事件：近日，中集安瑞科公布2023年中期业绩，上半年公司实现营收107.6亿人民币，同比增加20.2%；实现毛利17.7亿元，同比增加24.5%；实现归母净利润5.68亿人民币，同比增加29.4%；每股基本盈利达到0.283元，同比增加29.2%。清洁能源板块受LNG价格回归正常保持强劲增长，其中氢能业务延续年初高速增长势头不变；化工环境业绩有所承压但产品结构持续优化；液态食品业绩稳健增长并积极寻求新机会，预计公司全年业绩保持向好，推荐投资者关注。
　　报告摘要
　　清洁能源板块业绩增加超30%
　　清洁能源业务实现营收人民币62.9亿元，同比大幅增加34.4%。板块毛利率提升0.5%至12.2%。板块销售冠军产品分别为球罐、工业气体低温罐、CNG高压车及管束、LPG车、电子气瓶集装箱。
　　订单情况：受到天然气与LNG需求增长推动，上半年清洁能源板块新签达到79.1亿元，同比增加47.6%；在手订单达到134.4亿元，同比增加39.3%。全球航运绿色升级带动造船行业景气度提升，其中水上清洁能源订单新增30亿元，同比增长超过100%；上半年新签8艘新船订单。
　　氢能业务潜力十足，打造未来增长曲线
　　氢能业务实现营收人民币9.7亿元，同比大幅增长59.1%；新签订单2.5亿元，同比增加50%，在手订单3.7亿元，同比增加116.9%。公司积极布局氢能产业链，产品涵盖从氢能制取、储存、运输，到下游加注以及使用所需要的所有装备，提供一体化解决方案，在氢能领域处于行业领先地位。未来随着氢能源在工商业渗透率的提升，应用场景多样化，氢能需求提升从而推动氢能产业链整体提升；提前布局拥有的先发优势将为公司打造未来增长曲线。
　　化工环境板块产品结构逐步优化，高附加值产品占比提升
　　化工环境业务实现营收人民币13.6亿元，同比下滑3.9%。由于受到全球罐箱供需关系恢复平衡，标准罐箱需求回归常态；在新能源产业与芯片产业的发展推动下，高附加值特种罐箱需求仍然保持高位，使得板块整体毛利率提升2%至22.7%。此外，在罐箱工厂进行智能化升级后，生产效率提升，特种罐箱产能翻倍，助力公司把握行业结构性机会。
　　液态食品板块项目稳健推进推动业绩增长
　　液态食品实现营收人民币20.1亿元，同比增加17.3%，增长主要来自于海内外项目进展顺利。板块主要服务于海外客户，超过90%收入来自于海外市场，其中啤酒交钥匙工程大幅增长占比超过3/4。海外位于墨西哥、美国、泰国等地的啤酒与烈酒项目均进展顺利。公司未来将持续关注国内啤酒市场机会，以及积极拓展全球生物制药市场的机会。预计下半年板块订单稳健增长。
　　化工环境（中集环科）A股上市进展顺利：中集环科在A股首次公开发行股票并在创业板上市已获得证监会同意。
　　投资建议:国内天然气需求复苏叠加LNG价格回归推升设备需求，带动清洁能源板块业绩提升，氢能业务持续保持强劲增长。公司全年业绩预计保持向好，推荐投资者关注中集安瑞科3899.HK
　　风险提示：天然气价格大幅上涨、钢材价格大幅波动、设备市场需求不及预期、氢能业务增长不及预期。

研究报告全文：TableBaseInfo2023年9月5日公司动态分析中集安瑞科3899HK证券研究报告能源设备与服务清洁能源高速增长氢能业务动能强劲事件近日中集安瑞科公布2023年中期业绩上半年公司实现营收1076投资评级x未有亿人民币同比增加202实现毛利177亿元同比增加245实现归目标价格未有母净利润568亿人民币同比增加294每股基本盈利达到0283元同比增加292清洁能源板块受LNG价格回归正常保持强劲增长其中氢能现价2023-9-4743港元业务延续年初高速增长势头不变化工环境业绩有所承压但产品结构持续优化液态食品业绩稳健增长并积极寻求新机会预计公司全年业绩保持向好推荐投资者关注总市值百万港元1507010流通市值百万港元1507010报告摘要总股本百万股202828流通股本百万股202828清洁能源板块业绩增加超30清洁能源业务实现营收人民币629亿元同12个月低高港元6293比大幅增加344板块毛利率提升05至122板块销售冠军产品分别平均成交百万港元1194为球罐工业气体低温罐CNG高压车及管束LPG车电子气瓶集装箱订单情况受到天然气与LNG需求增长推动上半年清洁能源板块新签主要股东最终控制人达到791亿元同比增加476在手订单达到1344亿元同比增加中国国际海运集装箱集团股676份有限公司393全球航运绿色升级带动造船行业景气度提升其中水上清洁能源订单新增30亿元同比增长超过100上半年新签8艘新船订单股价表现氢能业务潜力十足打造未来增长曲线氢能业务实现营收人民币97亿股价及恒指相对走势成交额百万港元10050元同比大幅增长591新签订单25亿元同比增加50在手订单9045804037亿元同比增加1169公司积极布局氢能产业链产品涵盖从氢70356030能制取储存运输到下游加注以及使用所需要的所有装备提供一体50254020化解决方案在氢能领域处于行业领先地位未来随着氢能源在工商业30152010渗透率的提升应用场景多样化氢能需求提升从而推动氢能产业链整105000体提升提前布局拥有的先发优势将为公司打造未来增长曲线47235523622331023324234212351923616236302371423728238112382523化工环境板块产品结构逐步优化高附加值产品占比提升化工环境业务实成交额百万港元3899HK恒指相对走势现营收人民币136亿元同比下滑39由于受到全球罐箱供需关系恢复一个月三个月十二个月平衡标准罐箱需求回归常态在新能源产业与芯片产业的发展推动下高相对收益1191190-679附加值特种罐箱需求仍然保持高位使得板块整体毛利率提升2至227绝对收益-2371057-991此外在罐箱工厂进行智能化升级后生产效率提升特种罐箱产能翻倍数据来源WIND港交所助力公司把握行业结构性机会液态食品板块项目稳健推进推动业绩增长液态食品实现营收人民币201亿元同比增加173增长主要来自于海内外项目进展顺利板块主要服务朱睿泽行业分析师于海外客户超过90收入来自于海外市场其中啤酒交钥匙工程大幅增长860755-81682607占比超过34海外位于墨西哥美国泰国等地的啤酒与烈酒项目均进展zhurz1essencecomcn顺利公司未来将持续关注国内啤酒市场机会以及积极拓展全球生物制药市场的机会预计下半年板块订单稳健增长化工环境中集环科A股上市进展顺利中集环科在A股首次公开发行股票并在创业板上市已获得证监会同意投资建议国内天然气需求复苏叠加LNG价格回归推升设备需求带动清洁能源板块业绩提升氢能业务持续保持强劲增长公司全年业绩预计保持向好推荐投资者关注中集安瑞科3899HK风险提示天然气价格大幅上涨钢材价格大幅波动设备市场需求不及预期氢能业务增长不及预期本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页公司动态分析中集安瑞科客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页