核心观点：
　　电子行业：23Q2环比改善明显，行业进入触底回暖阶段。2023年上半年电子行业（选用SW及CTI电子行业指数）整体营收同比下降4%；归母净利润同比下降40%，在行业周期底部，行业整体业绩同比承压。单季度来看，23Q2电子行业整体营收同比下降2%，环比增加11%；整体归母净利润同比下降28%，环比增长76%；从季度表现看，23Q2板块整体营收、归母净利润同比降幅收窄，环比呈现明显的复苏趋势，周期已进入触底回暖阶段。
　　消费电子：单季度盈利能力向好，景气度有望回暖。收入方面，23H1消费电子板块营收同比增长2%，单季度来看，23Q2消费电子板块营收同比增长3%。利润方面，23H1消费电子板块归母净利润同比下降9%，单季度来看，23Q2消费电子板块归母净利润同比增长4%。消费电子行业整体景气度承压，终端销售表现疲软。展望未来，下半年进入消费电子传统旺季，随着PC和智能手机等终端需求的企稳以及旺季备货补库，需求有望回暖。长期来看，随着AIGC技术持续赋能下游应用，苹果MR开启新一轮创新周期，消费电子有望保持稳健增长，行业中长期整体趋势向好。
　　半导体：板块经营情况短期承压，周期底部信号明显。收入方面，23H1半导体板块营收同比下降4%；利润方面，23H1半导体板块归母净利润同比下降44%。盈利能力方面，23H1半导体板块整体毛利率为24.57%，同比下降2.94pct；归母净利率为5.77%，同比下降5.89pct，净利率下降也带动了行业ROE下降。23H1板块库存周转天数从23Q1的159天下降至156天，应收账款周转天数和应付账款周转天数整体也有一定改善。细分领域来看，受周期下行与需求减弱影响，设计与封测板块经营业绩承压；设备材料板块在国产替代加速推进的背景下，23H1营收整体实现增长。
　　投资建议。建议关注：一、AIGC创新浪潮成长主线，科技浪潮奇点时刻，建议关注AI产业链算力、连接、存储、应用环节核心标的。二、竞争格局清晰的领域，建议关注半导体设备、材料、晶圆代工、封测、EDA、IP、面板、被动元件等领域的优质厂商；三、持续竞争的领域，建议关注细分领域的龙头厂商。
　　风险提示。下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。
　　
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析电子证券研究报告电子行业TableTitle2023年中报总结TableGrade行业评级买入前次评级买入23Q2环比改善明显行业进入复苏新阶段报告日期2023-09-04TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点电子行业23Q2环比改善明显行业进入触底回暖阶段2023年上8半年电子行业选用SW及CTI电子行业指数整体营收同比下降43归母净利润同比下降40在行业周期底部行业整体业绩同比承压-2092211220123032305230723单季度来看23Q2电子行业整体营收同比下降2环比增加11-7整体归母净利润同比下降28环比增长76从季度表现看23Q2-12板块整体营收归母净利润同比降幅收窄环比呈现明显的复苏趋势-18周期已进入触底回暖阶段电子沪深300消费电子单季度盈利能力向好景气度有望回暖收入方面23H1消费电子板块营收同比增长2单季度来看23Q2消费电子板块营分析师TableAuthor许兴军收同比增长3利润方面23H1消费电子板块归母净利润同比下降SAC执证号S02605140500029单季度来看23Q2消费电子板块归母净利润同比增长4消费021-38003661电子行业整体景气度承压终端销售表现疲软展望未来下半年进入xuxingjungfcomcn消费电子传统旺季随着PC和智能手机等终端需求的企稳以及旺季分析师王亮备货补库需求有望回暖长期来看随着AIGC技术持续赋能下游应SAC执证号S0260519060001用苹果MR开启新一轮创新周期消费电子有望保持稳健增长行SFCCENoBFS478业中长期整体趋势向好021-38003658半导体板块经营情况短期承压周期底部信号明显收入方面23H1gfwanglianggfcomcn半导体板块营收同比下降4利润方面23H1半导体板块归母净利分析师耿正润同比下降44盈利能力方面23H1半导体板块整体毛利率为SAC执证号S02605200900022457同比下降294pct归母净利率为577同比下降589pct021-38003660净利率下降也带动了行业ROE下降23H1板块库存周转天数从23Q1gengzhenggfcomcn的159天下降至156天应收账款周转天数和应付账款周转天数整体请注意许兴军耿正并非香港证券及期货事务监察委员会也有一定改善细分领域来看受周期下行与需求减弱影响设计与封的注册持牌人不可在香港从事受监管活动测板块经营业绩承压设备材料板块在国产替代加速推进的背景下相关研究TableDocReport23H1营收整体实现增长投资建议建议关注一AIGC创新浪潮成长主线科技浪潮奇点时电子复苏系列13中国台湾电2023-08-24刻建议关注AI产业链算力连接存储应用环节核心标的二子公司23M7经营情况跟踪竞争格局清晰的领域建议关注半导体设备材料晶圆代工封测电子复苏系列11中国台湾电2023-07-28EDAIP面板被动元件等领域的优质厂商三持续竞争的领域子公司23M6经营情况跟踪建议关注细分领域的龙头厂商电子行业公募基金中报持仓2023-07-24风险提示下游需求不及预期的风险新品研发不及预期的风险行业分析行业配置比例提升AI板块加仓明显竞争加剧联系人TableContacts任思儒021-38003660rensirugfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明139TablePageText跟踪分析电子重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E歌尔股份002241SZCNY158120230418买入2477083108190514647936868701010立讯精密002475SZCNY331320230903买入384815419721511682114397819201950传音控股688036SHCNY1448020230427买入11024479599302324172406197019001860卓胜微300782SZCNY1255520230716买入16634225326558038513912281711801420信维通信300136SZCNY175120230428买入2299092122190314351170102211801330海康威视002415SZCNY358120230416买入5283176209203517131874161219401860兆易创新603986SHCNY968020230717买入137881602226050436043863312680850圣邦股份300661SZCNY808720230904买入9263075130107836221865055189401410纳芯微688052SHCNY1283420230719买入240172334935508260351642371490940斯达半导603290SHCNY1978820230903买入31318626900316121992578179715601850北方华创002371SZCNY2710020230717买入41696656917413129553132236415101740中微公司688012SHCNY1494720230716买入2226223730863074853607947108601010盛美上海688082SHCNY1143120230807买入11901211281541840685001342714201590拓荆科技688072SHCNY3480020230420买入537363986348744548910530619112001600华海清科688120SHCNY2091920230429买入46374717969291821593939287413801570微导纳米688147SHCNY479720230503买入64130310561547485661123774916701080中科飞测-U688361SHCNY838120230517--000009-9312210315150602000110沪硅产业688126SHCNY208020230813买入2671011014189091485745974248210250立昂微605358SHCNY334420230827买入47440730994581337818601585590740东山精密002384SZCNY191920230421买入4564183231104983154147116001680源杰科技688498SHCNY1617720230427买入303932533546394457057913823680870海光信息688041SHCNY611020230904买入921305907910356773462904766740910澜起科技688008SHCNY516220230904买入88960331481564234881154129493601410晶晨股份688099SHCNY809020230817买入11277188301430326883355226513801810安路科技688107SHCNY451920221130买入78120300621506372891303266606901260灿瑞科技688061SHCNY436920230813买入6215031054140948091128717722140240长电科技600584SHCNY336220230726买入3974114178294918899227487701080南芯科技688484SHCNY453020230825买入44680600817550559371065256700870胜宏科技300476SZCNY224220230827买入28741151461950153693477211601120聚辰股份688123SHCNY576820230903买入7317146250395123073539203010601530京东方A000725SZCNY40720230716买入55802104019381018334259580990恒玄科技688608SHCNY1228320230824买入1467218327267124516102395421360500华大九天301269SZCNY1085420230728买入1290504205325843204792395618649460550数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明239TablePageText跟踪分析电子目录索引一电子行业整体分析23Q2环比改善趋势明显行业进入触底回暖阶段6一收入利润23H1受周期下行影响同比承压23Q2环比改善趋势明显6二盈利能力毛利率净利率同比减弱环比有所提升7三运营周转整体运营能力连续改善7二消费电子板块单季度盈利能力向好中长期景气度有望回升9一收入与利润盈利能力向好景气度有望回暖9二盈利能力23Q2单季度消费电子板块毛利率净利率同比增长9三运营周转经营现金流持续增长存货周转天数同比下降11三半导体板块板块经营情况短期承压周期底部信号明显12一收入与利润营收增速放缓盈利能力短期承压12二盈利能力半导体板块23H1毛利率净利率同比下滑12三运营周转营运能力有所下滑存货周转天数持续增加14四产业链各环节设计与封测领域业绩承压设备材料领域持续成长14四各细分板块重点公司情况更新16一胜宏科技业绩环比改善显著多元化战略持续落地16二京东方A单季度扣非净利润转正盈利能力逐季改善17三立讯精密行业地位领先成长动能充沛18四澜起科技Q2环比改善明显新品进展顺利回购彰显信心19五聚辰股份SPD短期承压产品线长期布局趋势向好20六卓胜微23Q2环比增长显著持续深耕射频模组产品21七海光信息23H1盈利能力提振明显深算二号即将发布22八晶晨股份23Q2增长显著AIOTSOC多产品线并进23九恒玄科技23H1库存去化顺利手表SOC和WI-FI进展顺利24十华大九天上半年业绩强劲增长EDA龙头崛起25十一斯达半导单季收入创历史新高自主SIC成功上车26十二圣邦股份23Q2收入环比改善持续推进研发与新品布局27十三南芯科技23Q2环比高增长新品布局与市场拓展持续推进28十四灿瑞科技二季度营收环比高增长智能传感模拟芯片双轮驱动成长29十五兆易创新23H1整体承压23Q2环比表现超预期30十六北方华创市占率稳步提升设备龙头业绩超预期31十七中微公司刻蚀设备份额稳步提升引领高端设备国产替代32十八长电科技23Q2业绩环比高增长先进领域成长空间广阔33十九盛美上海平台化布局持续开拓未来成长空间广阔34二十沪硅产业强化技术产能和市场优势未来成长空间广阔35二十一立昂微需求波动影响短期业绩长期成长动能充足36五风险提示37识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明339TablePageText跟踪分析电子图表索引图1电子板块整体营收单季度情况6图2电子板块整体归母净利润单季度情况6图3电子板块历年上半年营收与增速情况6图4电子板块历年上半年归母净利润与增速情况6图5电子板块毛利率和归母净利率情况7图6电子板块期间费用率情况7图7电子行业整体ROETTM变化趋势7图8电子行业净利率总资产周转率与权益乘数7图9电子行业整体经营活动现金流8图10电子行业整体存货应收和应付周转天数的变化单位天8图11消费电子板块营收与增速情况9图12消费电子板块净利润与增速情况9图13消费电子板块毛利率归母净利率季度变化情况10图14消费电子板块期间费用率季度变化情况10图15消费电子板块ROETTM变化趋势10图16消费电子净利率总资产周转率与权益乘数10图17消费电子板块经营活动现金流亿元累计值11图18消费电子板块存货应收和应付周转天数的变化单位天11图11半导体板块营收与增速情况12图12半导体归母净利润与增速情况12图13半导体板块毛利率归母净利率变化情况13图14半导体板块期间费用率季度变化情况13图15半导体板块ROETTM变化趋势13图16半导体净利率总资产周转率与权益乘数13图17半导体板块经营活动净现金流情况亿元累计值14图18半导体板块存货应收和应付周转天数的变化14图19设计公司23H1营收同比增速15图20设计公司23H1归母净利润同比增速15图21封测公司23H1营收同比增速15图22封测公司23H1归母净利润同比增速15图23重点设备公司23H1营收同比增速15图24重点材料公司23H1营收同比增速15图25胜宏科技营收变化16图26胜宏科技净利润变化16图27京东方A营收变化17图28京东方A净利润变化17图29立讯精密营收变化18图30立讯精密净利润变化18图31澜起科技营收变化19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明439TablePageText跟踪分析电子图32澜起科技净利润变化19图33聚辰股份营收变化20图34聚辰股份净利润变化20图35卓胜微营收变化21图36卓胜微净利润变化21图37海光信息营收变化22图38海光信息净利润变化22图39晶晨股份营收变化23图40晶晨股份净利润变化23图41恒玄科技营收变化24图42恒玄科技净利润变化24图43华大九天营收变化25图44华大九天净利润变化25图45斯达半导营收变化26图46斯达半导净利润变化26图47圣邦股份营收变化27图48圣邦股份净利润变化27图49南芯科技营收变化28图50南芯科技净利润变化28图51灿瑞科技营收变化29图52灿瑞科技净利润变化29图53兆易创新营收变化30图54兆易创新净利润变化30图55北方华创营收变化31图56北方华创净利润变化31图57中微公司营收变化32图58中微公司净利润变化32图59长电科技营收变化33图60长电科技净利润变化33图61盛美上海营收变化34图62盛美上海净利润变化34图63沪硅产业营收变化35图64沪硅产业净利润变化35图65立昂微营收变化36图66立昂微净利润变化36识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明539TablePageText跟踪分析电子一电子行业整体分析23Q2环比改善趋势明显行业进入触底回暖阶段一收入利润23H1受周期下行影响同比承压23Q2环比改善趋势明显2023年上半年电子行业整体营收同比下降4归母净利润同比下降40单季度来看23Q2电子行业整体营收同比下降2环比增加11整体归母净利润同比下降28环比增长76总体来看上半年电子行业景气度处于周期底部阶段整体业绩承压但季度环比改善的趋势显现周期已进入触底回暖阶段图1电子板块整体营收单季度情况图2电子板块整体归母净利润单季度情况800070600600700060500500504006000400300500040300200304000100202003000010100-100200000-2001000-100-202019Q22011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12011Q12019Q22011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12011Q1归母净利润季度合计营业收入亿元营收同比增速右轴归母净利润同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注营业收入为板块内所有公司报告期数据加总同比增速备注归母净利润为板块内所有公司报告期数据加总同比增计算中仅考虑板块内去年同期可查询到营业收入数据的公速计算中仅考虑板块内去年同期可查询到归母净利润数据的司下同公司下同图3电子板块历年上半年营收与增速情况图4电子板块历年上半年归母净利润与增速情况1400050100012010012000408008010000603060040800020204006000010200-204000-400-60200000-10归母净利润亿元营业收入亿元营收同比增速右轴归母净利润同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明639TablePageText跟踪分析电子二盈利能力毛利率净利率同比减弱环比有所提升就2023年上半年来看电子行业整体毛利率为181同比下降13pct电子行业整体净利率为40同比下降24pct整体而言受行业周期下行需求相对疲软以及部分赛道竞争加剧等影响2023年上半年行业整体毛利率和归母净利率呈现同比下降趋势在二季度需求环比复苏带动下2023年上半年行业整体毛利率净利率相较于2023年一季度均略有回升费用端来看2023年上半年电子行业期间费用率包含销售费用率管理费用率财务费用率与2022年同期水平相比略有上升图5电子板块毛利率和归母净利率情况图6电子板块期间费用率情况2512201015861045200-52007201020132016201920232009H12012H12015H12018H12021H12016Q12007Q12010Q12013Q12019Q12022Q12008Q1-32011Q1-32014Q1-32017Q1-32020Q1-32014Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1毛利率净利率销售费用率管理费用率财务费用率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心从ROE角度来看行业整体ROETTM从21Q4以来呈现下降趋势细分来看行业ROE变动主要是净利率下降所致23H1行业整体ROETTM为48同比下降48pct环比下降083pct行业整体盈利能力同环比均有所减弱图7电子行业整体ROETTM变化趋势图8电子行业净利率总资产周转率与权益乘数12830106252084156241002050-200200820112014201720202007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12007H12010H12013H12016H12019H12022H12008Q12011Q12014Q12017Q12020Q12023Q12012Q1-32015Q1-32018Q1-32021Q1-32009Q1-3净利率TTM总资产周转率TTM右轴ROETTM权益乘数MRQ右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三运营周转整体运营能力连续改善从运营层面来看行业经营活动现金流净流入连续两个季度同比增长23H1电子行业整体实现经营活动现金流净流入1201亿元同比增加2923Q123Q2连续识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明739TablePageText跟踪分析电子两个季度实现经营性现金流净流入的同比增长图9电子行业整体经营活动现金流亿元300012002500100020008001500600100040050020000-500-200经营活动产生的净现金流量合计同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心从资产周转情况来看2022年下半年以来下游需求减弱叠加上游产能恢复行业整体处于存货增加状态导致电子板块存货周转水平同比出现下降伴随行业厂商主动推进库存去化以及下游厂商近期的补库存需求截至23H1行业存货周转天数相较上季度有所下降展望后续行业周转情况有望持续改善图10电子行业整体存货应收和应付周转天数的变化单位天160140120100806040200存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明839TablePageText跟踪分析电子二消费电子板块单季度盈利能力向好中长期景气度有望回升一收入与利润盈利能力向好景气度有望回暖收入方面23H1消费电子板块营业收入同比增长2单季度来看23Q2消费电子板块营收同比增长3利润方面23H1消费电子板块归母净利润同比下降9单季度来看23Q2消费电子板块归母净利润同比增长4消费电子行业整体景气度承压终端销售表现疲软展望未来下半年进入消费电子传统旺季随着PC和智能手机等终端需求的企稳以及旺季备货补库需求有望回暖长期来看随着AIGC技术持续赋能下游应用苹果MR开启新一轮创新周期消费电子有望保持稳健增长行业中长期整体趋势向好图11消费电子板块营收与增速情况单位亿元图12消费电子板块净利润与增速情况单位亿元450045200604000405035003515040300030302500252010020002010150015010001050-105005-20000-30营业收入合计同比增速右轴归母净利润合计同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二盈利能力23Q2单季度消费电子板块毛利率净利率同比增长从利润率的角度来看23H1消费电子板块毛利率同比下降01pct归母净利率同比下降04pct单季度来看23Q2消费电子板块毛利率同比增长03pct归母净利率同比增长02pct从期间费用率的角度来看23H1消费电子板块期间费用率同比持平其中销售费用率和管理费用率同比增长财务费用率同比下降单季度来看23Q2消费电子板块板块期间费用率受财务费用率同比下降的影响略有下降同比下降07pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明939TablePageText跟踪分析电子图13消费电子板块毛利率归母净利率季度变化情况3025201510502022Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12023Q12019Q1-32007Q1-32008Q1-32009Q1-32010Q1-32011Q1-32012Q1-32013Q1-32014Q1-32015Q1-32016Q1-32017Q1-32018Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-3毛利率净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心图14消费电子板块期间费用率季度变化情况121086420-22012Q12013Q12014Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12007Q1-32008Q1-32009Q1-32010Q1-32011Q1-32012Q1-32013Q1-32014Q1-32015Q1-32016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率管理费用率财务费用率数据来源Wind广发证券发展研究中心从净资产收益率的角度来看23H1消费电子板块ROETTM为64同比下降142pct23H1消费电子板块ROE的下滑主要受下游需求景气度影响净利率水平与去年同期相比有所下滑图15消费电子板块ROETTM变化趋势图16消费电子净利率总资产周转率与权益乘数1210251082086156410420520000200820112014201720202010H12020H12007H12008H12009H12011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12021H12022H12023H12007H12010H12013H12016H12019H12022H12011Q12014Q12017Q12020Q12023Q12008Q1净利率TTM2012Q1-32015Q1-32018Q1-32021Q1-32009Q1-3总资产周转率TTM右轴ROETTM权益乘数MRQ右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1039TablePageText跟踪分析电子三运营周转经营现金流持续增长存货周转天数同比下降从经营活动净现金流的角度来看23H1消费电子板块经营性现金流与去年同期相比有所增长同比增长133单季度来看23Q2消费电子板块的经营性现金流维持增长态势同比增长215图17消费电子板块经营活动现金流亿元累计值亿元80002507000200600015050001004000300050200001000-5000-100消费电子经营活动净现金流量消费电子同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心从资产周转的角度来看供应链去库存效果显现23H1消费电子板块存货周转天数同比下降应付账款周转天数同比持平应收账款周转天数同比上升图18消费电子板块存货应收和应付周转天数的变化单位天160140120100806040200应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1139TablePageText跟踪分析电子三半导体板块板块经营情况短期承压周期底部信号明显一收入与利润营收增速放缓盈利能力短期承压受半导体行业景气度周期下行影响板块营收增速放缓盈利能力短期承压营收方面23H1半导体行业整体营收同比下降4利润方面23H1半导体行业整体归母净利润同比下降44但部分细分赛道的业绩已在23H1触底并有回暖趋势展望2023年下半年随着半导体行业去库存持续终端需求的复苏以及以AI服务器为代表的新品驱动与渗透率提升半导体不同细分板块业绩触底或进一步回暖整体来看呈现向好趋势伴随国产替代进程的不断深入推进国产半导体厂商业绩向好的长期趋势不变图19半导体板块营收与增速情况图20半导体归母净利润与增速情况亿元250070250亿元15060200100200050150040150503010002010001050050-5000-100-100营业收入合计同比增速右轴归母净利润合计同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二盈利能力半导体板块23H1毛利率净利率同比下滑23Q1半导体板块盈利能力承压明显毛利率为2427同比下降256pct归母净利率为382同比下降680pct23Q2半导体板块随着去库存进展顺利和部分赛道需求回暖板块整体盈利能力呈现触底回弹趋势就半年度来看2023H1半导体板块毛利率为2457同比下降294pct归母净利率577同比下降589pct费用端23H1半导体板块公司各项费用率在整体相对平稳大趋势下短期受行业景气度下行影响同比略有提升具体来看管理费用率同比增加064pct至23H1的494销售费用率同比增加052pct至23H1的288pct财务费用率同比增加005pct至-019识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1239TablePageText跟踪分析电子图21半导体板块毛利率归母净利率变化情况35302520151050-5毛利率净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心图22半导体板块期间费用率季度变化情况20151050-5销售费用率管理费用率财务费用率数据来源Wind广发证券发展研究中心受行业周期下行影响半导体板块自22Q3开始行业整体ROE水平呈下滑趋势2023年上半年半导体板块整体ROETTM为4同比下滑7pct拆分来看权益乘数和总资产周转率小幅下滑净利率下滑明显拉动行业ROE下滑长期来看在国产替代大周期驱动下随终端需求的逐步恢复以及核心技术的突破和产品布局的不断完善半导体板块公司盈利能力有望回归上升通道图23半导体板块ROETTM变化趋势图24半导体净利率总资产周转率与权益乘数1215401030810206541020000200820112014201720202013H12007H12008H12009H12010H12011H12012H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12007H12010H12013H12016H12019H12022H12011Q12014Q12017Q12020Q12023Q12008Q1净利率TTM2009Q1-32012Q1-32015Q1-32018Q1-32021Q1-3总资产周转率TTM右轴ROETTM权益乘数MRQ右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1339TablePageText跟踪分析电子三运营周转营运能力有所下滑存货周转天数持续增加从经营活动净现金流的情况来看23H1半导体板块经营性现金流净流入为11814亿元经营性净现金流与Q1相比由负转正从周转情况来看21H1开始板块存货周转天数环比有所提升至23Q1板块存货周转天数提升至159天产业链各环节库存不同程度提升随着Q2行业继续去库存截至23H1板块库存周转天数下降至156天此外应收账款周转天数和应付账款周转天数也在22H2后明显上升但23H1分别较23Q1减少8天和6天到100天和92天整体来看营运能力呈现小幅改善趋势图25半导体板块经营活动净现金流情况亿元累计值5001500400100030020050010000100-500经营活动净现金流量同比增速右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心图26半导体板块存货应收和应付周转天数的变化200150100500应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数数据来源Wind广发证券发展研究中心四产业链各环节设计与封测领域业绩承压设备材料领域持续成长半导体设计半导体设计领域我们统计78家面向半导体产品领域的A股半导体设计IDM公司其中23H1实现营收同比增速较快的公司包括斯达半导宏微科技恒玄科技等23H1实现归母利润增速较快的半导体设计领域公司包括宏微科技希荻微力合微斯达半导等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1439TablePageText跟踪分析电子图27设计公司23H1营收同比增速图28设计公司23H1归母净利润同比增速150200100050-2000-400-50-600-100-800UU--U-思瑞浦卓胜微富瀚微新洁能纳芯微芯朋微力合微富满微格科微富瀚微新洁能芯朋微力合微全志科技斯达半导芯海科技创耀科技圣邦股份聚辰股份艾为电子明微电子北京君正上海贝岭国芯科技捷捷微电敏芯股份紫光国微希荻微聚辰股份汇顶科技芯海科技普冉股份国芯科技东芯股份上海贝岭韦尔股份澜起科技圣邦股份晶晨股份捷捷微电晶丰明源东微半导振邦智能紫光国微宏微科技唯捷创芯安路科技数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心半导体封测半导体封装领域我们统计国内市占率相对领先的9家A股公司半导体封装领域国内同国外技术实力基本持平但在下游需求分化行业库存调整和淡季的影响下封测厂商产线产能利用率松动和空置产能增加大部分封测厂商营收同比下滑归母净利润受行业需求和产品价格压力影响盈利能力亦有所承压图29封测公司23H1营收同比增速图30封测公司23H1归母净利润同比增速3010020501000-50-10-100-20-150-200-30数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心半导体设备和材料半导体设备和材料领域我们统计21家A股半导体设备公司和20家A股半导体材料公司伴随着行业景气度触底回升以及国产替代向半导体上游设备和材料环节加快渗透国产半导体设备厂商和材料厂商在23H1营收大多实现了较好增长图31重点设备公司23H1营收同比增速图32重点材料公司23H1营收同比增速150200150100100505000-50-100-50立昂微有研硅阿石创微装神工股份晶瑞电材飞凯材料有研新材华海诚科凤凰光学路维光电中船特气鼎龙股份南大光电沪硅产业雅克科技江丰电子安集科技金宏气体彤程新材天岳先进新益昌金海通富乐德芯源微碁长川科技华海清科联动科技耐科装备华峰测控华兴源创精测电子中微公司至纯科技富创精密鼎阳科技盛美上海北方华创晶升股份拓荆科技万业企业芯数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1539TablePageText跟踪分析电子四各细分板块重点公司情况更新一胜宏科技业绩环比改善显著多元化战略持续落地胜宏科技发布2023年半年报公司23H1实现营业收入3670亿元同比下降810归母净利润345亿元同比下降2415扣非后归母净利润352亿元同比下降194623Q2单季度实现营业收入1912亿元同比下降269环比增长880归母净利润220亿元同比下降1291环比增长7568扣非后归母净利润238亿元同比下降263环比增长10875公司收购PoleStarLimited100股权推进多元化战略落地2023年7月26日公司发布收购PoleStarLimited100股权的公告拟以现金形式收购THL持有的PSL100股权收购总成本不超过46亿美元其中包含大约365亿美元股权价值PSL主要持有MFSS100的股权MFSS擅长高密度多层数柔性电路板的设计与生产专注于医疗数据存储汽车与工业控制等终端行业此次收购大幅推进公司多元化战略落地MFS集团的柔性电路板业务与胜宏产品高度互补同时公司将在汽车医疗等领域快速扩张公司实现多款AI服务器相关产品布局智慧工厂助推效率提升公司密切关注人工智能技术发展坚持创新驱动多层板高阶板等产品竞争力领先打造丰富的HDI高端产品矩阵实现AI服务器多品类布局满足客户的高端产品需求公司先试先行创新制造打造PCB行业内第一家智慧工厂产能和品质大幅提升人均产值屡创新高图33胜宏科技营收变化图34胜宏科技净利润变化亿元亿元2503530202003025251520150201510151001010550505000000营收毛利率归母净利润净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1639TablePageText跟踪分析电子二京东方A单季度扣非净利润转正盈利能力逐季改善京东方发布2023年半年报2023H1公司实现归母净利润736亿元同比下降8884扣非后净利润亏损1584亿元同比下降1373723Q2单季度收入42204亿元环比增长1114归母净利润488亿元同比下降7787环比增长9752扣非后净利润083亿元同比下降8853单季度扣非后净利润扭亏为盈为全年整体业绩向好打下坚实基础LCD价格持续上涨下半年面板厂盈利能力向上根据WitsView数据LCDTV面板价格在6月备货间歇期仍出现强势上涨7月上旬继续上涨其中32435565寸TV面板均价分别为3561116158美元与前期相比分别上涨1133美元LCDMNT在6月全面涨价7月上旬MNT及NB部分尺寸涨价LCDTV及IT涨价趋势有望继续下半年面板厂盈利能力向上LCD稼动率提升推动业绩改善OLED出货量实现突破LCD方面下游品牌厂补库动能强劲公司严格执行动态控产按需生产的经营策略推动公司业绩改善中长期来看需求侧大尺寸化趋势持续车载ARVR等下游新市场崛起供给侧行业集中度提高带来龙头稳价能力加强盈利中枢提高OLED方面柔性AMOLED在智能手机端渗透率大幅提升23H1公司柔性AMOLED出货量突破5千万级同比增长近80公司AMOLED相关业务虽仍承压但盈利能力有所改善图35京东方A营收变化图36京东方A净利润变化亿元亿元70004010005060005000308004040006003020300040020200010200101000000000-200-10营收毛利率归母净利润净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1739TablePageText跟踪分析电子三立讯精密行业地位领先成长动能充沛立讯精密发布2023年半年报公司23H1实现营业收入97971亿元同比增长1953归母净利润4356亿元同比增长1511扣非后归母净利润4154亿元同比增长224823Q2单季度实现营业收入48029亿元同比增长1900归母净利润2338亿元同比增长1803扣非后归母净利润2383亿元同比增长2756三季度业绩预告同比增长凭借扎实研发及制造能力推动业绩提升公司预计23Q3单季度归母净利润26853325亿元同比增长2612708扣非后归母净利润26053405亿元同比增长0693161公司将继续坚持三个五年战略指引聚焦价值创造致力创新赋能凭借扎实底层研发与精密制造能力为业界客户产品的创新发展提供完整的落地解决方案推动公司业绩进一步提升产品客户和市场的多元化布局强化产业链领先地位23H1公司消费电子电脑通讯汽车互联产品及精密组件营业收入分别同比变动184668425189-483消费电子方面行业供需状态得到改善公司电脑互联产品及精密组件业务营业收入同比增长依托零整协同能力在新老产品及不同客户上表现出色通讯方面公司在核心零组件上收获海内外头部客户认可并进一步加强产业垂直整合汽车方面公司高低压线束特种线束充电枪汽车连接器智能座舱域控制器液晶仪表ARHUDDMS等产品市场需求强劲多家品牌客户所累积的全球整车销量为公司成长提供坚实保障图37立讯精密营收变化图38立讯精密净利润变化亿元亿元80002530012600020250101520084000150610100420005502000000营收毛利率归母净利润净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1839TablePageText跟踪分析电子四澜起科技Q2环比改善明显新品进展顺利回购彰显信心Q2环比增长较好回购彰显信心公司23H1实现营收928亿元同比-5187归母净利润082亿元同比-8798主要系服务器行业需求下滑导致的客户去库存影响单季度看23Q2营收508亿元同比-5052环比2111归母净利润062亿元同比-8342环比21508剔除股份支付费用影响后归母净利润089亿元环比7502本季实现毛利率5883同比1650pct环比554pct主要系DDR5内存接口及模组配套芯片出货量较上季度显著提升分产品线看23H1互连类芯片产品线实现营收910亿元同比-263723Q2营收498亿元环比2057毛利率5955较Q1提升56pct对比Rambus在23Q2营收环比-138来看澜起增长更为强劲津逮产品线23H1实现营收014亿元同比-9800毛利率为1537此外公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购3-6亿元回购价格不超过80元股回购彰显了公司长期发展信心23H1新品进展顺利1RCD23H1公司推进DDR5第二子代RCD芯片量产准备工作并开展第三子代量产版研发2三大新产品23H1公司推进MRCDMDBMXCCKD研发进度给予客户反馈目前正在推进量产前的质量认证及客户认证等相关工作3时钟发生器23H1公司正在推进第一代时钟发生器芯片工程样片研发工作图澜起科技营收变化图澜起科技净利润变化3940亿元亿元120100408010080306080606020404040102020200000002020Q42018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22019Q22018Q42019Q12019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22018Q3营收毛利率归母净利润净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1939TablePageText跟踪分析电子五聚辰股份SPD短期承压产品线长期布局趋势向好23Q2营收环比向上公司发布2023年半年报23H1公司实现营收317亿元YoY-2825归母净利润064亿元YoY-5718扣非后归母净利润045亿元YoY-7280就23Q2看公司实现营收174亿元YoY-2793QoQ2117实现归母净利润042亿元YoY-5383QoQ9618单季度毛利率4745环比基本持平23H1全球宏观经济终端需求下滑公司不同产品市场销售情况分化较为明显具体来看公司营收和归母净利润同比下滑主要系PC及服务器市场需求疲软使得全球主要内存模组厂商通过暂停采购和削减产能等方式减轻库存压力公司高价值量高毛利率的SPD产品的销量及营收较大幅度下滑需求压力在23Q1较为明显23Q2以来公司各下游应用市场需求有所回暖产品销售情况呈较好恢复态势加大研发产品布局不断完善下游持续扩展近年来公司通过提前布局研发抓住了DDR5升级和汽车智能化电气化趋势从以传统的下游消费电子市场为主扩展到覆盖工控面板工控服务器PC汽车等广泛下游的多样产品线公司存储类产品线包括EEPROM和Nor音圈马达芯片和智能卡芯片也不断进行升级产品矩阵更完善为长期发展奠定基础公司在23H1进一步加强研发投入产品流片费用等研发支出大幅增长至072亿元YoY1279研发投入占营收比例也提高到2284图41聚辰股份营收变化图42聚辰股份净利润变化亿元亿元308012602560105020084015400630100420200502100000002018Q42020Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22019Q22022Q22018Q42019Q12019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q32022Q42023Q12023Q2营收毛利率归母净利润净利率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2039