投资要点：
　　上半年券商业绩稳步增长。2023上半年，行业实现营收和归母净利润分别为2743.97亿元和868.18亿元，分别同比+7.17%和+13.93%，增长主要原因是自营业务投资收益及公允价值合计变动实现大幅增长。
　　上半年多数证券公司实现业绩正增长。2023上半年，50家上市券商中有36家实现营收正增长，40家实现归母净利润正增长。
　　经纪业务：上半年成交额同比持平。2023上半年，经纪业务实现收入532.28亿元，同比-10.00%，日均股基成交额为10567.73亿元，同比持平。
　　投行业务：上半年IPO规模下滑。2023上半年，投行业务实现收入238.78亿元，同比-8.73%，主要原因是市场IPO规模同比下滑超三成。
　　资管业务：上半年收入小幅增长。2023上半年，资管业务实现收入230.76亿元，同比+2.85%，资管行业规模续创新高，基金规模进一步提升。
　　自营业务：上半年投资收益同比大增。2023上半年，自营业务实现收入910.99亿元，同比+76.14%，带动行业业绩整体增长。
　　信用业务：上半年两融余额减少。2023上半年，信用业务实现收入233.67亿元，同比-15.92%；日均两融余额为15935.88亿元，同比-3.42%。
　　投资建议：2023年以来，股票发行注册制成功全面实行，公募基金综合费率改革渐次落地，境外上市备案管理制度落地实施，私募投资基金监督管理条例正式发布，基础制度建设不断完善。尤其是7月份政治局会议明确提出“活跃资本市场、提振投资者信心”后，印花税减半和进一步规范股份减持行为等活跃市场措施持续落地，资本市场有望呈现积极向好态势。截至2023年9月7日，当前证券Ⅱ（申万）PB估值为1.38，位于历史分位的29.22%，低于三年中位数的1.53，行业估值处于较低水平，具有一定的上升空间。继续维持对行业“标配”评级，建议关注中信证券（600030），中金公司（601995），广发证券（000776），东方财富（300059），华泰证券（601688），国泰君安（601211），中国银河（601881），海通证券（600837），申万宏源（000166），招商证券（600999）。
　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险

研究报告全文：证券行业业绩标配维持自营驱动业绩增长活跃市场政策持续落地综证券行业2023年半年报业绩综述述年月日202397投资要点分析师雷国轩执业证书编号SAC上半年券商业绩稳步增长2023上半年行业实现营收和归母净利润分S0340521070001别为274397亿元和86818亿元分别同比717和1393增长主要电话0769-22117626原因是自营业务投资收益及公允价值合计变动实现大幅增长邮箱leiguoxuandgzqcomcn上半年多数证券公司实现业绩正增长2023上半年50家上市券商中有36家实现营收正增长40家实现归母净利润正增长经纪业务上半年成交额同比持平2023上半年经纪业务实现收入53228亿元同比-1000日均股基成交额为1056773亿元同比持平投行业务上半年IPO规模下滑2023上半年投行业务实现收入23878亿元同比主要原因是市场规模同比下滑超三成行行业指数走势-873IPO业资管业务上半年收入小幅增长2023上半年资管业务实现收入23076研亿元同比285资管行业规模续创新高基金规模进一步提升究自营业务上半年投资收益同比大增2023上半年自营业务实现收入91099亿元同比7614带动行业业绩整体增长信用业务上半年两融余额减少2023上半年信用业务实现收入23367亿元同比-1592日均两融余额为1593588亿元同比-342资料来源东莞证券研究所Wind投资建议2023年以来股票发行注册制成功全面实行公募基金综合费率改革渐次落地境外上市备案管理制度落地实施私募投资基金监督管理条例正式发布基础制度建设不断完善尤其是月份政治局会相关报告7议明确提出活跃资本市场提振投资者信心后印花税减半和进一步规范股份减持行为等活跃市场措施持续落地资本市场有望呈现积极向好态势截至2023年9月7日当前证券申万PB估值为138位于历史分位的2922低于三年中位数的153行业估值处于较低水平具有一定的上升空间继续维持对行业标配评级建议关注中信证证券600030中金公司601995广发证券000776东方财富华泰证券国泰君安中国银河券300059601688601211601881海通证券600837申万宏源000166招商证券600999研风险提示宏观经济下行及利率波动风险股基成交额大幅萎缩导致究经纪业务收入下降市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益报变大资本市场改革进展不及预期公司治理机制变动风险信用违告约风险行业监管趋严风险行业竞争加剧风险本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明证券行业2023年半年报业绩综述目录1证券行业上半年自营收入大增带动业绩整体稳步提升411业绩情况412收入结构513证券公司业绩情况62细分业务经营情况721经纪业务上半年成交额同比持平佣金率进一步下滑722投行业务上半年IPO规模大幅下滑投行业务收入承压923资管业务资管产品规模再创新高行业发展整体向好1124自营业务上半年投资收益同比大增收入超2022年全年水平1325信用业务上半年两融余额减少致信用业务收入下降143投资策略154风险提示16插图目录图1证券行业营收和同比4图2证券行业归母净利润和同比4图3证券行业总资产和同比4图4证券行业净资产和同比4图5证券行业ROE5图6证券行业杠杆倍数倍5图7证券行业各项业务收入情况5图8证券行业各项业务收入百分比情况5图9证券行业经纪业务收入情况亿元8图10头部证券公司经纪业务收入情况亿元8图11市场股基成交额万亿元9图12市场日均股基成交额亿元9图13行业佣金率情况9图14新发基金规模和数量情况亿元9图15证券行业投行业务收入情况亿元10图16头部证券公司投行业务收入情况亿元10图17市场IPO情况11图18市场再融资情况11图19证券公司承销债券总额情况亿元11图20证券公司承销债券只数情况11图21证券行业资管业务收入情况亿元12图22头部证券公司资管业务收入情况亿元12图23资管产品规模呈上升趋势13图24基金规模呈上升趋势13图25证券行业自营业务收入情况亿元13图26头部证券公司自营业务收入情况亿元14图27证券行业信用业务收入情况亿元14图28头部证券公司信用业务收入情况亿元15图29行业日均两融余额情况亿元15图30行业日均融资余额和融券余额情况亿元15请务必阅读末页声明2证券行业2023年半年报业绩综述表格目录表1上市券商2023上半年业绩情况6表2重点关注标的估值及盈利预测截至2023年9月7日16请务必阅读末页声明3证券行业2023年半年报业绩综述1证券行业上半年自营收入大增带动业绩整体稳步提升11业绩情况上半年券商业绩稳步增长2023上半年证券行业样本为50家SW证券行业上市公司下同实现营业收入274397亿元同比717实现归母净利润86818亿元同比1393上半年行业营收和净利润均实现同比增长主要原因是自营业务投资收益及公允价值变动实现大幅增长图证券行业营收和同比图2证券行业归母净利润和同比1资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所资产规模续创新高2023上半年末证券行业总资产为12306124亿元同比513净资产为2532073亿元同比809行业资产总额首次突破12万亿元大关净资产首次突破25万亿元大关资本实力进一步增强图3证券行业总资产和同比图4证券行业净资产和同比资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所净资产收益率重回6以上杠杆率维持稳定2023上半年证券行业ROE为686同比上升035个百分点较2022年末上升137个百分点重回6以上区间2023上半年行业杠杆倍数为486倍同比下降014较2022年末上升010维持稳定水平请务必阅读末页声明4证券行业2023年半年报业绩综述图5证券行业ROE图6证券行业杠杆倍数倍资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所12收入结构自营收入大幅增长带动行业业绩整体回升2023上半年证券行业实现经纪业务手续费净收入53228亿元同比-1000投行业务手续费净收入23878亿元同比-873资管业务手续费净收入23076亿元同比285自营业务净收益91099亿元同比7614信用业务利息净收入23367亿元同比-1592其他业务净收入59749亿元同比-1313从五大主营业务看上半年经纪投行信用业务收入同比下滑资管业务收入小幅增长自营业务收入同比大增行业业绩恢复主要得益于自营业务收入大幅增长自营业务收入占比跃居第一从收入结构看2023上半年经纪业务占比1940投行业务占比870资管业务占比841自营业务占比3320信用业务占比852其他业务占比2177由于自营业务收入的大幅增长上半年自营收入占比跃居第一占比超行业整体收入三成图7证券行业各项业务收入情况图8证券行业各项业务收入百分比情况资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5证券行业2023年半年报业绩综述13证券公司业绩情况上半年多数证券公司实现业绩正增长2023上半年多数证券公司实现业绩正增长50家上市券商中有36家实现营收正增长40家实现归母净利润正增长从营收规模看营收前十的证券公司分别为中信证券华泰证券国泰君安中国银河海通证券中信建投广发证券中金公司申万宏源招商证券营业总收入均超过百亿元第一名中信证券营收为31500亿元第十名招商证券营收为10794亿元从营收增速看50家证券公司中有36家实现营收正增长其中4家增幅超5015家增幅位于20至50之间7家增幅位于10至20之间10家增幅位于0至10之间另有14家营收同比下滑从归母净利润规模看盈利前十的证券公司分别为中信证券华泰证券国泰君安中国银河招商证券广发证券中信建投东方财富海通证券申万宏源第一名中信证券净利润为11306亿元第十名申万宏源净利润为3748亿元从净利润增速看50家证券公司中有40家实现净利润正增长其中10家净利润翻倍8家增幅位于50至100之间12家增幅位于20至50之间7家增幅位于10至20之间3家增幅位于0至10之间另有10家净利润同比下滑从净资产收益率TTM看50家证券公司中有44家ROE为正其中9家超7高于行业平均水平13家位于5至7之间21家位于2至5之间1家位于0至2之间表上市券商上半年业绩情况营收收入归母净利润归母净利润12023公司名称亿元营收同比亿元同比ROETTM杠杆倍数倍中信证券31500-97011306098831553华泰证券18369136365562194730530国泰君安18334-6245742-989664565中国银河17414-43849391415712587海通证券1696840183830-1951336456中信建投13465-6644307-166779579广发证券132384204538811620509中金公司124212383561-731715635申万宏源12240-45237481148321646招商证券1079416347271014720531东方证券86951918190119372547462浙商证券845613299112529702557国信证券8208-11835901193599374兴业证券6938402817963073575491中泰证券6624321116397979331499光大证券6179150123921350531401东方财富5750-8844225-4931209339东吴证券5338241213896988588353方正证券4054-0541440129486465西部证券393543557149865284346长江证券3832346411063834532503东北证券3562482554716448311486请务必阅读末页声明6证券行业2023年半年报业绩综述财通证券3475561510376389570385国金证券332729398746108480343国元证券311127199142214563404长城证券220053088910504484420天风证券2160911255296787-422432国海证券207723343906168212415华西证券202115515247991286425华安证券19061563657-916544395信达证券18976267294502857429山西证券1892-3323882657375468东兴证券18182003502803224375国联证券180741876003730524485中银证券15929996452439551400哈投股份153392310713176-439289华创云信15193015315-6084272268西南证券1472667146213708228340第一创业14458803161002291340南京证券129534944562673441335湘财股份1289-456313726531-090301财达证券122829594086445406384中原证券1046327716723335288406华鑫股份1032-1914166-1444433503国盛金控898-84909924567-244296首创证券85012082751346492351红塔证券780-1227295-961003211太平洋74911721036965-182172华林证券470-3047103-6404428398锦龙股份153123157-1523180-1178826资料来源wind东莞证券研究所2细分业务经营情况21经纪业务上半年成交额同比持平佣金率进一步下滑上半年经纪业务收入同比小幅下滑2023上半年证券行业实现经纪业务手续费净收入53228亿元同比-1000其中代理买卖证券业务交易单元席位租赁代销金融产品业务收入均有一定程度的下滑上半年股基成交额与上年同期基本持平但经纪业务佣金率延续长期下滑趋势加上市场新发基金规模较少经纪业务收入整体有所下滑若下半年股基日均成交额继续维持万亿元水平本年经纪业务收入有望维持千亿规模请务必阅读末页声明7证券行业2023年半年报业绩综述图9证券行业经纪业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所头部证券公司经纪业务收入同比下滑2023上半年前十大券商经纪业务收入均同比下滑经纪业务收入排名前五的分别是中信证券5290亿元同比-1014国泰君安3503亿元同比-1029华泰证券3153亿元同比-1127广发证券3022亿元同比-677招商证券2933亿元同比-1072图10头部证券公司经纪业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所上半年股基成交额与上年同期基本持平2023上半年市场股基成交额累计12470万亿元同比011与上年同期基本持平市场日均股基成交额为1056773亿元同比请务必阅读末页声明8证券行业2023年半年报业绩综述-074与上年同期基本持平展望下半年围绕7月要活跃资本市场提振投资者信心的政治局会议精神各部门先后出台了一揽子政策包括印花税减半融资保证金下调收紧IPO和再融资节奏进一步规范股份减持行为等市场成交额有望受政策利好扩大图11市场股基成交额万亿元图12市场日均股基成交额亿元资料来源上交所和深交所官网东莞证券研究所资料来源上交所和深交所官网东莞证券研究所佣金率延续下滑趋势新发基金规模同比下滑2023上半年根据我们估算行业经纪业务佣金率为210较2022年末下滑026个百分点继续延续多年来的下滑趋势代理买卖证券业务盈利空间进一步收缩行业向财富管理业务转型迫在眉睫同时2023上半年市场新发基金规模为538561亿元同比-2229新发基金数量为595只同比-998代销金融产品业务收入承压图13行业佣金率情况图14新发基金规模和数量情况亿元资料来源中国证券业协会wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所22投行业务上半年IPO规模大幅下滑投行业务收入承压上半年IPO规模下滑致投行业务收入下滑2023上半年证券行业实现投行业务手续费净收入23878亿元同比-873主要原因是上半年再融资规模和债券承销规模较稳定的情况下市场IPO规模同比下滑超三成请务必阅读末页声明9证券行业2023年半年报业绩综述图15证券行业投行业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所头部证券公司投行业务收入表现不一部分券商逆势增长2023上半年前十大券商投行业务收入表现不一龙头中信证券实现收入3824亿元逆势增长1074申万宏源中泰证券国信证券同样在IPO下滑大环境下同比增长排名第二至第五的分别为中信建投2620亿元同比-747中金公司1992亿元同比-2571海通证券1949亿元同比-1994华泰证券1610亿元同比-476投行收入跟随大环境下滑图16头部证券公司投行业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所上半年IPO规模大幅下滑2023上半年市场IPO募资总额209677亿元同比-3278IPO家数173家同比1172023上半年市场再融资募资总额453048亿元同比639再融资家数234家同比986上半年IPO规模同比大幅下滑主要原因一是2022年年度新高的IPO规模导致基数较高二是由于上半年市场环境估值较低请务必阅读末页声明10证券行业2023年半年报业绩综述图17市场IPO情况图18市场再融资情况资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所上半年企业发债规模同比上升2023上半年证券公司承销债券总额6179168亿元同比927承销债券只数16509只同比409上半年低利率的市场环境下资金成本较低企业发债意愿较强发债规模和数量同比上升图19证券公司承销债券总额情况亿元图20证券公司承销债券只数情况资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所23资管业务资管产品规模再创新高行业发展整体向好上半年资管业务收入小幅增长2023上半年证券行业资管业务实现手续费净收入23076亿元同比285伴随着中国经济和居民财富的持续增长居民优化资产配置实现财富保值增值的需求日益增强2023上半年资管行业规模续创新高券商资管计划延续下滑趋势公募基金和私募基金规模进一步提升资管行业在主动管理转型加码和公募化发展浪潮下行业发展整体向好同时证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法等一系列行业规范出台公募基金综合费率改革渐次落地将加快推动行业转型升级重塑行业竞争格请务必阅读末页声明11证券行业2023年半年报业绩综述图21证券行业资管业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所证券公司资管业务收入各有增减2023上半年头部券商资管业务收入各有增减资管业务收入排名前五的分别是中信证券4968亿元同比-858广发证券4188亿元同比-523国泰君安2089亿元同比25587华泰证券2085亿元同比2493东方证券1143亿元同比-1802图22头部证券公司资管业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所资管产品规模续创新高根据中国证券投资基金业协会2023Q1资管行业整体规模为6728万亿元较2022年末增长081产品数量合计1978万只较2022年末增长326其中公募基金规模为2668万亿元较2022年末增长248私募基金规模为2070万亿元较2022年末增长206券商资管产品规模为645万亿元较2022年末下跌614请务必阅读末页声明12证券行业2023年半年报业绩综述延续资管新规以来的下跌趋势截至2023年7月末公募基金规模为2880万亿元私募基金规模为2082万亿元续创历史新高随着居民财富的增长和积累我国资管行业规模有望持续维持上升趋势图23资管产品规模呈上升趋势图24基金规模呈上升趋势资料来源中国证券投资基金业协会东莞证券研究所资料来源中国证券投资基金业协会东莞证券研究所24自营业务上半年投资收益同比大增收入超2022年全年水平投资收益大幅增长2023上半年证券行业自营业务实现投资收益及公允价值变动合计91099亿元同比7614上半年收入已超过2022年全年水平带动行业业绩整体增长上半年上证指数上涨365大市值及成长风格股票表现不佳低估值高股息股票表现稳健人工智能主题股票涨幅突出证券公司自营业务持有大量权益仓位在上涨行情中显著受益接下来证券公司自营业务将继续优化投研体系加强宏观中观及微观研究的结合提高业务稳健性探索更多元的投资模式提升资本运用能力本年投资收益有望延续上半年增长趋势图25证券行业自营业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明13证券行业2023年半年报业绩综述证券公司自营业务收入普遍大增2023上半年头部券商自营业务收入普遍同比大增自营业务收入排名前五的分别是中信证券11904亿元同比2894华泰证券7066亿元同比6753申万宏源6329亿元同比3316国泰君安5392亿元同比3589招商证券4688亿元同比1970图26头部证券公司自营业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所25信用业务上半年两融余额减少致信用业务收入下降上半年两融余额减少致信用业务收入下降2023上半年证券行业信用业务实现利息净收入23367亿元同比-1592下滑原因主要是上半年两融余额同比减少图27证券行业信用业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明14证券行业2023年半年报业绩综述前五大证券公司信用业务收入同比下滑2023上半年信用业务收入排名前五的分别是中国银河2205亿元同比-1755海通证券2184亿元同比-2926中信证券2123亿元同比-2246广发证券1726亿元同比-1469国泰君安1539亿元同比-3899图28头部证券公司信用业务收入情况亿元资料来源wind东莞证券研究所上半年日均两融余额同比下滑2023上半年证券行业日均两融余额为1593588亿元同比-342其中日均融资余额为1499361亿元同比-386日均融券余额为94227亿元同比419上半年日均两融余额同比下滑信用业务收入承压图29行业日均两融余额情况亿元图30行业日均融资余额和融券余额情况亿元资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所3投资策略维持行业标配评级2023上半年上证指数上涨365证券行业自营业务实现投资收益及公允价值变动合计91099亿元同比7614带动行业营收和归母净利润分别同比717和1393行业基本面整体向好2023年以来股票发行注册制成功全面请务必阅读末页声明15证券行业2023年半年报业绩综述实行境外上市备案管理制度落地实施私募投资基金监督管理条例正式发布科创50ETF期权30年期国债期货陆续上市基础制度建设不断完善市场生态不断优化尤其是7月份政治局会议明确提出活跃资本市场提振投资者信心后印花税减半融资保证金下调收紧IPO和再融资节奏进一步规范股份减持行为等活跃市场措施持续落地同时证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法证券经纪业务管理办法等一系列行业规范出台公募基金综合费率改革渐次落地将加快推动行业转型升级重塑行业竞争格局资本市场有望呈现积极向好态势展望未来印花税减半等利好措施持续提振市场信心活跃资本市场相关政策有望持续释放中长期机构资金入市预期进一步提升国内低利率环境下吸引资金从固定收益端流向权益端同时外资随美联储加息周期尾声有望重拾大额净流入趋势证券行业整体向好趋势不改截至2023年9月7日当前证券申万PB估值为138位于历史分位的2922低于三年中位数的153行业估值处于较低水平具有一定的上升空间继续维持对行业标配评级建议关注中信证券600030中金公司601995广发证券000776东方财富300059华泰证券601688国泰君安601211中国银河601881海通证券600837申万宏源000166招商证券600999表2重点关注标的估值及盈利预测截至2023年9月7日股价EPS元PE倍评级代码简称评级元2022A2023E2024E2022A2023E2024E变动600030中信证券2213144160184138413831201增持维持601995中金公司3799157185223242320541706增持维持000776广发证券151310413115414891157981增持维持300059东方财富1573064059069301326582275增持维持601688华泰证券162312214516610461122976增持维持601211国泰君安14671291481691052992866增持维持601881中国银河1128077092102121412241104增持维持600837海通证券994050071083173413931192增持维持000166申万宏源436011029034357315261291增持维持600999招商证券1416093111130143312731092增持维持资料来源wind东莞证券研究所注数据均来源wind一致预期4风险提示1宏观经济下行及利率波动风险证券行业表现与宏观经济环境密切相关若宏观经济下行市场流动性不足利率水平波动较大将导致证券发行与交易量减少行业整体表现不佳2股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入锐减经纪业务是证券公司重要的收入来源之一若股票和基金成交额大幅萎缩将导致经纪业务收入锐减请务必阅读末页声明16证券行业2023年半年报业绩综述3市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大自营业务是证券公司重要的收入来源之一若市场大幅波动压制企业股价表现将导致自营业务净收益减少4信用违约风险证券公司信用业务是资金占用型业务若信用违约量大幅上升公司将面临大额违约成本导致信用业务收入减少5公司治理机制变动风险若公司治理机制变动或规划发展方向变化或将与行业发展趋势相悖进而影响公司经营水平6资本市场改革进展不及预期若资本市场改革进展不及预期行业政策无法及时落地将影响证券行业改革进程从而影响企业相关业务收入7行业监管趋严风险若行业监管趋严或将导致公司原来正常经营的业务受到影响进而减少业务收入8行业竞争加剧风险各证券公司业务类型趋同加上近年来对外资证券公司限制逐步放开行业竞争加剧的情况下公司行业地位或将受到影响请务必阅读末页声明17证券行业2023年半年报业绩综述东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明18