本期投资提示：
　　电子行业整体业绩同比下滑，然而增速环比回升趋势明显。SW电子行业2Q23总体营收同比下滑5.7%，增速较1Q23回升2.0pcts，回升幅度位列申万一级行业第9名，2Q23总体归母净利润增速较1Q23回升19.3pcts，回升幅度位列申万一级行业第7名，2Q23归母净利润环比增长74.5%，位列申万一级行业第5名，反映电子行业业绩触底反弹趋势及弹性优于市场整体水平。
　　半导体设备及消费电子品牌公司业绩表现优异，多数子板块2Q23业绩增速环比上升。15个电子行业三级子板块中，实现2Q23单季营收同比正增仅6个板块，实现营收同比增速达双位数仅半导体设备及消费电子品牌公司，但与此同时15个三级子板块中有12个板块实现2Q23营收同比增速较1Q23回升，其中模拟芯片板块环比回升26pcts、消费电子品牌公司回升27pcts，预计多数子板块2Q23业绩触底，后续复苏概率较大。
　　我们先前对49家核心标的做出归母净利润中报预测，其中10家超预期，25家符合预期，14家低于预期。49家公司中仅18家1H23归母净利润同比正增，其中半导体设备8家、消费电子3家、被动元件2家。15家IC设计核心标的中，11家实现2Q23归母净利润同比增速较1Q23好转，5家封测核心标的中4家实现2Q单季增速环比好转，6家消费电子核心公司（含工业富联）均实现2Q单季增速环比好转。
　　随着终端库存逐步去化，23Q2电子行业景气度整体呈环比复苏。2023年上半年，全球经济放缓的压力依旧存在，通胀和经济衰退的影响仍未消散，电子产业受经济环境影响较为显著，整体需求承压。IDC预测，2023年全球智能手机市场整体出货量预计较2022年同比下降3.2%；PC及平板整体出货量预计较2022年同比下降15.3%；TrendForce集邦咨询预估，2023年全球服务器整机出货量同比-5.94%；根据WSTS发布的数据，2023年全球半导体市场规模预计将达到5150.95亿美元，同比下降10.28%。但随着下游终端客户及设计公司去库存不断推进，行业景气度整体有望触底回升。
　　半导体制造产业链国产替代进程预将持续加速。华为新机发布超预期，国产芯片供应链未来发展前景光明；另一方面，荷兰出口管制条例9月1日正式实施，但ASML发言人表示，至2023年底前公司仍获荷兰政府许可向中国大陆出口受管制的先进浸没式DUV光刻机。中国大陆晶圆厂资本开支规模有望提升、扩产节奏有望加快，国产半导体设备、零部件、材料，以及国内封测厂商，均将显著受益。
　　投资分析意见：华为产业链：1）半导体材料制造产业链：长电科技、德邦科技、伟测科技；2）芯片供应商：美芯晟、华力创通、唯捷创芯、思特威、维信诺。半导体设备：中微公司、北方华创、芯源微、中科飞测；HBM产业链：华海诚科、雅克科技、德邦科技、香农芯创、长电科技；AI：沪电股份、工业富联；面板：奥来德、京东方A、维信诺；MR：杰普特、立讯精密；被动元件：江海股份、洁美科技等；机器视觉：奥比中光；存储芯片：德明利、江波龙。
　　风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。

研究报告全文：行业及产电子业2023年09月04日2Q23归母净利环增75电子景行业研气度触底向上究行看好电子行业2023年中报回顾业点评相关研究本期投资提示Q2业绩增速多环比好转关注电子超证跌机会-20230827电子行业周报2023电子行业整体业绩同比下滑然而增速环比回升趋势明显SW电子行业2Q23总体营收券年8月27日同比下滑57增速较1Q23回升20pcts回升幅度位列申万一级行业第9名2Q23研鹏鼎控股沪硅产业发布Q2业绩总体归母净利润增速较1Q23回升193pcts回升幅度位列申万一级行业第7名2Q23究持续关注3D视觉感知核心标的奥比中归母净利润环比增长745位列申万一级行业第5名反映电子行业业绩触底反弹趋势报光-20230819电子行业周报2023年8告及弹性优于市场整体水平月19日半导体设备及消费电子品牌公司业绩表现优异多数子板块2Q23业绩增速环比上升15个电子行业三级子板块中实现2Q23单季营收同比正增仅6个板块实现营收同比增速证券分析师达双位数仅半导体设备及消费电子品牌公司但与此同时15个三级子板块中有12个板块杨海晏A0230518070003实现2Q23营收同比增速较1Q23回升其中模拟芯片板块环比回升26pcts消费电子品yanghyswsresearchcom袁航A0230521100002牌公司回升27pcts预计多数子板块2Q23业绩触底后续复苏概率较大yuanhangswsresearchcom李天奇A0230522080001我们先前对49家核心标的做出归母净利润中报预测其中10家超预期25家符合预期litqswsresearchcom14家低于预期49家公司中仅18家1H23归母净利润同比正增其中半导体设备8家联系人消费电子3家被动元件2家15家IC设计核心标的中11家实现2Q23归母净利润同李天奇比增速较1Q23好转5家封测核心标的中4家实现2Q单季增速环比好转6家消费电862123297818子核心公司含工业富联均实现2Q单季增速环比好转litqswsresearchcom随着终端库存逐步去化23Q2电子行业景气度整体呈环比复苏2023年上半年全球经济放缓的压力依旧存在通胀和经济衰退的影响仍未消散电子产业受经济环境影响较为显著整体需求承压IDC预测2023年全球智能手机市场整体出货量预计较2022年同比下降32PC及平板整体出货量预计较2022年同比下降153TrendForce集邦咨询预估2023年全球服务器整机出货量同比-594根据WSTS发布的数据2023年全球半导体市场规模预计将达到515095亿美元同比下降1028但随着下游终端客户及设计公司去库存不断推进行业景气度整体有望触底回升半导体制造产业链国产替代进程预将持续加速华为新机发布超预期国产芯片供应链未来发展前景光明另一方面荷兰出口管制条例9月1日正式实施但ASML发言人表示至2023年底前公司仍获荷兰政府许可向中国大陆出口受管制的先进浸没式DUV光刻机中国大陆晶圆厂资本开支规模有望提升扩产节奏有望加快国产半导体设备零部件材料以及国内封测厂商均将显著受益投资分析意见华为产业链1半导体材料制造产业链长电科技德邦科技伟测科技2芯片供应商美芯晟华力创通唯捷创芯思特威维信诺半导体设备中微公司北方华创芯源微中科飞测HBM产业链华海诚科雅克科技德邦科技香农芯创长电科技AI沪电股份工业富联面板奥来德京东方A维信诺MR杰普特立讯精密被动元件江海股份洁美科技等机器视觉奥比中光存储芯片德明利江波龙风险提示晶圆厂扩产进度不及预期产业技术研发进展不及预期汽车智能化VRAR等新型终端创新和渗透提升不及预期等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1电子行业整体业绩同比下滑增速环比回升趋势明显1H23电子行业营收同比下滑712Q23营收同比增速环比回升20pctsSW电子行业1H23总体营收13万亿同比下滑71在31个申万一级行业中同比增速列倒数第四但电子行业2Q23总体营收同比下滑57增速较1Q23回升20pcts增速回升幅度位列一级行业第9名单季营收环比增速76反映电子行业营收规模逐季好转趋势强于其他一级行业图11H23电子行业营收同比增速-7135302520151050-5-10-15汽车综合通信传媒环保银行电子钢铁煤炭房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW电力设备社会服务国防军工农林牧渔食品饮料建筑装饰家用电器非银金融美容护理公用事业纺织服饰机械设备医药生物有色金属交通运输商贸零售建筑材料石油石化轻工制造基础化工SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申万宏源研究图22Q23电子行业营收同比增速-57增速较1Q23回升20pcts2Q23营业收入同比增速较1Q23同比增速提升幅度40030020010000-100-200-300汽车传媒电子环保银行综合通信钢铁煤炭房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW社会服务建筑装饰基础化工国防军工机械设备轻工制造家用电器医药生物公用事业纺织服饰美容护理商贸零售食品饮料有色金属建筑材料交通运输石油石化电力设备农林牧渔非银金融SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共19页简单金融成就梦想行业点评图32Q23电子行业营收环比增速76706050403020100-10-20-30通信综合汽车环保传媒电子钢铁银行煤炭房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW农林牧渔国防军工建筑材料机械设备社会服务电力设备轻工制造家用电器建筑装饰交通运输美容护理有色金属基础化工石油石化商贸零售医药生物公用事业纺织服饰食品饮料非银金融SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申万宏源研究1H23电子行业归母净利润同比下滑4862Q23增速显著好于1Q23SW电子行业1H23总体归母净利润4233亿元同比下滑486在31个申万一级行业中同比增速列倒数第三但电子行业2Q23总体归母净利润同比下滑-381增速较1Q23回升193pcts位列一级行业第7名2Q23单季归母净利润环比增长745位列一级行业第5名电子行业业绩触底反弹趋势及弹性优于市场整体水平图41H23电子行业归母净利润同比增速-486200150100500-50-100银行环保电子钢铁综合汽车传媒通信煤炭计算机房地产SWSWSWSWSWSWSWSWSW食品饮料商贸零售农林牧渔国防军工机械设备轻工制造医药生物有色金属社会服务公用事业美容护理交通运输电力设备家用电器纺织服饰建筑装饰非银金融石油石化建筑材料基础化工SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共19页简单金融成就梦想行业点评图52Q23电子行业归母净利润同比增速-381增速较1Q23回升193pcts2Q23归母净利润同比增速较1Q23同比增速提升幅度1500100050000-500-1000-1500煤炭汽车电子银行环保通信钢铁传媒综合房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW基础化工社会服务建筑材料交通运输纺织服饰轻工制造国防军工医药生物机械设备家用电器美容护理食品饮料石油石化建筑装饰商贸零售公用事业有色金属电力设备非银金融SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申万宏源研究图62Q23电子行业归母净利润环比增速745300250200150100500-50-100电子汽车煤炭综合通信环保传媒银行钢铁计算机房地产SWSWSWSWSWSWSWSWSW建筑材料轻工制造国防军工社会服务机械设备家用电器公用事业交通运输美容护理建筑装饰电力设备纺织服饰石油石化基础化工医药生物有色金属非银金融商贸零售食品饮料SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind申万宏源研究截至9月1日电子行业801080静态PE为468倍较3月末有所上升由于电子行业新上市公司较多拉升平均估值叠加2Q23业绩整体同比下降电子行业整体静态PE进一步上升截至9月1日达468x较3月31日上升125x处于2021年以来935分位数图72Q23电子行业整体静态PE进一步上行6050403020100资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共19页简单金融成就梦想行业点评21H23电子行业各板块及核心标的业绩回顾半导体设备及消费电子品牌公司业绩表现优异多数子板块2Q23业绩增速环比上升15个电子行业三级子板块中实现2Q23单季营收同比正增仅6个板块实现营收同比增速达双位数仅半导体设备及消费电子品牌公司但与此同时15个三级子板块中有12个板块实现2Q23营收同比增速较1Q23回升其中模拟芯片板块环比回升26pcts消费电子品牌公司回升27pcts15个电子行业三级子板块中11个板块2Q23单季扣非归母净利润同比负增长其中LED板块扣非归母净利润转亏面板领域亏损扩大半导体封测及模拟芯片扣非净利润降幅超过90但有12个板块扣非归母净利润同比增速较1Q23环比回升14个板块2Q23环比增速为正预计多数子板块2Q23业绩触底后续复苏概率较大表1电子行业各板块业绩回顾单位亿元营收同比增速环比增速营收规模扣非净利润同比增速环比增速扣非净利润二级分类三级分类2Q223Q224Q221Q232Q232Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q232Q232Q23分立器件19930312627821-14-38-36-346638材料51-1-12-1117151544-54-61-5716294设备53674852261610133148104927475722043半导体封测11137-19-81315065-18-41-65转亏-90转盈107制造373212-12-1010139994273-6-62-66-71117数字15-1-13-11-1552399729-44转亏-81-641191513模拟-19-32-28-30-4305644-58转亏转亏转亏-94转盈46PCB5-3-10-12-1144079629-1-38-31352448元件被动元件-2-11-7-61169840-28-46-45-36-4461179面板-15-16-16-18014133746转亏转亏转亏转亏亏损扩大减亏-4150光学光电子LED-8-14-13-572223564-76-70亏损扩大转亏转亏减亏-125光学元件-5-12-16-23-4219743转亏转亏亏损减少转亏亏损减少减亏-95化学品电子化学品69-6-13-381088134-642-53-26761022品牌75-14-91844267644-7-26-30721682210消费电子零组件及组装263085-6-22418801931-1-7196310651资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字及文字表示增长转盈或减亏绿色数字及文字表示下滑转亏或增亏我们先前对49家核心标的做出归母净利润中报预测其中10家超预期25家符合预期14家低于预期49家公司中仅18家1H23归母净利润同比正增其中半导体设备8家消费电子3家被动元件2家15家IC设计核心标的中11家实现2Q23归母净利润同比增速较1Q23好转5家封测核心标的中4家实现2Q单季增速环比好转6家消费电子核心公司含工业富联均实现2Q单季增速环比好转请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共19页简单金融成就梦想行业点评表2核心公司中报业绩及对标前瞻预测情况营业收入归母净利润申万预测实际归母净利润单位亿元公司简称2Q23YoY1H23YoY2Q23YoY1H23YoY1H23营收1H23归母净利润是否超预期沪硅产业77-10157-408181924016020符合预期半导体材料神工股份03-7808-70-01转亏-02转亏1101低于预期北方华创4563884355121120180138837140超预期中微公司13027253287310810011426464超预期盛美上海9934161473133448614133超预期拓荆科技60451009207-41121510117低于预期半导体设备及零中科飞测-U201703720201转盈05转盈3606符合预期件长川科技44-3276-3608-5502-928706低于预期至纯科技70221483205-23113416815低于预期芯源微41277038078814957516符合预期正帆科技936113443142341518413113符合预期和林微纳06-2910-42-01转亏-02转亏0900符合预期澜起科技51-5193-5206-8308-889207符合预期兆易创新162-36297-3819-7834-78254--中颖电子34-2263-3005-5909-666408符合预期瑞芯微52-2585-3104-7702-916800符合预期美芯晟125520500211601转盈2002符合预期南芯科技37666-1507-610-506306超预期圣邦股份64-28115-3006-7909-8311110符合预期芯片艾为电子62-11101-2200-99-07转亏88-10超预期纳芯微25-4472-9-13转亏-13转亏9201低于预期新洁能38-1376-1208-3215-377211超预期斯达半导9148169462215432415842符合预期韦尔股份452-18886-20-05转亏15-9393450低于预期钜泉科技17231105-808-83208符合预期炬芯科技141022302-3502-312103符合预期帝奥微11-2118-3802-6603-762102符合预期三安光电356-3647-4-04转亏17-8264161低于预期化合物半导体天岳先进2416344172-04增亏-07-144-03低于预期晶方科技26-1848-2205-5208-604709符合预期通富微电52749914-19转亏-19转亏101410低于预期封测长电科技631-151217-2239-4350-68123631超预期汇成股份32365621062708-115006符合预期颀中科技38469-409-1112-326407超预期晶圆制造中芯国际1111-132132-13141-59300-522171309符合预期江海股份1299247142114362126138符合预期元件法拉电子10413197122614491420951符合预期洁美科技40571007-1110-87208符合预期新益昌18-3954-16-01转亏04-647612低于预期三利谱55197-1101-8302-839305低于预期光学光电子奥来德0976332900转盈10313111符合预期长阳科技312156304-2106-255006符合预期传音控股1576312503815884210272327178超预期精研科技48-1478-220127-04转亏65-03符合预期消费电子歌尔股份2105-104517432-7342-80411250低于预期立讯精密48031997972023418436159694402超预期杰普特27-3572024605326207符合预期AI工业富联10089-1620678-840312716423589703符合预期思特威-W6281076-04增亏-07转亏95-01低于预期汽车电子车载水晶光电984185-208-3618-2820823低于预期CIS激光雷达奥比中光-UW10417-10-07增亏-14增亏16--资料来源各公司财报申万宏源研究注红色橙色柱形或文字表示增长转盈或减亏蓝色柱形及文字表示下滑转亏或增亏3电子行业各板块基本面及个股业绩分析31半导体设计制造及封测产业链半导体制造晶圆厂业绩承压与消费电子市场疲软密切相关智能手机笔记本电脑等消费类电子整体低迷市场竞争加剧中芯国际华虹公司2023年第二季度财报均指出消费电子下行对业绩影响明显除三星KeyFoundry及SK海力士旗下SKHynixSystemIC外还有联电世界先进力积电等中国台湾厂商纷纷调整产线除了调整产线措施外台厂及韩厂也纷纷下调代工报价以应对需求不足的情况请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共19页简单金融成就梦想行业点评中芯国际产能利用率回升明显预测为大陆消费电子客户拉货根据公司中报中芯国际23Q2产能利用率783环比Q1提升102pcts预计主要是部分客户有补货的需求其中消费电子客户拉货对于稼动率提升较为明显公司23Q2智能手机业务收入占比为268同比和环比均有提升智能家居业务收入占比为119下滑较为明显预计23Q2地产等销售疲软对需求造成影响中国大陆客户拉动力度较强中国区收入继续提升至796公司在23Q1业绩说明会上表示Q2公司收入和产能利用率预计有所恢复急单主要是来自12英寸特别是40nm和28nm的新产品其基本已恢复到满载复苏的领域包括DDIC摄像头LED驱动芯片等复苏主要发生在中国表3半导体制造板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体373212-12-104273-6-62-66中芯国际4255454215-145510113-66华润微770915-72103-28-44-44赛微电子1624-27-21101-236-459-39469-146资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑半导体设备板块半导体设备国产替代进程预将持续加速从国产化率来看光刻机关键核心层的刻蚀金属层的薄膜沉积离子注入检测设备等难度较大的设备目前国内替代率仍存提升空间从工艺制程覆盖角度看国内主流设备厂商在多个环节中可覆盖28nm及以上的应用可实现对下游的批量供应在举国体制催化下先进制程国产化将成为未来核心推动环节半导体设备板块将持续加速受益荷兰出口管制条例9月1日正式实施但ASML发言人表示至2023年底前公司仍获荷兰政府许可向中国大陆出口受管制的先进浸没式DUV光刻机中国大陆晶圆厂资本开支规模有望提升扩产节奏有望加快产业链其余环节国产半导体设备厂商明显受益表4半导体设备板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体5367485226148104927475北方华创14475178338138154177124244119中微公司937394664292740397732214华峰测控19335-2421-23-3639-4018-42-40长川科技230724386-40-32422862-207-111至纯科技104-17123404322481332249-57芯源微20335100735727381041128235华亚智能3910176-12-1872534-25-38易天股份3173-314-3-58-85-56-126-3中科飞测-U271-41-255170-136-3119-9498107拓荆科技468658798627445--213191-36盛美上海49211291687434-37911136027华海清科33711166977768---114113资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共19页简单金融成就梦想行业点评半导体封测板块封测厂营收与半导体销售额呈高度拟合关系根据SIA数据半导体器件销售额已有回暖迹象封测企业二季度业绩多数回暖长期来看Chiplet对于封装产业链估值中枢支撑有望贯穿周期大算力芯片时代在线宽微缩的工艺较难发展前景下从设计端以及先进封装可能带来较好的效果虽然不能代替芯片本身的性能提升但先进封装技术能在有限面积内实现更高的功能密度让芯片的封装尺寸更小性能更强这点对中国大陆的芯片行业尤为重要长电通富等企业均在财报提到加速布局先进封装技术表5半导体封测板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体11137-19-8-18-41-65转亏-90长电科技5795135-28-1566-21-93-49华天科技2866-11-14-26-11-37-84-137-223-105通富微电30333403334-25-70-121-132-229晶方科技140-14-34-30-27-18-33-84-90-76-56利扬芯片4430-1-4-420-92-74-96-58330大港股份92-22-28-13-6-29-43-369539-29气派科技26-25-47-38-24-6-98-171-280-298-5862资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑半导体材料受半导体景气周期影响硅片大厂季度修复承压2023H1沪硅产业收入1574亿元同比-441其中300mm硅片业务收入同比小幅下降200mm硅片业务收入同比小幅增长立昂微上半年营业收入755亿元同比-185其中23Q2营收环比呈复苏表6半导体材料板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体51-1-12-11544-54-61-57沪硅产业5664647442-10192344191323-212立昂微22143-2-19-16-1288-39-107-90-88雅克科技32319250111436406231246有研新材103-12-7-7-23-254178-284-70-90江丰电子156475036156284154341-15-13神工股份481-12-4-63-78-35-39-47-126-133中晶科技36-8-47-33-19-1-86-106-131-137-210康强电子47-15-38-26-12-73-65-108-50-51清溢光电5365293723213402251416029阿石创4010-149175449-88-181-21256和林微纳47-14-38-35-52-29-18-86-171-172-190凯德石英152-432641810-163339-43资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共19页简单金融成就梦想行业点评IC设计存储强周期波动Wafer价格7月以来已见底向上修复由于存储强周期性WSTS预计2023年存储市场规模预计为84041亿美元同比下降35242024年存储市场规模预计为120326亿美元同比上涨4318三大IDM厂均已启动减产三星美光SK海力士2023Q2稼动率环比普遍下修NorFlashEEPROMSLCNAND等利基存储需求环比均有所修复但由于降价去库存及计提存货跌价准备Q2盈利能力仍承压主要存储芯片公司兆易创新普冉股份聚辰股份复旦微电等存储器厂商佰维存储江波龙2023Q2营收环比呈20-50不同幅度提升表7数字芯片板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体15-1-13-11-1529-44转亏-81-64韦尔股份1069-11-27-19-22-18-46-118-224-98-118兆易创新63025-26-38-40-3675-36-114-80-82澜起科技58414210-18-53-5115349-54-100-99纳思达38513161712-111687192-46-49-60复旦微电430484212472238270-20-20晶晨股份353525-26-30-1996-60-90-91-56格科微397-11-19-21-51-30-22-86-166-157-74北京君正35610-3-19-24-1723-20-89-51-65瑞芯微271-14-52-31-39-25-13-118-100-132-67寒武纪-U620710-720-64-36-9-811615芯原股份33121429-4-1-346-5114-2225888中颖电子8915-13-14-38-2245-52-43-81-65恒玄科技147-10-3-413432-59-47-160-151-11富瀚微11428-1-11-19-2832-21-64-40-50全志科技151-24-36-29-435-60-90-279-175-55国科微1511143555239-29243-53-77246-69国民技术7162-10-36-36-1641-173-308-550-1013聚辰股份898411673-29-28529394248-78-69乐鑫科技94-10-3-21107-54-65-94163欧比特79-31-55-60-13-19-63-3360-4261491410力合微4028109-41413-22942-14110162资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑表8模拟芯片板块重点公司业绩增速请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共19页简单金融成就梦想行业点评202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体-19-32-28-30-4-58转亏转亏转亏-94圣邦股份364682310-34-28857-51-97-85卓胜微654-23-30-43-465-39-55-81-74-16思瑞浦2227516-28-31-4521-83-126-126-109汇顶科技270-36-44-45-323-135-164-390-41684艾为电子16023-38-37-35-11-26-231-289-354-194富满微74-70-54-10-5010-99-122-734-228-2710上海贝岭112-17-021-12-2-12-45-22-71-61晶丰明源72-56-72-43-1221-132-172-151-1127力芯微622-30-23-33-668-51-151-61-39芯朋微674-27-1214-55-73-100-6241明微电子45-67-69-19-4523-99-115-218-116-3716芯海科技4110-21-33-59-49-91-174-198-11948-877博通集成40-47-45-36-2818-277-779-3227-195552敏芯股份28-30-2-16-1131-566-388-887-681-287资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑分立器件短期受下游景气度以及海外扩产降价影响国内公司整体承压MOS从去年三季度开始主要受消费工业景气度影响库存及价格承压今年以来IGBT受下游光伏客户景气度影响同时面临海外厂商在部分领域扩产降价的压力展望下半年我们判断MOS产品价格趋于稳定IGBT三季度仍将承压持续关注四季度修复节奏中长期逻辑不改受新能源车风光储拉动需求快速增长国产替代加速根据Yole数据2020年全球功率半导体器件市场为175亿美元2026年将增长至262亿美元CAGR达69其中增量较大的是IGBT模块SiC模块MOSFET和GaN产品而硅基MOSIGBT和SiC模块主要增长的下游驱动均来自于电动车和工业领域表9分立器件板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体19930321-14-38-36-34士兰微35919833102-41-119-56-80斯达半导336555163444814394723713扬杰科技1943526-15-8-146639-28-34-23新洁能106211021-11-1317-25-9-42-34捷捷微电127-4-102687-36-51-38-69-43华微电子63-7-20-31-26-7-155-109-61-81108派瑞股份37-5-20-6-51-2883-55-46-102-78台基股份3822-102512-21-38-5448-0-28银河微电34-17-26-29-15-5-30-91-46-68-53资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共19页简单金融成就梦想行业点评32消费电子及AI算力产业链消费电子多数消费电子公司业绩环比改善期待下半年传统旺季表现受消费电子下游需求疲软等外部因素影响消费电子板块公司23年二季度收入净利润整体呈同比下滑态势但不乏看到一些强的公司有不错的业绩表现另外多数公司环比营收端与利润端改善预计消费电子需求底部即将来临期待下半年传统旺季表现从行业出货量来看已现复苏迹象据Canalys科纳仕经济信息咨询发布的2023年第二季度数据1全球智能手机市场同比下降10达258亿部市场衰退有所放缓2全球个人智能音频设备包括TWS无线头戴无线颈挂出货有所回升相比于上一季度的两位数下滑本季度仅下滑了2出货量达到9568万部基本追平去年同期其中真无线耳机TWS市场恢复个位数8的增长出货量至6816万部经过上半年市场修正以及新形态的补充个人智能音频市场在二季度得到一些缓解逐渐恢复至健康状态3全球智能可穿戴腕带设备的出货量达到4400万台同比增长6建议关注1九月金股立讯精密管理进阶被低估汽车tier1收获期汽车Tier1空间单车ASP1万元峰值4万元预计空间2000亿产品覆盖汽车线束连接器智能网联智能座舱及新能源汽车动力系统等核心零部件我们依照其披露的产品得到单车ASP价值约4万元这与立讯精密2023年5月22日投资者关系活动记录表中单车三万到四万元的描述基本一致管理进阶立讯精密是管理能力和激励机制被低估的TMT公司其高级人才有三个特点任职期限相对灵活人才新增学历履历国际经验随新业务与时俱进射频技术高频技术精密件声学技术2奥比中光深耕立体视觉感知AI时代机器之眼二季度营业收入环比高增70多场景布局空间广阔公司增长具有多重驱动力刷脸支付便捷高效支付宝微信银联等推动3D刷脸支付普及医保智慧终端人脸识别推进与微软英伟达等共同推出的多款相机产品出货看好后续销售及合作中国机器人赛道发展迅速成长空间巨大公司有望从中充分受益3关注iPhone15潜望式镜头华为Mate60新品Quest3发售AppleVisionPro2024量产带来的机会表10消费电子品牌板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体75-14-9184-7-26-3072安克创新3393191417225161755103传音控股113740-23-1631-7-40-69-57102光峰科技106289-21-13-17-29-22-34-2166113惠威科技21-29-13-25-12-5-101-70-530-650-2554视源股份3719-3-17-10-49517-6-18-16漫步者152-14-071325-43553970111资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共19页简单金融成就梦想行业点评ChatGPT等生成式AI应用持续升温全球算力需求激增AI技术的突破算力带宽GPU高效存储先进散热与节能技术等需求日益增加2023上半年AI服务器高速交换器及ISP路由器需求高增工业富联产品结构显著受益AI2023H1服务器毛利率持续提升同比增长25工业富联AI服务器自2017年发展至今已迭代至第四代并于今年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器表11消费电子零部件及组装板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体263085-61931-1-719立讯精密23324993-620193876221628工业富联42222324121-16219-15332歌尔股份52844362120-1041-9-328-98-63闻泰科技5697-214-3836-255-3849蓝思科技6005-13355-1083719996816领益智造420231112242101614480181环旭电子32732451-7-716510219-47-30盈趣科技140-51-45-33-33-2-35-37-28-68-29深科技280-63-38-25176385-75520-29信维通信1662379-9-10122122512-44电连技术148-3-16-7-19028-6-67-48-23拓邦股份139211797-4-12257225811长盈精密120533814-17-16-171625611558-173安洁科技8921-3-179188111374-6024东尼电子7773429-13-2751269-7045-318-233奥海科技10166-13-1849972-39-27-23光弘科技8654-11-17-36423-54-13-91得润电子56-716-2-3-14-37978957-460164福蓉科技8348-8-0-32-1470-4-12-37-18奋达科技84-2-34-54-25-12123262-109-252美格智能73649-2211-20262732-33-37-58飞荣达10067332734-36696213225203博硕科技565628453017543-75-37精研科技40315-25-31-149918-1489-428-1012易德龙3826-20-15-13-44-41-14-9424金龙机电5012913010644-20349689593-110佳禾智能60-15-15-4063831161331056资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共19页简单金融成就梦想行业点评33PCB及被动元器件板块PCB板块PCB行业整体处于相对低迷的状态面临需求疲软高库存供过于求和激烈竞争的困扰据Prismark估测2023年一季度PCB市场环比下降约131同比下降约203预计2023年全球PCB产值约为7414亿美元同比下降93创新方面人工智能高端服务器和汽车等将为2022-2027需求成长动力Prismark预测2022-2027年全球PCB产值复合增长率约为382027年全球PCB产值将达到约98388亿美元2022年以来PCB企业加速出海东南亚成为战略高地大多数高阶PCB重要供应商自2022年下半年起扩大东南亚地区产能沪电泰国生产基地预计2024Q4投产鹏鼎控股泰国工厂一期投资25亿美金表12PCB板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体5-3-10-12-1129-1-38-31生益电子906-10-12-14-103658-43-110-88南亚新材57-20-26-1-27-16-94-139-171-132-589鹏鼎控股4971317-7-6-32238794-31-57明阳电路4122-6-25-21-222387822-39-26深南电路33816-9-16-16-1136-1117-45-34奥士康9816-14-2-5-16121212614骏亚科技384-16-16-10-2-29-2322-63-15弘信电子83-9-10-31-18168335-111-93-623世运电路90513-54-7821201825832景旺电子1822271-1-548262424-22崇达技术1238-18-9-5-539-742-1-7博敏电子69-8-29-24-1-2-32-65-359-50-33胜宏科技1908-1-6-13-322-23259-41-3依顿电子77281114101134419421金安国纪66-49-40-25-13-4-103-105130-44-48中京电子5420-8-8-16-19-187-225-2362-8915926沪电股份3961828-34134054-22-3兴森科技20598-9-2-8-15-31-104-99-96东山精密327116-12-11-1165325-8-20超华科技41-23-36-61-58-20-101-99-2207-1335296生益科技347-14-22-11-21-10-50-65-31-51-33超声电子49-1-7-8-26-199-249-84-46资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共19页简单金融成就梦想行业点评被动元件2Q23MLCC行业稼动率持续回升得到验证行业平均稼动率方面2Q23稼动率环比提升预计三四季度将会继续改善价格方面由于终端需求仍未看到强有力的复苏客户订单能见度偏低6月代理商部分料号价格仍环比下跌重点关注后续新接订单以及终端需求情况7月代理商价格企稳行业需求弱复苏下重点关注基本盘扎实且有中长期逻辑的公司以洁美科技为例公司纸质载带全球市占率超50公司财报海外布局持续推进主业稳健中长期来看公司离型膜验证顺利未来放量确定性高推动公司估值的提升建议持续关注洁美科技江海股份等表13被动元件板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体-2-11-7-61-28-46-45-36-4商络电子4922-4-16-5-12-76-58-86-72-90泰晶科技58-16-38-46-33-205-51-56-70-61惠伦晶体32-35-48-58-524-103-95-597-1372-459艾华集团878-4-3-19-615-1520-28-23三环集团613-5-38-27-15-3-30-61-31-43-16麦捷科技78-19-1-12-16-7-32-30-66210江海股份1523019312094553752718东晶电子20-46-51-27-14-0-224-313-1444-1476顺络电子217-10-10-4216-45-45-93-5951法拉电子25531432911132749311917铜峰电子47690527747431319风华高科168-33-36-13-1512-73-127-232-73-56资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑34面板及光学元件产业链面板多数面板厂业绩情况Q2好于Q1Q2大尺寸面板价格持续反弹极大改善各家面板厂的盈利情况小尺寸产品为主的厂商依然有一定经营压力TV2023上半年SDCCEC-panda等产能完全退出LGD部分产能关停叠加面板厂经营策略转向按需生产TV面板整体供应量明显收缩随着面板价格的上涨以及Q3海外备货需求的释放面板厂稼动率持续回升我们预计Q3面板出货仍能维持当前水平但步入Q4传统淡季后或有回落整体来看由于各家盈亏平衡线的分化零和博弈或将加剧或将一定程度上导致市场供应量的增加IT因大部分IT产品和TV共同85代线TV价格上涨后其出货量提升对于IT产品供需格局有一定改善叠加各面板厂严控产能根据WitsViews数据中尺寸价格在二月末有请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共19页简单金融成就梦想行业点评所回温Q3开学季以及下半年黑五等促销节刺激渠道库存拉货需求同时加上亚运会刺激下电竞显示器出货增长下半年中尺寸面板采购将有望继续恢复表14面板板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体-15-16-16-180转亏转亏转亏转亏亏损扩大翰博高新28-6-36-57-36-15-55-157-436-125-275天禄科技25-7-42-52-32-29-29-81-207-83-87和辉光电-U363-2754-23-16-33-38-129-106-83-171秋田微4110-6-19-5-1614526-2714-19汇创达403-13-5632-16-14-14-83-74宸展光电31268-27-28-36171101-8-48-47伟时电子31-1463-12313141680123820龙腾光电141-22-41-31-42-14-67-99-119-177-188八亿时空3721-10-11-26-1730-32-31-72-50长阳科技42-19-15-11-1221-14-48-95-46-28鸿合科技55-7-28-43-28-22336108-38-5953亚世光电2664393817-22137433938695-27沃格光电528318-12-31015-179-1188-760-126三利谱54-12-4-5-231-44-46-94-94-87同兴达50-38-28-47-26-4-115-240-685-1388421联得装备45-5161323393505179327117蓝黛科技44-319-7-2113-271628-53-64锦富技术474379526495640726-74-218经纬辉开41-11-12-3043121273-132-57-9长信科技144-128-7-1427-25-38-7-52-59GQY视讯22-6-55415175124-95-104526104维信诺11424-636-480-53-11659-31-53ST宇顺14-15-25-46-152128-35-17-5391合力泰92-25-33-37-46-48-1371-292-177-110-166莱宝高科667-27-41-27-20280-105-777凯盛科技100-25-28-51-106-52-92-4-21530京东方A1526-29-27-19-253-90-139-171-148-89冠捷科技107-7-19-19-27-14-146-204281-103270东旭光电107-032-19-13-85433-1095679彩虹股份219-57-40-15-440-155-2631637118深天马A214-13-0-14-1117-143-347-4820-671-855深纺织A514119915-91093143-609华映科技55-21-21-54-66-62-113-337-154-152-61深华发A34-9-23-921079-461259318-94资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共19页简单金融成就梦想行业点评表15LED板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体-8-14-13-57-76-70亏损扩大转亏转亏南极光31-12-38-52-54-34-150-278-785-434-927爱克股份24-50-10102211-79852146-63-113宝明科技119-29-18-17-1752222643-4347芯瑞达4534-184148101113935116久量股份22-17-22-26-153-245-555-5-8997隆利科技35-14-42-54-51-3789-35-26720-15101晨丰科技25-21-20-39-173-105-68-1241-23643聚灿光电5923-81325-162-222-49373-560140华体科技22-331-137342-2949413205192光莆股份36-6-36-44-1612093-45-7-6英飞特37-012-2-17108-675-49-104-222盛洋科技42-21-22-5-2-231356292-40-132-74木林森133-12-5-1623-95-49-182-22108艾比森5727221044453271591411979华灿光电104-31-39-23-4121-116-116-49-203-152聚飞光电70-4-0-6610-10-38-48-5-22利亚德159-8-7-21115-17-35-430-2742万润科技79-9-50272251-386-31772-7069联建光电21-176613-7-94996-37-24186瑞丰光电33-171-19-110-162368-21-75122洲明科技85-2-8-105376735-420121127奥拓电子45-426-29-15-233166476-19311714鸿利智汇54-16-14-8-142-45-12-6-3077雷曼光电25-5-26-46-8-215-59-152-157-156乾照光电59-21-21171464-129-264-3619-463-91国星光电512-22-134-24-76-409379-46实益达36-30-38-51-31-922210111-54三安光电7818-56-6-3-56-135-351-266-437飞乐音响87-10-46-51-64-51-17712110270107资料来源各公司财报申万宏源研究注红色数字表示绿色数字表示下滑表16光学元件板块重点公司业绩增速202391收入同比YoY扣非利润同比YoY亿元总市值2Q223Q224Q221Q232Q232Q223Q224Q221Q232Q23整体-5-12-16-23-4转亏转亏亏损减少转亏亏损减少冠石科技29-35-23-22-38-24-4321-57-16-22腾景科技471611-2-0-1411217-44-15美迪凯4146-26-11-25-141-78-54-142-135日久光电2516-23-15-17-11-34-79-69-156-59蓝特光学681-13-15-53-39-74-106-111-22五方光电361474-17-37-2257542-25-6请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共19页简单金融成就梦想行业点评福光股份34317337-11-139-58156-1272109永新光学964-83-10-080748-23-23森霸传感27-35-811719-66-57-20029激智科技42113-24-209-123-125-200-38303恒久科技1628-36-33-9-25174908656-128苏大维格581017-29-1-18-39-713089-59欧菲光186-27-44-29-4114-671-88721-6873福晶科技11641113-0-21723240-15联创电子1021331-12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