行情回顾：持仓市值占比略降，估值仍处历史低位。截至23Q2，公募基金电子行业市值占比为9.6%，较23Q1市值占比降低0.44pct，在所有中信一级行业中，电子行业配置市值为第4位。23Q2电子行业配置市值第一的公司为中芯国际，持股总量环比增长23%，海康威视持股总量则环比下降32%。按持仓市值排序，中芯国际、中微公司、北方华创、传音控股持仓排名上升，而寒武纪-U新进前十大序列。23Q2，电子行业整体营收同比+0.7%，归母净利润同比-39.4%，呈现收入端小幅恢复态势。截至2023年9月1日，电子行业市盈率中值为37.0倍，处于历史较低区间。
　　半导体上游：设备招标望改善，封测持续复苏。23Q2，大部分前道半导体设备公司的营收继续保持较好同比增速。从合同负债来看，精测电子、至纯科技、北方华创、盛美上海23Q2末的合同负债均环比有所提升。随着半导体周期触底回升，以及国内晶圆厂光刻机陆续到位（ASML近期又获得今年9/1日到年底的高端DUV对华出口的许可），预计明年设备招标需求将逐步释放。封测公司营收增速在23Q2均得到改善。长电表示，Q2毛利率的改善主要还是来自工厂产能利用率的恢复，以及降本增效的一系列的措施。从Q2情况来看，封测厂均处于环比改善态势，预计随着Q3传统电子旺季带来，环比将持续增长。
　　半导体设计：库存下降、营收改善，设计公司走出底部。受下游消费终端需求逐渐回暖，IOT公司率先复苏。从库存端的角度来看，部分数字IC公司23Q2库存环比有所下降，库存水平逐渐趋于正常化。受下游需求疲软与行业下行周期影响，模拟行业23Q2营收同比普遍下滑。预计随着下半年晶圆代工成本的下降以及需求的改善，模拟IC毛利率有望触底企稳。随着包括三星在内的龙头存储厂商产量大幅减少，存储行业价格有望逐渐企稳。我们认为下半年存储&MCU行业需求将温和复苏，需求端的改善有望带动各公司业绩持续修复。
　　汽车电子：智驾进程不断+智能化配置下沉+国产智能汽车出海三重催化叠加，关注汽车智能硬件产业链。23年开年以来，自动驾驶催化不断，L3级别自动驾驶已呼之欲出。海外，特斯拉FSD迭代不断，8月26日马斯克更直播演示特斯拉FSDV12，大秀端到端技术。国内，华为、小鹏等主流玩家接连落地城市NOA。同时，智能化配置亦在走向更为亲民的路线。大众牵手小鹏更是有望将国产智驾产业链引向全球。23年上半年，长光华芯、炬光科技等激光雷达产业链业绩承压，4D毫米波雷达的横空出世为智驾产业带来新的投资支线；摄像头产业链受消费电子需求影响价格逐渐触底，封测环节晶方科技Q2毛利率已回升4.5pct，宇瞳光学、思特威、格科微Q2营收环比增长都在25%以上；汽车智能化相关的连接器业务维持了景气，维峰电子营收净利实现同比双增。随着智能化主线持续发展以及机器人等新兴下游的需求涌现，建议持续关注智能化相关硬件的投资机会。
　　顺周期板块：利润率普遍回升，周期拐点将至。尽管终端需求较弱，但是在快速去库存阶段结束+利润导向策略下，Q2顺周期板块整体利润率提升。半年报显示被动元器件多数公司库存环比继续下降，营收/利润/利润率环比向上。PCB公司根据下游应用领域有所分化，汽车、高端数通板产品景气度相对较好。随着下半年旺季的到来，终端客户出货+补库存需求有望带动顺周期板块量价齐升。同时部分领域格局优化，代表性较强的电视面板第三方报价已从22年9月低点反弹50%左右，最新报价持续上升。补库存需求+23H2需求旺季，部分产品报价预计持续回升，顺周期板块收获期有望来临。
　　建议关注：建议关注：1）半导体设备：中微公司、北方华创、精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微等。2）IC设计环节的晶晨股份、澜起科技、纳芯微、帝奥微、江波龙、兆易创新、东芯股份、乐鑫科技等。3）汽车电子中，摄像头：联创电子、韦尔股份、思特威、格科微、晶方科技；激光雷达：长光华芯、炬光科技、永新光学；4D毫米波雷达：经纬恒润、威孚高科、联合光电；连接器：电连技术、维峰电子、瑞可达。4）顺周期板块的洁美科技、顺络电子、三环集团、沪电股份、东山精密、京东方A、三利谱等。5）MR标的：立讯精密、歌尔股份、智立方、华兴源创、杰普特、兆威机电、赛腾股份、创维数字、长盈精密等。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，下游需求不及预期风险，研发不及预期风险。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业专题电子2023年09月04日电子电子板块中报总结业绩修复优于大市维持周期将起证券分析师TableSummary投资要点陈海进资格编号S0120521120001行情回顾持仓市值占比略降估值仍处历史低位截至23Q2公募基金电子行邮箱chenhj3teboncomcn业市值占比为96较23Q1市值占比降低044pct在所有中信一级行业中电陈蓉芳子行业配置市值为第4位23Q2电子行业配置市值第一的公司为中芯国际持股资格编号S0120522060001总量环比增长23海康威视持股总量则环比下降32按持仓市值排序中芯邮箱chenrfteboncomcn国际中微公司北方华创传音控股持仓排名上升而寒武纪-U新进前十大序列23Q2电子行业整体营收同比07归母净利润同比-394呈现收入端研究助理小幅恢复态势截至2023年9月1日电子行业市盈率中值为370倍处于历史较低区间徐巡邮箱xuxunteboncomcn半导体上游设备招标望改善封测持续复苏23Q2大部分前道半导体设备公陈瑜熙司的营收继续保持较好同比增速从合同负债来看精测电子至纯科技北方华邮箱chenyx5teboncomcn创盛美上海23Q2末的合同负债均环比有所提升随着半导体周期触底回升以陈妙杨及国内晶圆厂光刻机陆续到位ASML近期又获得今年91日到年底的高端DUV邮箱chenmyteboncomcn对华出口的许可预计明年设备招标需求将逐步释放封测公司营收增速在23Q2均得到改善长电表示Q2毛利率的改善主要还是来自工厂产能利用率的恢复市场表现以及降本增效的一系列的措施从Q2情况来看封测厂均处于环比改善态势预沪深300计随着Q3传统电子旺季带来环比将持续增长74半导体设计库存下降营收改善设计公司走出底部受下游消费终端需求逐渐0-4回暖IOT公司率先复苏从库存端的角度来看部分数字IC公司23Q2库存环-7比有所下降库存水平逐渐趋于正常化受下游需求疲软与行业下行周期影响模-11拟行业23Q2营收同比普遍下滑预计随着下半年晶圆代工成本的下降以及需求的-152022-092023-012023-05改善模拟IC毛利率有望触底企稳随着包括三星在内的龙头存储厂商产量大幅减少存储行业价格有望逐渐企稳我们认为下半年存储MCU行业需求将温和复苏需求端的改善有望带动各公司业绩持续修复相关研究1联创电子002036SZQ2盈汽车电子智驾进程不断智能化配置下沉国产智能汽车出海三重催化叠加关利能力环比改善持续看好车载光学注汽车智能硬件产业链23年开年以来自动驾驶催化不断L3级别自动驾驶已广阔前景202392呼之欲出海外特斯拉FSD迭代不断8月26日马斯克更直播演示特斯拉FSD2长光华芯688048SH上半年V12大秀端到端技术国内华为小鹏等主流玩家接连落地城市NOA同时业绩承压光芯片平台公司初长成智能化配置亦在走向更为亲民的路线大众牵手小鹏更是有望将国产智驾产业链引202392向全球23年上半年长光华芯炬光科技等激光雷达产业链业绩承压4D毫米3电子周观点华为新机发布利好波雷达的横空出世为智驾产业带来新的投资支线摄像头产业链受消费电子需求影国产链小鹏滴滴战略合作响价格逐渐触底封测环节晶方科技Q2毛利率已回升45pct宇瞳光学思特威202392格科微Q2营收环比增长都在25以上汽车智能化相关的连接器业务维持了景4敏芯股份688286SHQ2营气维峰电子营收净利实现同比双增随着智能化主线持续发展以及机器人等新兴收同环比高增积极拓展压力传感下游的需求涌现建议持续关注智能化相关硬件的投资机会器2023915芯源微688037SH涂胶显影顺周期板块利润率普遍回升周期拐点将至尽管终端需求较弱但是在快速去龙头地位稳固积极扩充产能库存阶段结束利润导向策略下Q2顺周期板块整体利润率提升半年报显示被202391动元器件多数公司库存环比继续下降营收利润利润率环比向上PCB公司根据下游应用领域有所分化汽车高端数通板产品景气度相对较好随着下半年旺季的到来终端客户出货补库存需求有望带动顺周期板块量价齐升同时部分领域格局优化代表性较强的电视面板第三方报价已从22年9月低点反弹50左右请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子最新报价持续上升补库存需求23H2需求旺季部分产品报价预计持续回升顺周期板块收获期有望来临建议关注建议关注1半导体设备中微公司北方华创精测电子拓荆科技华海清科芯源微等2IC设计环节的晶晨股份澜起科技纳芯微帝奥微江波龙兆易创新东芯股份乐鑫科技等3汽车电子中摄像头联创电子韦尔股份思特威格科微晶方科技激光雷达长光华芯炬光科技永新光学4D毫米波雷达经纬恒润威孚高科联合光电连接器电连技术维峰电子瑞可达4顺周期板块的洁美科技顺络电子三环集团沪电股份东山精密京东方A三利谱等5MR标的立讯精密歌尔股份智立方华兴源创杰普特兆威机电赛腾股份创维数字长盈精密等风险提示行业竞争加剧风险下游需求不及预期风险研发不及预期风险223请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子内容目录1行情回顾电子估值进入底部区间62半导体上游设备招标望改善封测持续复苏721半导体设备营收稳健增长ASML高端DUV今年仍可对华出口722半导体封测业绩呈改善趋势83半导体设计行业筑底企稳静待需求复苏931数字芯片Q2业绩明显回暖IOT芯片库存逐渐好转932模拟芯片行业持续承压整体毛利率继续下滑1133CPU看好下半年信创市场回暖1334功率半导体IGBT公司业绩增速较好低压功率器件有望随消费而复苏1435存储MCU存储供给端改善后续关注下游需求复苏154汽车电子板块紧扣智能化主线智能感知需求成长1541雷达激光雷达上量迅速4D毫米波雷达蓬勃兴起1642摄像头Q2业绩环比改善车载镜头有望驱动行业触底复苏1743连接器汽车智能化景气持续降价压力下毛利率保持基本稳定185顺周期板块利润率普遍回升周期拐点降至1951被动元件营收小幅下滑利润率持续回升1952PCB营收分化重点关注算力相关PCB公司2053面板报价持续提升Q3盈利水平有望继续上行216投资建议227风险提示22323请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子图表目录图122Q4-23Q2公募基金行业中信市值占比6图223Q1电子中信二级行业板块营收及归母净利润同比增长率6图3电子中信二级行业板块市盈率TTM中值7图4半导体设备公司季度营收亿元8图5半导体设备公司季度归母净利润亿元8图6半导体设备公司季度毛利率8图7半导体设备公司季度销售净利率8图8半导体封测公司季度营收亿元8图9半导体封测公司季度归母净利润亿元8图10半导体封测公司季度毛利率9图11半导体封测公司季度净利率9图12数字芯片公司季度营收亿元10图13数字芯片公司季度归母净利润亿元10图14数字IC样本公司毛利率情况10图15数字IC样本公司净利率情况10图16数字芯片公司季度存货亿元10图17模拟芯片公司季度营收亿元11图18模拟芯片公司季度归母净利润亿元11图19模拟芯片公司季度存货亿元12图20模拟IC样本公司整体毛利率情况13图21模拟IC样本公司整体净利率情况13图22国产CPU公司季度营收亿元13图23国产CPU公司季度归母净利润亿元13图24国产CPU公司季度存货亿元14图25功率半导体板块公司季度营收亿元14图26功率半导体板块公司季度归母净利润亿元14图27功率半导体板块毛利率情况14图28功率半导体板块净利率情况14图29存储MCU芯片公司季度营收亿元15图30存储MCU芯片公司季度归母净利润亿元15图31存储MCU公司毛利率情况15图32存储MCU公司净利率情况15423请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子图33激光雷达产业链公司季度营收亿元16图34激光雷达产业链公司季度归母净利润亿元16图35激光雷达产业链公司季度毛利率16图36激光雷达产业链公司季度净利率16图374D毫米波雷达产业链公司季度营收亿元17图384D毫米波雷达产业链公司季度归母净利润亿元17图394D毫米波雷达产业链公司季度毛利率17图404D毫米波雷达产业链公司季度净利率17图41摄像头产业链公司季度营收亿元18图42摄像头产业链公司季度归母净利润亿元18图43车载摄像头产业链公司季度毛利率18图44车载摄像头产业链公司季度净利率18图45连接器公司季度营收亿元19图46连接器公司季度归母净利润亿元19图47连接器公司季度毛利率19图48连接器公司季度净利率19图49被动元件公司季度营收亿元20图50被动元件公司季度归母净利润亿元20图51被动元件公司季度毛利率20图52被动元件公司季度净利率20图53PCB公司季度营收亿元20图54PCB公司季度归母净利润亿元20图55PCB公司季度毛利率21图56PCB公司季度净利率21图57面板公司季度营收亿元21图58面板公司季度归母净利润亿元21图59面板公司季度毛利率22图60面板公司季度净利率22表1电子行业中信23Q2公募基金持仓市值前十大公司6523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子1行情回顾电子估值进入底部区间23Q2公募基金电子行业市值占比环比略有下降中芯国际为电子行业第一重仓股截至2023年二季度公募基金电子行业市值占比为96较23Q1市值占比降低044pct在所有中信一级行业中电子行业配置市值为第4位23Q2电子行业配置市值第一的公司为中芯国际持股总量环比增长23海康威视持股总量则环比下降32按持仓市值排序相比23Q1的公募基金电子持仓海康威视澜起科技紫光国微排名下降圣邦股份三安光电则跌出前十大持仓股中芯国际中微公司北方华创传音控股持仓排名上升而寒武纪-U新进前十大序列图122Q4-23Q2公募基金行业中信市值占比18161412108642022Q423Q123Q2资料来源Wind德邦研究所表1电子行业中信23Q2公募基金持仓市值前十大公司排名名称持有基金数持股总量环比持股总市值亿元1中芯国际235232442中微公司304162413北方华创402342344立讯精密53631835海康威视311-321316传音控股301871277澜起科技125-31178兆易创新161-61119寒武纪-U1482210710紫光国微132098资料来源Wind德邦研究所电子行业23Q2营收端整体修复盈利端仍有所承压23Q2电子行业整体营收07归母净利润-394二级行业中半导体与其他电子零组件营收表现较好同比分别为20349而从盈利看各板块净利润同比均负增长光学光电盈利降幅较大同比-647图223Q1电子中信二级行业板块营收及归母净利润同比增长率623请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子30020010000-100-200-300-400-500-600-700营收同比净利润同比资料来源Wind德邦研究所从估值看电子行业估值水平仍处历史低位半导体行业估值有所修复截至2023年9月1日电子行业市盈率中值为370倍接近2019年下半年估值水平半导体估值于2021年年底及2022年年初有较大幅度地回落但在2022年下半年与2023年一季度持续修复23Q2行业估值在底部略有下修目前市盈率中值为578倍高于电子行业整体市盈率中值元器件消费电子及光学光电平均估值低于电子行业中值水平截至9月1日市盈率中值分别为300277267倍图3电子中信二级行业板块市盈率TTM中值1401201008060402002014-012016-032014-042014-072014-102015-012015-052015-082015-112016-062016-092016-122017-042017-072017-102018-022018-052018-082018-112019-032019-062019-092020-012020-042020-072020-102021-022021-052021-082021-112022-032022-062022-092023-012023-042023-07CS电子CS半导体CS元器件CS消费电子CS光学光电资料来源Wind德邦研究所注截至2023年9月1日2半导体上游设备招标望改善封测持续复苏21半导体设备营收稳健增长ASML高端DUV今年仍可对华出口半导体设备营收稳健增长23Q2大部分前道半导体设备公司的营收继续保持较好同比增速从合同负债来看精测电子至纯科技北方华创盛美上海在23Q2末的合同负债分别环比提升594510和8合同负债的继续增长或反映设备公司的在手订单规模的攀升奠定将来收入增长的基础设备公司毛利率整体较为稳定中微盛美北方华创的销售净利率水平环比有所上升截至23Q2末部分设备公司的合同负债环比有所下滑可能受到客户付款节奏等因素影响随着半导体周期触底回升以及国内晶圆厂光刻机陆续到位ASML近期又获得今年91日到年底的高端DUV对华出口的许可预计明年设备招标需求将逐步释放723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子图4半导体设备公司季度营收亿元图5半导体设备公司季度归母净利润亿元2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比002371SZ北方华创33084568467638714555002371SZ北方华创5489316675921208同比5178338138同比13116859187120688012SH中微公司10231071169712231303688012SH中微公司351325377275728同比3946642927同比35124-20135108688072SH拓荆科技416468714402601688072SH拓荆科技120129131054071同比658798627445同比1337661145552-41688120SH华海清科369416515616618688120SH华海清科094157159194180同比11166977768同比22210221711291300567SZ精测电子501715910601509300567SZ精测电子001114128012000同比-28504201同比-992181199-58-72688082SH盛美上海742883895616994688082SH盛美上海232204228131309同比11291687434同比34724694293733688037SH芯源微321392488288407688037SH芯源微037074057066070同比35100735727同比3030913510488603690SH至纯科技5728061124784696603690SH至纯科技059081120063046同比-17123404322同比-2111628186-23688200SH华峰测控282237292200181688200SH华峰测控148111145075087同比35-2421-23-36同比22-3213-39-42300604SZ长川科技651565823320442300604SZ长川科技174080136-057078同比28610153-180-55同比724386-40-32资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图6半导体设备公司季度毛利率图7半导体设备公司季度销售净利率6060555050404530402035103002Q223Q224Q221Q232Q23-102Q223Q224Q221Q232Q23北方华创中微公司拓荆科技华海清科北方华创中微公司拓荆科技华海清科精测电子盛美上海芯源微精测电子盛美上海芯源微资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所22半导体封测业绩呈改善趋势封测预计持续改善封测公司营收增速在23Q2均得到改善我们跟踪的几家封测厂23Q2营收增速同比降幅收窄长电华天或增速提升通富甬矽利润率方面这四家封测厂的毛利率环比均得到提升长电表示Q2毛利率的改善主要还是来自工厂产能利用率的恢复以及降本增效的一系列的措施下游应用里面消费电子恢复比较明显Q3预计持续增长从Q2情况来看封测厂均处于环比改善态势预计随着Q3传统电子旺季带来环比将持续增长图8半导体封测公司季度营收亿元图9半导体封测公司季度归母净利润亿元823请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比600584SH长电科技74559184898458606313600584SH长电科技682909779110386同比5135-28-15同比-2715-8-87-43002156SZ通富微电50655752610946425266002156SZ通富微电201111025005-192同比33403334同比-18-63-90-97-196002185SZ华天科技32132906277922392850002185SZ华天科技307190050-106169同比6-11-14-26-11同比-7-54-87-151-45688362SH甬矽电子555579462425558688362SH甬矽电子044091-068-050-029同比-27-271同比-157-170-166资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图10半导体封测公司季度毛利率图11半导体封测公司季度销售净利率25202015101551005-52Q223Q224Q221Q232Q230-102Q223Q224Q221Q232Q23-15-20长电科技通富微电华天科技甬矽电子长电科技通富微电华天科技甬矽电子资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所3半导体设计行业筑底企稳静待需求复苏31数字芯片Q2业绩明显回暖IOT芯片库存逐渐好转Q2营收利润基本实现环比增长整体毛利率有所回升受下游消费终端需求逐渐回暖IOT公司率先复苏23Q2全志科技恒玄科技乐鑫科技炬芯科技中科蓝讯力合微营收同环比均实现一定幅度增长晶晨股份尽管23Q2同比仍有所下滑但环比实现了27的增长紫光国微复旦微电分别在特种领域和高可靠领域出货量持续增长23Q2营收同比分别增长407从我们所选的数字IC样本整体来看毛利率由23Q1的40提升至23Q2的44净利率由23Q1的12提升至23Q2的18从库存端的角度来看全志科技国科微澜起科技炬芯科技乐鑫科技晶晨股份恒玄科技23Q2库存环比有所下降库存水平逐渐趋于正常化预计下半年更多终端将有望迎来恢复从而带动数字IC公司营收恢复增长923请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子图12数字芯片公司季度营收亿元图13数字芯片公司季度归母净利润亿元2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比002049SZ紫光国微15642031218415412194002049SZ紫光国微667843591584808同比1736411540同比2145191021300458SZ全志科技416339343239437300458SZ全志科技126019-011-041024同比-24-36-29-435同比-19-87-110-154-81300613SZ富瀚微649558389416468300613SZ富瀚微141105051059070同比28-1-11-19-28同比35-19-46-42-50300672SZ国科微115912486901723818300672SZ国科微044097034045045同比1143555239-29同比490-50-702972603893SH瑞芯微699328459329523603893SH瑞芯微188004021-018043同比-14-52-31-39-25同比23-97-89-122-77688008SH澜起科技1027953791420508688008SH澜起科技375318300020062同比14210-18-53-51同比11655-5-94-83688018SH乐鑫科技325335322318349688018SH乐鑫科技035021013031033同比-10-3-21107同比-48-56-7312-5688049SH炬芯科技126095107081138688049SH炬芯科技026013005008017同比-13-40-12-610同比-14-56-74-24-35688099SH晶晨股份16261293114510351315688099SH晶晨股份314095046030154同比525-26-30-19同比96-62-85-89-51688107SH安路科技258281245188217688107SH安路科技020024-002-051-029同比506234-27-16同比306121994-388-246688332SH中科蓝讯313234304307346688332SH中科蓝讯053025023049063同比-12-373411同比-43-36-542318688385SH复旦微电9271002835809987688385SH复旦微电298329218188261同比48421247同比1767072-19-12688589SH力合微126127154111142688589SH力合微018020024021029同比28109-41413同比221603-45860688608SH恒玄科技400482315384527688608SH恒玄科技059069-028-001050同比-10-3-413432同比-46-34-124-103-15资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图14数字IC样本公司毛利率情况图15数字IC样本公司销售净利率情况30504525403520302515201510105502Q223Q224Q221Q232Q2302Q223Q224Q221Q232Q23资料来源各公司公告Wind德邦研究所备注选取上图所选公司作为样资料来源各公司公告Wind德邦研究所备注选取上图所选公司作为样本本图16数字芯片公司季度存货亿元1023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子2Q223Q224Q221Q232Q23存货亿元及环比002049SZ紫光国微16582081221327822796环比25266261300458SZ全志科技623640574524402环比103-10-9-23300613SZ富瀚微426455504492496环比-1711-21300672SZ国科微17191873239917181578环比15928-28-8603893SH瑞芯微8291281146415061507环比30551430688008SH澜起科技671662738819736环比65-11111-10688018SH乐鑫科技433436449385346环比913-14-10688049SH炬芯科技204239251259250环比181753-3688099SH晶晨股份12061361151813121143环比-91311-14-13688107SH安路科技422494561688782环比3117142314688332SH中科蓝讯456438504511667环比-14-415130688385SH复旦微电10931198148322842848环比810245425688589SH力合微078104113131165环比-123381725688608SH恒玄科技894946946843689环比2460-11-18资料来源各公司公告Wind德邦研究所32模拟芯片行业持续承压整体毛利率继续下滑模拟芯片公司23H1业绩普遍承压Q2营收环比有所上升受下游需求疲软与行业下行周期影响模拟行业23Q2营收同比普遍下滑其中圣邦股份23Q2实现营收635亿元同比-28思瑞浦23Q2实现营收305亿元同比-45纳芯微23Q2实现营收253亿元同比-44芯朋微受益于家电需求的复苏23Q2营收同比4艾为电子南芯科技23Q2营收同比分别为-116营收环比均实现较大幅度的提升卓胜微唯捷创芯慧智微等射频IC受到手机等终端库存改善国内手机市场的消费促销活动提振影响营收同比均实现增长模拟IC样本整体毛利率持续下滑库存水平有所好转从所选模拟IC公司的样本来看23Q2模拟芯片公司的行业毛利率从23Q1的4021下滑至371从净利率看在营收环比增长带来的规模效应下模拟行业23Q2净利率从23Q1的052提升至374从库存端的角度来看23Q2大部分公司库存环比有所下滑部分公司库存增速放缓整体情况有所好转图17模拟芯片公司季度营收亿元图18模拟芯片公司季度归母净利润亿元1123请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比300782SZ卓胜微905782661712954300782SZ卓胜微293233084116250同比-23-30-43-465同比-44-55-86-75-15300661SZ圣邦股份876761775513635300661SZ圣邦股份280211123030059同比682310-34-28同比5111-50-88-79688536SH思瑞浦556471315307305688536SH思瑞浦144042-010002012同比7516-28-31-45同比16-73-108-98-91688798SH艾为电子704371419384624688798SH艾为电子073-076-108-071001同比23-38-37-35-11同比-18-203-216-223-99688052SH纳芯微454483394471253688052SH纳芯微111047009002-133同比1241023939-44同比97-27-88-98-220688508SH芯朋微190152192187197688508SH芯朋微025021011020028同比4-27-1214同比-39-65-85-3912688595SH芯海科技189148132062096688595SH芯海科技015-013-000-049-021同比10-21-33-59-49同比-70-136-103-4944-241688368SH晶丰明源290215273265350688368SH晶丰明源-050-139-005-060-029同比-56-72-43-1221同比-119-158-105-42342688601SH力芯微207143152178195688601SH力芯微061028-009028041同比2-30-23-33-6同比64-48-120-58-34688381SH帝奥微132109100076105688381SH帝奥微055042012010019同比-21-32-53-21同比0-21-76-84-66688153SH唯捷创芯455466510318573688153SH唯捷创芯-010031-004-083012同比-47-56-33-6326同比-332-2196-325222688141SH杰华特365338408302348688141SH杰华特042015028-057-134同比128-11-5同比0-76-62-211-415688173SH希荻微156163091040137688173SH希荻微013003-041054-014同比1721-17-73-13同比-31-76-464461-203688061SH灿瑞科技181198074071120688061SH灿瑞科技052063-011-001-007同比24-51-49-34同比045-131-104-113688045SH必易微146087125132169688045SH必易微023-017003-002004同比-37-68-46-2116同比-71-118-95-108-84688325SH赛微微电056036055029056688325SH赛微微电016-002026-002006同比-38-57-41-460同比-39-111-3-113-61688209SH英集芯199201256221295688209SH英集芯040018039-015017同比10-622448同比35164-73-29-126-57688484SH南芯科技355270-286375688484SH南芯科技074043-031070同比--15--326同比--50--76-7688512SH慧智微-U101052-120128688512SH慧智微-U-099-100--066-110同比--69-1526同比--387-16-11资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图19模拟芯片公司季度存货亿元1223请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子2Q223Q224Q221Q232Q23存货亿元及环比300782SZ卓胜微18181824172015551431环比160-6-10-8300661SZ圣邦股份458633702840922环比1238112010688536SH思瑞浦160199291338365环比52446168688798SH艾为电子660925879904796环比840-53-12688052SH纳芯微335456605680835环比1636331223688508SH芯朋微156184196187197环比18187-55688595SH芯海科技178201206241222环比2513317-8688368SH晶丰明源466348253236259环比-2-25-27-710688601SH力芯微180213179200202环比3218-16111688381SH帝奥微090103100123123环比-14-3220688153SH唯捷创芯14121270986810643环比15-10-22-18-21688141SH杰华特533655783875927环比-2320126688173SH希荻微138163187222239环比251815198688061SH灿瑞科技124113131144130环比--91610-10688045SH必易微174173157169172环比21-1-982688325SH赛微微电075088082091088环比2718-711-3688209SH英集芯258279294319255环比18859-20688484SH南芯科技283-336295344环比----1216688512SH慧智微-U412-490536510环比---9-5资料来源各公司公告Wind德邦研究所图20模拟IC样本公司整体毛利率情况图21模拟IC样本公司整体净利率情况602500502000401500301000201050000002Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23模拟板块模拟板块资料来源各公司公告Wind德邦研究所备注选取上图所选公司作为样资料来源各公司公告Wind德邦研究所备注选取上图所选公司作为样本本33CPU看好下半年信创市场回暖1H23信创节奏放缓看好下半年信创市场回暖由于信创市场上半年需求较弱海光信息2Q23营收同比下滑7龙芯中科在政策性市场之外的五金电子智能门锁等细分领域有所突破2Q23同比增长14我们看好下半年信创市场需求复苏并带动国产CPU出货量提升图22国产CPU公司季度营收亿元图23国产CPU公司季度归母净利润亿元1323请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比688041SH海光信息15621290130511611450688041SH海光信息332176151239438同比274643720-7同比5756-256732688047SH龙芯中科166136255118190688047SH龙芯中科052-016-021-072-032同比-39-36-40-3514同比89-155-118-298-160资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图24国产CPU公司季度存货亿元2Q222Q223Q224Q221Q232Q23存货亿元及环比688041SH海光信息12031040111510951105884环比-147-21-20688047SH龙芯中科568575627746864929环比1919167资料来源各公司公告Wind德邦研究所34功率半导体IGBT公司业绩增速较好低压功率器件有望随消费而复苏IGBT企业营收增速保持高位低压功率器件有望随消费需求提升而改善功率半导体企业营收增速有所分化其中以汽车光储应用为主的IGBT公司如斯达半导宏微科技营收增速保持较高水平而其他企业营收增速表现一般从利润率来看除开宏微捷捷微电其他功率公司毛利率Q2环比有所下降反映当前功率板块仍有一定竞争压力展望后续市场功率半导体下游的汽车光储预计保持较好增长同时国产化率有提升空间另一方面消费需求下半年迎来传统旺季从而有望拉动低压功率器件需求图25功率半导体板块公司季度营收亿元图26功率半导体板块公司季度归母净利润亿元2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比688396SH华润微26322486242823462683688396SH华润微735703560380398同比915-72同比1014-4-39-46603290SH斯达半导612720831780908603290SH斯达半导195244227206224同比5551634448同比147116733615300373SZ扬杰科技1534146798613101314300373SZ扬杰科技311340132182229同比3526-15-8-14同比6554-35-34-26605111SH新洁能441466484374385605111SH新洁能122103097065083同比211021-11-13同比23-27-2-42-32688711SH宏微科技193282311331433688711SH宏微科技020029017031032同比4810872137125同比3196-2215358300623SZ捷捷微电465445539403498300623SZ捷捷微电112081066032064同比-4-102687同比-20-46-39-68-43688261SH东微半导261324326302231688261SH东微半导069083084071029同比45364647-11同比1221035649-58600460SH士兰微21842059203820662409600460SH士兰微331175278214-255同比1983310同比29-41-65-20-177资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图27功率半导体公司毛利率情况图28功率半导体公司销售净利率情况1423请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子4540403035203010250202Q223Q224Q221Q232Q23-10152Q223Q224Q221Q232Q23-20华润微斯达半导扬杰科技新洁能华润微斯达半导扬杰科技新洁能宏微科技捷捷微电东微半导士兰微宏微科技捷捷微电东微半导士兰微资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所35存储MCU存储供给端改善后续关注下游需求复苏原厂减产有望改善供给侧后续关注下游需求复苏23Q2各存储MCU厂商营收同比普遍下滑部分厂商连续四个季度同比下滑兆易创新23Q2实现营收163亿元同比-36随着包括三星在内的龙头存储厂商产量大幅减少存储行业价格有望逐渐企稳我们认为下半年存储MCU行业需求将温和复苏需求端的改善有望带动各公司业绩持续修复图29存储MCU芯片公司季度营收亿元图30存储MCU芯片公司季度归母净利润亿元2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23营收亿元及同比归母净利润亿元及同比603986SH兆易创新25511988136113411625603986SH兆易创新841565-039150186同比25-26-38-40-36同比74-34-106-78-78300223SZ北京君正13911415119310691152300223SZ北京君正279221058115107同比10-3-19-24-17同比19-21-80-51-62688110SH东芯股份369234198124116688110SH东芯股份105056-086-034-041同比39-29-43-64-69同比132-36-191-131-139688123SH聚辰股份241276263143174688123SH聚辰股份091110095021042同比8411673-29-28同比85553272-63-54688766SH普冉股份345194161204265688766SH普冉股份062035-055-028-050同比25-38-42-9-23同比-18-68-180-168-181688416SH恒烁股份142084083072080688416SH恒烁股份021000-025-019-030同比-10-55-32-42-44同比-39-100-200-174-241688380SH中微半导199094129132157688380SH中微半导017026-011043-016同比-46-77-19-39-21同比-91-89-10458-194资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所图31存储MCU公司毛利率情况图32存储MCU公司销售净利率情况80604060204002Q223Q224Q221Q232Q2320-20-4002Q223Q224Q221Q232Q23-60兆易创新北京君正东芯股份聚辰股份兆易创新北京君正东芯股份聚辰股份普冉股份恒烁股份中微半导普冉股份恒烁股份中微半导资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所4汽车电子板块紧扣智能化主线智能感知需求成长1523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子汽车智能化捷报频传智能感知需求成长23年开年以来以自动驾驶为代表的汽车智能化进程开启了新的篇章海外特斯拉FSD迭代不断8月26日马斯克更直播演示特斯拉FSDV12大秀端到端技术正式版FSD呼之欲出国内华为小鹏等主流玩家接连落地城市NOA同时智能化配置亦在走向更为亲民的路线大众牵手小鹏更是有望将国产智驾产业链引向全球特斯拉引领智驾BEVTransformer重感知风潮获华为蔚小理地平线等国内主流的智驾玩家跟随智能感知硬件需求有望快速成长1雷达激光雷达之外随着特斯拉对4D毫米波雷达的青睐4D毫米波雷达成为物美价廉的智驾硬件之选2摄像头据焉知汽车分析在BEVTransformer路线下每辆车要增加4-6个摄像头3连接器高频高速连接器与智驾传感器的应用直接相关有望随整车智能化程度提高量价齐升41雷达激光雷达上量迅速4D毫米波雷达蓬勃兴起国内产业链公司23H1业绩承压受激光器市场需求整体低迷的影响长光华芯23H1营业收入为142亿元同比下降4323公司激光雷达已通过车规IATF16949和AECQ认证并积极布局开发车载EEL边发射激光器及1550nm光纤激光器的泵浦源产品炬光科技23H1实现营业收入240亿元同比下降909永新光学23H1实现营业收入391亿元同比下降512公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇与禾赛InnovizInnovusion北醒光子麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系有望不断提高市场占有率蓝特光学23H1实现营业收入201亿元同比微降028公司近年着力开发的车载业务持续发力上半年玻璃非球面业务因下游市场需求形势较好实现销售收入106亿元同比增长56展望未来激光雷达仍然是自动驾驶的核心关键传感器看好激光雷达成长潜力在RoboTaxi领域百度AutoX小马智行等自动驾驶技术公司滴滴T3出行等出行公司以及上汽广汽等汽车制造商均入局在乘用车领域蔚来理想小鹏智己等新势力品牌均已发布搭载激光雷达的新车型图33激光雷达产业链公司季度营收亿元图34激光雷达产业链公司季度归母净利润亿元资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所产业链公司单23Q2的毛利率净利率总体环比向好长光华芯炬光科技永新光学蓝特光学23Q2毛利率为357414418340除炬光科技外各公司毛利率环比均有好转各公司净利率分别为-23491339152其中长光华芯受市场需求疲软产能利用率不足等影响利润端有所下滑图35激光雷达产业链公司季度毛利率图36激光雷达产业链公司季度销售净利率1623请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子600600500400400300200200001002Q223Q224Q221Q232Q23-200002Q223Q224Q221Q232Q23-400长光华芯炬光科技永新光学蓝特光学长光华芯炬光科技永新光学蓝特光学资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所4D毫米波雷达蓬勃发展相关公司Q2业绩温和复苏威孚高科23年Q2营业收入为2985亿元同比增长604公司4D成像雷达产品达成与KargoBotArbe三方战略合作完成首轮样件交付及路测23年7月公司向Arbe订购了价值1160万美元的雷达芯片组以满足2024年的销售预期未来发展前景广阔经纬恒润23年Q2实现营业收入958亿元同比微降035公司4D毫米波雷达产品进入B样件研发阶段其中前向雷达采用48发48收方案角雷达采用24发12收方案提升了产品在特殊环境下对于物体的识别能力提高了对于物体的分辨率联合光电23年Q2实现营业收入472亿元同比增长695目前公司已储备了4D毫米波雷达的相关技术现取得一定的研发成果并出样品现处于持续研发和业务拓展过程中图374D毫米波雷达产业链公司季度营收亿元图384D毫米波雷达产业链公司季度归母净利润亿元资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所产业链公司23年Q2的毛利率净利率总体环比向好威孚高科经纬恒润联合光电23年Q2毛利率为172285218其中威孚高科经纬恒润环比均有回升基于毛利率影响公司净利率分别为187-0264环比均有提升图394D毫米波雷达产业链公司季度毛利率图404D毫米波雷达产业链公司季度销售净利率35030030020025010020000150-1002Q223Q224Q221Q232Q23100-20050-30000-4002Q223Q224Q221Q232Q23-500威孚高科经纬恒润联合光电威孚高科经纬恒润联合光电资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所42摄像头Q2业绩环比改善车载镜头有望驱动行业触底复苏23Q2业绩环比改善车载摄像头有望迎来复苏2023H1韦尔股份宇瞳光1723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子学格科微晶方科技思特威收入端同比增速分别为-1999118-4075-2234625环比增速分别为4332689287715833610舜宇光学23H1收入同比下滑1572摄像头景气度有望触底智能驾驶驱动行业发展根据Omida预测在经历2022年行业终端需求低迷影响后2023年全球CMOS图像传感器市场有望恢复增长预计市场规模将增至193亿美元同比增长4且增长势头预计持续到2026年从下游应用结构上看当前CMOS图像传感器主要用于手机的摄像头而近年来机器视觉自动驾驶和增强现实等其他应用的需求逐渐增长有望为行业发展带来新动力根据高工智能汽车研究院监测数据2022年中国市场不含进出口乘用车前装标配全景环视搭载率已达3087预计2023年搭载率将攀升至402024年至50图像传感器市场前景广阔图41摄像头产业链公司季度营收亿元图42摄像头产业链公司季度归母净利润亿元资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所利润端仍处于承压阶段行业有望探底复苏毛利率方面韦尔股份宇瞳光学格科微晶方科技思特威23Q2毛利率分别为173191320407150净利率方面各公司自22Q2以来逐步经历探底复苏过程单23Q2季度联创电子宇瞳光学格科微晶方科技净利率分别为-473997190环比均有改善韦尔股份思特威受到价格压力影响23Q2毛利率净利率环比仍有下行图43车载摄像头产业链公司季度毛利率图44车载摄像头产业链公司季度销售净利率600400500300400200300100200002Q223Q224Q221Q232Q23100-10000-2002Q223Q224Q221Q232Q23-300韦尔股份思特威联创电子韦尔股份思特威联创电子宇瞳光学格科微晶方科技宇瞳光学格科微晶方科技资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所43连接器汽车智能化景气持续降价压力下毛利率保持基本稳定需求端遇冷营收增速放缓智能化相关汽车连接器景气持续汽车连接器23H1受下游需求景气下行影响连接器公司营收增长放缓2023年上半年全年维峰电子珠城科技永贵电器营收实现了增长分别同比增长954484005均低于去年同期增速而电连技术及瑞可达营收则出现了下滑分别同比1823请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子下降9251173今年上半年汽车智能化进程高歌猛进与汽车智能化主线相关的汽车连接器业务维持了较高的景气度以汽车高压连接器为主业的瑞可达上半年汽车连接器业务营收则出现同比下滑归母净利方面上半年维峰电子及珠城科技保持了归母净利的同比增长而电连技术瑞可达永贵电器均出现同比下滑若消费电子通信工业等连接器主要下游领域的需求逐步复苏下半年连接器公司营收净利有望改善图45连接器公司季度营收亿元图46连接器公司季度归母净利润亿元资料来源各公司公告wind德邦研究所资料来源各公司公告wind德邦研究所连接器整体毛利率水平较为稳定2023Q2维峰电子电连技术瑞可达永贵电器珠城科技毛利率分别为426312242330254在汽车整车降价消费电子行情持续低迷的情况下连接器厂商面临着降价压力对毛利率带来的威胁但整体毛利率仍然保持在相对稳定的水平若下游需求回暖连接器价格逐渐接近底部连接器公司盈利能力有望改善图47连接器公司季度毛利率图48连接器公司季度销售净利率50050040040030030020020010010000002Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23维峰电子电连技术瑞可达维峰电子电连技术瑞可达永贵电器珠城科技永贵电器珠城科技资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所5顺周期板块利润率普遍回升周期拐点将至51被动元件营收同比改善利润率持续回升营收同比普遍增长季度环比增长确认拐点关注需求复苏叠加补库需求的增长动能主要被动元件厂23Q2营收同比普遍增长顺络风华洁美均实现营收同比增长三环同比略微下降从环比看洁美顺络风华三环实现31282221的环比增长除风华以外主要被动元件厂商归母净利环比高增量利双升显示Q2有望成为行业转暖的拐点洁美顺络三环存货绝对值Q2相比Q1继续下降尤其是洁美科技环比-10相比22Q2高点已下降25存货周转天数也整体回落明显若终端景气度回升叠加客户补库需求被动元件景气度有望持续回升1923请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业专题电子图49被动元件公司季度营收亿元图50被动元件公司季度归母净利润亿元资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所利润率明显上行轻装上阵盈利情况有望持续回暖顺络洁美三环风华Q2毛利率均环比提升分别环比提升30140634pct其中顺络和洁美相比22Q4提升幅度已经达到48pct69pct顺络洁美三环净利率环比提升其中洁美科技顺络电子环比提升68pct55pct由于被动元件属于标准产品且迭代速度较慢22Q4计提较为充分以后价格回升有望带动毛利率净利润快速恢复至较高水平图51被动元件公司季度毛利率图52被动元件公司季度销售净利率50404030302020101002Q223Q224Q221Q232Q230-102Q223Q224Q221Q232Q23三环集团顺络电子洁美科技风华高科三环集团顺络电子洁美科技风华高科资料来源各公司公告Wind德邦研究所资料来源各公司公告Wind德邦研究所52PCB营收分化重点关注算力相关PCB公司业绩分化明显高端数通和新能源应用为主的公司业绩较好由于PCB下游以消费电子为主且无渠道作为蓄水池缓冲Q2终端继续去库存造成行业整体压力较大随着Q3进入传统旺季消费电子应用占比较大的PCB也有望逐渐复苏沪电股份世运电路23Q2营收分别同比4-7归母净利分别同比340表现相对较好显示高端数通板和新能源汽车需求依然较为旺盛我们认为新能源汽车订单有望继续维持需求高位AI浪潮带来高端数通板需求将逐渐释放相关公司有望充分受益图53PCB公司季度营收亿元图54PCB公司季度归母净利润亿元2023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明