电子行业整体业绩：营收、净利润同比下滑，盈利能力承压。电子行业2023H1实现营业收入13,516.70亿元，同比下降7.41%，实现归母净利润457.01亿元，同比下降46.27%；分季度看，电子板块23Q2实现营收7,027.95亿元，同比下降6.07%，实现归母净利润284.27亿元，同比下降37.05%，23Q2板块毛利率、净利率分别为15.53%和4.15%，相比上年同期下降0.61和1.80个百分点。报告期内，智能手机、笔电等消费类电子产品终端销售持续低迷，终端厂商去库存速度不及预期，导致半导体存储、模拟芯片和被动元件等零部件需求不振，行业景气承压。
　　细分板块业绩排序。子板块23Q2营收增速排序：LED（+6.57%）＞被动元件（+1.43%）＞面板（-0.11%）＞半导体（-4.44%）＞消费电子（-6.06%）＞印刷电路板（-10.34%）；子板块23Q2归母净利润增速排序：消费电子（+4.44%）＞被动元件（-10.55%）＞印刷电路板（-31.75%）＞半导体（-55.21%）＞LED（-73.08%）＞面板（-343.76%）。
　　细分板块业绩情况。1）消费电子：报告期内智能手机出货持续萎靡，终端厂商去库存速度不及预期，A股消费电子板块23Q2营收同比下滑，但受益部分企业因汇率变动带来的汇兑收益，板块23Q2归母净利润略有上升，盈利能力有所提高；2）半导体：报告期内，存储芯片、模拟芯片等价格持续下行，板块业绩承压，盈利能力大幅下行。从细分板块看，IC设计企业23Q2业绩普遍表现不佳，而受益于国产替代持续推进，半导体设备、材料企业Q2业绩表现相对较好；3）印刷电路板：2023年上半年板块营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降，但随着下游移动终端备货周期来临，叠加AIGC持续火爆带动服务器PCB需求，PCB板块23Q2业绩环比Q1有所复苏；4）被动元件：报告期内被动元件产业链景气承压，但23Q2以来行业进入弱复苏，产品价格跌幅收窄，部分型号价格出现上涨。需求端看，下游需求并未出现明显改善，且供给端产能仍在陆续释放，价格端难以全面回暖，国内龙头厂商仍处于去库存进程中，预计行业将以弱复苏为主；5）面板：今年以来大尺寸液晶面板价格持续回暖，板块23Q2营收去上年同期基本持平，环比改善较为明显，但板块归母净利润同比大幅下滑，主要原因为行业内部分中小面板企业计提了较大额度资产减值，拖累板块整体业绩；6）LED：报告期内LED板块景气度温和复苏，国内下游订单触底反弹，部分公司海外订单拓展顺利，行业库存趋于健康。5月以来多家LED终端厂商上调产品价格，带动板块23Q2营收同比增长。
　　投资建议：受制于下游消费类电子等需求不振，电子行业2023年上半年景气整体承压，板块23Q2营收、归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降。展望下半年，华为、苹果新品发布有望拉动终端需求，叠加厂商去库存持续推进，行业景气度有望于下半年逐季改善。投资方面，建议从景气复苏与国产替代两方面把握投资机遇，重点关注华为引领下消费电子与半导体领域的国产化率提升。
　　风险提示：终端复苏不及预期，国产替代不及预期，行业竞争加剧等。