推算，预计年底生猪供给有望缓慢回落。由于生猪供给整体充沛，预计本轮猪价反弹空间有限。目前能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，未来仍有较大去化空间。目前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注具有成本优势、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖行业关注供需结构改善带来的机会。饲料、动保行业持续关注优势龙头的集中度提升的机会。宠物行业关注有望受益于国内市场规模扩大、国产替代上升、产品线不断丰富的龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）、益生股份（002458）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、中宠股份（002891）等。
　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，转基因技术推广不及预期，市场竞争加剧等。