报告摘要
　　恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。
　　根据我们测算，2023年上半年SW港股医药生物板块实现收入8,879亿元，同比增长15.44%，虽然今年一季度全国疫情导致医院诊疗活动无法正常开展，但在二季度整个医药行业迎来较为强劲的业绩复苏，因此上半年SW医药生物板块收入端仍然实现了双位数的增长。各个细分子行业业绩呈现了分化：生物制品板块、互联网医疗板块、诊断服务板块和医院板块收入录得了高于行业平均的增速，分别同比增长46.95%、25.57%、80.12%和30.66%，生物制品板块主要系18A生物科技公司，由于销售基数低，放量增长迅速，诊断服务板块的增长主要由诺辉健康带动；化学制药板块、中药板块、医疗流通板块、医疗耗材板块相对体量较大，收入录得较为平稳的增长，分别增长9.68%、16.23%、16.27%和8.98%；疫苗板块和医药研发外包由于去年新冠高基数和行业景气度下降的原因，收入分别同比下降95%和同比增长6.3%
　　8月25日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。
　　投资建议
　　未来建议关注以下几个赛道：
　　1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物（1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）、云顶新耀（1952.HK）等。
　　2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。
　　3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。
　　4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等
　　5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康（2138.HK）等。
　　市场回顾：
　　恒生指数前两周（2023年8月20日至2023年9月3日）上涨2.40%。12个恒生行业中10个上涨，2个下跌，其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大，近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观，市场情绪有所恢复，近两周上涨5.11%，跑赢恒生指数2.71个百分点，在12个恒生行业中排第一名。
　　前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨，110家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)两周涨幅达75.64%，居行业涨幅榜首位。此外，创美药业(2289.HK)、密迪斯肌(8307.HK)、中国智能健康(0348.HK)涨幅居前，分别上涨52.48%、51.85%和51.28%。奥星生命科技(6118.HK)两周跌幅达28.33%，居行业跌幅榜首位。此外，美丽田园医疗健康(2373.HK)、大健康国际(2211.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)跌幅相对较大。
　　行业动态：
　　1）国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。
　　重点公司动态：
　　【归创通桥（2190.HK）】 

研究报告全文：TableBaseInfo2023年9月5日医药行业周观点医药行业周观点证券研究报告医药工业高质量发展行动计划20232025年医关注股份疗装备产业高质量发展行动计划20232025年审议药明康德2359HK通过2023H1行业业绩复苏强劲中国生物制药1177HK报告摘要巨子生物2367HK恒生指数前两周2023年8月20日至2023年9月3日上涨24012个恒生行业中10个上涨2个下跌其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观市场情张擎柱医药行业分析师绪有所恢复近两周上涨511跑赢恒生指数271个百分点在12个恒生zhangqzessencecomcn86-0755-81682385行业中排第一名根据我们测算2023年上半年SW港股医药生物板块实现收入8879亿元同谢欣洳医药行业分析师比增长1544虽然今年一季度全国疫情导致医院诊疗活动无法正常开展但xiexr1essencecomcn在二季度整个医药行业迎来较为强劲的业绩复苏因此上半年SW医药生物板86-0755-81682613块收入端仍然实现了双位数的增长各个细分子行业业绩呈现了分化生物制品板块互联网医疗板块诊断服务板块和医院板块收入录得了高于行业平均的增速分别同比增长469525578012和3066生物制品板块主要系18A生物科技公司由于销售基数低放量增长迅速诊断服务板块的增长主要由诺辉健康带动化学制药板块中药板块医疗流通板块医疗耗材板块相对体量较大收入录得较为平稳的增长分别增长96816231627和898疫苗板块和医药研发外包由于去年新冠高基数和行业景气度下降的原因收入分别同比下降95和同比增长638月25日国务院总理李强主持召开国务院常务会议审议通过医药工业高质量发展行动计划20232025年医疗装备产业高质量发展行动计划20232025年会议强调要着眼医药研发创新难度大周期长投入高的特点给予全链条支持鼓励和引导龙头医药企业发展壮大提高产业集中度和市场竞争力投资建议未来建议关注以下几个赛道1创新药创新仍是主旋律需紧密跟踪相关企业的临床试验进展商业化品种放量和产品海外授权情况建议关注在手现金充足集采负面影响基本出清后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药1177HK等在研管线布局丰富商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物1801HK和黄医药0013HK再鼎医药9688HK等重磅潜力品种即将获批在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚2162HK云顶新耀1952HK等2医疗器械细分板块众多重点关注国产化率较低竞争格局良好技术壁垒较高的子行业建议关注微创医疗0853HK微创脑科学2172HK等3医疗服务及中药政策支持中药传承创新发展未来相关需求增长前景广阔关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性建议关注固生堂2273HK海吉亚医疗6078HK等4CXOCXO行业目前估值相对合理配置性价比较高国内产业链具备全球竞争优势受益于海内外下游需求增长行业景气度可以维持长期看推荐一体化产业龙头药明康德2359HK康龙化成3759HK等本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业5医美未来在疫情防控政策更加科学精准政府发放消费券刺激消费扩大内需医美板块估值相对合理的多重因素催化下医美板块有望迎来估值修复建议关注巨子生物2367HK美丽田园医疗健康2373HK医思健康2138HK等市场回顾恒生指数前两周2023年8月20日至2023年9月3日上涨24012个恒生行业中10个上涨2个下跌其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观市场情绪有所恢复近两周上涨511跑赢恒生指数271个百分点在12个恒生行业中排第一名前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨110家下跌其中官酝控股8513HK两周涨幅达7564居行业涨幅榜首位此外创美药业2289HK密迪斯肌8307HK中国智能健康0348HK涨幅居前分别上涨52485185和5128奥星生命科技6118HK两周跌幅达2833居行业跌幅榜首位此外美丽田园医疗健康2373HK大健康国际2211HK三叶草生物-B2197HK跌幅相对较大行业动态1国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议审议通过医药工业高质量发展行动计划20232025年医疗装备产业高质量发展行动计划20232025年会议强调医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础事关人民群众生命健康和高质量发展全局要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平增强高端药品关键技术和原辅料等供给能力加快补齐我国高端医疗装备短板要着眼医药研发创新难度大周期长投入高的特点给予全链条支持鼓励和引导龙头医药企业发展壮大提高产业集中度和市场竞争力要充分发挥我国中医药独特优势加大保护力度维护中医药发展安全要高度重视国产医疗装备的推广应用完善相关支持政策促进国产医疗装备迭代升级要加大医工交叉复合型人才培养力度支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才重点公司动态归创通桥2190HK8月23日归创通桥公布2023年中期业绩2023年上半年公司实现销售收入23亿元同比增长5072023年上半年公司经调整净亏损为552万2023年上半年公司新增获批注册证9个推进临床试验项目数10余个递交注册项目数4个目前共有14个产品处于注册阶段云顶新耀1952HK8月24日云顶新耀公布2023年中期业绩公司2023H1实现销售收入890万元上半年亏损同比减少244亿元主要由于公司多个候选药物完成临床试验进入注册或商业化阶段Trodelvy的相关临床及商业活动转至吉利德及公司组织架构优化中国生物制药1177HK8月25日中国生物制药公布2023年中期业绩2023年上半年公司实现销售收入1528亿人民币同比增长05实现归母净利润126亿同比下降345主要系联营公司盈利能力下降所致实现经调整归母净利润148亿同比增长12公司二季度业绩复苏强劲2023Q2实现销售收入863亿同比增长30实现经调整归母净利润96亿同比增长207微创医疗0853HK8月30日微创医疗公布2023年中期业绩2023年上半年公司实现销售收入483亿美金同比增长25剔除汇率影响股东应占亏损163亿美金较去年同期收窄18公司亏损减少得益于收入的增加及运营效率提升带来的期间费率的下降风险提示政策风险药品研发进展不及预期风险药品质量等突发事件风险等本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业两周行情回顾行业表现恒生指数前两周2023年8月20日至2023年9月3日上涨24012个恒生行业中10个上涨2个下跌其中恒生医疗保健业板块8月初受医疗反腐的影响下跌幅度较大近期随着各家公司中报业绩相继公布且表现可观市场情绪有所恢复近两周上涨511跑赢恒生指数271个百分点在12个恒生行业中排第一名图表1恒生行业指数周涨跌幅变化60511504284034927329030240254175181194201321481000-10-20-114-30-40-336注数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际细分板块表现除疫苗板块和医疗器械板块下跌外其他板块均录得正收益其中医美板块和CXO板块涨幅居前图表2生物医药细分板块周涨跌幅变化1078986506445454330425420021-2-4-6536-8注数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际个股表现前两周恒生医疗保健行业企业119家上涨110家下跌其中官酝控股8513HK两周涨幅达7564居行业涨幅榜首位此外创美药业2289HK密迪斯肌8307HK中国智能健康0348HK涨幅居前分别上涨52485185和5128奥星生命科技6118HK两周跌幅达2833居行业跌幅榜首位此外美丽田园医疗健康2373HK大健康国际2211HK三叶草生物-B2197HK跌幅相对较大本报告版权属于安信国际证券香港有限公司3各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业图表3周涨跌幅排名前10名后10名个股周涨幅周跌幅证券代码股票简称证券代码股票简称前10前108513HK官酝控股75646118HK奥星生命科技-28332289HK创美药业52482373HK美丽田园医疗健康-24578307HK密迪斯肌51852211HK大健康国际-23390348HK中国智能健康51282197HK三叶草生物-B-22376826HK昊海生物科技30198357HKREPUBLICHC-19112251HK鹰瞳科技-B29631345HK中国先锋医药-17810690HK联康生物科技集团29552216HK堃博医疗-B-16332480HK绿竹生物-B27751110HK金活医药集团-16221011HK泰凌医药26096699HK时代天使-15650557HK天元医疗26039885HK药师帮-1554注数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际估值情况互联网医疗医疗器械等板块估值较高制药和中药板块估值处于较低水平图表4制药板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2480HK绿竹生物-B27758727-10602105HK来凯医药-B25291693-8079966HK康宁杰瑞制药-B2346-2009-35171672HK歌礼制药-B2222-5359-8942315HK百奥赛-B1997-2881-12952487HK科笛-B19541845-3751312HK华控康泰1818-13337586628HK创胜集团-B16673548-3806978HK永泰生物-B1594367-7709688HK再鼎医药-SB1536-1484-672板块平均439-14431319注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表5医疗器械板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2251HK鹰瞳科技-B2963-2246-8941789HK爱康医疗1326-348630921858HK春立医疗959-150816949877HK健世科技-B577-4175-27316669HK先瑞达医疗-B475-256160130853HK微创医疗403-3470-7831501HK康德莱医械371-18126836929HK业聚医疗36014826472172HK微创脑科学324-472848282407HK高视医疗012-1959-3021板块平均-021-27745215注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表6医美板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅6826HK昊海生物科技3019215922182367HK巨子生物1124119049563600HK现代牙科74134899181830HK完美医疗627-08715522145HK上美股份588-304246990460HK四环医药000-2914-275本报告版权属于安信国际证券香港有限公司4各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业2138HK医思健康-052-521865343309HK希玛眼科-538-2469-674211696HK复锐医疗科技-762-241910246699HK时代天使-1565-57084758板块平均789-5993885注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表7疫苗板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅6660HK艾美疫苗-41710756-105052179HK瑞科生物-B-721-5398-7816185HK康希诺生物-B-818-6554-2982197HK三叶草生物-B-2237-5444-212板块平均-5366642-注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表8CXO板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2269HK药明生物1024-262341676821HK凯莱英978-121510393759HK康龙化成727-486819143347HK泰格医药504-521315542359HK药明康德48857224771548HK金斯瑞生物科技431-2604-26261873HK维亚生物-331-1657-5971521HK方达控股-393-241433256127HK昭衍新药-710-44191367板块平均650-17332701注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表9中药板块周涨幅排名前10名情况本周年初至今证券代码股票简称PETTM涨跌幅涨跌幅0348HK中国智能健康5128-6878-0643613HK同仁堂国药870268817102877HK神威药业7196596691681HK康臣药业68036005280570HK中国中药515-126115292273HK固生堂453-177241820874HK白云山138-0927891666HK同仁堂科技-24814111174板块平均3301881320注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表10医疗服务板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅0557HK天元医疗2603-2640-21516639HK瑞尔集团1853-1842-18661947HK美皓集团814-6069041099HK国药控股73118797321931HK华检医疗721-36816410286HK爱帝宫323-2644-10912325HK云康集团316-21853706本报告版权属于安信国际证券香港有限公司5各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业3886HK康健国际医疗164-181634042120HK康宁医院-047496-45361515HK华润医疗-0851632077板块平均175-5131832注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理图表11互联网医疗板块周涨幅排名前10名情况周涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2192HK医脉通1864-170724821833HK平安好医生1190-817-47160241HK阿里健康644-3038102830314HK思派健康466-6874-3686618HK京东健康279-407172202158HK医渡科技076-3492-5832361HK中康控股039-51321599955HK智云健康-253-4829-6122415HK梅斯健康-1333-4348-29149885HK药师帮-155414858-762板块平均215-13547982注板块平均周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年9月3日数据来源Wind安信国际整理本报告版权属于安信国际证券香港有限公司6各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司7各项声明请参见报告尾页