事项：
　　亿纬锂能发布2023年半年报，2023H1公司实现营收229.76亿元，同比增长53.93%；归母净利润21.51亿元，同比增长58.27%；扣非归母净利润12.56亿元，同比增长5.22%；2023H1毛利率为15.93%，同比增长0.97pcts；净利率为9.36%，同比增长0.26pcts。
　　评论：
　　动力及储能电池出货规模迅速增长，持续稳固竞争优势。23H1公司动力电池出货量达12.65GWh，与上年同期相比增长79.46%，这主要是由于上半年新能源电车需求带旺盛，强势带动上游动力电池出货快速增加。根据中国汽车动力电池产业创新联盟公开数据显示，2023年1-6月，公司动力电池装机量位列全国第四名，市场份额4.35%，产品具有领先地位，竞争优势明显。储能电池方面，公司产品出货快速增长，出货规模位居行业前列。23H1公司储能电池出货量达8.98GWh，与上年同期相比增长102.30%，这主要是由于储能逐渐由政策强配步入市场化推动的快速发展阶段。根据InfoLink公开数据显示，2023年1-6月，公司储能电芯出货量位列全球第三名。
　　 46系列大圆柱电池商业化进展顺利。公司在46系列大圆柱电池产品上具备显著的技术和产能建设优势，在获得了海外一流车企的重要订单后，陆续在国内外更多车企上实现定点，现已取得未来5年客户意向性订单合计约472.31GWh。公司牢牢把握产业趋势，通过技术的先发布局，进一步提升全球领先供应商地位。目前公司已经完成了46系列三元高比能电池部分产能建设，产线运转良好，近期完成了100万颗46系列三元高比能电池的生产下线，正式实现商业交付及应用。预计今年内完成20GWh产能的落成，并规划了沈阳、成都、匈牙利等地超50GWh的建设安排以阶段性满足国内外客户需求。
　　加速推进全球化产业布局，不断开拓优质海外客户。全资孙公司亿纬匈牙利与匈牙利Debrecen政府的子公司签订购地协议，建设45万平方米的大圆柱锂电生产基地，公司与美国客户ABS签订合作协议，根据约定预计向ABS生产和交付13.389GWh方形磷酸铁锂电池；子公司亿纬动力与美国客户Powin签订电池产品采购协议，约定向Powin生产和交付10GWh方形磷酸铁锂电池。全球化布局的持续推进强化了公司在动力电池领域的市场地位，促进了公司海外业务的顺利推进，也有利于快速响应海外关键客户对新能源汽车配套动力电池的需求。
　　投资建议：考虑到锂电行业竞争加剧，锂价下行，我们将公司2023-2025年归母净利润预测调整为53.47/75.44/96.47亿元（2023-2024原值为62.12/87.10亿元），当前市值对应PE分别为19/13/10倍。考虑到公司大圆柱电池进展顺利，动力与储能电池竞争优势明显，客户开拓进展良好，我们给予公司2023年28xPE，对应目标价73.19元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，消费和储能电池需求不及预期，大圆柱电池验证进度不及预期等。

研究报告全文：公司研究证券研究报告锂电池2023年9月1日亿纬锂能3000142023年半年报点评强推维持目标价7319元动力储能优势显著大圆柱商业化进展顺利当前价元4940事项华创证券研究所亿纬锂能发布2023年半年报2023H1公司实现营收22976亿元同比增长证券分析师黄麟5393归母净利润2151亿元同比增长5827扣非归母净利润1256亿元同比增长5222023H1毛利率为1593同比增长097pcts净利率邮箱huanglin1hcyjscom为936同比增长026pcts执业编号S0360522080001评论证券分析师何家金动力及储能电池出货规模迅速增长持续稳固竞争优势23H1公司动力电池邮箱hejiajinhcyjscom出货量达1265GWh与上年同期相比增长7946这主要是由于上半年新能执业编号S0360523010001源电车需求带旺盛强势带动上游动力电池出货快速增加根据中国汽车动力电池产业创新联盟公开数据显示2023年1-6月公司动力电池装机量位列公司基本数据全国第四名市场份额435产品具有领先地位竞争优势明显储能电池总股本万股20457215方面公司产品出货快速增长出货规模位居行业前列23H1公司储能电池已上市流通股万股18615663出货量达898GWh与上年同期相比增长10230这主要是由于储能逐渐由总市值亿元101059政策强配步入市场化推动的快速发展阶段根据InfoLink公开数据显示2023流通市值亿元91961年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第三名资产负债率6016每股净资产元159246系列大圆柱电池商业化进展顺利公司在46系列大圆柱电池产品上具备显12个月内最高最低价98494860著的技术和产能建设优势在获得了海外一流车企的重要订单后陆续在国内外更多车企上实现定点现已取得未来5年客户意向性订单合计约市场表现对比图近12个月47231GWh公司牢牢把握产业趋势通过技术的先发布局进一步提升全球领先供应商地位目前公司已经完成了46系列三元高比能电池部分产能建设2022-09-012023-08-314产线运转良好近期完成了100万颗46系列三元高比能电池的生产下线正-13式实现商业交付及应用预计今年内完成20GWh产能的落成并规划了沈阳220922112301230423062308成都匈牙利等地超50GWh的建设安排以阶段性满足国内外客户需求-31加速推进全球化产业布局不断开拓优质海外客户全资孙公司亿纬匈牙利与-48匈牙利Debrecen政府的子公司签订购地协议建设45万平方米的大圆柱锂电生产基地公司与美国客户ABS签订合作协议根据约定预计向ABS生产和亿纬锂能沪深300交付13389GWh方形磷酸铁锂电池子公司亿纬动力与美国客户Powin签订电池产品采购协议约定向生产和交付方形磷酸铁锂电池全相关研究报告Powin10GWh球化布局的持续推进强化了公司在动力电池领域的市场地位促进了公司海外亿纬锂能3000142023年一季度业绩预告点业务的顺利推进也有利于快速响应海外关键客户对新能源汽车配套动力电池评动储业务表现稳健电池需求有望持续增长的需求2023-04-17亿纬锂能300014重大事项点评百亿投资加投资建议考虑到锂电行业竞争加剧锂价下行我们将公司2023-2025年归码60GWh产能扩张步履不停母净利润预测调整为534775449647亿元2023-2024原值为62128710亿2023-02-05元当前市值对应PE分别为191310倍考虑到公司大圆柱电池进展顺利亿纬锂能3000142022年业绩预告点评业动力与储能电池竞争优势明显客户开拓进展良好我们给予公司2023年绩符合预期动储产能持续扩张2023-01-17对应目标价元维持强推评级28xPE7319风险提示原材料价格波动风险消费和储能电池需求不及预期大圆柱电池验证进度不及预期等主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万363045405174372106791同比增速1148489376436归母净利润百万3509534775449647同比增速208524411279每股盈利元172261369472市盈率倍29191310市净率倍33292420资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月31日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号亿纬锂能年半年报点评3000142023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金8979126652468339169营业总收入363045405174372106791应收票据1430465043916025营业成本30338442146002686553应收账款9411168822295231428税金及附加112167229329预付账款2040228336234778销售费用51376410521510存货8588122601705524334管理费用1447215529654257合同资产191188323439研发费用2153320644116334其他流动资产62187777944412008财务费用147-547672流动资产合计368575670482471118182信用减值损失-198-198-198-198其他长期投资0000资产减值损失-126-300-124-150长期股权投资11505115051150511505公允价值变动收益-13-13-13-13固定资产10857145781629018098投资收益1242124212421242在建工程13298193912501330544其他收益1021102110211021无形资产1311145516161796营业利润3512534575359631其他非流动资产98109871994110028营业外收入6666非流动资产合计46781567996436571971营业外支出20202020资产合计83638113502146836190152利润总额3498533175219617短期借款1294138914841579所得税-174-265-374-478应付票据10745159162236131215净利润36725596789510095应付账款14541233503170244416少数股东损益163248350448预收款项0000归属母公司净利润3509534775449647合同负债967144019812844NOPLAT38265539797410171其他应付款68686868EPS摊薄元172261369472一年内到期的非流动负债2702270227022702其他流动负债1868275137645366主要财务比率流动负债合计321854761664062881902022A2023E2024E2025E长期借款13837225663154240719成长能力应付债券2408240824082408营业收入增长率1148489376436其他非流动负债2048204820482048EBIT增长率149448440275非流动负债合计18293270223599845175归母净利润增长率208524411279负债合计5047874638100060133364获利能力归属母公司所有者权益30413354384248451429毛利率164182193190少数股东权益2747342642925359净利率10110410695所有者权益合计33160388644677656788ROE115151178188负债和股东权益83638113502146836190152ROIC117116121118偿债能力现金流量表资产负债率604658681701单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比672801859871经营活动现金流286047421097913574流动比率11121313现金收益50056794960411995速动比率09091011存货影响-4876-3672-4796-7279营运能力经营性应收影响-6506-10634-7026-11115总资产周转率04050506经营性应付影响13422139811479721567应收账款周转天数71889692其他影响-4185-1727-1601-1593应付账款周转天数127154165158投资活动现金流-19917-8498-8685-8813存货周转天数73858886资本支出-14111-11209-9130-9346每股指标元股权投资-3362000每股收益172261369472其他长期资产变化-24442711445533每股经营现金流140232537664融资活动现金流18121744397259725每股净资产1487173220772514借款增加10653882490719272估值比率股利及利息支付-758-725-956-1181PE29191310股东融资9109910991099109PB3322其他影响-883-9765-7499-7475EVEBITDA26191311资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2亿纬锂能年半年报点评3000142023电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员蒋雨凯中国科学技术大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员杨天翼中山大学金融硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3亿纬锂能年半年报点评3000142023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjsco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