事件：公司近日发布2023年中报，2023年上半年公司实现营收229.76亿元，同比+53.93%，实现归母净利润21.51亿元，同比+58.27%。2023年Q2实现营收117.90亿元，同比+43.92%，环比+5.4%，实现归母净利润10.11亿元，同比+ 20.69%，环比-11.27%。
　　动储电池出货高增，盈利水平保持稳定。动力电池方面，上半年公司动力电池出货量达12.65GWh，同比增长79.46%，动力电池装机量位列全国第四名，市场份额4.35%。储能电池方面，上半年公司出货量达8.98GWh，与上年同期相比增长102.30%，公司储能电芯出货量位列全球第三名。上半年公司整体毛利率为16%，基本保持稳定。
　　大圆柱有望带动公司动力电池再上台阶，海外市场有望打开新局面。大圆柱方面，公司近期完成了100万颗46系列三元高比能电池的生产下线，预计年内2023完成20GWh产能的落成，并规划了沈阳、成都、匈牙利等地超50GWh的建设安排，46系列大圆柱电池现已取得未来5年客户意向性订单合计约472.31GWh。我们认为大圆柱电池在能量密度、制造成本方面具备优势。受益于在圆柱电池的技术积累，公司大圆柱电池技术及量产进度领先，有望通过大圆柱电池进一步提升市占率及盈利能力。海外市场方面，公司在匈牙利德布勒森建设45万平方米的生产基地、通过亿纬马来西亚与PKL及其控股公司签订购地协议、与美国客户ABS签订合作协议、与美国客户Powin签订电池产品采购协议，公司海外布局进展顺利。
　　投资建议：考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为566/796/1166亿元,同比增长56%/41%/47%；归母净利润分别50/73/102亿元（原预测：64/100），同比增长42%/46%/41%。对应EPS分别为2/4/5元。当前股价对应PE为20/14/10。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期

研究报告全文：TableMessage2023-09-05公司点评报告公买入调高司亿纬锂能300014研究电力设备TableTitle电池报告动储电池出货高增大圆柱有望带动公司动力电池再上台阶TableSummary事件公司近日发布2023年中报2023年上半年公司实现营收走势比较22976亿元同比5393实现归母净利润2151亿元同比558272023年Q2实现营收11790亿元同比4392环比654实现归母净利润1011亿元同比2069环比-1127229523152335235523752211517动储电池出货高增盈利水平保持稳定动力电池方面上半年太28公司动力电池出货量达1265GWh同比增长7946动力电池装机平38量位列全国第四名市场份额435储能电池方面上半年公司出洋49货量达898GWh与上年同期相比增长10230公司储能电芯出货证量位列全球第三名上半年公司整体毛利率为16基本保持稳定亿纬锂能沪深300券大圆柱有望带动公司动力电池再上台阶海外市场有望打开新局TableInfo股股票数据面大圆柱方面公司近期完成了100万颗46系列三元高比能电池的份总股本流通百万股20461862生产下线预计年内2023完成20GWh产能的落成并规划了沈阳成有都匈牙利等地超50GWh的建设安排46系列大圆柱电池现已取得未限总市值流通百万元1024709324612个月最高最低元98494860来5年客户意向性订单合计约47231GWh我们认为大圆柱电池在能公量密度制造成本方面具备优势受益于在圆柱电池的技术积累公相关研究报告TableReportInfo司司大圆柱电池技术及量产进度领先有望通过大圆柱电池进一步提升亿纬锂能300014太平洋新能证市占率及盈利能力海外市场方面公司在匈牙利德布勒森建设45万源亿纬锂能2022年三季报点评报券平方米的生产基地通过亿纬马来西亚与PKL及其控股公司签订购地告业绩超预期三重优势打开研协议与美国客户ABS签订合作协议与美国客户Powin签订电池远期成长空间--20221031究产品采购协议公司海外布局进展顺利亿纬锂能300014盈利能力确认报投资建议考虑行业竞争加剧我们下调盈利预测预计拐点中长期势能持续向上告202320242025年公司营业收入分别为5667961166亿元同比增长--20220826564147归母净利润分别5073102亿元原预测64100同比增长424641对应EPS分别为245元当前股价对应PE为201410维持买入评级证券分析师刘强TableAuthor风险提示行业竞争加剧下游需求不及预期E-MAILliuqiangtpyzqcom执业资格证书编码S1190522080001研究助理谭甘露E-MAILtangltpyzqcom一般证券业务登记编号S1190122100017请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告动储电池出货高增大圆柱有望带动公司动力电池再上台阶P2Table盈利预测和财务指标ProfitInfo单位百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入36303955655000795500011663000增长率11482557740674661归母净利润3508964983357277921024325增长率2076420246044074EPS元股184244356501市盈率PE477720371395991资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告动储电池出货高增大圆柱有望带动公司动力电池再上台阶P3利润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入363045655079550116630货币资金89795097-537-1115同比增速115564147交易性金融资产3360336033603360营业成本303384851567980100092应收账款及应收票据10841168872375534828毛利596680351157016538存货8588137331924328333营业收入16141514预付账款2040326345726731税金及附加112174245360其他流动资产3049430057228015营业收入0000流动资产合计36857466415611680153销售费用51380011251649长期股权投资11505148671822921592营业收入1111投资性房地产0000管理费用1447225431714649固定资产合计10857128901471816344营业收入4444无形资产1311176522192673研发费用2153335447186917商誉66666666营业收入6666递延所得税资产940947947947财务费用147000其他非流动资产22102282453820048154营业收入0000资产总计83638105420130495169928资产减值损失-126000短期借款1294138914841579信用减值损失-198000应付票据及应付账款25286404355665883422其他收益1021159122373280预收账款0000投资收益1242193427213989应付职工薪酬60596713551995净敞口套期收益0000应交税费152237334490公允价值变动收益-13000其他流动负债4847590665627621资产处置收益-6-10-14-21流动负债合计32185489346639395107营业利润35124968725510212长期借款13837138371383713837营业收入10999应付债券2408240824082408营业外收支-14000递延所得税负债466465465465利润总额34984968725510212其他非流动负债1582135413541354营业收入10999负债合计504786699984458113172所得税费用-174-247-360-507归属于母公司的所有者权益30413354434272152965净利润36725215761610719少数股东权益2747297833163792营业收入109109股东权益33160384224603756756归属于母公司的净利润35094983727810243负债及股东权益83638105420130495169928同比增速21424641少数股东损益163231338476EPS元股184244356501现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额28607030860412399基本指标投资-2478-3362-3362-33622022A2023E2024E2025E资本性支出-13833-13691-13691-13698EPS184244356501其他-3606574927213989BVPS1490173320882589投资活动现金流净额-19917-11304-14333-13071PE477720371395991债权融资99703209595PEG230048030024股权融资910930700PB590286238192支付股利及利息-758-32700EVEBITDA5201189014141043其他-2014000ROE12141719筹资活动现金流净额181213409595ROIC591114现金净流量1107-3881-5634-578资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明